报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息靴子落地，12月11日GFEX铂主力合约收盘价442.40元/克，跌幅0.48%；钯主力合约收盘价385.25元/克，跌幅0.68% [1] - 铂价预计震荡偏强，建议关注铂低吸做多机会及多铂空钯策略；钯价短期震荡偏强，中长期关注美国对俄罗斯钯调查落地后价格回落风险 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 铂情况 - 12月11日美联储如期降息25bp，靴子落地带来短期压力，但鲍威尔发言偏鸽派且扩表政策超预期，铂价延续震荡 [2] - 临近美国总统提名美联储主席，降息成贵金属板块核心交易矛盾，凯文·哈赛特是下任美联储主席头号候选人，其鸽派发言引发对美联储独立性担忧，给予铂价上行驱动 [2] - 长期来看，铂金供给集中度高扰动风险持续，需求在工业和投资端带动下稳步扩张，“降息+软着陆”组合放大远期价格弹性，维持多头观点 [2] - 供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价震荡偏强，建议关注铂低吸做多机会，在铂钯比价低位关注多铂空钯策略 [2] 钯情况 - 俄罗斯地缘问题是钯供应关键扰动因素，美国商务部对从俄罗斯进口未锻造钯进行调查，报告未发布，制裁预期使大量钯金流向美国，其他地区供应阶段性收紧 [3] - 上周普京与特朗普特使及女婿闭门会谈，未就乌克兰问题达成妥协方案，俄乌冲突缓和预期降温 [3] - 需求方面，钯金呈现显著结构性压力，长期供需趋松，但短期现货紧缺致价格快速走高，叠加美联储进入降息周期，钯价底部有支撑 [3] - 现货紧缺叠加宏观环境偏好，短期钯金价格震荡偏强，中长期关注美国对俄罗斯钯调查落地后现货供需趋松带来的价格回落风险，预计钯金价格震荡运行 [3] 中信期货商品指数情况 - 2025年12月11日，商品指数2248.59，跌幅0.18%；商品20指数2571.49，跌幅0.23%；工业品指数2179.33，跌幅0.45%；PPI商品指数1351.64，跌幅0.36% [32] - 有色金属指数2544.78，今日涨幅0.01%，近5日跌幅1.07%，近1月涨幅1.36%，年初至今涨幅10.24% [32]

地缘政治与外交动态 - 美国总统特朗普于当地时间12月10日与英国首相斯塔默、法国总统马克龙及德国总理默茨通话，重点讨论乌克兰和平谈判最新进展 [1] - 四国领导人就推动达成结束俄乌冲突的协议进行了讨论，并对为实现公正、持久和平所做的外交努力表示欢迎 [1] - 各方强调相关密集磋商将在未来数日继续推进，一致认为这是乌克兰及其人民以及整个欧洲—大西洋地区共同安全的关键时刻 [1] 俄罗斯战略立场 - 俄罗斯总统普京于当地时间9日重申，俄方终将实现特别军事行动的所有既定目标 [2] - 普京表示俄乌冲突是由于乌克兰向顿巴斯地区派兵引发的 [2] - 普京在2022年曾明确俄特别军事行动的多项核心目标，包括推动乌克兰的“非军事化”与“去纳粹化”进程 [2]

美英法德四国领导人讨论乌克兰和平谈判 - 美国总统特朗普与英国首相斯塔默、法国总统马克龙及德国总理默茨于当地时间12月10日通话，重点讨论乌克兰和平谈判最新进展[2][3] - 各方就推动达成结束俄乌冲突的协议进行了讨论，并对为实现公正、持久和平所做的外交努力表示欢迎[3] - 四国领导人一致认为，这是乌克兰及其人民以及整个欧洲—大西洋地区共同安全的关键时刻[4] - 相关密集磋商将在未来数日继续推进[3] 俄罗斯总统普京重申军事行动目标 - 俄罗斯总统普京于当地时间9日重申，俄方终将实现特别军事行动的所有既定目标[6][7] - 普京表示，俄乌冲突是由于乌克兰向顿巴斯地区派兵引发的[7] - 普京在2022年曾明确俄特别军事行动的多项核心目标，包括推动乌克兰的“非军事化”与“去纳粹化”进程[8]

