On April 2, President Trump announced plans to enact various tariffs on imported goods from practically all of America's trading partners. Amazon (AMZN 4.55%) sources products from all over the world for its e- commerce platform, so it's facing the prospect of significantly higher costs for the products sold on its site. Whether it chooses to absorb those costs or pass them on to its customers, the tariffs have real potential to put a serious dent in its margins. Fortunately, Amazon is a diversified technol ...

行业增长前景 - 模拟/混合信号半导体市场预计今年将继续增长 2024年表现强劲[1] - WSTS预测今年半导体行业将实现两位数增长 其中集成电路(IC)增长12.3% 逻辑芯片增长16.8% 存储器增长13.4% 微控制器增长5.6% 模拟芯片增长4.7%[2] - 各地区增长预期差异明显 美洲预计增长15.4% 亚太10.4% 日本9.4% 欧洲3.3%[2] 细分市场表现 - 汽车市场受电气化推动 但中国主导地位带来不确定性[4] - 工业终端市场目前疲软 但5-10年增长前景良好 受AI-ML、智能城市、IoT等技术推动[3] - PC市场增长将由设备端AI驱动 AI PC占比预计从2024年17%升至2025年43%[8] - 智能手机市场预计全球增长2.3% 美国增长3.3% 受中国补贴和新兴市场推动[9] - 汽车芯片需求预计2025年增长12% 2024-2028年CAGR达11.8%[10] 技术驱动因素 - AI芯片预计今年增长33% 其中47%收入来自PC市场 到2026年所有企业PC采购将为AI PC[11] - 生成式AI采用率预计从2023年5%增至2026年80%[11] - 高带宽内存(HBM)预计增长66.3%[7] - 2024年存储器整体增长71.8% DRAM增长75.4% NAND增长75.7%[7] 供应链与产能 - 半导体供应链正在全球范围内重新平衡 但产能扩张速度跟不上需求增长[15] - 新晶圆厂建设增加产能 对短期价格构成压力[14] - 行业周期性明显 价格弹性大 企业通常服务多个市场以抵消季节性影响[6] 公司推荐 - Magnachip Semiconductor(MX)专注于电源IC和分立器件业务 预计2025年第四季度实现调整后EBITDA盈亏平衡[30][32] - Semtech Corp(SMTC)在计算机、通信、工业等领域提供广泛产品 2026年营收预计增长15.3% 盈利增长93.2%[37][39]

