财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度可比摊薄每股收益为0.76美元，较2024年第一季度的0.68美元增长12% [12] - 第一季度可比净收益为2.16亿美元，受销量增加、利息支出降低和成本管理举措推动 [12] - 预计2025年底净债务与可比息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为2.75倍 [15] - 2025年将回购至少13亿美元的股票，截至电话会议已回购6.51亿美元 [15] - 2025年资本支出预计略低于折旧和摊销，在6亿美元左右 [15] - 2025年全年可比收益的有效税率预计略高于22%，全年利息支出预计在2.8亿美元左右，报告的调整后公司未分配成本预计在1.5亿美元左右 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 铝包装业务 - 全球出货量在2025年第一季度同比增长2.6%，预计全年全球销量增长在2% - 3%之间 [8][9] - EMEA地区第一季度销量保持强劲，预计2025年实现中个位数销量增长 [7][9] - 南美洲地区销量增长略超预期，预计2025年销量增长将超过4% - 6%的长期范围 [8][9] - 北美地区销量恢复增长，预计2025年实现与市场持平或略高于市场的销量增长 [8][9] 个人和家庭护理业务（气雾剂） - 第一季度实现中个位数销量增长，预计2025年销量增长将超过长期范围 [14] 铝杯业务 - 第一季度宣布成立Oasis Venture Holdings战略合作伙伴关系，公司为少数股东 [10] 各个市场数据和关键指标变化 北美和中美洲市场 - 销量增长主要受能量饮料和非酒精饮料的强劲表现推动，可比运营收益增长2% [12][13] EMEA市场 - 第一季度细分市场销量保持强劲，细分市场可比运营收益增长13% [13] 南美洲市场 - 细分市场可比运营收益增长25%，得益于所有市场的强劲销量表现 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过长期合同续签、战略去杠杆化和布局优化来保障未来运营，实现财务目标，包括11% - 14%的可比每股收益增长、产生与可比净收益相符的调整后自由现金流以及通过大规模股票回购和股息向股东返还价值 [19] - 关注运营卓越和成本管理，密切监测新兴市场的波动性和更广泛的地缘政治发展，利用业务的弹性和防御性以及加强资产负债表的措施来应对外部不确定性 [17] - 在欧洲市场，公司此前的投资开始显现成效，将考虑进行一些增量投资，但会谨慎确保供需平衡 [26][27][28] - 在北美市场，公司认为有能力维持现有利润率，随着欧洲等地区效率提升，可能减少资本支出以支持增长 [30][31] - 行业方面，铝包装在全球范围内表现优于其他基材，具有弹性和防御性 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税和消费者压力等不确定性，但公司对实现2025年财务目标充满信心，认为业务的弹性和防御性使其能够应对各种挑战 [7][8][19] - 关注地缘政治和关税发展，积极管理相关动态，预计未来30 - 60天可能会有一些贸易协议出现，有助于明确业务场景 [70][71][72] - 对行业前景持谨慎乐观态度，认为如果啤酒行业在旺季能够优化价格策略，行业将有良好表现 [58][59] 其他重要信息 - 4月是公司的全球志愿者月，员工在11个国家志愿工作超过640小时 [6] - 公司通过股票回购和股息向股东返还了700 - 800万美元 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：欧洲市场的供应情况、利用率以及未来增长来源，是否存在跨大西洋向美国的提前订单拉动 - 回答：欧洲市场供应情况良好，此前的投资开始显现成效，正在考虑在捷克和英国的工厂增加第四条生产线。预计市场将持续增长，但会谨慎确保供需平衡。目前未发现跨大西洋向美国的提前订单拉动有明显影响 [26][27][28] 问题2：北美市场自我提升计划的进展以及对运营杠杆的影响 - 回答：在北美市场，公司更注重维持现有利润率，在欧洲和南美洲的精益计划开始显现成效。随着欧洲等地区效率提升，可能减少资本支出以支持增长 [30][31] 问题3：如何看待关税对需求的影响，特别是墨西哥啤酒业务的关税情况 - 回答：北美地区的232关税影响较小，对单个罐子的影响在0.35 - 0.01美元之间，整体经济影响不大。部分客户符合MCA规定，未受到明显关税影响。公司持续关注关税动态，但目前未看到客户行为或预测发生变化 [36][37][38] 问题4：如何看待SNAP福利削减对非酒精饮料业务的影响 - 回答：非酒精饮料企业正在不断调整产品配方以适应消费者需求，目前大型消费品企业的创新和快速上市能力使其能够继续实现增长，公司对此并不担忧 [39][40] 问题5：主要市场的促销环境如何，哪些产品或规格表现较好 - 回答：在北美市场，能量饮料和非酒精饮料的创新和定价策略推动了销量增长，啤酒行业预计在旺季会采取更积极的定价策略来推动销量 [46][47][48] 问题6：佛罗里达罐头厂的收购进展以及如何融入北美市场 - 回答：该资产具备所需的产能，目前正在为旺季建立库存，预计在旺季会发挥更大作用，资产已投入运营并配备了人员 [49][50][51] 问题7：北美市场夏季订单趋势如何，是否会影响二季度和下半年的需求 - 回答：4月和5月的订单情况积极，未发现明显的提前采购现象。公司对非酒精饮料业务持乐观态度，认为啤酒行业在旺季采取积极定价策略将有助于行业表现 [56][57][58] 问题8：欧洲和北美市场的供应紧张是否会带来定价和市场份额机会 - 回答：在欧洲市场，利润率较高，定价并非主要机会，公司更倾向于通过提高效率来实现增长。