财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润达到创纪录的2.16亿美元，较上一季度的1.95亿美元增长近11% [4] - 净利息收入为5.67亿美元，较上一季度增加2030万美元，由平均生息资产增加24亿美元驱动 [4] [9] [10] - 总贷款达到520亿美元，季度增长10亿美元，年初至今年化增长率为11% [5] - 总存款接近570亿美元，季度增长8.95亿美元，年化增长率为6% [5] [9] - 净息差为3.50%，较上一季度略有下降，但处于目标范围中值 [6] - 有形普通股每股账面价值在2025年前三季度持续增长 [12] - 优先股赎回和新发行的一次性影响使第三季度完全稀释后每股普通股净收益减少0.28美元，若不考虑此影响，该指标应为3.06美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业房地产贷款增长3.27亿美元 [14] - Wintrust Life Finance团队贷款增长2.52亿美元 [14] - 租赁和住宅抵押贷款业务表现稳健 [14] - 非利息收入总计1.308亿美元，较上一季度增加约670万美元，主要受财富管理、抵押贷款收入小幅增长以及证券收益增加推动 [11] - 抵押贷款银行业务收入处于2000万至2500万美元区间的低端至中端，本季度略有回升 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 在伊利诺伊州的存款市场份额排名升至第三位 [7] - 威斯康星州和西密歇根州的特许经营权也表现出强劲增长 [7] - 核心市场包括芝加哥地区、威斯康星州、西密歇根州和西北印第安纳州，在这些市场具有独特的市场定位 [14] [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过了解客户需求并提供合适解决方案来实现差异化增长 [4] - 战略重点是在核心中西部市场持续增长，认为这些市场具有巨大增长潜力和相对理性的竞争 [19] [38] - 对收购持谨慎和纪律性态度，倾向于进行补充型交易，但对非常小的交易兴趣不大，认为其经济影响有限 [47] [52] [54] - 有机增长是首选方式，在无法找到收购机会时会开设新网点或引入团队进入新市场 [113] [114] - 在面临私人信贷竞争时，公司通过严格的承销标准、贷款结构（如摊销期、期限、契约）来保持差异化，而非价格竞争 [110] [116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第四季度及未来贷款和存款将继续以中高个位数百分比增长，同时保持稳定的净息差 [18] - 对当前3.5%左右的净息差在2025年剩余时间内的相对稳定性充满信心，即使利率环境出现一些变化 [10] [32] - 信贷环境总体稳定，信贷质量保持良好 [7] [15] [17] - 与客户的对话反映出在年底前持谨慎乐观态度 [17] - 预计2026年通过中高个位数的资产负债表增长和中个位数的费用增长，将继续实现运营杠杆 [45] - 最大的风险是市场竞争变得非理性，或收益率曲线再次倒挂，但目前认为这些风险不突出 [96] [97] 其他重要信息 - 在美国银行家全国银行声誉调查中首次亮相并排名第六 [7] - 非利息支出为3.8亿美元，较上一季度的3.815亿美元略有下降，费用控制良好 [11] - 信贷损失拨备与上一季度相对持平 [10] - 不良贷款从1.89亿美元（37个基点）降至1.63亿美元（31个基点） [15] - 本季度核销率为19个基点，高于上一季度的11个基点，但低于2024年第三季度的23个基点，主要与先前已计提拨备的信贷最终解决有关 [15] - 商业房地产贷款约占贷款组合的四分之一，其中办公类商业房地产贷款仅占贷款组合的3%，其不良贷款率从0.25%降至0.21%，核销率保持在历史低位 [16] - 非银行金融机构（NDFI）风险敞口略高于20亿美元，其中约70%为抵押贷款仓库额度和资本催缴额度，历史无损失，其余主要为对租赁和保费融资公司的贷款 [31] - 正在密切关注高等教育和医疗保健等行业，但客户普遍资本充足 [94] [95] 问答环节所有的提问和回答 问题: 贷款增长驱动因素、渠道变化以及NDFI风险敞口 [24] - 贷款增长渠道主要源于在芝加哥等核心市场从更大竞争对手那里夺取市场份额，客户倾向于与认识银行家和决策者的机构合作 [25] [26] [28] - NDFI风险敞口主要由抵押贷款仓库和资本催缴额度构成，业务成熟且无历史损失，其余部分为熟悉的租赁和保费融资公司贷款 [31] 问题: 在美联储开始降息的情况下，维持当前净息差范围的能力 [32] - 对在中期内将净息差维持在3.5%左右充满信心，资产负债表在贷款端相对可变，但通过互换协议管理下行风险，存款也具有可变性，在市场利率下降时存款成本也能相应下降 [32] [33] 问题: 除保费融资应收账款外的商业贷款增长放缓原因 [37] - 增长放缓主要是时间问题而非趋势变化，商业渠道机会和余额整体保持稳定 [37] 问题: 在竞争对手可能关注其他地区时，在市场采取更积极进攻策略的计划 [38] - 公司认为其中西部核心市场具有吸引力，并持续从同行那里夺取份额，将继续专注于其熟悉的市场，而非将注意力转向其他地理区域 [38] [39] 问题: 考虑到利率前景，2026年的运营杠杆趋势 [45] - 预计2026年通过中高个位数的资产负债表增长和中个位数的费用增长，将继续实现运营杠杆 [45] 问题: 在更友好的环境中考虑更多收购的可能性 [46] - 对小型银行的收购对话有所增加，公司是纪律性收购者，会继续审视机会，但非常小的交易目前较为困难 [47] [48] [49] 问题: 对并购的关注点、潜在收购的规模或地理范围 [52] - 并购方法没有重大变化，仍侧重于具有战略和文化意义的补充型交易，但对非常小的交易和股权合并（MOEs）持谨慎态度 [52] [54] 问题: 利率下降对抵押贷款业务量和收入机会的影响 [55] - 本季度初利率下降时申请量有所增加，但随后回落，目前申请量仍然低迷，可能需要再降息25-50个基点才能显著改善，对明年春季购房季持乐观态度 [56] [57] 问题: 在未来12个月可能降息4-5次的情况下，贷款收益率展望 [59] - 