文章核心观点 - 标普500指数和纳斯达克100指数均触发死亡交叉形态，市场受特朗普关税等因素影响出现抛售，虽死亡交叉常被视为熊市预兆，但并非所有死亡交叉都会导致市场厄运，部分可能短期反转 [1][3][14] 死亡交叉相关情况 - 死亡交叉指50日简单移动平均线（SMA）趋势线跌破200日SMA趋势线 [1] - 该形态形成常被视为熊市即将来临的预兆，过去25年中许多熊市事件包括衰退前都出现过死亡交叉 [2] - 2025年4月14日标普500指数和纳斯达克100指数同时触发死亡交叉，上次标普500指数死亡交叉出现在2022年3月14日，历时11个月于2023年2月反转成黄金交叉 [7][11] 市场抛售原因 - 市场抛售主要源于特朗普的关税政策，这重新点燃了与中国的贸易紧张局势，并加剧了衰退担忧 [3] - 2025年第一季度财报季中，消费必需品行业的公司如沃尔玛和达美航空撤回业绩指引以应对关税带来的经济不确定性 [4] 标普500指数情况 - 历史上多个重要市场事件前出现死亡交叉，如2000年3月互联网泡沫破裂、2007年12月全球金融危机、2018年12月美联储收紧利率、2020年4月新冠疫情、2022年3月美联储加息引发市场调整 [6] - 标普500ETF（SPY）当前价格538.36美元，较前一日上涨11.11美元（+2.11%），52周范围481.80 - 613.23美元，股息收益率1.33%，管理资产5513.9亿美元 [7] - 关键支撑价位为490.58美元，若跌破且连续60日低于该价位则确认进入熊市，进一步支撑位为441.33美元、409.91美元、380.65美元和355.71美元 [8] 纳斯达克100指数情况 - 纳斯达克100ETF（QQQ）当前价格456.86美元，较前一日上涨12.38美元（+2.79%），52周范围402.39 - 540.81美元，股息收益率0.65%，管理资产2810.5亿美元 [11] - 该指数死亡交叉于2025年4月14日与标普500指数同时形成，曾连续三天跌破熊市回调水平432.65美元，第四天回升 [11] - 计算机和科技股占比较高的纳斯达克100指数上涨时涨幅大，下跌时比标普500指数更剧烈，关键支撑位为413.07美元、402.54美元、382.55美元、354.71美元和342.35美元 [12] 死亡交叉并非末日 - 并非所有死亡交叉都会导致市场厄运，市场回调后死亡交叉反转成黄金交叉时市场往往会走高 [14] - 部分死亡交叉持续时间较短，如2018年12月和2020年3月的死亡交叉分别在四个月后反转成黄金交叉 [15] - 恐慌是关键因素，下跌越急剧快速，反转可能越快，反转催化剂包括贸易战结束、降息、积极经济报告、通胀下降、强劲财报季、2025年末人工智能发展和积极地缘政治结果等 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心FFO每股1.04美元，同比增长3.1%；AFFO每股1.06美元，同比增长3% [20] - 全年AFFO每股指引低端提升至4.27 - 4.3美元，中点同比增长超3.5% [9][20] - 第一季度宣布每月每股现金股息0.0253美元，年化近3.04美元，同比增2.4%；4月宣布每月每股股息0.0256美元，年化超3.07美元，同比增2.4% [22][23] - 预计今年股息后自由现金流近1.2亿美元，较去年增约15% [22] - 第一季度信用损失约30个基点，2024年约35个基点，2025年盈利指引含50个基点信用损失假设 [84] 各条业务线数据和关键指标变化 收购平台 - 第一季度投资超3.75亿美元于69处房产，含3.59亿美元收购46处资产 [11] - 收购房产加权平均资本化率7.3%，加权平均租赁期限13.4年，近69%基础租金来自投资级零售商 [12] 开发和DFP平台 - 第一季度启动4个新项目，预计成本约2400万美元；14个项目在建，预计成本约8000万美元；完成6个项目，投资约2700万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至季度末，投资级敞口68.3%， occupancy率99.2%，药房和美元店敞口分别下降20和30个基点 [15] - 市场竞争有限，1031买家减少超一半，商业地产交易量减半，投资市场流动性不足，借贷市场不佳 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注收购抗衰退、采用全渠道战略的零售商物业，聚焦销售必需品的大型优质零售商 [8] - 提高全年投资指引至13 - 15亿美元，中点较去年投资量增47%，同时保持资产承保和投资组合构建的纪律性 [9] - 持续加强团队建设、系统和流程改进，加速投资活动 [7] - 利用平衡表优势和低成本资金，把握市场错位和干扰带来的机会 [6] - 避免与私募股权赞助的零售商合作，专注与有长期运营视角的零售商合作 [59] - 持续关注资产处置机会，适时精简投资组合，但今年处置非资本主要来源 [92][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境动荡不可预测，但公司稳定且具备增长潜力，平衡表强大，流动性充足 [6][7] - 公司相信投资组合具有抗衰退、抗疫情和抗关税能力，能受益于消费降级效应 [8][36][38] - 未看到开发合作伙伴开店意愿暂停，部分零售商有新店开业和改造计划 [44][45] - 预计关税对建设成本影响不大，对公司投资战略无实质影响 [81][90] 其他重要信息 - 第一季度通过ATM计划筹集约1.81亿美元远期股权，结算270万股远期股权，净收益约1.83亿美元 [17] - 建立6.25亿美元商业票据计划，预计短期资金成本低于循环信贷安排 [17] - 自上季度末进行1.25亿美元远期互换，共3.25亿美元，有效固定10年期无担保债务基础利率约3.9% [18] - 截至季度末，流动性约19亿美元，含远期股权和循环信贷安排可用资金；预估净债务与经常性EBITDA之比为3.4倍，不考虑未结算远期股权为4.9倍；总债务与企业价值比低于26%，固定费用覆盖率4.3倍 [7][18][19] - 公司今年新增十多名团队成员，分布于各部门；上月部署新AI模块，显著降低法律成本，此前已用于租约提取 [74][75] 问答环节所有提问和回答 问题: 提高投资指引但AFFO指引提升不多的原因 - 除预计约0.02美元的库存股法稀释外，无其他减项；增量2亿美元投资预计带来约100万美元增量收益或约0.01美元 [27][28] 问题: 何时能实现AFFO每股4%以上增长率 - 短期内在宏观条件允许下，公司业务有能力实现；此前已提前为平衡表融资并进行对冲，以应对波动 [30] 问题: 杂货业务策略是否变化及租户对关税的担忧 - 杂货业务增长是本季度一次性机会；目前租户对关税无过度担忧，投资组合能受益于消费降级效应 [34][36] 问题: 开发合作伙伴开店意愿、需关注的租户及收购资本化率走势 - 未看到开店意愿暂停，部分零售商有新店计划；无新增需关注租户；无法预测资本化率走势，其受10年期国债波动和市场情绪影响 [44][47][49] 问题: 4月2日关税分析后交易市场变化 - 无交易取消，竞争有限，1031买家减少，公司凭借优势有望把握机会 [55] 问题: 不与私募股权合作的原因 - 公司寻求与有长期运营视角的零售商合作，私募股权不符合这一要求 [59] 问题: Big Lots空置问题解决时间、租金提升是否含资本支出及识别药房和美元店趋势的依据 - 预计二季度末解决；租金提升为净有效基础，无资本支出；药房关注店面规模和租金，美元店认为市场过度建设且定价和残值难把握 [64][67][70] 问题: 新增团队成员岗位及AI对人员配置的影响 - 成员分布于各部门；AI已用于降低法律成本和租约提取，未来有更多应用机会 [74][75] 问题: 关税对投资策略和资产定价的影响及坏账展望是否改变 - 关税对投资策略无实质影响，大型必需品零售商将受益；目前改变坏账展望尚早，对盈利指引中的信用损失假设有信心 [81][83] 问题: 开发和DFP平台建设成本涨幅、收益率要求及资产处置想法 - 预计关税致建设成本增2 - 5%，对建设成本无实质影响；资产处置全年指引不变，会关注机会但非今年重点 [90][92] 问题: 二季度收购管道中资本化率和买卖价差变化及租户要价和定价预期 - 二季度收购基本确定，未观察到变化；部分大型机构因债务市场错位可能暂时退出，公司以第三方收购为主，卖家群体分散 [96][100] 问题: 商业票据计划与循环信贷安排的利差及是否纳入指引、投资利差情况 - 商业票据利率比循环信贷低40多个基点以上，指引已考虑其影响；投资利差处于高位，公司具成本优势 [106][107][109] 问题: 提高投资量是基于现有关系拓展还是新增合作伙伴 - 两者皆有，公司团队优势和与零售商的关系有助于把握机会 [113][114] 问题: 地面租赁剩余加权平均租赁期限计算方式 - 不包括期权，与投资组合其他部分计算方式相同 [116] 问题: 开发管道潜在规模及商业票据计划对未来投资的影响 - 中期目标每年投入2.5亿美元，目前管道和影子管道大；商业票据计划替代循环信贷安排，不影响投资决策和加权平均资本成本 [121][124] 问题: 为何不加大股权发行及坏账是否有通用信用覆盖 - 一季度股权发行和结算后平衡表中性，公司有充足流动性和对冲资本；坏账按租户和地点逐笔计算，50个基点含缓冲以应对潜在问题 [130][131][132]

