评级下调影响 - 穆迪将美国评级从Aaa下调至Aa1 [1] - 30年期美国国债收益率突破5%的关键水平 [1] - 评级下调立即引发长期收益率的膝跳反应 [1] 市场反应分析 - 分析师认为下调评级决定并不意外 因美国政府的预算状况 [1] - 此次评级下调在很大程度上是象征性的 因另外两家评级机构此前已下调评级 [1]

智通财经5月19日电，美国30年期国债收益率持续拉升，一度触及5%，现报4.995%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国、英国、日本等在不同时间段收益率有不同变化，如美国最新变化0.047，一年变化 -0.015 [3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国、英国、德国等在不同时间段收益率有不同变化，如美国最新变化0.030，一年变化 -0.770 [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西、俄罗斯、南非等货币汇率在不同时间段有不同变化，如巴西最新变化 -0.31%，一年变化11.28% [3] - 主要经济体股指：标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克等在不同时间段有不同涨幅，如标普500最新变化0.70%，一年变化14.86% [3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数、欧元区投资级信用债指数等在不同时间段有不同涨幅，如美国投资级信用债指数一年变化5.44% [3][4] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股、沪深300、上证50等收盘价及涨跌情况不同，如A股收盘价3367.46，涨跌 -0.40% [5] - 估值：沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)及环比变化不同，如沪深300 PE(TTM)为12.56，环比变化 -0.08 [5] - 风险溢价：标普500、德国DAX等1/PE - 10利率及环比变化不同，如标普500 1/PE - 10利率为 -0.56，环比变化 -0.08 [5] - 资金流向：A股、主板、中小企业板等最新值及近5日均值不同，如A股最新值 -263.31，近5日均值 -402.74 [5] - 成交金额：沪深两市、沪深300、上证50等最新值及环比变化不同，如沪深两市最新值10895.29，环比变化 -628.66 [5] - 主力升贴水：IF、IH、IC基差及幅度不同，如IF基差 -43.09，幅度 -1.11% [5] 国债期货交易数据 - 国债期货：T00、TF00、T01、TF01收盘价及涨跌情况不同，如T00收盘价108.480，涨跌0.02% [6] - 资金利率：R001、R007、SHIBOR - 3M利率及日度变化不同，如R001利率1.6513%，日度变化10.00BP [6]

美国国债收益率预测调整 - 美国10年期国债收益率达到4.38%，2年期收益率为3.85% [1] - 高盛将10年期美债收益率预测从4%上调至4.5%，2年期从3.3%上调至3.9% [1] - 市场预期美联储在2025年9月前降息的概率低于40% [1] 预测调整的核心驱动因素 - 美国经济增速持续高于潜在水平，劳动力市场紧张推动薪资上涨 [3] - 通胀回落速度放缓，核心PCE回落至美联储2%目标的时间可能推迟至2026年 [3] - 市场对降息周期预期延后，预计2025年联邦基金利率中值维持在4.0%-4.25% [3] - 美国政府债务规模扩大及债券供给增加，加剧长期国债供需失衡风险 [3] 利率环境的结构性变化 - 中性利率可能已结构性上升，国债收益率将在较长时间内保持高位 [3] - 10年期美债收益率升至4.5%可能引发跨资产配置重大调整，压制科技股估值 [3] 市场潜在影响 - 借贷成本上升，房地产与高收益债市场承压 [3] - 美债收益率优势吸引海外资本回流，加剧新兴市场汇率波动风险 [3] - "股债平衡"策略失效，传统投资组合需重新评估对冲逻辑 [3] 极端情景分析 - 地缘政治冲突推高能源价格或生产率突破性增长可能导致10年期美债收益率短期上探5% [4] - 若美联储因金融稳定风险被迫提前降息，收益率曲线可能陡峭化反转 [4]

2/10年期德债收益率利差跌0.716个基点，报+73.202个基点，本周累跌4.252个基点。 周五（5月16日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率下跌3.2个基点，报2.590%，本周累计上涨2.8个基 点，周一至周三持续走高，最高涨至2.701%，周四和周五回吐涨幅，周五北京时间18:15报2.563%几乎 完全回吐本周稍早涨幅。 两年期德债收益率跌2.4个基点，报1.855%，本周累涨7.0个基点，周三欧股盘前涨至1.952%，随后持续 回落，周五一度接近1.840%；30年期德债收益率跌2.7个基点，报3.040%，本周累涨2.1个基点。 ...

30年期英债收益率累涨4.6个基点，报5.392%；50年期英债收益率涨10.4个基点，报4.669%。 本周，英国10年期国债收益率上涨8.0个基点，周五（5月16日）欧市尾盘报4.648%，周一至周三持续震 荡上行，最高达到4.723%，随后在周四回吐涨幅，周五有所回升。 两年期英债收益率累涨9.7个基点，报4.005%，周一自3.930%开始走高，周三曾达到4.032%。 2/10年期英债收益率利差累跌1.542个基点，报+64.066个基点。 ...