互换协议始终有效，新发放贷款的综合收益率预计在中高6%范围，增量存款成本在中3%范围，与3.5%的净息差相匹配 [60] [61] [63] 问题: 支撑稳定净息差指引的总计计息存款Beta预期 [67] - 存款Beta预期仍在中60%范围，计息存款成本高于部分同行，因此在降息时有更多下调空间，对净息差维持在3.5%左右感到满意 [68] 问题: 保费融资财产险（P&C）业务前景 [70] - 对财产险保费融资业务持续乐观，继续夺取市场份额，账户数量稳步增长，市场总体保持坚挺 [70] 问题: 商业房地产信贷趋势、逾期贷款增加原因 [73] - 逾期贷款增加更多是偶发性而非趋势性问题，与客户就到期贷款解决方案进行的工作需要时间，季度间会有波动，但无问题迹象 [74] [75] [76] 问题: 本季度核销贷款的构成 [77] - 核销贷款无共同点，主要是少数先前已计提拨备的信贷最终解决 [78] [79] 问题: 费用展望，特别是营销费用的季节性以及整体费用运行率 [80] - 第四季度和第一季度营销费用通常会因体育赞助减少而下降，整体非利息支出预计在3.8亿至3.85亿美元的低端至中端范围波动 [81] [82] 问题: 在芝加哥市场吸收存款和下调利率的能力，以及竞争可能加剧的触发点 [86] - 公司预计能继续以合理的促销利率从竞争对手那里夺取份额，在美联储降息情况下仍能保持稳定的净息差和存款增长，目前无需在增长和利润率之间做出牺牲 [87] 问题: 需要更多关注的信贷细分领域或行业，以及贷款偏好的变化 [94] - 未明显减少任何领域的贷款投放，已基本掌控办公和运输行业风险，正密切关注高等教育和医疗保健等行业，客户资本充足，高等教育位列关注首位 [94] [95] 问题: 维持净息差稳定的最大风险 [96] - 最大风险是市场竞争变得非理性，或收益率曲线再次倒挂，但目前认为这些风险不突出，团队在贷款和存款定价方面保持纪律性 [96] [97] [99] 问题: 保费融资贷款的战略增长轨迹，以及与商业和工业（C&I）贷款增长的权衡 [102] - 利基业务目标约占资产负债表的三分之一，不会因C&I贷款增长而放缓优质保费融资业务的增长，若集中度接近40%可能会出售部分超额产能 [103] [104] 问题: 贷款收益率下降4个基点的驱动因素，是否受到利差压缩影响 [105] - 贷款收益率下降主要与时机有关，市场对全额融资贷款的竞争加剧，但公司对通过能带来其他业务的客户和机会保持选择性，对维持贷款收益率和净息差能力感到乐观 [106] 问题: 非银行并购机会，例如保险或收费业务 [108] - 存在非银行并购可能性，过去曾审视过此类交易，但取决于具体机会的出现 [109] 问题: 大型银行、小型银行和私人贷款机构竞争格局的变化 [110] - 竞争格局无重大变化，私人信贷偶尔会赢得传统上属于银行的交易，但当前环境不构成障碍，公司通过严格的承销标准和业务拓展努力应对 [110] 问题: 存款市场份额成功是否增强了对有机扩张至邻近市场的信心 [113] - 成功记录支持有机增长机会，在无法找到收购机会时会开设新网点或引入团队进入重要市场，有机增长是首选方式，尽管速度较慢 [113] [114] 问题: 与私人信贷竞争时的最大差异化因素 [115] - 主要差异化在于贷款结构而非价格，如摊销期、期限、契约结构等，这反映了风险偏好的不同 [116]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度稀释后每股收益为0.83美元，较上一季度有所改善[5] - 第三季度净利息收入增加近400万美元，净息差扩大1个基点[6] - 扣除增值收入后，核心净息差扩大5个基点，连续第五个季度扩张[6] - 效率比率改善至57.1%，上一季度为59.3%[7] - 有形普通股权益与有形资产比率改善27个基点至8.5%[7] - 每股账面价值增长2%，每股有形账面价值增长4%[7] - 信贷损失准备金下降超过900万美元，降幅超过50%[6] - 年化季度净冲销率为41个基点，较上一季度的43个基点有所改善[8] - 不良贷款减少近200万美元，占贷款总额的比例为0.58%，上一季度末为0.61%[10] - 投资证券收益率提高至3.79%，上一季度为3.52%[15] - 2025年前九个月净利息收入增长1%，净息差下降9个基点[16] - 2025年前九个月非利息支出增长770万美元，增幅4%[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款年化增长率为8%，贷款余额增加1.27亿美元[12] - 商业房地产贷款和商业及工业贷款余额增长最为显著[12] - 建筑贷款和租赁余额有所下降[12] - 2025年前九个月贷款增长率为6%[13] - 商业房地产贷款占贷款总额的35%，其中32%为业主自用[14] - 贷款组合中43%为固定利率，57%为浮动利率[14] - 费用收入较上一季度下降1%，但2025年前九个月同比增长7%[17] - 间接汽车贷款组合规模约为7亿美元，其中次级部分约为100万美元[65] - 麦当劳餐厅投资组合承诺额为3.89亿美元，其他餐厅为1.28亿美元[87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续有机发展业务，同时等待合适的收购机会[24] - 在利率周期中管理净利息收入和净息差[24] - 保持相对中性的利率风险头寸[16] - 积极寻找机会提高投资组合收益率，出售了7500万美元低收益证券，产生270万美元损失[5] - 贷款增长预期在2025年全年指引范围内[13] - 预计2026年贷款增长率为3%至5%[27] - 预计2026年净息差在4%至4.2%之间，不包括预期的降息[27] - 预计2026年费用收入将在2700万至2900万美元之间[27] - 预计2026年非利息支出将在7100万至7300万美元之间[27] - 预计2026年净冲销将减少，对信贷损失准备金产生积极影响[27] - 公司有活跃的股票回购计划，但优先考虑为并购积累资本[95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计第四季度或2026年初会有一些信贷升级或还清，金额在3500万至5500万美元之间[34] - 在降息环境下，预计还清活动将加速[37] - 预计多户住宅项目未来将有所降温，消费者方面可能出现轻微疲软[37] - 