财务数据和关键指标变化 - ROTCE为16.8%，较上季度的15.8%有所上升，进入16% - 20%的指导区间 [6] - 净收入为8800万美元，其中税前运营收益2.55亿美元，MSR按市值计价净亏损8200万美元，调整项为6800万美元 [18] - 流动性从第四季度的34亿美元增至39亿美元，使用运营现金流偿还了3.5亿美元的MSR贷款 [22] - 资本比率（有形净资产与资产之比）从上个季度的24.4%升至25.5%，部分原因是预付款下降21% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务线 - 税前收入为3.32亿美元，同比增长22%，处于指导区间高端，得益于较慢的CPR速度、较低的摊销和运营杠杆 [10] - 服务运营费用占投资组合的百分比同比下降36个基点 [10] - 总投资组合季度末为1.5万亿美元，相当于超过640万客户；自有投资组合约为7300亿美元，季度环比基本持平；除转出的600亿美元次级服务贷款外，次级服务投资组合季度环比有机增长2% [12] 发起业务线 - EBT为5300万美元，略高于指导区间 [13] - 对应渠道业务量强劲，3月在该渠道排名第四 [13] - DTC渠道中，现金提取占比从上个季度的39%升至46%，二次留置权占比从12%增至21% [14] - 本季度帮助超9000名客户获取房屋净值，近2000名客户降低月供或购买新房 [14] - 再融资再捕获率略超50% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - MSR拖欠率下降9个基点至1.1%，Ginnie Mae贷款中FHA和VA贷款拖欠率均下降50个基点，大幅优于行业水平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与Rocket合并，旨在创建一个规模化的房屋所有权体验，整合双方人才、数据和技术，利用AI重塑房屋所有权之旅 [3][4] - 公司多年来完善服务平台，将其与Rocket的品牌和营销能力结合，打造一个具有无与伦比能力的全集成房屋所有权平台 [4] - 公司认为现金提取和二次留置权产品有很大长期增长机会，可满足客户获取房屋净值的需求 [8][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度表现稳健，展示了AtScale平台产生持续、可重复和可预测结果的能力 [5] - 与Rocket的合并对投资者具有吸引力，股东有机会参与合并后公司的增长 [4] - 公司在管理拖欠投资组合方面经验丰富，若环境恶化，公司和投资者将得到很好的保护 [21][22] 其他重要信息 - 因与Rocket的合并事宜待完成，本季度财报电话会议不接受提问 [3] - 公司上季度获得Freddie Mac的Sharp Gold奖，本季度获得Fannie Mae的STAR奖，且是全国唯一在该奖项三个类别均获认可的服务机构 [9] - 公司AI工具Agent IQ已推广至1400名客服人员，在客户体验和效率方面潜力巨大 [11] - 公司正在评估提前赎回2026年2月到期的5亿美元优先票据的选项 [25] 问答环节所有提问和回答 因与Rocket的合并事宜待完成，本次财报电话会议不接受提问 [3]

