公司估值与行业对比 - 公司股票近期表现强劲，过去三个月涨幅达62.3%，远超行业平均12.2%和科技板块10.2%的涨幅 [3] - 公司当前远期市销率(P/S)高达92.64倍，显著高于行业平均3.53倍 [1][2] - 股价较52周高点低30.5%，但较52周低点仍高出511.6%，显示市场对其未来潜力定价迅速 [4] 业务进展与战略布局 - 完成2200万美元Forte Enterprise系统销售，实现首个量子计算机与网络商业化部署 [10] - 通过收购瑞士ID Quantique、Lightsynq和Capella，拓展量子通信网络和卫星安全通信能力 [11][12] - 与丰田通商等亚洲企业签署备忘录，并获DARPA量子基准计划支持，强化政府与学术合作 [11][13] 财务与研发状况 - 2025年一季度营收仅757万美元，但分析师将2025年每股亏损预期从0.83美元大幅收窄至0.47美元 [2][21] - 公司持有7亿美元现金储备，可支持高研发投入和收购战略 [15] - 运营费用同比增长38%，EBITDA亏损扩大，显示盈利压力仍存 [16] 行业竞争格局 - 面临IBM、谷歌、微软等科技巨头的激烈竞争，这些企业每年投入数十亿美元推进量子技术 [18] - 主要竞争对手包括霍尼韦尔支持的Quantinuum（离子阱系统）和Rigetti（超导量子平台） [19] - 中国企业在卫星量子密钥分发(QKD)领域构成特殊竞争压力 [17] 技术发展前景 - 量子中继器技术突破长距离量子纠缠难题，为量子互联网奠定基础 [12] - 通过AWS提供云接入服务，增强学术与商业用户吸引力 [14] - 量子增强机器学习研发持续推进，拓展应用场景潜力 [14]

量子计算技术进展 - 我国首款面向千比特规模设计的超导量子计算测控系统ez-Q®Engine 2.0正式交付中国科学技术大学、中电信量子集团等科研与产业单位 [1] - 该系统由科大国盾量子技术股份有限公司等单位联合研制，是量子计算产业链上游关键核心设备 [1] - 业内人士认为该系统交付标志着量子计算行业进入发展快车道，将吸引资金、人才等资源汇聚，推动产业链完善拓展 [1] 行业企业分布 - 国内量子计算相关现存企业达9.06万家，主要分布在华南地区（27.77%）、华东地区（23.45%） [2] - 华北地区、华中地区和西南地区分别占比15.35%、12.09%、11.28% [2] 行业分类 - 量子计算相关企业多归属科学研究和技术服务业（38.28%）和信息传输、软件和信息技术服务业（35.27%） [3] 新注册企业趋势 - 今年已注册量子计算相关企业1.12万家，集中分布于新一线城市（28.12%）、一线城市（25.98%） [4]

文章核心观点 - 全球半导体分子束外延（MBE）设备领导者RIBER与丹麦量子计算研究中心NQCP签署三年合作协议，标志ROSIE项目进入第二阶段即工业化阶段，该合作将加速创新工艺开发，助力RIBER更好满足市场需求并强化创新能力 [1][6][7] 合作协议情况 - RIBER与丹麦Novo Nordisk Foundation Quantum Computing Programme（NQCP）签署三年合作协议 [1] ROSIE平台情况 - ROSIE是专为300毫米晶圆氧化物生长设计的平台，符合SEMI标准，目标市场包括超快速光通信、光计算、光子量子技术 [2][8] - ROSIE自2021年开始研发，结合前沿MBE专业知识与硅生产线工业要求，获法兰西岛大区Innov'Up计划和法国Bpifrance“法国2030”投资计划支持 [4] 合作具体内容 - 合作包括向NQCP出售首台ROSIE设备，预计2025年下半年交付，将集成到光子技术试验线，双方联合开发优化工艺，以实现快速量产和客户期望的生产率 [3] 合作意义 - 合作是RIBER成为硅晶圆生产线一部分目标的重要里程碑，可加速创新工艺开发，满足市场对性能、小型化和能源效率的需求，强化创新能力 [2][6] - 展示法国工业中小企业将前沿技术推向全球舞台的能力，凸显产业与科学合作塑造未来技术的力量 [6] 合作选择原因 - RIBER选择与Krogstrup教授团队合作，因其科学环境、专业知识和热情 [5] 双方简介 - NQCP由诺和诺德基金会与哥本哈根大学尼尔斯·玻尔研究所合作发起，旨在开发容错量子计算硬件和解决复杂生命科学问题的量子算法，采用跨学科方法，探索多量子比特技术，创建量子铸造厂哥本哈根 [9][10] - RIBER成立于1964年，是MBE设备全球市场领导者，为半导体行业设计生产设备并提供软硬件支持，其设备在先进半导体开发中起重要作用，获法国Bpifrance认可，在泛欧巴黎成长市场上市 [10]