假设美联储在第四季度降息25个基点，预计全年净息差将在指引范围内[25] - 公司处于相对中性头寸，因此降息对净息差影响较小[25] - 预计2025年全年将实现正运营杠杆[25] - 预计2026年相比2025年将实现正运营杠杆[26] - 预计2026年信贷损失准备金将与第三季度相似，除非经济预测出现负面变化[26] - 公司预计将在2027年有机达到100亿美元资产门槛[39] - 对北星租赁组合的展望是，冲销平台将在当前水平持续，并在第二和第三季度开始下降[48] 其他重要信息 - 问题贷款增加近2400万美元，分类贷款增加近3400万美元[10] - 问题贷款占贷款总额的比例为3.99%，上一季度末为3.7%[11] - 分类贷款占贷款总额的比例为2.36%，上一季度末为1.89%[11] - 贷款拖欠率稳定，99%的贷款组合被视为当期贷款[11] - 贷款增长超过存款增长，贷存比从6月30日的86%升至88%[20] - 投资组合占总资产的比例降至20.5%，上一季度末为21.2%[20] - 存款余额相对持平，需求存款占总存款的比例保持在34%[21] - 无息存款占总存款的比例保持在20%[22] - 存款构成中77%为零售存款，23%为商业存款[22] - 北星租赁组合的高余额账户部分已降至约1500万至1600万美元[47] - 第三季度北星高余额账户的冲销约占该组合冲销的25%[57] - 分配给北星组合的储备金约为1800万美元[91] - 间接汽车贷款组合的平均FICO分数为746[83] - 2025年至今间接汽车贷款年化净损失率为70个基点[86] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于问题贷款和分类贷款增加的澄清和预期回撤规模[33] - 管理层预计第四季度将有3500万至5500万美元的问题贷款和分类贷款升级或还清，主要涉及三笔问题贷款和四笔分类贷款，部分来自收购的投资组合[34] 问题: 2026年贷款增长指引下降的驱动因素[36] - 贷款增长指引略低于今年，但与历史3%至9%的范围一致，下降原因包括降息环境下还清活动加速、多户住宅项目降温以及消费者可能疲软[37] 问题: 达到100亿美元资产门槛的时间表[39] - 预计在2027年有机达到100亿美元资产门槛，除非有其他行动，公司保留灵活性，不感到必须在此之前进行交易的压力[39] 问题: 第四季度贷款余额是否持平[45] - 预计第四季度贷款余额基本持平，因为预期的还清活动集中在第四季度和2026年第一季度，同时商业方面预计将创下生产记录和还清记录[45] 问题: 降息对净息差影响的时机假设[46] - 管理层确认，如果降息发生在年中，影响将小于假设全年都降息的情况[46] 问题: 北星租赁组合的冲销平台展望和2026年演变路径[47] - 高余额账户部分已降至1500万至1600万美元，预计第四季度和2026年第一季度冲销平台将持续在当前范围，随后在第二和第三季度开始下降，达到正常化水平[48] 问题: 2026年净息差的抵消因素和固定利率资产重新定价[55] - 公司持续对存款组合采取行动，特别是零售CD产品，并拥有浮动利率借款提供灵活性，投资组合每月产生1500万至2000万美元的正常现金流[55] 问题: 北星高余额账户本季度冲销贡献[57] - 第三季度北星高余额账户的冲销约占该组合总冲销的25%，预计全年占比约为30%[57] 问题: 证券重组决策中的收回期评估和进行更大规模重组的考虑[58] - 此次重组的收回期约为一年半，公司不希望在任何季度确认重大损失，可接受的损失范围通常在200万至300万美元，目前认为没有必要进行更大规模的交易[58][61] 问题: 消费者行为变化和次级市场风险的观察[65] - 公司在次级市场的风险敞口极小，汽车贷款组合平均发起收益率接近7.5%，观察到车辆收回活动增加，但间接贷款损失从2022年的30个基点改善至2025年至今的70个基点[65][67] 问题: 管理100亿美元资产门槛附近的计划[69] - 首先考虑减少证券组合，目前占资产的20.5%，历史指引为18%至20%，同时可以利用隔夜融资来管理资产规模[69] 问题: 非利息收入和支出的季节性金额[71] - 保险机构基于绩效的收入通常在150万至200万美元之间，支出方面，第一季度员工健康储蓄账户缴款和股票活动相关费用约占2%至2.5%[71] 问题: 商业及工业贷款增长的行业或地区驱动因素以及保费融资下降的原因[75] - 商业及工业贷款增长广泛分布于各个行业和地区，保费融资下降是暂时性问题，预计年底将增长，公司看好该业务的信贷质量[75] 问题: 上次降息后的行动和客户对进一步降息的接受度[77] - 公司定期召开定价委员会会议，持续采取行动，特别是降低零售CD促销产品的利率，即使在没有降息的情况下也在重新定价[77] 问题: 固定利率贷款重新定价带来的收益增长可持续性[79] - 固定利率贷款收益增长取决于季度贷款组合构成，预计将继续小幅上升，但并非每个季度都固定增长6%[80] 问题: 汽车贷款组合平均FICO分数和历史损失率以及餐厅投资组合健康状况[83] - 汽车贷款组合平均FICO分数为746，历史损失率显示改善趋势，餐厅投资组合中麦当劳部分表现强劲，未有损失[86][88] 问题: 北星组合当前储备金余额和未来减少潜力[91] - 分配给北星组合的储备金约为1800万美元[91] 问题: 资本配置、股票回购和并购的优先顺序和对话情况[95] - 公司有活跃的回购计划，但优先考虑为并购积累资本和支持股息，正在进行多种程度的并购对话，同时寻求机会雇佣团队或获取市场份额，强调战略耐心[95]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润为1080万美元，摊薄后每股收益为0.56美元，而上一季度净利润为1320万美元，每股收益为0.68美元 [6] - 税前拨备前收入环比增长17%，较去年同期增长48% [6] - 净利息收入为3880万美元，环比增长160万美元或4%，同比增长660万美元或20% [6] - 净息差为2.40%，环比上升4个基点，同比上升55个基点 [6] - 非利息收入占总收入的31%，环比增长3%，同比增长8% [6] - 非利息支出为3570万美元，环比减少80.4万美元或2% [7] - 贷款损失拨备因两笔重大信贷风险敞口的解决而处于高位，相关贷款冲销达1130万美元 [6][8] - 