宏观经济与利率环境 - 美联储实施了2025年首次降息 并且可能在2025年至2026年期间进一步降息[1] - 降息开始导致收益率曲线变得更为陡峭[2] - 利率环境转变使固定收益投资者需要重新规划投资组合策略[1][2] 固定收益市场风险与挑战 - 现金和短期证券面临再投资风险 若收益率下降 这些资产的收益可能无法以原始利率进行再投资[3] - 长期债券可能因流动的财政和贸易政策 不确定的经济前景 高通胀以及对美联储的政治压力而出现波动[3] - 降息会影响那些主要投资于单一特定债券（如国债）的固定收益投资组合[8] 主动型ETF的优势 - 主动型ETF能够提供多元化的投资敞口 并具有成本效益高 透明度高和税收效率高的特点[3] - 主动型ETF在不确定的市场中增加了灵活性这一显著优势[3] - 投资组合经理可以根据市场目标调整ETF的持仓 以捕捉债券市场特定领域的上涨潜力或减轻下行风险[5] - 主动管理将资产配置权交给投资组合经理 使其能够根据市场变化调整持仓 而被动型基金则受指数约束缺乏此种灵活性[6] 具体投资产品策略 - Thornburg Core Plus Bond ETF (TPLS) 为核心配置提供解决方案 在各种市场条件下比被动基金更具灵活性[7] - Thornburg Multi Sector Bond ETF (TMB) 通过多元化的收入和主动管理 成为可在降息环境中获取更多收益的全天候固定收益解决方案[8]

投资环境不确定性 - 2025年底投资环境变得更加不确定[1] - 近期降息可能迫使投资者重新调整其投资组合[1] - 地缘政治风险和通胀仍然是首要关注点[2] - 受关税影响最大的企业将在做出运营决策前持续评估当前形势[2] 市场动态与资金流向 - 围绕美联储政策及通胀前景的不确定性导致企业在资本支出等决策上持观望态度[3] - 美国股市的不确定性正转化为对国际股票的兴趣 因美国投资者寻求多元化并减少本土偏好[3] - 美国股市的强劲主要由受益于人工智能主题的科技股推动 人工智能也在帮助推动国际股票[3] - 过去十年美国市场由科技股驱动 而国际市场因金融板块占比更大而面临阻力 目前两者处于更均衡的态势[4] 主动型ETF投资策略 - 影响国际市场的各种动态使得在选择国际敞口ETF时主动管理变得至关重要[5] - Thornburg International Equity ETF (TXUE)是核心国际股票敞口的理想选择[5] - Thornburg International Growth Fund ETF (TXUG)为敞口增加了增长成分[5]

罗素2000指数与美联储降息后的市场表现 - 自美联储降息以来 罗素2000指数仅小幅上涨 这表明投资者需要耐心才能在小盘股上实现巨大收益 [1] Neuberger Berman Small-Mid Cap ETF (NBSM) 的产品特征与策略 - NBSM是一只中小盘混合型ETF 其回报不依赖于单一板块 纳入历史波动性通常低于小盘股且回报更优的中盘股 对投资者具有潜在吸引力 [2] - NBSM为主动管理型基金 在中小盘领域 分析师覆盖相对缺乏可能导致公司价值被低估和错误定价 这为主动管理者创造了增加价值的机会 [3] - 主动管理策略不仅在于发掘被忽视的个股 还在于导向优质公司并避开基本面有缺陷的企业 这一目标在部分宽基小盘股指数中难以实现 [4] 利率环境对小盘股的影响及NBSM的应对 - 罗素2000指数中大约一半的公司不盈利 这意味着它们通常杠杆率很高 由于小公司更依赖浮动利率融资 降息有助于降低它们的利息支出 [5] - 尽管降息可能利好小盘股 但通过投资NBSM可以降低对美联储政策的依赖 该基金对质量的强调可以构建一个不充斥负债累累、对利率敏感公司的投资组合 [5] NBSM的行业配置与市场展望 - NBSM显著低配医疗保健板块 该板块在小盘股范畴内通常依赖低借贷成本 同时 该基金相对于罗素2000指数显著超配工业股 这表明该基金可能与国防和基础设施支出的增长存在正相关性 [6] - 考虑到降息对小盘股的潜在效力 NBSM可能已准备好迎接上涨 耐心的投资者或可获得回报 根据分析师的预期 在降息预期下 华尔街预计小盘股指数未来12个月可能上涨高达20% 优于标普500指数11%的预期涨幅 [7]

美联储利率决议与市场背景 - 美联储在VettaFi第三季度固定收益研讨会召开前不到24小时实施了年内的首次降息 [1] 投资者关注焦点 - 投资者需要了解在美联储降息后应如何调整其固定收益投资策略 [1]