本周，法国10年期国债收益率累计下跌0.5个基点，周五（5月16日）欧市尾盘报3.260%，周一至周三震 荡上行，最高达到3.381%，周四和周五回落。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.673%，随着谈判取得实质进展，市场避险情绪缓和，国债期货价格回落，短期波动或加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，T2506合约上涨0.02%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.4bp，DR007利率上行0.16bp，GC007利率上行0bp [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.43bp至1.67%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为19.29bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率下行8bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行2.3bp [2] 宏观消息 - 央行公开市场操作净回笼2191亿元，上周降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，下调7天期逆回购操作利率10bp，Shibor短端品种多数下行，市场资金面转松 [3] - 中美会谈取得实质性进展，取消部分加征关税，建立经贸磋商机制，市场风险偏好提升 [3] - 海外美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续三月低于预期，美债收益率回落 [3] - 4月制造业景气水平回落，出口同比增长8.1%，增速回落但仍有韧性，政府债券推动社融存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，增速加快 [3] 行业信息 - 5月15日央行开展645亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1586亿元逆回购和1250亿元MLF到期，净回笼2191亿元 [3] - 国务院召开做强国内大循环工作推进会，强调把发展战略立足点放在做强国内大循环上 [3] - 商务部称中方对通过对话解决经贸关切持开放态度，依据中美会谈共识建立经贸磋商机制 [3] - 我国城市更新顶层设计出台，加大中央预算内投资等支持，通过超长期特别国债等支持项目，完善市场化投融资模式 [3] - 美国总统特朗普称伊朗同意核问题协议部分条件，伊朗愿承诺不制造核武器换取解除制裁 [3] - 美联储主席鲍威尔考虑调整货币政策指导框架，预测美国4月PCE同比上涨2.2%左右 [3] 市场表现 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.24BP报1.412%，7天期上行0.74BP报1.5245%，14天期上行1.4BP报1.5695%，1月期下行3.2BP报1.568% [3] - 美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌7.95个基点报3.963%，3年期跌9.23个基点报3.951%，5年期跌10.6个基点报4.056%，10年期跌10.08个基点报4.434%，30年期跌8.09个基点报4.89% [3]

日本10年期国债收益率下跌2.5个基点，至1.45%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年5月14日美国为4.538，最新变化0.071，一周变化0.267，一月变化0.046，一年变化0.050；英国为4.712，最新变化0.043，一周变化0.254，一月变化 -0.040，一年变化0.491等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年5月14日美国为3.980，最新变化0.100，一周变化0.380，一月变化0.170，一年变化 -0.990；英国为4.018，最新变化0.044，一周变化0.221，一月变化 -0.024，一年变化 -0.331等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年5月14日巴西为5.638，最新变化0.53%，一周变化 -1.87%，一月变化 -3.90%，一年变化11.06%；南非zar为18.270，最新变化 -0.25%，一周变化0.03%，一月变化 -4.69%，一年变化 -1.12%等[3] - 人民币汇率：2025年5月14日在岸人民币为7.208，最新变化0.05%，一周变化 -0.26%，一月变化 -1.15%，一年变化 -0.01%；离岸人民币为7.211，最新变化0.17%，一周变化 -0.24%，一月变化 -1.05%，一年变化 -0.04%等[3] - 主要经济体股指：2025年5月14日标普500为5892.580，最新变化0.10%，一周变化4.64%，一月变化9.87%，一年变化13.74%；道琼斯工业指数为42051.060，最新变化 -0.21%，一周变化2.28%，一月变化4.57%，一年变化8.23%等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新变化 -0.30%，一周变化 -0.75%，一月变化1.29%，一年变化4.70%；欧元区投资级信用债指数最新变化 -0.04%，一周变化 -0.41%，一月变化0.65%，一年变化5.21%等[3][4] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3403.95，涨跌0.86%；沪深300收盘价3943.21，涨跌1.21%等[5] - 估值：沪深300 PE(TTM)为12.72，环比变化0.15；上证50 PE(TTM)为11.08，环比变化0.15等[5] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为 -0.57，环比变化 -0.07；德国DAX 1/PE - 10利率为2.60，环比变化0.01[5] - 资金流向：A股最新值149.28，近5日均值 -304.29；主板最新值201.04，近5日均值 -176.87等[5] - 成交金额：沪深两市最新值13167.27，环比变化252.02；沪深300最新值3194.65，环比变化518.79等[5] - 主力升贴水：IF基差 -35.81，幅度 -0.91%；IH基差 -16.19，幅度 -0.59%；IC基差 -101.32，幅度 -1.75%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货：T00收盘价108.535，涨跌0.17%；TF00收盘价105.810，涨跌0.06%等[6] - 资金利率：R001为1.4412%，日度变化 -9.00BP；R007为1.5440%，日度变化1.00BP；SHIBOR - 3M为1.6530%，日度变化 -1.00BP[6]