公司战略与收购 - IonQ在2025年第一季度宣布收购Lightsynq和Capella 旨在增强量子计算能力和网络基础设施 加速可扩展量子系统和全球量子网络的发展 [1] - Lightsynq提供行业领先的量子存储和中继技术 解决长距离量子纠缠和可扩展互连的关键瓶颈 其光子互连技术可支持数百万量子比特的扩展 [2] - Capella带来空间量子通信专长 包括量子密钥分发(QKD)系统和卫星地面信号平台 强化公司在量子安全互联网和国防应用的布局 [3] 财务与运营 - 公司一季度末持有近7亿美元现金 并重申收入指引 显示对财务目标的信心 尽管研发和整合费用导致亏损扩大 [4] - 2025年和2026年每股亏损预期收窄至0.47美元和0.59美元 较上年同期的1.56美元有所改善 [11] 行业竞争格局 - 竞争对手D-Wave专注于量子退火技术 通过Advantage系统和云服务解决物流和机器学习等优化问题 [5] - Rigetti采用超导量子比特架构 投资多量子比特系统扩展 其Aspen系列通过模块化芯片设计挑战门模型量子计算 [6] 市场表现 - 过去三个月公司股价上涨66.8% 跑赢Zacks计算机集成系统行业指数 [7] - 当前12个月前瞻市销率达92.72倍 显著高于同业水平 [10] 技术整合前景 - 两笔收购可能巩固公司在计算和连接领域的优势 这两者是下一代量子系统的核心支柱 [4] - 通过垂直整合网络、存储和计算能力 公司形成与竞争对手差异化的发展路径 [6][8]

Under the agreement, Quantum IQ will license and extend the Railtown Conductor platform to enable intelligent orchestration between classical and quantum computation resources. The system will help developers identify, transition, and optimize sections of workloads for quantum execution, while maintaining critical non- quantum components on all traditional infrastructure, whether local hardware systems, public-cloud infrastructure, or on accelerated AI platforms such as CoreWeave. Quantum.IQ's platform will ...

文章核心观点 ZenaTech公司推出用于美国国防部及政府的紧凑型自主室内无人机ZenaDrone's IQ Nano，计划申请相关认证，该无人机功能多样且可编队作业，公司在多领域有业务布局 [1][2] 分组1：公司动态 - 公司宣布推出ZenaDrone's IQ Nano紧凑型自主室内无人机，供美国国防部及政府用于库存管理、设施安全和搜索救援等应用 [1] - 公司计划为IQ Nano申请Green UAS认证，之后申请Blue UAS认证，以成为美国军方安全且符合任务要求的无人机供应商 [1][6] 分组2：无人机优势 - 可在GPS受限、狭窄或高风险环境中作业，能自动扫描库存条形码，减少人力和错误，提高安全性 [2] - 配备高清和热成像及AI异常检测功能，可对指挥中心等进行室内安全监控 [2] - 具备自主飞行和夜视能力，支持搜索救援，能在黑暗、坍塌或难以进入区域定位人员、运送物资和监测威胁 [3] - 可支持设施测绘和数字孪生创建，辅助任务规划、维护和基础设施分析，还能用于战斗训练和模拟演习 [4] - 可作为无人机编队或蜂群一部分，在室内军事环境中同时覆盖大面积或复杂设施，实现更快库存审计和全面监控 [5] 分组3：公司及子公司介绍 - 公司专注于AI无人机、无人机即服务、企业SaaS和量子计算解决方案，自2017年利用软件开发专长发展无人机设计制造能力，业务覆盖多领域，在全球有七个办事处 [7] - 子公司ZenaDrone开发制造自主无人机解决方案，产品包括用于农业和国防的ZenaDrone 1000、用于商业库存管理和安全的IQ Nano及用于商业和国防土地测量和检查的IQ Square [9]