期末总股本为5.33亿美元，较第二季度末增加600万美元，季度股息维持在每股0.56美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理收入增长3%，其中资产相关收入增长6%，反映了市场增值以及从Lighthouse Financial Management收购的约1.95亿美元管理资产 [7] - 期末管理资产总额达77亿美元，增加5.01亿美元或7% [7] - 抵押银行收入为350万美元，环比增长15%，同比增长22% [7] - 商业银行业务新聘用了拥有38年经验的首席商务官，以加强客户关系建设并与财富管理部门协同 [5] 资产负债表和资金状况 - 总贷款下降1800万美元 [7] - 辖区内存款增加1.79亿美元或4%（环比），增加4.31亿美元或9%（同比） [7] - 批发融资较6月末下降21%，较去年9月末下降53% [8] - 贷存比下降3.8个百分点，至9月30日的98% [8] - 在第三季度以平均每股27.18美元的价格回购了23.7万股，总成本640万美元；10月份进一步以每股26.98美元回购2.1万股，完成了该计划700万美元的内部分配 [8] 资产质量和信贷风险 - 截至9月30日，不良贷款占总贷款的27个基点，主要集中在有抵押的住宅和消费贷款上，不良商业贷款余额为100万美元 [9] - 逾期贷款占总贷款的16个基点，基本上均为有抵押的住宅和消费贷款 [9] - 不良贷款和逾期贷款较去年9月分别下降55%和60% [9] - 贷款损失准备金总额为3660万美元，占贷款总额的71个基点，对不良贷款的覆盖率为261% [9] - 公司认为本季度的信贷结果并不代表任何不利的信贷趋势，并对当前投资组合质量充满信心 [4][9] 公司战略和发展方向 - 本季度完成了对Lighthouse Financial Management的资产收购，为财富管理部门增加了四名顾问和税务规划团队成员 [5] - 聘请资深人士担任首席商业银行业务官，专注于建立和深化商业关系，并与财富管理部门进一步整合服务 [5] - 公司庆祝成立225周年，强调对客户和社区的长期承诺 [67] - 预计第四季度净息差将扩大约5个基点（±） [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对核心业务线的强劲表现感到满意，包括息差、财富收入和抵押收入的增长，以及辖区内存款水平和资产管理规模的增长 [4] - 对当前投资组合质量和长期的强劲信贷表现记录充满信心 [4] - 预计全年实际税率为22.5% [7] - 对于2024年的贷款增长，维持低个位数增长的预期，目前管道健康，约18亿美元 [35] - 对于支出，预计第四季度将接近年初指引的每季度3700万美元的水平，因市场推广费用增加和基金会捐款 [37] 其他重要信息 - 共享国家信贷总额为1.73亿美元，其中9000万美元为商业房地产，8400万美元为商业及工业贷款 [17][47] - 公司无任何非存款金融机构风险敞口 [49] - 关于办公物业，管理层强调其积极的受关注资产审查流程，并对其他办公物业的估值采取保守态度，具体风险取决于物业本身和市场 [20][22][51] 问答环节所有提问和回答 问题: 共享国家信贷的规模是多少 [15] - 规模约为1.73亿美元，分布在商业及工业贷款和商业房地产之间 [17] 问题: 为何对某一信贷的拨备从230万美元变为需要额外600万美元冲销 [17] - 与其他银行一样，基于当时的信息进行了保守拨备，但在Chapter 11程序中的两种主要回收方式结果远低于预期（约20%），导致所有银行均出现重大损失 [17] 问题: 为何办公物业的估值与冲销间存在约70%的差异 [18] - 根据会计要求已按最新评估价值减销售成本记账，但实际市场缺乏交易和需求，最终决定接受票据出售报价以实现处置，因此进行了最终减值 [18] 问题: 如何对其他办公物业组合的评估保持信心 [19] - 信心源于不同物业和市场的差异性，以及存在租赁动量的物业其评估更具有效性，公司对其他办公物业也采取保守方法 [19][20] 问题: 财富管理业务的客户资金流情况 [25] - 公司已调整披露政策与同业保持一致，不再提供客户资金流数据 [25][26] 问题: 对贷款增长和管道的展望 [34] - 维持全年低个位数增长预期，季度末有部分大额还款，但管道健康约18亿美元，新发放贷款1.15亿美元，还款1.03亿美元，对新首席商务官带来的机会感到兴奋 [35] 问题: 支出展望，考虑到收购和新员工 [37] - 预计第四季度支出将接近年初指引的每季度3700万美元，因市场推广费用增加和基金会捐款等 [37] 问题: 股票回购计划是否暂停 [38] - 已完成700万美元的内部分配计划，目前暂停并重新评估，平衡资本用于增长的机会，暂无进一步回购计划 [38] 问题: 暂停回购的原因，尽管股价低于账面价值 [46] - 资本比率处于区间低端，需支持预期的商业贷款增长，尽管信贷状况良好，但目前选择暂停并观望 [46] 问题: 共享国家信贷中商业房地产与商业及工业贷款的具体 breakdown [47] - 商业房地产为9000万美元，商业及工业贷款为8400万美元 [47] 问题: 非存款金融机构风险敞口 [48] - 无任何非存款金融机构风险敞口 [49] 问题: 办公物业中2200万美元列入特别关注的原因及到期日 [50] - 因租户变动导致空置率60%，但已有新租户替换且即将签立租约，预计将恢复正债务偿付覆盖率，到期日为2027年10月 [51][56][61] 问题: 其他收入中是否存在一次性收益 [57] - 其他收入中包含约25万美元的杂项一次性收益 [57] 问题: 联邦住房贷款银行借款的减少趋势 [58] - 由于存款增长强劲，将随着短期借款到期而继续偿还，第四季度有3.5亿美元到期 [59] 问题: 9月末的即期净息差 [62] - 9月末的即期净息差约为2.43% [62]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净息差为3.76% 是第四季度的起点运行率 [13] - 第四季度净息差预计将达到或超过3.65% [15] - 核心资产负债表净息差从2024年第一季度的低点2.66%开始 每个季度都在增长 本季度增长了7个基点 [18] - 公司目标是长期在利率上下波动200-250个基点的情况下 将净息差维持在3.50%至3.75%的范围内 [19] - 客户定期存款在最近90天内到期部分的利率约为3.77% 新发行利率约为3.53% 存在重新定价收益 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款增长展望在过去几年保持一致 为低个位数增长率 [10] - 消费银行业务方面 客户账户数量在增长 但每个账户的平均余额在下降 [24] - 商业银行业务方面 公司在商业银行业务和现金管理产品上持续投入 费用收入增长良好 账户数量增长出现积极拐点 [25] - 公司主动清理了被认为质量较低的贷款关系 第三季度转移这些关系的量高于往常 这可能抑制了贷款增长统计数据 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向业务结构 主要支柱为提升有机增长能力和驱动运营卓越以提升效率 [8][9] - 有机增长战略包括人才引进 特别是在当前市场动荡的背景下 [9][27] - 公司强调增长和产生一致、强劲的风险调整后回报的优先级 不会为追求增长而牺牲稳健性或盈利性 [10] - 行业竞争激烈 公司观察到市场上存在定价不合理的行为 例如有大型银行以4.5%的利率提供贷款 并以联邦基金利率减25个基点的条件吸收存款 公司认为这不理智 [40] - 公司对贷款定价和结构保持高度纪律性 坚持产生强大的资本回报和风险调整后回报 [40][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对增长前景越来越积极 管道活动和生产量支持这一观点 [11] - 公司拥有近30亿美元的固定利率贷款 是在多年前不同的利率环境下发放的 收益率约为3.9% 所有这些贷款将在未来24个月内重新定价 从本季度开始 这被视为显著的顺风 [12] - 结合资产负债表重组行动、贷款后台簿的顺风 以及随着美联储继续降息存款后台簿的顺风 公司对未来净息差和净利息收入的增长态势感到非常强劲 [13] - 基于远期曲线展望和所有重新定价动态 管理层认为净息差在未来12个月内可以维持在当前水平附近 尽管会有小幅波动 但具有很强的防御性 [16] - 消费者仍在消费 活动量很大 但账户内的平均资金减少 [24] - 信贷方面 本季度各项指标符合预期且良性 管理层对前景保持乐观 并继续积极处理特定问题贷款 [30][31] 其他重要信息 - 董事长George Makris确认本次是其最后一次财报电话会 公司继任计划已牢固建立 其对Simmons的未来机遇表示乐观 [56][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关键战略举措和优先事项是什么 [7] - 回答: 战略重点已从解决资产负债表结构挑战转向业务结构 主要优先事项是持续投入有机增长前景和能力 以及以更多严谨性驱动运营卓越和提升效率 具体包括人才引进等 [8][9] 问题: 对增长方面的看法 机会在哪里 增长何时能加速 [10] - 回答: 增长优先级是稳健性和盈利性 不牺牲纪律 贷款增长展望为低个位数 但资产负债表重组行动可能带来上行空间 管道活动支持积极前景 此外 公司不需要通过增长量来增长净利息收入 近30亿美元低收益贷款的重新定价将提供显著尾流 [10][11][12] 问题: 净息差未来轨迹如何 [15] - 回答: 第四季度3.65%以上的指引考虑了9月部分影响、预期再次降息以及套期保值行动的叠加 基于远期曲线 净息差在未来12个月可维持在当前区域附近 非常具有防御性 核心净息差增长趋势预计持续 但会受降息影响 公司通过套期保值计划管理利率风险 目标在利率波动下维持净息差在3.50%-3.75% [15][16][18][19] 问题: 存款Beta趋势和未来展望 [21] - 回答: 截至目前累计Beta为65% 但由于重组中减少了14亿美元Beta为100%的经纪存款 未来Beta预计会适度缓和 公司将平衡利率和存款增长 重点捍卫核心客户存款 [22][23] 问题: 存款基础的具体情况 [24] - 回答: 消费存款方面账户数量增长但户均余额下降 商业存款方面对现金管理产品的投资带来费用收入增长和账户增长 预计是未来客户存款和费用增长的亮点 [24][25] 问题: 未来费用增长率展望 [26] - 回答: 第三季度费用清理后 第四季度运行率可能略高于预期 但接近明年起点 未来费用观是平衡的 一方面有持续提升效率的机会 另一方面会在人才和工具上进行投资 [26][27][28] 问题: 信贷前景看法 [29] - 回答: 本季度信贷指标符合预期且良性 对前景预期无挑战 继续处理第一季度识别的两笔问题贷款 有望在第四季度采取进一步行动 储备水平充足 同时主动清理低质量贷款关系 这在一定程度上抑制了贷款增长统计 [30][31][32] 问题: 经纪存款余额的未来走向 [36] - 回答: 长期目标是将经纪存款降至零 通过增长核心存款实现 本季度商业无息存款略有增长 消费存款因行业压力略有下降 战略计划是增长无息存款和核心客户存款以减少对经纪存款的需求 [37][38] 问题: 贷款市场竞争动态 [40] - 回答: 主要竞争压力来自定价而非结构 观察到定价不理智行为 公司坚持纪律 不追求不合理的交易 由于有强大的贷款重新定价尾流 不需要依赖此类量增长来提升盈利 管道活动仍然非常强劲 对明年增长展望更好 但竞争行为仍不理性 [40][41] 问题: 2026年贷款增长目标 [42] - 回答: 尚未有具体目标 更正式的展望将在1月公布 基于近期生产量、管道活动和预期支付情况 增长前景比近期更积极 但最终取决于竞争环境 公司将保持纪律 [42] 问题: 存款Spot Rate和CD重新定价收益 [46][47] - 回答: Spot Rate需后续提供 可参考9月净息差和利率敏感性幻灯片中的重新定价动态 客户CD近期到期部分利率3.77% 新发行3.53% 重新定价收益预计会缓和 但未来降息可能带来机会 此外 CD到期后约75%留在银行 其中部分转入核心存款 存在重新定价和重新混合的收益 [48][50] 问题: 行业存款定价纪律 [52] - 回答: 回顾去年降息后的存款行为表现良好 希望未来降息能继续出现这种纪律 [49][52]