市场阶段与特征 - 数字资产市场进入一个比以往更多样化、机构参与度更高的新阶段 [1] - 市场表现取决于资本配置、风险管理和阿尔法获取，而非被动参与 [1] - 市场由战术性资产配置和主动头寸管理所定义，机会需要深度、精确和多维度的理解 [3][4] 机构参与与产品动态 - 美国现货比特币ETF显示活跃的资金轮动，例如2025年8月8日单日净流入6.14亿美元，随后几日出现大幅流出 [3] - 美国现货以太坊ETF资金流入强劲，其中贝莱德ETHA单日流入6.4亿美元，富达FETH流入2.77亿美元，推动以太坊ETF总资产超过250亿美元 [2] - 芝商所比特币期货未平仓合约达到约570亿美元的创纪录水平，突显更深入的机构参与 [3] 交易结构与衍生品 - 加密货币衍生品约占全球交易量的70-80% [3] - 最具吸引力的机会来自于能够无缝操作于中心化与去中心化交易所、现货、衍生品和信贷市场的管理者 [4] - 机会并非基于情绪的方向性交易，而是基于对市场结构演变的专业理解的高信念策略 [4] 市场机会与驱动因素 - 结构性顺风正在加强主动资本的配置环境，风险资产在缺乏货币宽松的情况下创下新高 [5] - 加密货币信贷市场正在扩张，借贷利率利差扩大，随着市场成熟，信贷质量和利差的分化加剧 [6] - 法币流动性收紧和原生代币借贷重获吸引力，为基差交易、结构化策略和跨场所资本部署创造了有利条件 [6]

行业趋势与市场格局 - 交易所交易基金行业资产管理规模增长迅速，仅上半年就吸引了5400亿美元的资金流入 [2] - 产品发行速度极快，预计到明年美国ETF数量可能达到9000只，导致市场过度拥挤，投资者筛选有价值产品的难度加大 [2] - 行业内的“费率战”可能已经见底，低成本基金正经历大规模资金流入，而高费率产品则为少数幸运的先发者创造收入 [3][4] 资金流向与产品创新 - 尽管主动型ETF备受关注，但今年大部分资金流向了“非传统”基金，例如使用衍生品合约追踪指数而非直接购买证券的合成收益基金 [5] - 基于期权的收益产品今年已产生3.66亿美元的新增费用收入，杠杆与反向ETF以及缓冲型ETF是另外两个主要成功的产品类别 [5] - 当前市场收入并非由Vanguard、State Street和BlackRock等传统巨头主导，First Trust和Innovator等发行商凭借其缓冲型和衍生品产品获得了数亿美元的收入 [5] 发行商战略与收入结构 - 发行商正专注于杠杆、反向和缓冲型等较新的产品，以在市场中立足 [6] - 尽管绝大多数投资流向了极其便宜的产品，但更复杂的基金对发行商而言仍是值得投入的战略，因为一小部分非常昂贵的基金贡献了不成比例的收入份额 [7] - 例如，摩根大通和Toroso Investments（YieldMax ETF的发行商）主导了合成收益产品领域 [7]

计划发起人对主动管理的看法 - 80%的计划发起人相信主动管理型基金经理能够持续跑赢市场 [1] - 86%的计划发起人同意主动管理的目标日期基金有助于减轻市场波动对参与者的影响 [1] - 80%的养老金计划参与者对使用主动管理基金进行退休储蓄表示感兴趣 [5] 投资顾问对主动管理的看法 - 投资顾问认为主动管理在波动市场中看似直观，但长期内很少能带来回报 [3] - 主动管理策略带来的好处很少能持续为退休投资者实现 [2] - 投资者对主动管理产品缺乏了解，且这些产品通常伴随更高成本，侵蚀长期回报 [6] 主动管理基金的历史表现 - 2024年，65%的美国主动管理大盘股基金表现逊于标普500指数 [4] - 在10年期内，高达84%的美国主动管理大盘股基金表现逊于标普500指数 [4] - 截至2024年12月31日的10年间，至少80%的股票基金和超过一半的固定收益基金在扣除费用后表现落后于其基准指数 [5]

短期债券基金表现 - 晨星报告显示一组短期债券基金的表现超越核心指数在过去一年中平均回报率达510% [1] - 短期债券基金年化回报率在过去三年为477%在过去五年为217%均高于同期晨星美国核心债券指数的269%和-073% [2] - 这些表现优异的基金均采用主动管理策略 [2] 主动管理优势 - 在当前美联储利率政策存在分歧的背景下主动管理成为获取债券敞口时几乎必备的特性 [3] - 先锋公司拥有两只主动管理的短期债券基金值得考虑 [3] 先锋短期债券ETF特点 - 先锋短期债券ETF为希望最大化收益机会但主要投资于投资级债务的投资者提供广泛的主动敞口 [4] - 该基金具备短期久期敞口的所有优势例如缓解利率风险从而降低价格波动性短期债券通常对利率变化的敏感度低于长期债券 [4] - 先锋短期债券ETF的费用率较低仅为015%即每投资1万美元费用为15美元使其在与被动指数基金的竞争中具有优势 [5] 先锋短期市政债券ETF特点 - 先锋短期免税债券ETF为希望将主动短期敞口侧重于市政债券的投资者提供选择 [6] - 市政债券除了提供收益和较低的信用风险外其明显优势是提供联邦免税收入 [7] - 该基金的费用率甚至低于先锋短期债券ETF仅为012%即每投资1万美元费用为12美元 [7] 先锋固定收益团队专业能力 - 上述两只基金均利用了先锋固定收益集团的债券专业能力该团队运营主动基金已有近50年历史 [7][8]