特朗普对欧盟的批评与美欧关系紧张 - 美国总统特朗普抨击欧盟是一个由“软弱”之人主导的“正在衰败”的国家集团 [1] - 特朗普指责欧盟未能控制移民和结束俄乌冲突 [1] - 特朗普表示将支持与自身愿景一致的欧洲政界人士 例如匈牙利总理欧尔班 [1][3] 对欧洲领导层及政策的负面评价 - 特朗普认为欧洲领导人“很软弱”且“不知道该怎么办” [3] - 特朗普对欧洲领导人在结束俄乌冲突上的作用不抱期望 称其“只会空谈 但毫无作为” [3] - 特朗普形容伦敦等城市因来自中东和非洲的移民而不堪重负 并警告若边境政策不变 一些欧洲国家“将无法作为能独立发展的国家” [3] 美国战略文件反映对欧态度转变 - 美国新版33页国家安全战略报告中仅有两页半谈及欧洲 被指表现出“漠视” [4] - 媒体分析认为该报告不仅“蔑视欧洲” 甚至表现出“敌视欧洲” 将战略利益裂痕扩大至共同价值观层面 [4] - 报告强调了美欧双方已出现的“意识形态鸿沟” [4] 对俄乌冲突的立场与影响 - 特朗普称俄罗斯显然比乌克兰处于更有利的地位 [3] - 欧洲领导人日益担忧美国可能放弃乌克兰及其欧洲盟友 [3] - 关于结束俄乌冲突的谈判正处于非常微妙的节点 [3]

事件概述 - 一名英国武装部队成员在乌克兰遭遇事故伤重不治 这是自2022年2月俄乌冲突升级以来 英方首次宣布有英国军人在乌克兰身亡 [1] 事件细节 - 该军人是在远离前线 观察乌克兰部队测试一种新型防御能力时遭遇事故 [2] - 英国目前有特种部队在乌克兰境内秘密执行任务 包括协助训练乌克兰军方使用特定装备 [2] - 英国在乌克兰还部署有少量医护人员 以及为英国驻乌外交机构提供安保的人员 [2]

【环球网报道 记者 张倩】据俄罗斯卫星通讯社、塔斯社等媒体报道，俄罗斯总统普京当地时间9日表示，俄 方终将实现对乌特别军事行动的既定目标。 卫星通讯社称，普京当天在一场会议上表示，"我们必将此事推向合乎逻辑的结局，实现特别军事行动的既 定目标。"普京同时承诺，在军事行动中被解放的定居点将得到全面重建，"我们当然必须竭尽全力帮助这些 民众重建家园。我可以明确地说——一切都会恢复。" 2022年2月24日，普京宣布在顿巴斯地区发起特别军事行动。同日，乌克兰总统泽连斯基宣布与俄罗斯断绝 外交关系。俄乌冲突持续近4年后，各方近期就解决俄乌冲突的"和平计划"展开拉锯战。泽连斯基今年12月9 日接受媒体采访时表示，经过多方商改，美国方面先前提出的俄乌"和平计划"已被拆分成三个文件，他希望 10日向美方提交这一更新后的版本。 ...

欧洲地缘战略转变 - 欧洲国家认为如果乌克兰战败，冲突将直接蔓延至欧洲本土，威胁德国工厂和波兰农田等核心利益，因此必须全力支持乌克兰以将战争挡在边界之外 [2] - 俄乌冲突加剧了欧洲的不安全感，促使各国领导人从依赖经济合作保障和平转向采取实际行动构建集体防护 [2] - 欧洲对俄罗斯的历史威胁有深刻记忆，过去的绥靖政策未能带来长久安稳，此次决心不再妥协，以避免重蹈覆辙 [3][4] 各国国防与安全政策调整 - 德国转变以往以经济为主的策略，大幅增加国防预算并加速推进此前进展缓慢的军工项目 [2] - 法国总统马克龙推动欧盟联合采购武器装备，旨在整合欧洲力量并展示强硬姿态 [2] - 波兰因历史教训和地缘位置直接加码采购坦克、火炮和直升机等重型装备，以应对可能的前线威胁 [3] 欧洲内部凝聚力与联盟逻辑 - 当前对乌克兰的支持增强了欧洲内部的凝聚力，其动机超越了道义或经济利益，核心是出于对自身安全存亡的考量 [4] - 东欧国家如波兰和波罗的海三国更看重联盟在危急时刻能否提供实质性的军事支持，而不仅仅是口头承诺 [4] - 欧洲意识到只有通过实际行动支持乌克兰，才能维持联盟信誉并确保自身的安全保障体系 [4] 战略成本与收益评估 - 欧洲国家将当前对乌克兰的巨额支援视为为未来购买安全保险，认为一旦乌克兰失守，整个欧洲都将遭受更大损失 [4] - 只要乌克兰能够持续抵抗，欧洲就能避免被立即推至冲突的风口浪尖，因此支持乌克兰在战略上是成本效益更高的选择 [5] - 欧洲的自由、公正等价值观被视为一道防火墙，支持乌克兰也被视为捍卫这些理念，防止其因乌克兰战败而崩塌 [4]

