文章核心观点 2025年第一季度邮政房地产信托公司运营良好，续租和收购势头持续，财务状况稳定，发布了2025年业绩指引并将召开财报电话会议 [3][11][12] 各部分总结 公司概况 - 公司是内部管理的房地产投资信托，拥有并管理超2100处主要租给美国邮政服务公司的房产 [1][21] 第一季度亮点 - 2025年开局良好，续租和收购有进展，已商定2026年前新租金，关注2027年续租 [3] - 公司物业组合99.8%已出租，含1738处房产，净可租面积约650万平方英尺，加权平均租金每平方英尺10.9美元 [3] - 第一季度收购36处租给美国邮政的房产，花费约1580万美元，净可租面积约10万平方英尺，加权平均租金每平方英尺13.69美元 [4] - 截至2025年4月16日，收到美国邮政38份2025年到期的新租约，首季度收到约40万美元一次性租金追补款 [5] - 截至2025年3月31日，公司有现金和物业相关储备约150万美元，净债务约3.07亿美元，加权平均利率4.41%，92%未偿债务为固定利率，1.26亿美元循环信贷额度未动用 [6] - 第一季度至2025年4月16日，公司通过市价增发计划发行24.9万股普通股，平均股价14.22美元，发行73137个运营合伙公司普通股单位用于收购，单价14.03美元 [7] - 2025年4月21日，公司宣布A类普通股季度股息为每股0.2425美元，年化每股0.97美元，5月30日支付给5月1日登记股东 [8][9] 后续事件 - 季度结束后至2025年4月16日，公司收购25处房产，净可租面积约7.3万平方英尺，花费约1270万美元，另有35处总价约2160万美元房产在确定合同中 [10] 2025年业绩指引 - 摊薄后调整后运营资金每股1.2 - 1.22美元 - 收购规模8000 - 9000万美元 - 现金一般及行政费用1050 - 1100万美元 [11] 财务数据 综合运营表（2025年第一季度） - 总收入2215万美元，2024年同期1728.7万美元 - 净收入265.5万美元，2024年同期25.6万美元 - 归属于普通股股东净收入208.2万美元，2024年同期20.6万美元 [23] 综合资产负债表（2025年3月31日） - 总资产6.54018亿美元，2024年12月31日为6.46818亿美元 - 总负债3.39113亿美元，2024年12月31日为3.2932亿美元 - 股东权益2.45479亿美元，2024年12月31日为2.51285亿美元 [26] 净收入与FFO和AFFO调节表（2025年第一季度） - 运营资金836.6万美元，每股0.28美元 - 调整后运营资金980.8万美元，每股0.32美元 [28] 其他信息 - 公司将在2025年5月1日上午9点举办网络直播和电话会议讨论第一季度财报，直播可在公司投资者网站观看，美国和加拿大拨打1 - 877 - 407 - 9208，国际拨打1 - 201 - 493 - 6784 [12] - 电话会议录音从2025年5月1日下午1点至5月15日晚上11:59可收听，美国和加拿大拨打1 - 844 - 512 - 2921，国际拨打1 - 412 - 317 - 6671，密码13750500 [13] - 文中使用非GAAP财务指标，包括运营资金、调整后运营资金和净债务，并给出计算方法和与GAAP指标调节说明 [14][15][17]

财务表现 - 第一季度同店RevPAR增长1.5%至126.26美元，ADR增长0.7%至174.03美元，入住率提升0.8个百分点至72.5% [4][5][44] - 整体RevPAR增长0.9%至124.99美元，但酒店EBITDA下降1.3%至6560万美元，EBITDA利润率收缩48个基点至35.6% [4][5][34] - 净亏损扩大至470万美元（每股0.04美元），上年同期为210万美元（每股0.02美元）[4][5] 资本运作 - 完成2.75亿美元延迟提取定期贷款融资，用于偿还2026年2月到期的可转换票据，债务到期风险延至2027年 [1][13] - 董事会授权5000万美元股票回购计划，显示对长期基本面的信心 [2][12] - 季度现金股息为每股0.08美元，年化股息收益率达7.9% [15][17] 资产与运营 - 旗下Courtyard Oceanside Fort Lauderdale