在北美市场，公司产能较为紧张，但有一些特定规格的罐子可能存在机会 [62][63][64] 问题9：如果销量因关税未达预期，能否实现11%的每股收益增长，是否有其他措施 - 回答：目前对低目标区间有信心，关税影响可控。公司希望在未来30 - 60天内看到一些贸易协议，以明确业务场景。铝包装业务在经济衰退中具有弹性，如果出现衰退，仍有可能实现目标区间，但达到高端目标可能需要一些积极因素，如美元走弱带来的货币顺风 [70][72][74] 问题10：北美和中美洲市场的EBIT杠杆预期如何 - 回答：公司认为企业整体的EBIT杠杆比例约为2:1，但会受到产品组合等因素的影响，预计下半年收益会有轻微增长 [81] 问题11：公司提到的激活举措具体指什么，如何确定提前采购的影响较小，对啤酒客户在旺季的促销信心来自哪里 - 回答：激活举措主要是指持续推广Ball Business Systems，目前已推广到约三分之二的工厂，预计将带来安全、质量和生产效率的提升。确定提前采购影响较小是通过分析订单模式和扫描数据，并考虑客户库存情况得出的。对啤酒客户在旺季的促销信心来自与客户的沟通，一些大型啤酒企业表示将在旺季加大营销力度 [95][96][92] 问题12：第一季度资本支出较低的原因以及后续是否会增加，库存从第四季度到第一季度增长10%的原因 - 回答：资本支出较低是因为西北工厂的建设进度较慢，预计年底会增加。库存增长是季节性因素，符合年初预期，目前库存水平合理 [101][103][104] 问题13：北美和中美洲市场利润率的可持续性如何，合同谈判时会考虑哪些因素 - 回答：公司希望维持目前的利润率水平，将与客户合作寻找更高效的市场渠道和产品交付方式。在合同谈判中，会考虑客户对产品价格的承受能力和市场需求 [112][113][114] 问题14：北美市场特种罐的情况以及产品组合调整和利润率影响 - 回答：12盎司光面罐和7.5盎司、24盎司特种罐增长良好，12盎司标准罐在当前市场环境下可能会发挥更大作用，价格和效率是影响产品组合的重要因素 [115][116] 问题15：拉丁美洲市场的趋势如何，特别是巴西和阿根廷市场在2025年下半年及未来几年的情况 - 回答：巴西市场预计全年增长2% - 3%，第一季度公司表现略低于预期是由于合作伙伴的市场表现不佳。阿根廷、智利、巴拉圭和秘鲁等国家正在复苏，预计2025年该地区销量增长将超过长期范围，2026年也将保持良好增长 [121][122][123] 问题16：欧洲市场的供需动态如何，公司如何看待未来1 - 1.5年的情况 - 回答：欧洲市场的增长潜力大于北美和中美洲市场，接近南美洲市场，但由于产能建设的限制，需要更加谨慎地规划资本投入。预计铝包装在欧洲市场的份额将从目前的20%多提高到40% - 50% [125][127][128] 问题17：各细分市场的EBIT表现中，销量、价格组合和执行情况的贡献是否均衡，是否会持续 - 回答：公司运营表现较为稳定，价格组合的贡献可能略大于销量，预计这种情况将持续。销量增长可以在一定程度上抵消通货膨胀的压力，同时有利的产品组合和运营效率提升有助于提高利润 [131][132] 问题18：佛罗里达工厂的合同情况如何，合同期限和对未来几个季度销量的可见性如何，是通过销售还是合同来实现可见性 - 回答：合同在中期规划中非常重要，同时需要结合扫描数据和客户库存情况来了解季度销量。佛罗里达工厂在旺季将满负荷运行，在淡季可能有一些特定产品的现货机会。公司对北美和中美洲市场全年的销量预期保持不变 [134][135][136]

公司业绩 - 2025年第一季度实现石油和天然气销售额9.991亿加元，调整后资金流4.638亿加元（每股基本0.60加元），净利润7000万加元（每股基本0.09加元）[10][19] - 季度日均产量144,194桶油当量（84%为原油和NGL），较2024年同期增长2%[10][18] - 自由现金流5300万加元（每股0.07加元），向股东返还3000万加元，包括回购370万股普通股（均价3.49加元/股）和支付1700万加元季度股息[10][19] 资本与运营 - 2025年勘探开发预算12-13亿加元，支持年产量14.8-15.2万桶油当量/日，当前油价环境下预计实际支出和产量将趋近区间低值[5] - 第一季度资本支出4.05亿加元，投产105口井（净95.9口），峰值时运行13台钻机[10][18] - Eagle Ford区块产量81,814桶油当量/日（81%为原油和NGL），单井30天峰值产量达700-800桶原油/日（900-1,100桶油当量/日）[23] 财务与债务 - 截至2025年3月31日净债务24亿加元，过去12个月减少10%（2.5亿加元），美元计减少15%（2.87亿美元）[21] - 计划将100%自由现金流用于债务偿还（支付季度股息后），当前对冲45%原油净敞口（平均底价60美元/桶）[6][7] - 总债务与银行EBITDA比率为1.0倍，信贷额度未使用部分达11亿美元[10][21] 行业环境 - 全球原油市场受经济不确定性、贸易紧张及OPEC增产影响，WTI油价从1月80美元/桶降至55-60美元/桶区间[4] - 公司通过对冲策略缓解价格波动，2025年剩余时间已锁定45%原油净敞口，平均保底价60美元/桶[6] - 加拿大重油业务产量41,119桶油当量/日（96%为原油和NGL），Peavine区块表现突出[25] 股东回报 - 过去七个季度累计向股东返还5.8亿加元，包括回购9260万股（占总股本11%）和支付1.27亿加元股息[20] - 董事会宣布2025年第二季度股息每股0.0225加元，将于7月2日支付[26] - 2025年若WTI均价60美元/桶，预计全年自由现金流约2亿加元[6]

