MoMo Productions / Getty Images Small business optimism fell in September to its lowest levels in three months as owners expressed increasing uncertainty about business conditions. Key Takeaways The Small Business Optimism Index declined to 98.8 in September as uncertainty surged due to shifting U.S. government policies. The uncertainty index reached its fourth-highest level in the survey’s history, as business owners expressed concerns about supply chains, inflation, and inventory levels. More busin ...

货币政策前景 - 美联储主席鲍威尔表示就业和通胀前景自9月政策会议以来变化不大但就业下行风险似乎已上升[1] - 尽管政策将逐次会议决定但鲍威尔的言论暗示在10月28-29日的下次会议上可能再次降息[1] - 联邦公开市场委员会19位政策制定者的预测中值显示今年可能还有两次降息[2] 就业市场评估 - 尽管9月官方就业数据因政府停摆而延迟但现有证据表明裁员和招聘均保持在低位[4][5] - 家庭对工作机会的看法和企业对招聘难度的看法均延续下行轨迹[5] - 基于现有数据政策制定者对风险平衡的评估发生变化就业下行风险上升[4] 通胀形势分析 - 私营部门数据和调查显示商品价格上涨主要反映关税影响而非广泛的通胀压力[5] - 消费者价格指数这一政府通胀指标将于10月24日发布尽管较原定10月15日推迟但美联储能在10月政策会议前获得该数据[6] 资产负债表政策 - 美联储可能在未来几个月停止资产负债表缩减即停止允许债券到期后从投资组合中滚出[7] - 停止缩表的计划是在银行准备金水平略高于政策制定者认为的"充足"水平时执行[7]

货币政策展望 - 美联储主席鲍威尔表示招聘活动急剧放缓对美国经济构成日益增长的风险[1] - 美联储可能在今年内再降息两次并在2026年降息一次[1][2] - 降息可能降低抵押贷款、汽车贷款和企业贷款的借贷成本[2] 就业与通胀评估 - 尽管政府停摆导致官方经济数据中断但就业和通胀前景自9月会议以来变化不大[1] - 美联储对就业的下行风险上升表示担忧这改变了其对风险平衡的评估[3] - 关税措施将美联储青睐的通胀指标推高至29%但除关税外不存在更广泛的通胀压力[3] 资产负债表政策 - 美联储可能很快停止缩减其约66万亿美元的资产负债表[4] - 美联储此前每月允许约400亿美元的国债和抵押贷款支持证券到期而不进行替换[4] - 停止缩表可能对长期国债利率产生影响[4] 疫情期间的债券购买计划 - 美联储主席为其在2020年和2021年购买长期国债和抵押贷款支持证券的做法进行辩护[5] - 这些购买旨在降低长期利率并在疫情期间支持经济[5] - 该计划受到财政部长斯科特·贝森特等人的批评被指加剧不平等且未对经济产生明显益处[5][6]

公司业绩表现 - 第三季度每股收益为408美元，超过市场普遍预期的395美元 [3] - 美国同店销售额增长52%，超出分析师约43%的增长预期 [3] - 公司股价在纽约交易中上涨约4% [3] - 强劲业绩归因于八月份推出的“史上最佳优惠”促销活动、四月份与DoorDash建立的配送合作以及三月份推出的芝心披萨 [7] 公司增长战略与展望 - 公司有望实现2026年美国可比销售额增长3%的目标，并预计今年将保持类似增速 [3] - 增长动力来自在快餐披萨类别的市场份额增长以及与DoorDash合作带来的订单增加 [4] - 重申对今年国际同店销售额增长1%–2%的预期 [4] - 计划通过改进的忠诚度计划、扩大的配送网络和新菜单产品来实现持续增长 [8] - 将延长“史上最佳优惠”促销活动时间以满足加盟商需求 [8] 行业与宏观经济环境 - 第四季度初整个餐饮行业环境收紧，可比销售额可能面临宏观环境压力 [5] - 销售势头在7月和8月最为强劲，但在9月有所放缓 [5] - 餐饮类股今年表现不佳，在周二小幅反弹前，达美乐年初至今下跌27% [6] - 投资者担忧低收入消费者、经济不确定性、更严格的移民政策以及减肥药的流行会抑制餐饮需求 [6] - 密歇根大学10月消费者信心指数为55，略低于9月的551，反映出对家庭财务和大件商品负担能力的担忧 [9] - 消费者对价格上涨和就业前景黯淡感到沮丧 [9] - 纽约联储调查显示对通胀和劳动力市场的担忧加剧，对未来一年通胀预期从8月的32%升至34% [10][11] - 美联储上月将基准利率下调25个基点，政策制定者预计年底前可能再进行两次25个基点的降息 [11][12]