Beach完成全面翻新，新增海景客房、泳池酒吧及餐厅等设施 [9][10][11] - 截至2025年3月31日，公司拥有97家酒店（14,555间客房），其中53家为全资持有 [21] - 总流动性约3.1亿美元，包括3.63亿美元现金及循环信贷额度 [16] 行业展望 - 3月初因政府及国际旅行需求疲软导致行业需求放缓，但长期看好酒店业多年增长周期 [2] - 新酒店供应有限，预计需求将重新加速 [2] - 2025年资本支出预期下调至6000-7000万美元 [18] 非GAAP指标 - 调整后EBITDAre下降至4500万美元，调整后FFO下降至2736万美元（每股0.22美元）[5][33] - 过去12个月酒店EBITDA总计2.638亿美元，EBITDA利润率35.5% [39]

财务表现 - 2025年第一季度核心FFO每股2美元 超出Zacks共识预期1.96美元 同比增长2% [1] - 季度营收8.2亿美元 低于Zacks共识预期8.234亿美元 但同比增长2.6% [1] - 同店营收6.597亿美元 同比增长0.3% 主要来自净租金收入增长 [3] - 同店运营费用1.924亿美元 同比上升4.2% 主要因物业运营费用和维修成本增加 [3] - 同店NOI 4.673亿美元 同比下降1.2% [3] 运营指标 - 同店平方英尺占用率提升100个基点至93.4% 但低于预期的93.6% [4] - 利息支出1.424亿美元 高于去年同期的1.329亿美元 且超出预期1.397亿美元 [4] 资产并购与管理 - 收购12家运营门店 耗资约1.538亿美元 [5] - 通过合资企业置换17处物业权益 获得6处新增资产 [5] - 与合资伙伴共同收购2家门店并完成1家门店开发 总投资3830万美元 其中公司出资2450万美元 [5] - 新增第三方管理门店113家(净增100家) 截至2025年3月31日共管理2114家门店 包括1675家第三方门店和439家合资门店 [6] 资本结构与股东回报 - 现金及等价物1.196亿美元 较2024年底1.382亿美元下降 [7] - 固定利率债务占比78.8% 加权平均利率4.4% 平均期限4.5年 [7] - ATM计划剩余8亿美元发行额度 未进行股票回购 剩余5亿美元回购授权 [8] - 季报后以均价125.6美元回购68,585股普通股 总金额860万美元 [9] 行业动态 - Digital Realty Trust(DLR)第一季度核心FFO每股1.77美元 超预期1.73美元 同比增长6% 并上调全年指引 [12] - Alexandria Real Estate(ARE)第一季度AFFO每股2.3美元 超预期2.28美元 但低于去年同期的2.35美元 已修订全年展望 [13] 业绩展望 - 维持2025年核心FFO每股8-8.3美元的指引 Zacks共识预期8.16美元位于该区间 [10] - 全年同店营收预计下降0.75%-1.25% 同店费用增长3.75%-5.25% 同店NOI增长区间为下降3%至上升0.25% [10]

公司业绩表现 - 公司一季度调整后运营资金(AFFO)为每股2.75美元，超过市场预期的2.60美元，但同比下降1.4% [1] - 一季度总收入达25.6亿美元，超出预期的25.1亿美元，同比增长2% [2] - 调整后EBITDA为17.4亿美元，同比增长1.9%，EBITDA利润率达68.1% [4] 收入结构分析 - 物业运营收入24.9亿美元，同比微增，运营利润17.7亿美元，利润率71% [6] - 美国加拿大地区收入13亿美元，同比下降近1% - 国际收入9.46亿美元，同比微降 - 数据中心收入2.44亿美元，同比增长8.4% - 服务运营收入7460万美元，同比大幅增长，运营利润3300万美元，利润率45% [7] 现金流与资本活动 - 经营活动现金流13亿美元，同比增长0.9%，自由现金流9.55亿美元，同比增长8.3% [8] - 截至一季度末总流动性达117亿美元，包括21亿美元现金及96亿美元信贷额度 [8] - 斥资1.48亿美元收购242个通信站点（美国145个+欧洲97个） [4] - 南非光纤资产以25亿南非兰特（约1.377亿美元）出售，实现5360万美元收益 [5] 2025年业绩指引 - 物业收入预期上调至99.7-101.2亿美元（原99.2-100.7亿美元） [9] - 调整后EBITDA指引上调至68.85-69.55亿美元（原68.55-69.25亿美元） [9] - AFFO预期上调至48.5-49.4亿美元（原48.3-49.2亿美元），每股AFFO指引上调至10.35-10.54美元 [9][10] 行业其他公司表现 - SL Green Realty一季度FFO每股1.40美元超预期，但同比下降54% [11][12] - Healthpeak Properties一季度FFO每股0.46美元符合预期，同比增长2.2% [13]