核心财务业绩 - 2025年第三季度净利润为6.29亿美元，较上一季度增长9300万美元（17%），较去年同期增长1.12亿美元（22%）[2] - 每股收益为0.41美元，较上一季度增加0.07美元，较去年同期增加0.08美元[4] - 平均资产回报率为1.19%，平均普通股回报率为12.4%，平均有形普通股回报率为17.8%[2] 收入表现 - 净利息收入较上一季度增加3900万美元（3%），较去年同期增加1.55亿美元（11%）[4] - 非利息收入较上一季度大幅增加1.57亿美元（33%）至6.28亿美元，较去年同期增加1.05亿美元（20%）[4] - 剔除特定项目后，非利息收入较上一季度增加7200万美元（13%），较去年同期增加7500万美元（14%）[4] 贷款与存款增长 - 平均总贷款和租赁额达到1359亿美元，较上一季度增长28亿美元（2%），较去年同期增长114亿美元（9%）[4] - 平均商业贷款较上一季度增长20亿美元（3%），较去年同期增长85亿美元（12%）[4] - 平均消费贷款较上一季度增长7.94亿美元（1%），较去年同期增长29亿美元（5%）[4] - 平均总存款较上一季度增长14亿美元（1%），较去年同期增长83亿美元（5%）[4] 资产质量与资本充足率 - 净坏账率为0.22%，较上一季度上升2个基点[4] - 不良资产比率为0.60%，较上一季度下降3个基点[4] - 信贷损失拨备为26亿美元，占总贷款和租赁额的1.86%[4] - 普通股权一级资本比率为10.6%，较上一季度提升0.1个百分点[4] - 有形普通股比率为6.8%，较上一季度提升0.2个百分点[4] - 每股有形账面价值为9.54美元，较上一季度增长0.41美元（4%），较去年同期增长0.89美元（10%）[4] 战略进展与市场地位 - 与Veritex Holdings, Inc的合并计划于2025年10月20日完成，旨在加强在德克萨斯州的业务平台[4][5] - 过去一年贷款和存款分别增长超过110亿美元和80亿美元，其中约60%的贷款增长来自核心业务，40%来自新举措[3] - 在2025年J.D. Power美国经销商融资满意度研究中排名非自有区域贷款机构第一[4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润为1780万美元 或每股摊薄收益156美元 相比去年同期的1650万美元 或每股141美元 有所增长 [3] - 净利息收入为5080万美元 同比增长280万美元或58% 环比第二季度的5100万美元略有下降 [4][9] - 年化净息差为372% 相比去年同期的342%有所改善 但略高于第二季度的368% [4][9] - 非利息收入为710万美元 与去年同期的700万美元基本持平 但低于第二季度的820万美元 [11] - 非利息支出为3610万美元 高于去年同期的3370万美元和第二季度的3500万美元 [6][12] - 效率比为6245% 高于去年同期的6134%和第二季度的5916% [7][14] - 总资产为574亿美元 低于2024年底的598亿美元和2025年第二季度的585亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总贷款额为454亿美元 较2023年12月31日减少223亿美元或47% [4] - 建筑贷款未提用承诺保持稳定 约为6亿美元 月度拨款在3000万至4000万美元之间 [5] - 贷款平均收益率下降23个基点至621% [10] - 佣金收入同比增加206万美元 主要得益于年金销售和贷款费用改善 [11][12] - 借记卡和ATM费用收入有所减少 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖德克萨斯州 亚特兰大 圣路易斯和堪萨斯城等核心市场 [23] - 所有市场区域均存在贷款机会 但普遍面临较高的贷款提前还款活动 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调在竞争激烈的环境中保持核心银行基础实力的稳健性 [3] - 重点平衡贷款增长与适当定价和贷款结构 保持审慎的信贷标准 [4][5] - 在存款市场竞争激烈的情况下 积极管理资金成本 平衡利率纪律与客户保留 [5] - 持续进行战略性投资 包括核心系统技术升级和灾难恢复基础设施增强 [6][12] - 资本管理方面 董事会批准了新的股票回购授权 最多可回购100万股 并在第三季度提高了季度现金股息 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境被描述为竞争激烈且充满活力 存款市场持续存在利率压力 [3][5] - 信贷质量保持健康 不良资产仅占总资产的014% [6][17] - 预计到年底贷款余额将保持相对稳定 但建筑和商业贷款未提用承诺依然强劲 [15][16] - 对于未来的利率变动 管理层认为温和且间隔开的降息影响应该不大 [27][28] - 公司对维持信贷质量 资本和流动性的强劲地位充满信心 [7] 其他重要信息 - 第三季度未记录贷款信用损失拨备 而去年同期记录了120万美元的拨备费用 [17] - 未保险存款约为742亿美元 约占总存款的16% [16] - 股东权益增至6329亿美元 占资产总额的11% 每股账面价值为5618美元 [18] - 有形普通股权益比率提升至109% 高于2024年底的99% [19] - 第三季度以平均每股6033美元的价格回购了165万股普通股 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 贷款增长前景和区域机会 [22] - 公司表示在所有业务区域都存在机会 特别是德克萨斯州 亚特兰大 圣路易斯和堪萨斯城等核心市场 但贷款提前还款活动也处于较高水平 [23] 问题: 信贷质量和投资组合潜在弱点 [24] - 公司表示未观察到广泛的疲软迹象 偶尔出现的项目问题（如多户住宅或零售物业租赁缓慢）属于特定项目的特质性问题 与行业其他部门的问题无关 [24] 问题: 拨备前景展望 [25] - 管理层认为 考虑到适度的贷款增长前景 未来拨备可能保持在最低水平 主要用于覆盖任何净冲销 [25] 问题: 利率敏感性和降息对净息差的影响 [26] - 公司表示对当前的利率环境准备充分 9月的降息尚未产生明显影响 认为温和且间隔开的降息影响不大 但指出终止利率互换带来的每季度200万美元收益现已结束 [27][28] 问题: 运营费用展望 [35] - 管理层预计部分费用类别（如设备和占用费用）已基本固化 而法律和专业费用有望在未来时期回落 同时承认正常的员工薪酬增长会导致费用有一定程度的增加 [35][36] 问题: 佣金收入水平可持续性 [37] - 公司说明佣金收入（第三季度为566万美元）近期处于较高水平 但难以预测其持续性 因为这主要取决于客户对产品的个体需求 而非特定的推广计划 [38]