President Donald Trump's tariffs have spooked the stock market. It is unclear what comes next in the trade war with China and other countries versus the U.S., with potentially large effects on global supply chains. This does not mean you should shy away from investing in 2025. In fact, the best move will likely be to do the opposite and lean in while others are leaning out -- with technology stocks especially. The market is fearful over how the trade war will affect the profits of large tech players in 2025 ...

文章核心观点 - 关税及经济潜在影响使芯片股受挫，但对长期投资者而言是低价买入龙头股的机会，英伟达和台积电应在购买清单前列 [1][3] 行业情况 - 对关税及经济影响的担忧使芯片股受挫，费城半导体指数年初至今下跌23%，跑输标准普尔500指数10%的跌幅 [1] - 芯片行业短期前景不明朗，但长期来看先进芯片需求将持续增长 [1][5] 英伟达情况 - 英伟达称芯片出口中国限制将使其首季财报利润减少55亿美元，致上周股价下跌，也拖累台积电股价 [2] - 过去10年英伟达经历两次芯片销售放缓，均是绝佳买入机会 [4] - 过去五年英伟达营收因GPU需求增长飙升1100%，科技公司仍在大力投资基于GPU的系统以发展人工智能 [5] - 英伟达有望占据数据中心市场1万亿美元基础设施升级的很大份额，人形机器人和超级智能AI助手需要芯片不断创新 [6] - 去年中国市场营收仅占英伟达业务的13%，低于两年前的21% [7] - 英伟达股价年初至今下跌24%，投资者可按今年预估收益的22倍市盈率买入 [8] 台积电情况 - 台积电是全球领先芯片制造商，占全球代工市场67%份额，年初以来股价下跌23%，估值降至有吸引力水平 [9] - 顶级半导体公司依赖台积电制造芯片，该公司去年资本支出300亿美元，有巨大制造能力 [10] - 2024年台积电对中国销售额仅占其营收的11%，近年来在全球扩大制造基地，上月宣布1000亿美元美国芯片制造投资计划，此前还有650亿美元投资 [11] - 管理层预计未来五年AI芯片复合年增长率超40%，带动总收入年化增长20% [12] - 台积电当前市盈率17倍处于过去交易区间内，当前买入有望在2030年前获得超越市场的回报 [13]

Apple (NASDAQ: AAPL) is the most valuable public company in the world, with a market capitalization of $2.9 trillion. However, select Wall Street analysts believe Amazon (AMZN 3.62%) and Alphabet (GOOGL 2.74%) (GOOG 2.81%) can top that figure in the next year.Rob Sanderson at Loop Capital has set Amazon with a target price of $285 per share. That implies 62% upside from its current share price of $175. It also implies a market value of $3 trillion.Brian Nowak at Morgan Stanley has set Alphabet with a bull-c ...

An Amazon executive has fired back at an analyst note suggesting the company is pausing its data center expansion plans. Kevin Miller, a vice president of global data centers at Amazon Web Services, said in a Monday LinkedIn post that there is still "strong demand" for the company to deliver access to infrastructure at the heart of the AI boom. Earlier on Monday, Wells Fargo published a research note that said its analysts had "heard from several industry sources" that AWS had paused some of its data center ...

Nvidia stock (NASDAQ: NVDA) has lost roughly $1 trillion in market capitalization since Donald Trump took office and things continue to get worse for the chipmaker.At press time, NVDA shares were changing hands at a price of $96.91, having marked a 15.15% loss on the 1-week chart that has brought year-to-date (YTD) losses up to 27.84%.NVDA stock price 1-week and year-to-date (YTD) charts. Source: Google FinanceThe latest move to the downside was caused by the White House’s H20 chip export ban. In the afterm ...