公司业绩预期 - 公司将于2025年5月1日盘前公布2025年第一季度财报 预计营收和调整后运营资金(AFFO)每股将实现同比增长 [1] - 上一季度AFFO每股超出市场预期3.33% 主要得益于存储服务板块和数据中心业务的强劲表现 但利息支出增加部分抵消了业绩 [2] - 过去四个季度AFFO每股均超预期 平均超出幅度达2.95% [3] 业务表现分析 - 非纸质存储技术转型可能影响第一季度物理存储量和记录处理需求 [3] - 国际业务扩张导致销售成本及行政费用增加 高利息支出带来挑战 [4] - 数据中心租赁活动因连接需求和托管空间需求旺盛而增长 可能提振全球数据中心板块表现 [4] 财务数据预测 - 第一季度利息支出预计同比增长16.2% [5] - 市场对AFFO每股共识预期维持在1.16美元 但较去年同期显著增长 [5] - 存储租赁收入预期9.478亿美元(去年同期8.848亿美元) 服务收入预期6.501亿美元(去年同期5.92亿美元) 全球数据中心收入预期1.76亿美元(去年同期1.4394亿美元) [6] - 总营收共识预期16亿美元 同比增长8.27% [7] 量化模型评估 - 量化模型显示公司本季度AFFO每股可能不会超预期 因其收益ESP为-0.15%且Zacks评级为5级(强烈卖出) [8][9] 同业可比公司 - Host Hotels & Resorts(HST)收益ESP+0.08% Zacks评级3级 计划4月30日公布财报 [10][11] - Ventas(VTR)收益ESP+0.18% Zacks评级2级 同样计划4月30日公布财报 [10][11]

财务数据和关键指标变化 - 本季度摊薄后每股调整后运营资金（AFFO）为0.44美元，较去年第一季度增长约5% [5] - 本季度总营收为1420万美元，其中租赁收入1180万美元，商业贷款利息收入230万美元 [11] - 本季度运营资金（FFO）和AFFO均为每股0.44美元，较去年同期分别增长7.3%和4.8% [11] - 本季度末净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比为7.9倍，且2026年前无债务到期，之后债务到期时间分布合理 [12] - 本季度末公司流动性为6500万美元，包括约800万美元可用现金和5700万美元循环信贷额度，且随着物业收购，循环信贷额度可再增加3600万美元，潜在总流动性约1亿美元 [13] - 公司将2025年全年FFO和AFFO指引上调至每股1.74 - 1.77美元，此前为1.7 - 1.73美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 物业投资业务 - 本季度收购3处物业，花费3970万美元，加权平均初始资本化率为8.6%，平均加权平均剩余租赁期限（WALT）为14.3年 [6][9] - 本季度出售3处物业，收入1170万美元，综合资本化率为9.1%，出售物业WALT为4.7年，目前投资组合WALT为9年，而12个月前为6.9年 [7][9] 结构化金融业务 - 本季度发起2笔抵押贷款并对2笔现有贷款进行增额，总计3950万美元，加权平均初始收益率为9.5% [6] - 本季度结构化融资包括为一处租给At Home的物业提供620万美元卖方融资、一笔1550万美元新建设贷款以及对两笔现有建设贷款增额 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略聚焦于购买高信用租户物业以获取稳定现金流，同时投资低信用租户物业实现增长和多元化，选择性发起结构化投资，机会性出售物业以降低投资组合风险、改善行业和租户集中度并延长WALT [8] - 鉴于普通股相对估值有吸引力，公司进行了股票回购 