公司财务表现 - 纽约梅隆银行第三季度利润增长 [1] - 净利息收入激增推动利润增长 [1] - 费用收入增加推动利润增长 [1]

公司概况与市场地位 - 公司为波士顿知名金融控股公司，在资产管理和服务领域具有重要地位，是全球第四大资产管理公司[1] - 公司与贝莱德、先锋领航和富达等行业巨头竞争[1] - 公司资产管理规模创下历史新高，超过5万亿美元，凸显其强大的市场地位[2] 财务业绩与预期 - 公司定于2025年10月17日发布季度财报，分析师预计每股收益为2.62美元，预计营收为34.7亿美元[1][6] - 公司预计第三季度盈利和收入将增长，驱动因素包括更高的净利息收入和强劲的费用收入[2] - 在上个季度，公司的业绩超出了市场普遍预期，得益于更高的费用收入以及托管和管理资产余额的改善[3] 股价表现与市场评级 - 公司股票今年已上涨20%，反映出投资者的信心[2][6] - 公司战略扩张和运营效率为其赢得了Zacks排名第一（强力买入）的评级[2][6] 关键财务指标 - 公司市盈率约为11.72倍，市销率约为1.47倍，反映了市场对其的估值[4][6] - 公司债务权益比为1.40，显示了其杠杆水平，流动比率为0.50，可能暗示流动性挑战[4] - 企业价值与销售额之比为负2.30，可能暗示市场估值存在潜在担忧[4] 未来业绩驱动因素 - 尽管面临成本上升的挑战，但公司业绩可能受益于更高的利率和贷款增长，从而提振净利息收入[3] - 强劲的外汇交易以及增长的资产管理规模和托管/管理资产预计将推动费用收入增长[3] - 即将发布的财报结果以及管理层在电话会议中的讨论将对股票未来表现至关重要[5]

核心业绩表现 - 第三季度每股收益为1.06美元，远超市场预期的0.94美元，较去年同期的0.81美元增长30.9% [1][10] - 净收入为280.9亿美元，超出市场预期的272.8亿美元，同比增长10.8% [6] - 归属于普通股股东的净利润为80.4亿美元，同比增长26%，高于市场预期的68.5亿美元 [5] 收入驱动因素 - 净利息收入（完全应税等值基础）为153.9亿美元，同比增长9%，高于市场预期的152.9亿美元，主要得益于全球市场业务相关的利息收入增加、固定利率资产重新定价以及存贷款余额增长 [6] - 非利息收入为128.6亿美元，同比增长13%，主要受手续费和佣金收入增长驱动 [7] - 销售和交易收入（不包括债务估值调整）为53.5亿美元，同比增长8.3%，其中固定收益交易费用增长4.6%，股票交易收入增长13.7% [2] - 投行业务费用（全球银行业务部门）为11.6亿美元，同比大幅增长47.5%，其中股票承销收入增长47%，债务承销收入增长42.2%，咨询收入增长52.7% [3] 成本与效率 - 非利息支出为173.4亿美元，同比增长5.2%，主要因几乎所有成本组成部分增加 [7] - 效率比率从去年同期的64.64%改善至61.39%，显示盈利能力提升 [8] 信贷质量与资本状况 - 信贷损失拨备为13亿美元，同比下降16%，低于市场预期的15.8亿美元 [9] - 净冲销额下降10.9%至13.7亿美元，截至2025年9月30日，不良贷款和租赁占贷款总额的比例为0.46%，低于去年同期的0.53% [11] - 截至2025年9月30日，每股账面价值为37.95美元，去年同期为35.37美元，每股有形账面价值为28.39美元，去年同期为26.25美元 [12] - 普通股一级资本比率（高级法）为13.1%，去年同期为13.5% [12] - 本季度公司执行了价值53亿美元的股票回购 [13] 同业表现 - 摩根大通第三季度每股收益为5.07美元，超出市场预期的4.83美元，市场收入达89亿美元，同比增长25%，其中固定收益市场收入增长21%至56亿美元，股票市场收入增长33%至33亿美元 [15][16] - 花旗集团第三季度调整后每股收益为2.24美元，同比增长48.3%，超出市场预期17.3%，投行业务收入同比增长17% [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到280亿美元，同比增长11% [5] - 每股收益为1.06美元，同比增长31% [5] - 运营杠杆达到560个基点，效率比率降至62%以下 [6] - 资产回报率达到98个基点 [6] - 有形普通股回报率提升至15.4% [5] - 净利息收入达到创纪录的154亿美元 [6] - 平均稀释后流通股较第二季度减少2400万股 [12] - 有形账面价值每股28.39美元，较2024年第三季度增长8% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费银行业务税后收益34亿美元，同比增长28%，运营杠杆为600个基点 [7] - 全球财富与投资管理业务净收益近13亿美元，同比增长19% [8] - 全球银行业务净收益21亿美元，同比增长12%，运营杠杆为500个基点 [34] - 全球市场业务净收益16亿美元，销售和交易收入增长8% [36] - 投资银行费用超过20亿美元，同比增长43% [6] - 资产管理费用同比增长12% [6] - 资产管理部门客户余额超过4.6万亿美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费银行业务新增21.2万个净新支票账户，连续27个季度增长 [13] - 全球银行业务存款同比增长15% [15] - 财富管理业务新增5400个净新客户关系 [32] - 全球市场业务在亚洲市场融资活动增加，推动股票交易收入增长14% [37] - 小企业贷款持续增长，公司保持美国小企业信贷第一提供商的地位 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过技术和数字能力实现有机增长 [9] - 在技术、人才和客户体验方面持续投资 [9] - 人工智能应用广泛，例如Erika平台日均处理200万次客户互动 [48] - 消费银行通过家庭银行、高价值返现信用卡和Preferred Rewards计划提供差异化价值 [29] - 