公司业绩表现 - 2025年第一季度公司所有业务部门均超出预期指引，实现正向有机增长，调整后毛利率和调整后EBITDA利润率进一步提升，自由现金流增长32%至8550万美元，偿还1.64亿美元总债务[8] - 第一季度销售额14.181亿美元同比下降8.4%，但有机增长0.7%，调整后稀释每股收益2.15美元同比增长7.5%，若排除工业系统业务则同比增长10%[8] - 分业务看：PES部门有机增长8.0%且调整后EBITDA利润率提升1个百分点；AMC部门销售和利润率均超目标；IPS部门销售符合预期且调整后EBITDA利润率提升超1个百分点[2] 业务部门表现 - 自动化与运动控制(AMC)部门净销售额3.963亿美元同比下降1.0%，有机增长0.4%，调整后EBITDA利润率21.8%，主要受益于航空航天和离散自动化市场增长[9] - 工业动力解决方案(IPS)部门净销售额6.127亿美元同比下降4.8%，有机下降3.4%，调整后EBITDA利润率26.9%，北美地区实现净销售增长但被中国、欧洲和其他地区下滑所抵消[9] - 能效解决方案(PES)部门净销售额4.091亿美元同比增长6.2%，有机增长8.0%，调整后EBITDA利润率14.2%，主要受北美住宅HVAC市场推动[9] 财务指标 - 第一季度GAAP净利润5750万美元，去年同期为2040万美元，调整后EBITDA 3.095亿美元，去年同期为3.072亿美元[8] - 调整后毛利率37.9%同比提升50个基点，调整后EBITDA利润率21.8%同比提升30个基点[8] - 经营活动现金流1.023亿美元，资本支出1680万美元，自由现金流8550万美元同比增长32.4%[8][30] 市场与订单情况 - 第一季度日均订单量同比增长3.3%（排除汇率影响），客户反馈显示多个市场即将反弹[2] - 终端市场需求受益于离散自动化、食品饮料、航空航天、医疗、数据中心、能源、住宅和商业建筑等领域的结构性需求顺风[11] - 美国贸易政策变化尤其是关税问题增加了宏观不确定性，但目前需求尚未显现放缓迹象，长周期项目活动改善为2025年下半年和2026年提供更好能见度[2] 公司战略与展望 - 公司预计在现行关税下2025年实现关税成本中性，2026年年中实现利润率中性[2] - 重申2025年调整后稀释每股收益指引9.60-10.40美元，预计缓解措施将抵消当前关税对调整后EPS的影响[3][20] - 持续执行协同效应，推动增长、生产率、精益和营运资本优化机会，通过自由现金流继续偿还债务[2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.93亿美元，EBITDA为2000万美元，订单增长6%至2亿美元，订单出货比为104% [16] - 第一季度自由现金流为700万美元，是上一年第一季度的三倍，连续七个季度实现正自由现金流 [21] - 第一季度末净债务为1.46亿美元，净杠杆率为1.56倍，拥有1.08亿美元的流动性，且直到2028年都没有债务到期 [23] - 第一季度回购了约1%的流通股，花费200万美元 [23] - 预计全年EBITDA约为8500万美元，自由现金流在4000万 - 6000万美元之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 钻井与完井业务 - 营收增加500万美元，得益于完井相关消耗品和资本设备销售的反弹，有利的产品组合和间接费用成本降低举措支持了64%的增量EBITDA利润率，运营盈利能力因摊销费用降低而进一步受益 [17] 人工举升和井下业务 - 营收下降，不利的产品组合降低了利润率，第一季度业绩受到项目订单发货时间和Veraperm产品需求疲软的影响，该产品系列在加拿大表现尤其疲软 [18] 阀门解决方案业务 - 受到关税影响，客户发起抵制购买行动，订单大幅减少，交付延迟，预计这种情况可能会持续几个季度，直到关税水平下降或经销商库存耗尽 [20] 海底业务 - 第一季度预订量是五个季度以来最好的，自年初以来已售出约八套Unity软件操作系统，并将在全年交付，海底业务约占公司营收的10%，海上业务约占总营收的15% - 20% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 油价大幅下跌，接近四年低点，若油价和天然气价格不反弹，第三季度营收可能下降 [8] - 目前尚未看到市场活动变化，但钻机数量下降往往滞后于大宗商品价格三到六个月，公司基于活动的销售与钻机数量高度相关 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极应对关税，优化供应链，降低成本和库存，3月宣布提价以抵消关税成本影响 [9] - 增加沙特阿拉伯和加拿大工厂的组装活动，以有效服务全球市场，过去几年战略性地降低了供应链风险，减少对特定国家的依赖 [11] - 调整成本结构以适应潜在的低活动水平，约80% - 85%的成本基础是可变的，主要是材料和劳动力成本，可随活动下降而有效管理 [11] - 开展内包组件业务，提高工厂利用率，降低费用，启动了消除1000万美元年度成本的行动 [12] - 继续进行商业和工程投资，通过创新推动盈利性市场份额增长，执行“超越市场”战略 [25] - 利用50%的自由现金流进一步降低净债务，剩余部分用于战略投资，包括股票回购，但净杠杆率必须低于1.5倍才能进行股票回购 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国贸易和关税政策的剧变以及OPEC + 宣布的更快供应增长给大宗商品价格带来压力，若油价和天然气价格不反弹，下半年全球钻机数量可能减少 [7][8] - 尽管市场存在不确定性，但第二季度钻探和完井活动预计与第一季度基本持平，预计第二季度营收在1.8亿 - 2亿美元之间，EBITDA在1800万 - 2200万美元之间 [21] - 公司认为投资价值依然存在，自2021年以来，公司营收复合年增长率为15%，EBITDA和现金流每年增长超过70%，远高于相关指数，但公司股价相对于罗素2000指数和油田服务同行存在大幅折扣 [26] - 长期来看，随着全球能源需求的增长，公司有望实现强劲增长 [29] 其他重要信息 - 公司在应对关税和市场不确定性方面采取了一系列措施，包括调整采购策略、提高价格、优化供应链等 [21] - 公司认为海底业务具有增长潜力，其市场份额约为30%，随着设备老化和工作量增加，需求有望进一步提升 [35] - 公司计划扩大井下业务线到中东地区，并取得了良好的效果 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍海底业务的产品需求和前景 - 公司为海底市场提供远程操作车辆（ROV）和发射回收系统，市场份额约为30%，随着设备老化和工作量增加，需求旺盛，年初以来已售出约八套Unity软件操作系统，并将在全年交付，海底业务约占公司营收的10%，海上业务约占总营收的15% - 20% [35][36] 问题2: 钻井完井订单增加的原因及后续订单情况 - 行业在去年年底库存较少，第一季度反弹至正常水平，客户每天的工作量增加，关键设备如动力端的更换频率加快，电缆磨损也更快，因此需求增加 [38][39] 问题3: 第一季度回购股份与杠杆率的关系及后续展望 - 公司按季度报告EBITDA和净债务，对于1.5倍的杠杆率测试，EBITDA按季度计算，净债务在回购股份前30天内计算，因此第一季度有机会进行股票回购，预计第二和第三季度也会有类似的机会 [46][47] 问题4: 1000万美元年度成本削减措施的实施情况和效果 - 第一季度已看到一些成本削减措施的效果，目标是削减一些固定成本，预计第二季度会有更多收益，第三季度效果会更明显 [49][50] 问题5: 关注哪些指标来判断业务活动变化 - 约80% - 85%的营收是基于活动的，主要关注消耗品的需求情况，目前尚未看到业务活动变化，但如果油价不反弹，预计钻机数量和整体活动将在三到六个月内下降，公司已提前采取成本节约和控制原材料采购的措施 [51][52] 问题6: 提价措施的市场反应 - 阀门业务受到关税影响较大，客户因关税不确定性发起抵制购买行动，预计这种情况会持续几个季度，直到关税下降或经销商库存耗尽，公司正在寻找替代策略以改善成本状况 [54][55] 问题7: 加拿大Veraperm业务表现不佳的原因 - 主要是客户和产品组合的问题，特定油砂运营商的业务减少，且客户对流量控制产品的使用较少，预计下半年情况会有所改善 [63][64] 问题8: 与客户关于长周期项目的沟通情况 - 长周期项目主要是资本业务，如海底业务，目前活动增加，消耗品业务与客户的沟通没有变化，公司认为宏观环境会影响业务活动，若油价不反弹，预计未来三到六个月钻机数量会下降 [67][68] 问题9: 天然气钻探增加对消耗品使用寿命的影响 - 天然气钻探的压力和温度较高，会使消耗品如电缆、连续油管和井下工具等磨损更快，更换周期缩短，有利于消耗品的需求 [69] 问题10: 可再生能源业务的变化 - 海上业务包括石油和天然气、国防和海上风电，目前没有变化且有加速增长的趋势，数据中心的冷却器业务也在持续增长 [70][71] 问题11: 如何利用地理多元化应对市场变化 - 海底业务表现强劲，中东地区的井下业务也在持续拓展，此外，公司可以利用地理布局在制造方面获得成本和关税优势，通过内包产品和利用国际工厂来避免关税影响 [77][78][79] 问题12: 第二季度关税对公司的影响 - 阀门业务受到的影响最大，公司已将其纳入预测，其他产品提价和成本上升存在一定的滞后性，公司希望通过价格调整和供应链变化来弥补关税影响 [82][83] 问题13: 若股票回购窗口长期关闭，公司的现金使用计划 - 公司将继续偿还循环信贷额度，降低净债务，以降低杠杆率，同时减少利息支出，最终重新打开股票回购窗口 [84][85] 问题14: 若关税下降，阀门业务需求的恢复情况 - 阀门业务的主要竞争对手也面临同样的问题，最终需求会反弹，但资本支出可能会延迟，如果是维护或库存消耗需求，有望看到反弹，目前预计关税不会大幅下降，公司正在寻找替代采购策略 [90][91][92] 问题15: 寻找替代供应线的竞争情况 - 公司在过去几年已经建立了供应链弹性，目前没有看到太多竞争，新增的组装活动主要是为了避免关税影响 [94][95] 问题16: 客户抵制购买行动可能持续的时间 - 客户近年来库存管理更加精益，如果价格持续高企，客户只会购买最低限度的产品，一旦关税确定，预计客户会恢复正常采购 [96] 问题17: 公司如何在不推高股价的情况下进行股票回购 - 公司认为目前股价存在大幅折扣，有机会在不显著推高股价的情况下进行回购，会在杠杆率允许的窗口内谨慎操作，尽可能多地回购股票 [105][106] 问题18: 公司在市场环境变化时管理现金和资本回报的经验和变化 - 公司从关注EBITDA增长转变为关注现金流，未来如果市场好转，将对每个业务设定较高的回报门槛，高效利用营运资金，优先将资金分配给表现最好的业务 [112][113] 问题19: 短期内是否有一次性现金生成的机会 - 公司过去几年通过出售房地产获得了资金，目前可出售的房地产已经不多，公司会关注资产的回报率，如有必要会将资产变现以获得更高的回报 [116]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可比RevPAR较2024年增长2%，总RevPAR增长1.6% [4] - 城市酒店组合总费用增长2.1%，主要因工资和福利增加1.5% [5] - 酒店调整后EBITDA利润率提高54个基点 [6] - 第一季度酒店调整后EBITDA为6130万美元，较2024年增长2.2%，利润率提高39个基点 [9] - 公司调整后EBITDA为5610万美元，与上季度持平 [9] - 调整后FFO为每股0.19美元，较2024年增加0.01美元，增幅5.6% [10] - 过去四个季度每股自由现金流较前四个季度增长10%，达到每股0.63美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 城市酒店业务 - 城市酒店组合是RevPAR增长主要驱动力，增长5%，团体和商务散客业务贡献突出 [4] - 城市酒店餐饮收入同比下降3.3%，排除芝加哥万豪酒店后增长5.5% [5] - 城市酒店团体收入增长14.4%，房间夜数增长5.9% [8] 度假酒店业务 - 