报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊地缘局势扰动使国际油价上行，聚烯烃成本端支撑抬升提振盘面价格，需关注后续局势动向 [3] - PE供强需弱基本面延续，短期成本端支撑偏强提振价格，需关注节后上中游库存去化节奏 [3] - PP需求淡季供应端有支撑，短期成本端抬升对价格有提振，需关注地缘局势动向及下游复工后中上游去库节奏 [4] - 策略上LLDPE、PP谨慎逢低做多套保，L05 - 09价差谨慎逢高做缩，L - PP价差谨慎逢高做缩 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6777元/吨（-43），PP主力合约收盘价6720元/吨（-26），LL华北现货6680元/吨（+30），LL华东现货6780元/吨（+0），PP华东现货6680元/吨（+0），LL华北基差 - 97元/吨（+73），LL华东基差3元/吨（+43），PP华东基差 - 40元/吨（+26） [1] - 上游供应：PE开工率88.4%（+1.1%），PP开工率75.9%（-0.1%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润 - 229.6元/吨（-143.8），PP油制生产利润 - 569.6元/吨（-143.8），PDH制PP生产利润 - 487.9元/吨（-36.6） [1] - 进出口：LL进口利润 - 24.7元/吨（+79.9），PP进口利润 - 332.5元/吨（-83.2），PP出口利润 - 54.3美元/吨（+0.0） [2] - 下游需求：PE下游农膜开工率24.7%（-5.4%），PE下游包装膜开工率20.3%（+0.0%），PP下游塑编开工率24.1%（-3.8%），PP下游BOPP膜开工率42.8%（-17.5%） [2] 市场分析 - PE：供应端短期重启装置多、开工延续高位且一季度后期计划检修量有限、标品排产回升，压力仍存；需求端下游春节后进入季节性淡季，等待地膜旺季复工补库；库存端上游节后库存累积符合预期，下游复工缓慢现货成交淡，关注社会库存累库幅度 [3] - PP：地缘扰动使油价和外盘丙烷上涨，成本支撑抬升；供应端PDH利润小幅修复但仍亏损，部分装置检修，总体开工回升有限、上游企业季节性累库；需求端春节假期下游为季节性淡季，下游开工延续下滑，多数终端元宵后开工，补库节奏一般 [4] 策略 - 单边：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保 [5] - 跨期：L05 - 09价差谨慎逢高做缩 [5] - 跨品种：L - PP价差谨慎逢高做缩 [5] 各部分图表 - 聚烯烃基差、跨期结构：涉及塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L05 - L09、PP05 - PP09等图表 [6][7][9] - 生产利润与开工率：包含PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、聚丙烯检修减损量、PDH制PP产能利用率等图表 [6][7][17] - 聚烯烃非标价差：有HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等图表 [6][7][35] - 聚烯烃进出口利润：涵盖PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL西北欧FD - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、PE出口盈亏（美元）等图表 [6][7][41] - 聚烯烃下游开工与下游利润：包含农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜 - LL - 2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等图表 [6][7][64] - 聚烯烃库存：涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等图表 [6][7][79]