产品核心信息 - Sprott公司推出主动管理型ETF：Sprott Active Metals & Miners ETF，在纳斯达克交易，代码为METL [1] - 该ETF旨在通过投资于金属和采矿行业生命周期内的公司来实现长期资本增值 [1] - 投资策略为价值导向和逆向投资 [1] - 投资范围涵盖矿商、回收商以及与全球高需求战略金属相关的特许权和使用权公司 [1] 投资团队与策略 - 投资组合经理团队在金属和采矿行业拥有数十年集体经验 [2] - 策略结合自上而下的行业分析与自下而上的个股选择，投资于被低估且具有良好长期基本面或增长潜力但暂时被市场冷落的公司 [2] - 团队由高级投资组合经理兼经济地质学家Justin Tolman领导，成员包括首席投资官Maria Smirnova、高级投资组合经理Shree Kargutkar和美国运营总监Victor Huwang [2] - 公司多学科投资团队每年在采矿行业进行约200次管理层会议，并通过多达30次矿场访问评估资产潜力 [3] 产品定位与行业背景 - METL结合了主动管理的专业知识和ETF的灵活性，包括每日透明度、流动性和潜在的税收效率 [3] - 该ETF旨在投资于对能源独立、国家安全和增长型行业至关重要的基本材料矿商，涵盖铜、铀、银、钢、锂等多种金属 [3] - Sprott是一家专注于贵金属和关键材料投资的全球资产管理公司，在多伦多、纽约、康涅狄格和加利福尼亚设有办事处 [6] Sprott ETF产品系列 - Sprott Active Metals & Miners ETF (METL)：主动管理，投资于金属和采矿行业生命周期公司 [3] - Sprott Active Gold & Silver Miners ETF (GBUG)：主动管理，投资于专注于黄金和白银的公司 [3] - Sprott Gold Miners ETF (SGDM)：追踪Solactive Gold Miners Custom Factors指数，投资于大型黄金公司 [3] - Sprott Junior Gold Miners ETF (SGDJ)：追踪Solactive Junior Gold Miners Custom Factors指数，投资于小市值黄金公司 [3] - Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF (SLVR)：追踪Nasdaq Sprott Silver Miners指数，投资于白银行业证券和实物白银 [4] - Sprott Critical Materials ETF (SETM)：追踪Nasdaq Sprott Critical Materials指数，投资于关键材料行业全球证券 [4] - Sprott Uranium Miners ETF (URNM)：追踪North Shore Global Uranium Mining指数，投资于铀矿行业公司 [4] - Sprott Junior Uranium Miners ETF (URNJ)：追踪Nasdaq Sprott Junior Uranium Miners指数，投资于中小市值铀矿相关公司 [4] - Sprott Copper Miners ETF (COPP)：追踪Nasdaq Sprott Copper Miners指数，投资于铜矿相关业务全球证券 [4] - Sprott Junior Copper Miners ETF (COPJ)：追踪Nasdaq Sprott Junior Copper Miners指数，投资于中小市值铜矿相关公司 [4] - Sprott Lithium Miners ETF (LITP)：追踪Nasdaq Sprott Lithium Miners指数，投资于锂行业全球证券 [4] - Sprott Nickel Miners ETF (NIKL)：追踪Nasdaq Sprott Nickel Miners指数，投资于镍行业全球证券 [4][5]

公司概况 - Infrastructure Capital Advisors是一家为注重收益的投资者提供投资管理解决方案的领先机构[1] - Jay Hatfield担任公司首席执行官兼投资团队首席投资官[1] - Jay Hatfield是InfraCap Small Cap Income ETF (SCAP)、InfraCap Equity Income Fund ETF (ICAP)、InfraCap MLP ETF (AMZA)、Virtus InfraCap U S Preferred Stock ETF (PFFA)、InfraCap REIT Preferred ETF (PFFR)以及一系列私募账户的主要投资组合经理[1] 市场影响力与媒体曝光 - 公司经常出现在或被福克斯商业新闻、CNBC、巴伦周刊、华尔街日报、雅虎财经、TD Ameritrade Network和彭博电台/电视等媒体引用[1] 研究与投资者教育 - 公司团队发布月度市场和经济报告、季度评论、投资入门指南以及资产类别和策略研究[1] - 公司每月举办网络研讨会并参加行业会议以提供投资教育资源[1]