可比RevPAR较2024年下降2.1%，总RevPAR微降0.4% [6] - 1月和2月总收入分别微增0.4%和0.9%，3月下降4.3% [6] - 佛罗里达资产第一季度RevPAR下降5.9%，总RevPAR下降4%；非佛罗里达度假酒店RevPAR增长1.7%，总RevPAR增长2.9% [7] - 度假酒店整体费用较2024年降低2.4%，调整后EBITDA利润率扩大至32.5% [8] - 第一季度团体房间收入增长10.4%，房间夜数增长5.2% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月初步数据显示整体RevPAR增长略高于2% [30] - 度假酒店1月RevPAR增长约1%，2月增长0.4%，3月前三周持平，最后几天因与2024年复活节周对比而下降；4月中旬复活节周RevPAR大幅增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 继续支付每股0.08美元季度股息，根据2025年经营收入可能支付第四季度额外股息 [10] - 持续回购普通股，年初至今已回购约1600万美元，约210万股，平均价格对应略高于10%的资本化率，授权额度还剩约1.6亿美元 [11] - 考虑通过发行公司债券、安排抵押贷款和重组公司信贷安排等方式为到期债务再融资，目前认为重组和扩大公司信贷安排是解决贷款到期问题最经济的选择 [12] - 继续处置非战略资产和进行机会性处置，将收益再投资于更有吸引力的投资选择 [17] 行业竞争 - 市场上有许多高价度假酒店待售，每间客房价格从50万美元到200万美元不等，资本回报率在5.5% - 7%之间 [17] - 约40% - 50%的市场因反开发立场或法规限制几乎无新增供应，其他市场目前开发项目难以盈利，预计未来几年供应增长接近1% [82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 度假村业务波动主要源于假期转移，而非宏观经济负面消息影响；经济不稳定可能使驾车可达的度假村需求增加，但外国游客访问量可能低于预期，目前未看到度假村需求明显变化 [19][20] - 城市酒店商务散客需求在本季度实现两位数增长，趋势乐观；团体业务潜在需求仍高于去年，但3月业务承接出现停滞，公司对2025年下半年持谨慎态度 [21][22] - 2025年FFO每股指引维持在0.94 - 1.06美元；全年RevPAR展望调整为 - 1%至 + 1%的增长区间，较之前范围降低约200个基点；公司调整后EBITDA预计在2.7亿 - 2.95亿美元之间；调整后FFO预计在1.98亿 - 2.23亿美元之间 [23][24][25] 其他重要信息 - 完成圣地亚哥湾景威斯汀酒店客房翻新，第一季度RevPAR增长28%，NOI增长65%，计划对大堂进行小改动以提升餐饮潜力 [13] - 波旁奥尔良酒店2024年末完成客房翻新并实施度假酒店费用，第一季度其他收入增加超20万美元，同比增长90%，预计全年高利润率其他收入增加100万美元 [14] - 时代广场希尔顿花园酒店第一季度完成客房翻新，因施工RevPAR下降超16%，EBITDA受50万美元影响 [15] - 塞多纳果园酒店客房翻新完成，正进行品牌重塑为塞多纳悬崖酒店，山坡工程预计2025年秋季完成 [15][16] - 本季度出售华盛顿特区市中心威斯汀酒店，售价9200万美元，资本回报率接近5%，部分收益用于回购普通股 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：4月初步的整体RevPAR数据是多少？ - 初步数据显示4月整体RevPAR增长略高于2% [30] 问题2：正在进行的翻新项目成本是否会因关税上升？ - 答案较复杂，取决于具体翻新项目；如凤凰城酒店在关税推迟90天时尽快将越南订购的FF&E运上船以避免关税；夏季订单可能在关税恢复前到货，11月开始的项目处于观望状态 [31][32] 问题3：团体业务平均团体的类型、活动类型和平均规模如何？ - 团体类型多样，包括协会和企业；平均酒店房间数约200 - 250间，团体规模较小、预订时间较近；芝加哥和波士顿的团体规模可能不同 [37][38] 问题4：哪些市场的团体业务表现较好？ - 丹佛市整体预订情况良好，市内小酒店有发展空间；盐湖城受益于约一年半前的翻新；圣地亚哥因去年翻新后的需求回升，团体预订增加 [40][41] 问题5：今年剩余时间团体业务的空缺日期有哪些，以及更新后的收益管理策略是什么？ - 最大空缺源于可比期间，如芝加哥8月和波士顿11月的业务较难填补；收益管理方面，目前坚持价格策略，尝试引导客户调整预订模式以换取折扣，也尝试用散客填补空缺，但不认为降价能刺激需求 [48][49] 问题6：团体业务的平均预订窗口是多久，以及是否存在因价格因素导致业务暂停的情况？ - 小团体预订窗口通常为4 - 6个月，大团体为8 - 12个月；不确定业务暂停是否为获取更好价格的策略，大型团体可能更关注取消或损耗条款 [53] 问题7：迪亚戈尼亚酒店是否已完全稳定，以及一般翻新后多久能实现效益稳定？ - 该酒店仍有增长空间，最初预计稳定后EBITDA约1500 - 1600万美元，第一年预计1200万美元，实际约1400万美元；未提及一般翻新后效益稳定的时间 [56] 问题8：除回购股票外，是否有更好的资本配置机会？ - 目前认为回购自家股票优于市场收购，但需视市场环境而定 [59] 问题9：目前收取度假酒店费用的酒店占比是多少，是否还有提升空间？ - 按房间数量计算，约70% - 75%的酒店收取度假酒店费用；能否收取费用取决于品牌许可和市场承受能力，波旁酒店作为独立酒店已成功实施 [60][61][62] 问题10：消费者预订窗口和房间消费行为有何变化，高端消费者和中等收入驾车市场消费者是否有差异？ - 预订窗口持续缩短；酒店内消费与去年持平或增长，第一季度度假村餐饮收入增长，不同ADR度假村和不同客户群体情况普遍如此 [66][67] 问题11：若宏观经济放缓，可采取哪些成本控制措施，目前全职员工数量与疫情前相比如何？ - 全职员工数量较疫情前减少，但不确定具体百分比；行业通常削减成本后恢复较慢，若进入深度衰退，成本削减空间有限；公司各酒店有应急计划，目前因业务和预订模式未变，不愿降低服务标准，可采取调整营业网点营业时间、调整客房服务标准、实施招聘冻结等措施 [68][69] 问题12：第一季度工资和福利增长与预期相比如何，对全年有何预期？ - 第一季度工资和福利增长符合预期，因上季度一次性问题使本季度增长率较低；预计全年工资和福利增长率在3% - 3.5%之间 [72] 问题13：如何权衡增量股票回购和增加现金储备？ - 提高每股收益是目标，但保持流动性和灵活性也很重要；目前不认为会出现类似全球金融危机或疫情的情况；华盛顿特区酒店出售收益部分用于回购，部分用于管理债务偿还时间，随着时间推移现金将更自由可用 [75][76] 问题14：整个投资组合的竞争供应增长情况如何，市场波动对开发商行为有何影响？ - 约40% - 50%的市场几乎无新增供应；其他市场目前开发项目难以盈利，预计未来几年供应增长接近1%；近期融资困难和成本上升使开发项目更难盈利；品牌通过收购增加单位数量，给品牌渠道带来竞争，但公司品牌酒店占比较少，有一定抵御能力 [82][83][84] 问题15：若资本市场更有利，是否有特定市场值得通过并购增加投资？ - 没有特定市场，更关注有复苏机会的情况；过去6 - 12个月关注的情况偏向城市市场，但不放弃对度假村的关注，城市市场可能存在更多困境资产或困境业主 [87][88]

财务表现 - 2025年第一季度营收14.1亿美元，同比下降4%，2024年同期为14.7亿美元 [1][2] - 净亏损500万美元，较2024年同期净亏损3700万美元有所改善 [1][11] - 调整后净亏损1900万美元，2024年同期为1100万美元 [1][11] - 调整后EBITDA为7200万美元，同比下降11%，2024年同期为8100万美元 [1][11] - 自由现金流为-1.07亿美元，2024年同期为-1.05亿美元 [1][8] 业务部门表现 - 聚氨酯部门营收9.12亿美元，同比下降2%，调整后EBITDA增长8%至4200万美元，主要受益于原材料成本下降和销量增长 [4][16][17] - 性能产品部门营收2.57亿美元，同比下降12%，调整后EBITDA下降29%至3000万美元，主要由于欧洲销量下降和德国工厂意外停产 [5][16][17] - 先进材料部门营收2.49亿美元，同比下降5%，调整后EBITDA下降16%至3600万美元，主要受不利销售组合和汇率影响 [6][16][17] 运营与战略 - 客户需求不确定性增加，建筑、交通等关键市场订单模式趋于谨慎 [3] - 正在进行欧洲马来酸酐业务的战略评估，预计2025年夏季完成 [3] - 计划2025年资本支出1.8-1.9亿美元，第一季度已支出3600万美元 [9] - 截至2025年3月31日，公司拥有13亿美元现金和未使用借贷能力 [8] 资产负债表 - 总资产72.32亿美元，较2024年底71.14亿美元有所增长 [21] - 总债务19.54亿美元，净债务16.2亿美元 [21] - 存货10.3亿美元，较2024年底增加1.13亿美元 [21] 行业与市场 - 短期商业环境变化显著，客户对需求趋势的能见度较低 [3] - 欧洲和北美正在进行资产优化和人员缩减 [3] - 汇率波动对多个业务部门产生负面影响 [4][6]

公司业绩 - 第三季度调整后每股收益(EPS)为18美分 与市场预期及去年同期持平 包含特殊项目后每股净收益为13 60美分 高于去年同期的12 90美分 [1] - 营收同比下降2 3%至33 3亿美元 低于市场预期的34 9亿美元 汇率波动带来2%负面影响 可比项目影响1% 原材料成本传导带来1%正面抵消 [2][3] - 毛利率收缩70个基点至19 6% 销售及管理费用同比上升8%至2700万美元 调整后营业利润同比下降3%至3 84亿美元 [4][5] - 调整后EBITDA下降4%至4 77亿美元 对应利润率14 3% 较去年同期下降0 3个百分点 [6] 业务板块表现 - 软包装业务营收微增0 3%至26亿美元 销量增长1% 汇率和原材料成本传导抵消约2%增长 调整后营业利润下降0 3%至3 57亿美元 [7][8] - 硬包装业务营收下降10 5%至7 28亿美元 销量下滑2% 剥离合资企业股权带来6%负面影响 调整后营业利润同比下滑22 5%至5500万美元 [9][11] 财务与战略动态 - 现金及等价物增至20 5亿美元 九个月经营性现金流2 76亿美元 净债务上升至67 5亿美元 [12] - 下调2025财年EPS指引至72-74美分 预计调整后自由现金流9-10亿美元 [13] - 完成对Berry Global的并购 预计2026年税前协同效益2 6亿美元 2028年前累计效益6 5亿美元 届时EPS增厚超35% [14][15] - 预计2028年现金流超30亿美元 将用于有机增长 并购及股东回报 [16] 行业比较 - Crown Holdings一季度EPS同比大增64%至1 67美元 营收增长3 7%至28 9亿美元 [21][22] - Packaging Corp of America一季度EPS增长34%至2 31美元 营收上升8 2%至21 4亿美元 [23][24] - Silgan Holdings一季度EPS创纪录达0 82美元 同比增长19% 营收增长11%至14 7亿美元 [25][26]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收创纪录，同比增长6%，EBITDA同比增长28%，EBITDA利润率提高480个基点至28.8%，营收对EBITDA的增量转化率超100%，每股收益为0.86美元，同比增长51% [4][10][11] - 季度末现金余额为5.37亿美元，自由现金流为1.34亿美元，创第一季度纪录，资本支出约1.2亿美元，同比增长45%，净债务与EBITDA比率降至创纪录的1.4 [11][12] - 第一季度回购1.25亿美元普通股，4月回购1亿美元，董事会剩余授权约20亿美元，平均摊薄股数降至创纪录的407万股，第一季度股息提高25%至每股0.1美元 [13][14] - 第二季度营收指引为19.9亿美元±1000万美元，EBITDA为5.6亿美元±500万美元，每股收益为0.86美元±0.01美元；全年营收指引中点与上季度相近，范围扩大至80.3亿美元±1.5亿美元，EBITDA基线提高1.2亿美元至22.5亿美元±2500万美元，每股收益基线提高0.23美元至3.4美元±0.04美元，自由现金流基线提高7500万美元至11.5亿美元±5000万美元 [29][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发动机产品团队营收同比增长13%至9.96亿美元，EBITDA同比增长31%至3.25亿美元，EBITDA利润率提高450个基点至32.6% [15] - 紧固系统团队营收同比增长6%至4.12亿美元，EBITDA同比增长38%至1.27亿美元，EBITDA利润率提高710个基点至30.8% [16] - 工程结构业务营收同比增长8%至2.82亿美元，EBITDA同比增长62%至6000万美元，EBITDA利润率提高720个基点至21.3% [17] - 锻造车轮营收同比下降13%，但环比增长约4%，EBITDA同比下降17%，EBITDA利润率为27% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空市场同比增长9%，受发动机备件需求加速推动，新飞机积压订单创纪录；国防航空市场同比增长19%，受发动机备件需求和新机制造推动；商业运输市场营收下降14%，但环比增长2%；工业及其他市场同比增长10%，受油气和IGT市场增长推动 [8][9] - 备件市场在第一季度加速增长，同比增长约33%，占总营收的20%，而2019年备件营收占比为11% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资以实现增长，在发动机业务进行大量资本支出，同时在全球主要地区建设IGT产能，以满足市场需求 [12][26] - 公司利用差异化技术帮助客户制造更轻、更省油、碳排放更低的飞机和商用卡车，致力于管理能源消耗和环境影响 [19][20] - 公司通过贸易计划减轻关税影响，将净关税成本转嫁给客户，同时扩大产能和招聘员工以支持业务增长 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税增加了不确定性，降低了航空旅行信心，但公司客户表现出韧性，备件需求持续强劲，未来几年仍有增长机会 [22][24] - 商业航空客运量增长放缓，尤其是北美地区，航空货运增长也有所缓和，但公司预计备件需求将继续增长，且波音737的建造速度将提高 [22][24][29] - 国防市场需求稳定增长，工业市场需求依然强劲，IGT涡轮机市场预计未来几年将持续增长 [25] - 商用卡车建造在下半年的增长不确定性增加，公司将密切关注集装箱运输预订情况 [27] 其他重要信息 - 公司在2024年实现了将温室气体排放量较2019年基线减少21.7%的三年目标，并在4月发布了年度ESG报告 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 航空交通增长对公司前景的影响有多大 - 航空旅行需求对公司展望很重要，影响公司对2026 - 2027年的投资和产量假设，但飞机制造商的大量积压订单在一定时期内保护了公司，目前备件需求高，但飞机生产放缓会影响结构和紧固业务 [34][35][37] 问题2: 升级后的1A叶片产量和GTFA进展，以及1A叶片升级认证的时间 - 涡轮机翼型生产按计划进行，目前生产情况良好，1A和GTF Advantage已获认证，LEAP 1B预计年底获得认证，最终切换日期待定 [41][43] 问题3: 紧固系统和工程结构业务利润率上升的原因、可持续性以及宽体机需求增加后的预期 - 以结构业务为例，通过改进过程控制、减少废品、提高生产率、优化业务组合和价格调整等措施提高了利润率，预计结构业务利润率能保持在较高水平，紧固系统和发动机业务也有类似情况 [46][48][51] 问题4: 737和宽体机的生产情况 - 宽体机方面，787的爬坡速度延迟至下半年，A350的生产速率假设从6降至5.5，787的速率假设也有所推迟；窄体机方面，波音737的年平均生产速率假设从25提高到28，预计下半年产量增加，空客A320的假设与之前相同，预计全年有所改善 [55][56][58] 问题5: 紧固业务在本季度是否从PCC火灾影响中受益，是否签订了长期协议或获得了市场份额 - 本季度没有显著收益，目前已预订约2000 - 3000万美元订单，还有数百个零件待报价，预计订单数量会增加，但不太可能在年底达到1亿美元 [64][65][69] 问题6: 当737 Max达到每月50架以上、787达到每月10架以上时，公司的增量利润率能达到多高 - 难以回答该问题，因为利润率受需求增长速度、内部效率、关税和通胀等多种因素影响，目前情况复杂，难以预测 [74][75][76] 问题7: 在经济环境稳定后，公司是否会将100%的超额自由现金流返还给股东，如何考虑资本优先级 - 公司在返还现金流给股东方面表现良好，2023年曾返还超过100%的可用自由现金流，目前能够承担投资，今年将增加股息和股票回购，预计年底资产负债表将进一步加强，在不确定性消除后会考虑进一步部署资金 [77][78][80] 问题8: 公司如何看待关税问题，关税的可转嫁性如何 - 关税情况变化快，公司通过贸易计划减轻影响，向客户发出不可抗力函，预计最坏情况下公司的总影响约为8000万美元，2025年净影响小于1500万美元，主要是进口欧洲和中国产品受影响，部分业务已与客户达成协议覆盖大部分关税 [84][88][90] 问题9: 