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管关税波动和不确定性较大，但公司凭借租户组合和行业多元化，处于有利地位，且租户活动未受明显干扰，各业务表现良好，未来机会管道有吸引力，将继续执行战略为投资者带来增长和稳定 [9][10] 其他重要信息 - 公司将普通股股息提高至新的季度利率，延续自首次公开募股（IPO）以来每年提高股息的做法，且股息收益率在行业内处于较高水平 [5] - 4月利率临时下降时，公司进行了SOFR互换，将5000万美元借款利率从约6%降至约5% [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AFFO指引上调的驱动因素是什么？ - 主要有三个几乎同等重要的因素：股票回购降低了分母；5000万美元的SOFR互换使利率降低100个基点；投资方面的交易量、时机和资本化率等因素 [18][19] 问题2: 投资指引上调但本季度投资金额情况如何解释？ - 本季度物业收购近4000万美元，贷款发放约2000万美元，总计约6000万美元 [20] 问题3: 未来股票回购计划及资本分配优先级如何？ - 当股价相对于资产净值（NAV）有较大折扣且股息收益率高时，公司会进行股票回购，但目前接近1000万美元回购计划尾声，之后情况待定；公司会平衡股票回购、收购和投资之间的关系，利用充足的流动性把握机会 [23][24][25] 问题4: 关税对交易完成时间的影响如何？ - 公司未看到关税问题对租户活动造成明显干扰，餐厅和部分物业表现良好，目前销售情况正常，但会持续关注 [29][30] 问题5: 达到投资指引上限的驱动因素是什么？ - 出售目前无收入的两处资产（长岛的Party City和里诺的剧院），所得资金用于偿还杠杆或再投资，将成为盈利指引上调的催化剂 [31][32] 问题6: 剩余处置金额的合理资本化率预期是多少？ - 由于可能出售一些无收入的物业，未来资本化率可能会低于之前，是一个混合情况 [38] 问题7: 目前Walgreens门店的市场情况如何，Sycamore交易的影响怎样？ - Sycamore交易增加了一定稳定性，一些商业开发商开始有收购Walgreens门店并重新改造用途的计划，近60天市场看法更积极 [40][41] 问题8: 投资组合中Family Dollar和Dollar Tree门店的数量和信用情况如何？ - 总计约31处，其中25处为Family Dollar，约一半的Family Dollar有Dollar Tree信用，另一半有私募股权信用 [42][44][45] 问题9: 出售给At Home的卖方融资对象是谁？ - 是投资者开发商 [49] 问题10: 出售的剧院目前净运营收入（NOI）情况及是否提供卖方融资？ - 剧院目前NOI为负，若交易达成会提供卖方融资，但当前谈判的买家为全现金交易 [50] 问题11: Germfree Labs项目是否会有更多类似交易？ - 目前是一次性交易，该项目独特，公司有本地竞争优势，Germfree Labs是一家有50多年历史、无杠杆的公司，利用部分资金投资设施，其移动实验室有全球市场需求 [51][52] 问题12: 建设贷款增额的驱动因素是什么？ - 主要是建设成本上升或开发商有新的地块使用者需要进行场地开发工作 [54] 问题13: 第一季度减值准备费用的详情是什么？ - 与预计短期内出售的物业有关，如Walgreens门店，是为使账面价值与交易价格相符进行的清理调整 [58] 问题14: 贷款组合中未发放承诺的资金发放时间安排如何？ - 今年上半年相对稳定，第三季度有一笔较大贷款到期，但会有新的资金发放填补，若不新增贷款，年末可能会稍少，但公司希望新增贷款使全年发放金额保持相似 [60] 问题15: 杠杆率未来趋势如何？ - 本季度杠杆率上升是由于股票回购和活跃投资，但公司有贷款偿还和物业出售计划，预计年末杠杆率不会高于当前，甚至可能降低 [64][65] 问题16: 结构化投资组合中是否有租户需要关注？ - 结构化投资项目主要针对高信用租户的贷款，没有租户问题，资产质量很强 [66] 问题17: 第一季度NOI后续三个季度有何需要关注的点？ - 除收购和处置量外，Party City从第二季度起不再支付租金，每个季度会减少约几百美元的收入 [67][68] 问题18: 指引是否包含Reno Cedar和Party City资产的解决方案？ - 租金方面指引中剩余年份为零，若出售这些资产会获得现金、偿还债务并节省利息，但对今年盈利影响不大，处置量上限可包含这些资产 [76][77] 问题19: At Home卖方融资与物业基础价值的比例及投资组合中At Home的占比情况如何？ - 卖方融资贷款价值比（LTV）约为65%，投资组合中At Home占比仅指剩余物业 [79] 问题20: Germfree Labs物业的情况及可再利用性如何？ - 该物业是制造设施，有高天花板，可作为总部，包括少量办公和制造区域，若租户不在，工业用途需求高，每平方英尺成本低，土地面积大、停车位多，在工业市场很实用 [80][81] 问题21: Germfree Labs物业的地理位置在哪里？ - 位于佛罗里达州中部，靠近公司代托纳办公室 [82]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司年化基础租金同比增长11.2%，达到约1.99亿美元 AFFO每股收益为0.59美元，较上年同期季度结果增长3.5% [7] - 第一季度总G&A占总收入的百分比为13.2%，较2024年第一季度改善40个基点 排除基于股票的薪酬和非经常性退休成本后，G&A占现金租金收入和利息收入的百分比为10.5%，较2024年第一季度改善10个基点 [18] - 截至2025年3月31日，公司加权平均债务到期期限为5.4年，加权平均债务成本为4.5% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 便利店和汽车零售租户表现良好，公司能积极监控近95%的ABR表现 便利店部门资产租金覆盖率与上季度一致，洗车部门各投资组合租金覆盖率有不同程度增长 [7][8] - 本季度公司在六个物业投资1090万美元，初始现金收益率为7.8% 收购资产的加权平均租赁期限为14年 [13] - 本季度公司出售两处物业，收入50万美元 公司在重新定位之前租给ZiPS洗车行的12处资产方面取得进展，预计将在第二季度末基本完成资产重新定位，预计收回ZiPS之前产生的ADR的约70% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资组合涵盖42个州和华盛顿特区，61%的年化基础租金来自前50个MSA，76%来自前100个MSA [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在高密度或增长型大都市地区收购房地产，优先租赁给信誉良好的运营商，签订长期三重净租赁协议 公司相信基于关系的售后回租策略将为其在目标便利店和汽车零售领域带来更多收购机会 [11] - 公司继续积极寻找投资机会，收购团队识别与大型成熟租户和新兴高增长租户的交易 公司保持对收购的谨慎态度，确保投资符合投资理念和承保标准 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司租户业务具有抗衰退性，为消费者提供非 discretionary 商品和服务 公司对租户业务的稳定性和弹性有信心 [7] - 公司预计随着业务规模扩大，G&A费用增长将放缓，G&A比率将进一步改善 公司有足够资本为现有投资管道和未来投资活动提供资金 [18][22] 其他重要信息 - 公司对ZiPS洗车行破产事件取得实质性进展，预计大部分资产将重新出租或处置，预计收回约70%的ADR，停机时间将限制在不到一个季度 [16] - 公司重申AFFO每股收益范围为2.38 - 2.41美元，展望包括截至财报发布日的已完成交易活动，但不包括未来收购、处置或资本市场活动的假设 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 1.1亿美元投资管道的资本部署节奏 - 约三分之二的管道是开发资金项目，通常需要9 - 12个月完成 售后回租活动通常在未来一个季度多内进行，其余开发资金将在今年剩余时间和明年年初投入 [25][26] 问题: 目前开发需求情况 - 公司与运营商就加速新门店增长计划进行了很多讨论，但目前情况尚不确定，随着时间推移会有更清晰的情况 [27] 问题: 交易是否需要更长时间 - 每个交易情况不同，市场不确定性导致交易各方需要更多时间评估下一步行动 卖方进行售后回租交易时，不仅仅考虑房地产回报，还涉及长期融资决策 [31][33] 问题: 是否看到私募股权资本更积极投入 - 市场上有很多交易机会，包括与私募股权相关的交易，但目前没有明显的放缓或增加趋势，主要挑战是定价、时机和运营商的增长预期 [34] 问题: ZiPS租金收入何时计入损益表 - 对于仍由ZiPS租赁的站点，租金将持续收取 对于将租给其他运营商的站点，预计租户将在本季度末到位 一项资产可能会推迟到下半年 若按预期执行，该问题将在第二季度末解决 [36][37] 问题: ZiPS保留的洗车行租金是否降低 - 预计所有11处保留在投资组合中的物业租金都会有调整，调整幅度因物业表现而异 [39] 问题: 关税对现有租户的影响 - 关税对租户的影响尚不确定，公司资产与服装或其他制造业无关，不同租户和行业的国际采购产品和投入程度不同 公司与租户就该问题进行了很多讨论，但目前无法确定关税对租户采购、销售和消费者支出的影响 [42] 问题: 目前资本成本和投资利差情况 - 即时资本成本可能在低到中7%的范围 已筹集并正在部署的资本，成本在中高6%的范围 投资管道收益率在高7%接近8%，利差在100 - 120个基点 [43][44] 问题: 第二季度资本化率的趋势预期 - 目前尚未看到资本化率有变化，市场深度在中高7%接近8%的范围，超过8%市场变薄 目前判断资本化率趋势还为时过早 [46][47] 问题: 新洗车行租户的信用状况和是否有新关系 - 本季度没有新关系 接管ZiPS资产的两个新租户，一个是地区运营商且正在增长，另一个是大型成熟运营商，新租户在当地市场有运营经验，公司认为他们将是长期的良好合作伙伴 [51] 问题: 投资组合中覆盖率低于1.5的资产情况 - 通常指一个洗车行投资组合和一个便利店投资组合，这些资产在稳定基础上一直处于该覆盖范围，没有担忧 [53] 问题: 租户Arco的覆盖情况 - 公司与Arco有五份租约，Arco是最大租户，在便利店领域 公司参考Arco的公开信息，继续看到其稳定的覆盖率 Arco正在进行战略计划，但对公司合同没有影响，公司对其作为租户有信心 [55][56] 问题: 近1.6亿美元信贷额度是否会在今年转为定期贷款 - 公司通常倾向于长期固定利率债务，但目前1.5亿美元的信贷额度已通过互换固定利率至2026年10月，到期日至2029年1月 公司将更具机会主义，短期内没有转换的紧迫性 [57][58] 问题: ZiPS破产前的覆盖率和预计新租约的覆盖率 - 12处物业组合的覆盖率在1 - 1.5的范围 对于新运营商的覆盖率，目前过早判断，但预计会有所改善，新运营商有望推动营收增长，租金调整将使物业更具可持续性 [61] 问题: 为何对ZiPS资产没有更积极主动处理 - 公司认为12处物业中的11处将继续作为洗车行长期产生收益，新租户有望推动营收增长，租金调整也为租户提供了更多缓冲 整体ZiPS问题是资产负债表问题，而非物业本身表现不佳 [63] 问题: 公司指导中对ZiPS解决方案的假设以及与预期的比较 - 公司在2月电话会议中考虑了租金调整和停机时间的一系列结果 目前预计的解决方案在这些结果范围内，因此指导保持不变 公司认为这是一个有利的结果，希望在7月能更明确地调整指导 [68][69] 问题: 关税对再开发和外部增长的影响 - 预计建筑和资本支出成本将上升，时间也可能受到影响 公司通过开发资金计划和再开发结构的设计，采取保护措施，如设置资金上限或调整资本化率，以应对成本上升和延迟风险 [71][72] 问题: 公司对QSR领域的看法和未来目标 - QSR在公司投资组合中占比从1%提升到2%，仍然是很小的一部分 公司没有为该领域设定明确目标，但对在该领域取得进展感到满意，认为这是自然的业务拓展，有望带来更多投资机会和多元化 [74][75] 问题: ZiPS信用事件对新洗车行投资承保的影响 - 公司在承保时考虑各种替代方案，评估市场、资产定位和最高最佳用途 此次事件中，新租金设定合理，使租户有机会增长营收并保持盈利 该事件验证了承保过程，没有使公司对未来物业承保产生疑虑，公司继续定期压力测试和优化模型 [81][83] 问题: 保留在投资组合中但不租给ZiPS的站点是否曾以降低租金提供给ZiPS - 这是一个整体谈判过程，并非直接提供给ZiPS 从ZiPS最初申请破产时拒绝7处物业并表示保留5处开始，公司与多个运营商进行了沟通，收到了各种租赁和收购提议 目前的解决方案是12处物业的综合有利结果 [86][87]