全球银行业务在投资银行领域保持第三的市场地位，并在本季度获得市场份额 [34] - 公司计划在2026年实现净利息收入5%-7%的增长，主要由核心贷款和存款增长以及固定利率资产重新定价推动 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前业绩感到满意，认为为2025年收官和进入2026年提供了良好势头 [5] - 投资银行活动增加，得益于贸易、关税和税收方面的确定性提高 [58] - 信贷组合表现强劲，反映了多年严格的风险管理 [12] - 预计第四季度净利息收入将在155亿至157亿美元范围的高端，即156亿美元以上 [23] - 预计第四季度费用将与第三季度大致持平 [25] - 对销售和交易业务的环境持建设性态度 [59] 其他重要信息 - 本季度通过股息和股票回购向股东返还74亿美元 [6] - 全球流动性来源平均为9610亿美元，保持强劲 [17] - 普通股权一级资本比率升至11.6%，高于10%的监管最低要求 [17] - 总损失吸收资本为4730亿美元，TLAC比率舒适地高于要求 [17] - 消费银行投资余额增长17%至5800亿美元 [31] - 第三季度有效税率为10.4%，若排除税收抵免和离散项目，约为23% [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 人工智能作为效率驱动因素的潜力 [45] - 管理层认为人工智能是增强智能，已广泛应用并产生效益，例如Erika平台 [47][48] - 人工智能的实施需要完善的数据和模型，在受监管的机构中必须正确无误 [47] - 技术应用带来了业务量的显著增长，而员工数量有所下降 [47] - 公司将继续管理支出，并将部分效率收益再投资于增长 [50] 问题: 资本市场业务环境和管道展望 [56] - 投资银行管道本季度增长超过两位数，对并购环境感觉良好 [58] - 在全球市场业务方面进行了大量投资，预计第四季度客户活动会因季节性因素放缓 [59] - 销售和交易业务环境依然具有建设性，投资者根据全球利率和政策进行头寸调整 [59] 问题: 利率下降情景下的存款Beta值预期 [60] - 在财富管理业务中，预计将完全传导利率下调 [60] - 在全球银行业务中，预计将以同样的定价纪律应对利率下调 [60] - 由于9月份的降息来得较晚，其影响将在第四季度的数据中体现 [60] 问题: 资产负债表紧缩和生息资产增长预期 [63] - 公司将继续减少批发融资，这对净息差有利，但对净利息收入影响不大 [63] - 预计未来一年生息资产增长将放缓约1% [64] 问题: 资本缓冲和长期目标 [65] - 目标是将资本维持在比监管最低要求高出约50个基点的水平 [66] - 计划通过有机增长消耗资本，否则将继续减少资本 [66] - 等待规则最终确定后再进行调整 [67] 问题: 有形普通股回报率可持续性和效率比率展望 [70] - 预计有形普通股回报率将从当前水平继续提高 [71] - 费用增长由员工数量和薪酬驱动，技术应用有助于以不同方式管理费用基础 [73][74] - 效率比率的改善取决于业务组合，公司目标是持续改进 [75][76] 问题: 人工智能带来的具体节约和举措 [81] - 人工智能是增强智能，已投入应用，例如在编码领域节省了约10%的人力 [83][84] - 回报正在显现，但实施需要时间且必须正确无误 [83] - 公司在2014年至2019年间投入30亿美元用于数据整理，为人工智能应用奠定了基础 [84] 问题: 信贷趋势和风险偏好 [88] - 信贷组合表现强劲，消费和商业冲销均有所下降 [90] - 负责任增长战略旨在通过周期保持风险偏好，并提供超过行业的贷款增长 [90] - 目前没有观察到需要改变策略的情况，信贷组合表现良好 [90][91] 问题: 商业贷款增长能力、需求和回报 [97] - 公司拥有大量能力，存款2万亿美元，贷款1.15万亿美元 [98] - 需求在过去几年一直相当强劲，公司处于有利地位以满足需求 [98] - 利差具有吸引力，由于抵押品充足和结构良好，该投资组合的损失率极低 [99] 问题: 零售存款增长前景 [100] - 消费存款较去年同期增长1%，非计息存款增长1% [101] - 策略是专注于高质量的经营性存款，而非追逐大额存单 [102] - 新增支票账户中90%以上是家庭主要交易账户，这部分存款正在复合增长 [103] 问题: 对利率变动的敏感性 [107] - 提供的利率敏感性分析显示，若利率瞬时下降100个基点，未来12个月净利息收入将减少22亿美元 [108] - 大部分敏感性（约80%）来自短期，因为公司的资产负债表大部分按日重新定价 [108] - 长期利率变动的影响约占20%，与固定利率资产重新定价相关 [108] 问题: 中期净息差展望 [110] - 除继续执行现有计划外，暂无更新，本季度净息差提升7个基点 [111] 问题: 2026年净利息收入及费用展望 [115] - 2026年净利息收入预计同比增长5%-7%，由核心增长和固定利率资产重新定价推动 [118] - 预计第四季度费用大致持平，因为员工数量保持稳定 [122] - 投资银行管道良好，销售和交易环境具有建设性 [127] 问题: 疫情后存款行为变化 [131] - 行业存款在疫情初期激增后，正逐步回归长期增长趋势 [134] - 经济规模扩大，流通中的现金增多，预计存款会随之增长 [135] - 公司在核心交易账户中获得了份额，这些账户的平均余额更高，带来了运营杠杆 [136] - 存款外流的动态似乎已经发生，目前没有看到大量资金流出银行系统的迹象 [137] 问题: 商业贷款增长的风险管理 [140] - 增长集中于顶级资产管理公司和金融机构客户 [141] - 注重高质量、多元化的抵押品池，以及具有担保、信用增级和绩效触发机制的结构 [141] - 投资组合多元化，通常为投资级，损失率极低 [142] - 公司拥有差异化的能力，包括强大的客户关系、结构化和承销能力，以及充足的存款 [143] 问题: 资本市场业务结果的可持续性 [144] - 全球市场业务已连续14个季度实现收入同比增长，显示出可持续性 [145] - 该业务的盈利能力持续提升，与其运营方式和低风险偏好有关 [145] - 投资银行业务与客户的信贷关系、交易服务等相结合，提供了更稳定的收入流 [147] - 整体而言，基于全面的客户关系，该业务模式是可持续的 [148]