公司对稀土和稀有矿物的暴露情况如何 - 公司担心钇、钆和铒三种稀土元素，其中两种供应商有大约十年的库存，另一种库存不足一年，但有解决办法，公司认为情况良好 [92][93][98] 问题10: 第一季度利润率强劲，全年指引中上半年营收增长6%，下半年增长10%，但利润率预计下降100个基点，除关税外还有哪些因素，第一季度的利润率水平在各业务板块的可持续性如何 - 除关税影响外，公司预计商用卡车业务产量会下降，商业飞机生产尚未提升，同时新设施招聘和培训员工也会带来一定影响，在不确定性下，全年利润率保持在28%以上已属良好 [99][100][103] 问题11: 33%的备件增长中，各终端市场的贡献如何，发动机产品的LEAP发动机冷段零件是否存在去库存问题，是否已经解决 - 航空和国防备件增长超过40%，IGT和油气备件增长约15%；发动机业务的LEAP发动机LPT部分存在去库存问题，尚未结束，若生产速率提高，预计在第三和第四季度能解决 [108][110][109]

财务表现 - 公司2025年第一季度自由现金流为负1350万美元，较上年同期的720万美元下降，主要由于经营现金流为负840万美元以及资本支出530万美元 [1] - 第一季度营收144亿美元，净亏损980万美元，调整后EBITDA为1270万美元 [5] - 净债务环比增加2090万美元至5900万美元，净杠杆率为08倍 [1] 资本配置策略 - 公司将股票回购授权从流通股的10%提升至20%，并计划使用100%的自由现金流完成回购计划 [1] - 当季度回购153万股股票，金额约330万美元，同时暂停季度股息以优先支持回购并增强财务灵活性 [1][5] 业务展望 - 公司重申对长期自由现金流生成的信心，基于资本轻量化模式和以轻资产服务收入为主的收入结构 [1] - 修订2025年业绩指引：营收区间62亿至65亿美元，调整后EBITDA目标7500万至8500万美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.352亿美元，较上一季度的1.431亿美元有所下降，略低于2024年第一季度的1.369亿美元 [19] - 调整后EBITDA同比增长42%，达到1550万美元，利润率为11.4%，较去年同期显著改善 [6] - 本季度自由现金流为340万美元，即每股0.15美元 [20] - 截至3月31日，公司流动性为1.044亿美元，其中循环信贷额度为6410万美元，现金为4030万美元，无长期债务 [17][22] 各条业务线数据和关键指标变化 高规格钻机业务 - 连续五个季度实现收入增长，本季度收入为8750万美元，调整后EBITDA为1740万美元，较2024年第一季度增长28% [9][21] - 利润率环比略有下降，但同比增加280个基点 [9] 附属服务业务 - 收入较2024年第一季度增长25%，达到3050万美元，调整后EBITDA为560万美元，较2024年第一季度增加310万美元 [11][21] 电缆业务 - 本季度收入为1720万美元，较上一季度减少540万美元，较2024年第一季度下降48% [22] - 调整后EBITDA为负230万美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标为最大化自由现金流、优先考虑股东回报、维护资产负债表以及通过审慎的并购实现增长 [14] - 公司将谨慎对待增量资本支出，以最大化资本配置的灵活性 [15] - 公司宣布将股息提高20%，至每股0.06美元，并将继续通过股票回购实现股东价值最大化 [16] - 公司持续评估战略和增值的增长机会，虽买卖价差仍是障碍，但随着市场条件变化，有望出现可操作的机会 [17] - 公司受益于客户整合带来的市场份额增长，与美国本土48州拥有优质土地的大型运营商建立了更深入的合作关系 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几个月，全球经济和油气行业面临新的不确定性，但公司凭借以生产为导向的业务模式和稳健的资产负债表，在市场波动中保持韧性 [5] - 尽管第一季度受天气和季节性因素影响，但核心业务表现出色，高规格钻机业务推动调整后EBITDA和利润率同比显著改善 [6] - 宏观经济环境受多种因素影响，但目前对公司业务影响有限，在缺乏具体数据的情况下，公司指导保持不变 [13] - 公司认为自身是不确定时期的避风港，没有其他小型油田服务公司能在自由现金流、股东回报和资产负债表强度方面与之媲美 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司主要客户的修井项目和新钻井项目的区别，以及公司是否能免受下半年潜在放缓的影响 - 公司约80%的收入与以生产为导向的业务相关，通常与客户的运营支出预算一致，这使公司在周期中更具韧性 [27] - 公司与大型客户建立了合作关系，这些客户的项目通常较为稳定 [28] 问题2: 电缆业务在第二季度的表现，以及能否恢复到历史利润率水平 - 公司认为该业务在今年下半年将实现盈利，目前正努力将业务转向传统电缆领域，该领域与生产的关联度更高 [30][31] 问题3: 如何平衡自由现金流、并购潜力和股票回购 - 公司认为资产负债表的强度使其能够在市场挑战时期抓住机会 [33] - 短期内，并购面临挑战，但中期来看，买卖价差有望缩小，公司希望推动相关交易 [34] - 公司将继续积极参与并购对话，同时关注股票回购机会，以实现股东价值最大化 [35] 问题4: 公司能否将盘管成本的增加转嫁给客户，以及是否有机会在钻机业务中设置与关税相关的小额附加费 - 公司认为在盘管业务中，目前将成本转嫁给客户的机会有限，但客户认识到公司需要收回部分成本，具体情况将取决于宏观环境 [43] 问题5: 公司是否看到更多小型竞争对手关闭，以及市场在一年后的情况 - 公司表示看到一些小型竞争对手面临压力，这是运营商整合和市场变化的结果 [45][46] - 公司认为这为其在中期提供了更多机会，无论是通过并购还是其他方式 [48]