新华社伦敦12月9日电（记者郑博非 于艾岑）英国国防部9日说，一名英国武装部队成员在乌克兰遭 遇"悲剧性事故"，当天伤重不治。据英国广播公司报道，这是自2022年2月俄乌冲突升级以来，英方首 次宣布有英国军人在乌克兰身亡。 英国国防部在一份声明中说，这名军人是"在远离前线、观察乌克兰部队测试一种新型防御能力时"遭遇 事故，因伤致死，家属已得到通知。 另据《泰晤士报》报道，英国目前有特种部队在乌克兰境内秘密执行任务，包括协助训练乌克兰军方使 用特定装备。此外，还有少量医护人员部署在乌克兰，另有人员为英国驻乌外交机构提供安保。 ...

特朗普对俄乌冲突的评估 - 美国总统特朗普表示俄罗斯在俄乌冲突中处于更强的军事地位并占据上风 俄罗斯规模更大实力更强 体量巨大 [1][4] - 特朗普指出俄军已占据乌克兰大片领土 乌克兰失去一整条广阔海岸线和很多非常好的土地 [1][4][5] - 特朗普暗示鉴于俄罗斯军队的规模 其在冲突中获胜几乎是不可避免的 [1][4] 冲突现状与代价 - 据西方估计 俄罗斯的领土收益是以巨大的经济和人员代价换来的 双方共有超过150万士兵伤亡 [1][5] - 在发动全面冲突近四年后 俄罗斯总统普京仍未能完全控制整个东部顿巴斯地区 其原本打算在几天内结束冲突 [1][5] 美国与乌克兰的动向 - 最近几周 美国加大了促成俄乌停火的力度 [2][5] - 乌克兰总统泽连斯基表示 谈判代表在领土问题上仍存在分歧 还需要就美国的安全保障进行进一步讨论 [2][5] - 特朗普称乌克兰总统需要认清形势并接受现实 因为乌克兰正在输掉冲突 [2][5] 对欧洲的批评与回应 - 特朗普批评欧洲领导人在寻求俄乌和平方面"光说不练" 对话过多却成果寥寥 导致冲突持续 [1][3][4][6] - 特朗普从文化角度加深批评 称欧洲国家"废话太多而且没有成果" "只说不做" [3][6] - 德国总理默茨回应称 美国新国家安全战略中的某些要素是欧洲无法接受的 并建议特朗普不要采取单边主义做法 [3][6] - 默茨表示 这证实了欧洲（包括德国）必须在安全政策上变得更加独立于美国 [3][6]

现在的俄乌冲突，已经陷入了欧美各国的协调下的僵局。乌克兰在战场上屡屡败退，却始终不愿意妥协，认为签署和平协议就是向敌人低头，宁愿战死也不 愿屈服。而与此同时，俄罗斯在战场上势如破竹，将原本的乌东四州的目标，扩展到了八个州。 为了彻底打破乌克兰的抵抗，俄罗斯不仅加强了军事压力，还出动了12架轰炸机，连续对乌克兰全境进行轰炸，摧毁了乌克兰的电力、能源和军事设施。如 今，乌克兰的胜算已几乎丧失，它还能坚持多久？欧美是否还会继续不顾一切地援助乌克兰？ 在这场冲突中，俄方显然动了真格，轰炸乌克兰的电力系统，试图彻底瓦解乌克兰的抵抗能力。尽管在特朗普和普京的联合压力下，乌克兰曾被迫走到谈判 桌前，但这场冲突已经持续近四年，战场上的局势逐渐进入尾声。 原本欧美希望乌克兰能够在压力下作出让步，可谁曾料到，欧盟不仅没有从中获益，还要在负担上增加。欧盟最终选择了退出和谈，这也给俄罗斯提供了更 多对乌克兰实施断电计划的理由。 随着普京高调宣布战场上见真章，俄军以迅雷不及掩耳之势占领了战场上的主动权。俄罗斯利用大量的自杀式无人机对乌克兰全境实施轰炸，尤其是快速占 领了乌克兰总统泽连斯基引以为豪的铜墙铁壁防线——红军城。 面对俄罗斯的 ...