经济现状与评估 - 美国经济展现出相当的韧性 尽管出现了一些疲软迹象 例如就业增长有限 [2] - 富裕的美国消费者在持续支出 企业正在向人工智能和数据中心投入资金 消费者和企业均在偿还债务 [5] - 贸易政策仍处于变化之中 上周晚些时候美中两大经济体之间的紧张局势升级 导致纳斯达克指数下跌3.6% 标普500指数下跌2.7% [6] 不确定性来源 - 经济前景面临高度不确定性 源于复杂的地缘政治条件、关税和贸易不确定性、资产价格高企以及粘性通胀风险 [2] - 上周的关税公告对股市造成冲击 尽管相关威胁一度被收回 但外交紧张局势继续对股市构成压力 [3][6] 银行业表现与信号作用 - 从多项指标来看 银行和贷款机构显得健康 [5] - 摩根大通是首批对关税公告后经济进行分析的主要银行之一 富国银行首席执行官同样认为经济具有韧性 [3] - 银行和贷款机构的季度财报和投资者会议受到密切关注 因为这些公司可能先于官方数据发现趋势 在当前经济和贸易政策存在巨大不确定性的情况下 投资者尤其关注金融行业的观点 [4] - 包括摩根大通、富国银行、花旗集团、高盛、美国银行、合众银行、Synchrony Financial和美国运通在内的多家金融机构本周发布财报 [3][7]

核心观点 - 沃尔玛(WMT)是近期热门股票 受益于关税环境 消费者转向提供更低价格的零售商 [1][2] - 公司营收增长快于行业中值 盈利能力持续改善 [2] - 股票估值较高 远期市盈率为39.54倍 是行业中值的2.4倍 比标普500平均水平高出65% [2] 市场环境与消费者行为 - 关税和价格稳步上涨 消费者支出份额将流向折扣店、沃尔玛和亚马逊 [2] - 劳动力市场出现裂痕 粘性通胀和失业率使沃尔玛等公司受益 [2] 公司财务表现 - 净利率从2021年的2.37%提升至最近十二个月的3.08% [2] - 营收增长速度快于行业平均水平 [2]

黄金的通货膨胀对冲属性 - 黄金作为对冲通胀工具的观点被不断重复，直至被普遍接受为事实 [1]

All right, let's get to it. A cross country mad dash as we get ready to uh ring the opening bell here. What do we got about six and a half, seven minutes, seven and a half minutes or so.Uh Jim, you want to talk a little dominoes. >> Yeah, look, I think that Russell Winner is doing a fantastic job. The CEO doesn't get a lot of credit for what he's doing.Maybe that can change with a much better thanex expected quarter of $48 versus 3.95%. What I really like about this, David, is is that Russell has figured ou ...

收益率走势预测 - 短期美国国债收益率预计将因美联储降息预期而小幅走低 [1] - 10年期国债收益率目前约4.0%，预计3个月和6个月后交易在4.10%左右，一年后升至4.17% [4] - 2年期国债收益率预计年底维持在3.47%左右，6个月后降至3.40%，一年后降至3.35% [7] 收益率曲线形态 - 收益率曲线预计将逐渐陡峭化，10年期与2年期利差将从当前约50个基点升至2025年底的60个基点，一年后升至82个基点，为2022年1月以来最高 [7] 影响长期收益率的因素 - 长期收益率受粘性通胀、财政赤字膨胀以及对美联储独立性的担忧影响而保持韧性 [1] - 持续的高长期收益率可能恶化财政状况，分析人士警告税收和支出改革可能在未来十年增加超过3万亿美元债务 [2] - 多数分析师（31位中的19位，超过61%）认为10年期收益率年底水平更可能高于而非低于当前预测 [6] 货币政策与市场预期 - 分析师认为当前货币政策限制性不足，难以支持利率期货定价的到2026年五次降息 [3] - 过早过快地放松政策可能在劳动力市场开始疲软时重新点燃通胀压力并推高收益率 [3] - 观点认为美联储今年将再降息一次，而非市场定价的接近两次，这可能导致收益率上行超预期 [6]

The lender expects world growth to slow to 2.6% this year from 3.6% last year, while it upgraded its U.S. outlook. ...