更多智能制造产业资讯 …… 扫码订阅 智能制造 产业日报， 精选行业新闻，帮你省时间！ 1.【亚马逊Kuiper卫星第二次发射因ULA火箭助推器问题推迟】联合发射联盟周一被迫推迟搭载亚马 逊Kuiper项目互联网卫星的第二次发射任务，原因是火箭助推器出现问题。（新浪财经） 2.【成都 6月16日 启动首批智能机器人实景验证】6月16日，据成都发布官微消息， 首批智能机器 人实景验证活动今日启动，各式"成都造"机器人产品走出实验室，在真实场景下接受检验，加速技术 与产品的验证迭代。据悉，共有10家人工智能与机器人企业参与此次活动，包括轮式双足具身智能机 器人、机器狗、数字人应用产品、AIR3AR智能眼镜等，它们将在泡桐树小学、武侯祠、红星路、天 府广场等点位协助人们提升工作质效。（红星新闻） 3.【国家统计局：1-5月份工业机器人产量同比增长32%，智能车载设备制造增加值增长26.8%】国 家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，近年来，我国经济新旧动能逐步转换， 创新驱动发展作用不断增强。今年以来，各方面继续加大创新投入，推进科技创新，带动产业创新， 经济向新发展态势持续。1-5月份，规模以上高 ...

半导体行业概况 - SkyWater Technology专注于专业晶圆代工服务 Marvell Technology主导数据中心和AI基础设施定制硅解决方案[1] - AI 量子计算和特种芯片需求持续增长推动行业投资机会[2] SkyWater Technology (SKYT)分析 - 通过协同开发模式推动新产品从早期研发到量产 热成像和诊断领域晶圆服务增长显著[3] - 从传统项目转向ThermaView等新技术平台 收购Fab 25将增强电动汽车 医疗设备和国防领域产能[4] - 2025年Q1营收6130万美元(同比+13%) 毛利率24.2% 调整后EBITDA超400万美元[5] - 量子计算业务占总营收10% 与D-Wave Si-Quantum合作 10亿美元供应协议支持Fab 25收购[6] - 2025年Zacks共识预期每股亏损1美分(同比-116.67%) 营收预期3.0715亿美元(同比-10.26%)[7] Marvell Technology (MRVL)分析 - 数据中心业务受AI需求推动 推出共封装光学和高带宽内存集成技术 与NVIDIA合作NVLink Fusion[8] - 2026财年Q1营收19亿美元(同比+63%) 非GAAP每股收益62美分(同比+158%) 数据中心贡献76%营收[11] - 汽车/工业营收季度环比下降12%至7600万美元 消费电子营收环比降29%至6300万美元[10] - 定制AI硅业务快速增长但毛利率较低 预计Q2营收20亿美元 非GAAP毛利率59%-60%[12] - 2026财年Zacks共识预期每股收益2.79美元(同比+77.71%) 营收预期82.1亿美元(同比+42.43%)[13] 股价与估值比较 - MRVL近月股价上涨7.4% SKYT下跌5.8% 显示后者存在更大上涨空间[14] - SKYT远期P/S比率1.17倍(价值评分B) MRVL达6.61倍(价值评分D) 前者更具估值吸引力[17] 投资机会判断 - SKYT因新产品采用 量子计算合作和Fab 25收购展现更强增长潜力 估值更具优势[19] - MRVL虽受益AI数据中心增长 但低毛利定制硅和部分业务疲软可能压制盈利[20] - SKYT获Zacks1评级(强力买入) MRVL为3评级(持有)[21]

