报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场关注转债价格高、估值贵问题，但从债底、机构行为等角度看有逻辑支撑，如债底较厚、债性转债期权价值上升、权益市场走强资金流入、平均剩余期限缩短使强赎和下修概率提升 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 转债估值 - 本周转债和正股情绪积极、大幅上涨，百元估值单边拉升，跟涨正股能力强，全市场转债百元溢价率 33%，单周上行 1.14%，分位数处 2017 年以来 89.90%百分位，高、低评级转债估值分化，低评级拉升幅度大 [6][8] - 本周转债跟随正股上涨，到期收益率创 2017 年以来新低报 -5.09%，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为 41.94%、37.06%、 -5.09%，较上周分别变化 -1.31%、 +3.02%和 -0.70%，分位数处于 2017 年以来的 61.90、62.70 和 0.00 百分位 [6][10] 条款跟踪 赎回 - 本周应急、楚江、联诚转债等发布提前赎回公告，已发强赎、到期赎回公告且未退市转债共 22 只，潜在转股或到期余额 50 亿元 [6][14] - 最新处于赎回进度的转债 52 只，下周有望满足赎回条件的 14 只，本周 4 只转债发布不赎回公告 [17][19] 下修 - 本周中装转 2、金能转债提议下修，晶澳转债公告下修且下修到底，145 只转债处于暂不下修区间，24 只因净资产约束无法下修，1 只已触发且股价低于下修触发价未出公告，37 只正在累计下修日子，3 只已发下修董事会预案但未上股东大会 [6][20][21] 回售 - 本周国微、长汽转债发布回售公告，截至最新 2 只转债发布回售公告，4 只转债正在累计回售触发日子，3 只处于暂不下修区间，1 只正在累计下修日子 [6][23] 一级发行 - 本周无转债发行公告，下周伯 25 转债待上市（2025/7/28），处于同意注册进度的转债 6 只，待发规模 69 亿元，处于上市委通过进度的转债 3 只，待发规模 40 亿元 [6][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至4月底权益市场行情已修复大半，关税问题对资产价格影响钝化，国内稳增长政策提供支撑，市场预期乐观，转债估值有所体现，全市场百元溢价率向3月中枢水平靠拢，小盘转债表现偏强，业绩披露期和评级调整窗口期临近，偏债型转债表现偏弱，配置上建议以高股息及下修转债为底，关注近期提议下修案例，寻找潜在强促转股意愿标的，继续推荐不对称性交易、双低动量及结合条款博弈[2][26] 各部分总结 转债估值 - 本周权益和转债市场震荡，转债估值继续推升，低评级估值上行幅度略大，全市场转债百元溢价率为29%，单周上行1.19%，处于2017年以来76.80%百分位，高、低评级估值上行幅度接近，低评级上行0.71% [2][3] - 本周转债跟随正股小幅震荡，溢价率指标整体持稳，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为52.71%、22.79%、 -1.62%，较上周分别变化 -1.35%、 +1.08%和 -0.25%，处于2017年以来的85.00、22.50和32.50百分位 [2][6] 条款跟踪 赎回 - 本周华翔、飞凯转债发布强赎公告，已发强赎公告且尚在交易的转债共4只，无转债发布到期赎回公告，强赎和到期转债潜在到期或转股余额为16亿元 [2][12] - 利民转债发布不提前赎回转债公告，共有58只转债处于不赎回期限内 [2][16] 下修 - 本周维尔、凌钢、海优转债发布下修公告，中装转2、节能转债、风语转债、万顺转2提议下修 [2][17] - 共有167只转债处于暂不下修区间，4只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，95只转债正在累计下修日子，5只转债已发下修董事会预案但未上股东大会 [2][17] 回售 - 本周无转债发布回售公告，共18只转债正在累计回售触发日子，其中2只处于下修进度中、1只提议下修，15只处于暂不下修区间 [2][22] 一级发行 - 本周无转债发行公告，下周无转债待上市 [2][24] - 处于同意注册进度的转债有6只，待发规模130亿元；处于上市委通过进度的转债有7只，待发规模43亿元 [2][24]