CPO Call at 8am; CPO Deep-Dive; Raising Optical TPs (COHR, LITE), NVDA GTC Paris Takeaways Joshua Meyers +1 617 310 0767 joshua.meyers@jpmorgan.com Joshua Meyers - Specialist Sales - US TMT AC (1-617) 310 0767 joshua.meyers@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities LLC North America Specialist Sales J P M O R G A N 12 June 2025 The II All-America Survey has just opened. Harlan Sur & Samik Chatterjee are among the best in the business, and this survey isan incredibly important KPI for them. A 5-star ranking (both ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股票市场方面，市场环境利于股票多头，但美国股市需改善广度，国际价值股跑赢成长股，新兴市场股票相对美国处于50年低位，可长期配置新兴市场股票 [1][2] - 债券市场方面，逆势做多债券策略持续有效，美国国债支出增长放缓、关税通缩效应、劳动力市场疲软等因素使投资者关注焦点转向美联储下半年降息 [1] - 资金流向方面，资金流向债券、黄金和加密货币，从现金和股票流出，私人客户增加股票配置、减持债券，高收益债券和新兴市场资产流入强劲 [8][11] - 宏观经济与政策方面，2020年代出现从政府小到政府大的转变，财政政策过度现象从美国转向欧洲和亚洲，美国预算赤字和国债规模持续上升，全球政府债务增加 [31][32] - 区域市场方面，中国股市表现出色，经济向消费转型；欧洲增加国防支出；日本结束通缩，进入加息周期，银行和房地产股票有望迎来牛市 [54][55] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与资金流向 - 年初至今各类资产表现为黄金25.8%、股票7.7%、国债6.0%、投资级债券5.9%、高收益债券5.4%、现金1.9%、大宗商品1.7%、石油 -5.0%、加密货币 -5.4%、美元 -9.1% [1] - 本周资金流向为债券150亿美元、黄金17亿美元、加密货币8亿美元，现金流出91亿美元、股票流出100亿美元 [8] - 美银私人客户资产管理规模3.9万亿美元，股票配置比例63.3%为2022年4月以来最高，近2个月减持债券速度最快，过去4周在ETF中买入高收益债券、通胀保值债券和公用事业股票，卖出日本、股息和能源股票 [11] - 美银牛熊指标从4.4升至5.2，为2024年10月中国刺激政策以来最大涨幅，因高收益债券和新兴市场资产流入强劲、信贷市场技术指标良好、全球股票指数广度增强 [11] 市场规则与趋势 - 美银全球广度规则显示，当超过88%的MSCI ACWI国家股票指数高于50日和200日移动平均线时卖出，低于时买入，过去3周80 - 84%的指数高于该均线，股票接近超买区域 [12] - 2020年代宏观和市场长期趋势图表展示了20张图表，涵盖利率、赤字、债务、GDP、消费、科技等方面 [12] 宏观经济与政策 - 2020年代利率从5000年低点上升至更接近历史正常水平，债券处于长期熊市初期，2025年有理由做多债券，美国预算赤字过去5年平均占GDP的9%，预计维持在7 - 9% [31] - 2020年代全球政府债务过去4年增长40%至100万亿美元，2025年美国国债目前为36万亿美元，预计明年升至39万亿美元，美国债务和赤字是市场看空长期债券和美元的主要原因 [32] - 2020年代美国名义GDP过去5年增长50%，未来5年增速将放缓，“除债券外”交易将从美国转向其他地区，美国消费者支出呈K型，家庭股票资产占比接近历史高位 [39] - 2020年代政治转向民粹主义，特朗普当选美国总统是重要事件，主流政党在选举中的得票率下降 [40] 科技与生产力 - 过去40年央行和全球化主导经济和金融市场，过去20年科技推动通胀和工资下降、利润率和资产价格上升，2020年代人工智能加速扩散，有望成为第三次生产力浪潮的引擎 [47] - 过去3年美国劳动生产率为1.5%，高于2010年代但低于1990年代和2000年代，预计到2030年人工智能将使生产率提高至3% [47] 区域市场 - 2020年代应避开中国股市，但2024 - 2025年中国股市表现优于美国，原因是全球投资者对中国科技的需求以及中国经济从出口向消费转型 [54] - 2020年代欧洲减少对中国、美国和俄罗斯的依赖，增加国防支出，德国将出现预算赤字并增加财政支出 [55] - 2020年代日本结束40年通缩，土地价格上涨，工资增长，日本央行开始加息，银行和房地产股票有望迎来牛市 [55] 资产配置建议 - 美国国债过去5年下跌50%，10年滚动回报率为 -0.1%，为90年来最差，建议长期做多债券 [63] - 美国股票远期市盈率目前为25倍，仅低于1999年和2021年，10年滚动回报率为13.3%，建议长期做空美国股票 [64] - “Magnificent 7” 远期市盈率为45倍，自2023年3月以来上涨192%，历史上股票泡沫平均峰值市盈率为58倍、平均价格涨幅为244%，债券收益率下降可能引发人工智能泡沫破裂 [65] 资产类别资金流向 - 股票流出100亿美元（ETF流入5亿美元、共同基金流出105亿美元），债券连续7周流入150亿美元，贵金属连续3周流入17亿美元 [75] - 投资级债券过去7周流入78亿美元，高收益债券流入20亿美元，新兴市场债务连续8周流入38亿美元，市政债券恢复流入19亿美元，国债和通胀保值债券流出 [76] - 美国股票过去4周流出98亿美元，日本、欧洲和新兴市场股票恢复流出，按风格和行业划分，部分行业有资金流入和流出 [76][77] 美银规则与指标 - 美银多项专有指标显示，牛熊指标为5.2，信号中性；全球每股收益增长模型显示每股收益增长上升 [97] 2025年资产表现 - 年初至今黄金、欧洲股票、英国股票等表现较好，石油、美元等表现较差，各资产类别和行业表现存在差异 [106] - 各资产相对于200日移动平均线的偏离情况显示，部分资产处于超买或超卖状态 [107]