报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE方面，地缘冲突加剧，盘面价格有望上涨，但短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2] - PP方面，地缘冲突加剧，盘面价格有望上涨，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 PE基本面变动 - **供给端**：我国聚乙烯产量总计72.94万吨，较上周减少0.54%；中国聚乙烯生产企业产能利用率87.95%，较上周期减少0.48个百分点，因周内齐鲁石化、独山子石化存在新增检修计划且暂无存量检修装置重启 [2] - **需求端**：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期 -0.9%，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期 -1.6%；2025年累计进口量1340.7万吨，同比 -3.21%，12月我国聚乙烯进口量132.99万吨，同比 +4.62%，环比 +25.21% [2] - **库存端**：中国聚乙烯生产企业样本库存量57.97万吨，较上期上涨23.60万吨，环比涨68.66%；聚乙烯社会样本仓库库存为59.78万吨，较上周期8.158万吨，环比 +15.80%，同比低2.51%；中国聚乙烯进口货仓库库存环比 +8.86%，同比低7.11% [2] - **基差**：当前主力合约基差在 -14附近，盘面升水 [2] - **利润**：油制、煤制、乙烯制、甲醇、乙烷制成本上调，较上期上调117、53、43、59、403元/吨；后续国际原油市场利好因素包括OPEC+暂停增产、美伊开战、美国对产油国的制裁政策延续 [2] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约贴水 [2] - **宏观**：地缘冲突加剧，国际油价有上涨的风险；宏观情绪偏暖，人民币升值 [2] PP基本面变动 - **产能产量**：本周国内聚丙烯产量77.94万吨，相较上周减少0.34万吨，跌幅0.43%，相较去年同期增加3.05万吨，涨幅4.07%；本期聚丙烯平均产能利用率75.49%，环比下降0.33%，中石化产能利用率80.42%，环比下降0.83% [3] - **需求端**：本周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨8.49个百分点至36.74%，下游工厂员工返岗率提升，生产线逐步重启，快递、电商物流全面复工，编织袋需求回升，服装、家居、家电等品类节后补货增加，食品、日化、医药包装需求稳步恢复 [3] - **库存端**：中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期增长7.30万吨，环比增长41.32%；中国聚丙烯生产企业库存量73.99万吨，较上期上涨34.87万吨，环比上涨89.14%；中国聚丙烯港口样本库存量较上期增1.57万吨，环比涨21.54% [3] - **基差**：当前主力合约基差在 -61附近，盘面升水 [3] - **利润**：本周油制PP利润下滑，煤制、甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利润修复；本周国际油价均价上涨，油制PP利润下滑在 -734.14元/吨，动力煤价格窄幅上涨，煤制利润窄幅修复在 -159.80元/吨 [3] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约升水 [3] - **宏观政策**：地缘冲突加剧，国际油价有上涨的风险；宏观情绪偏暖，人民币升值 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料方面，2月震荡偏弱跌破前低，3月高供应与成本支撑博弈，预计震荡运行，建议震荡思路操作，L2605关注区间6400 - 6800元/吨，空LP05价差持有，基差低位逢高卖保 [3][4][6] - PP方面，2月震荡偏弱但强于塑料，3月装置维持高检修，盘面底部有支撑，谨慎追空，PP2605关注区间6450 - 6850元/吨，空LP05价差持有，基差中性水平震荡操作 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 1.行情回顾 - 2月塑料震荡偏弱跌破前低，月初高开后反弹再走弱，节前一周横盘，节后累库，月底破位下跌，较1月末高点跌幅8%，全月振幅533点 [3][13] - 2月PP震荡偏弱但强于塑料，月初高开后反弹再走弱，节前最后交易日跌至月内低点，较1月末高点跌幅6%，节后盘面坚挺，LP05价差月底一度跌至 -28，全月振幅344点 [7][13] 2.资金 - 截至本周四，PE主力持仓量为55万手，升至同期最高位 [19] 3.基差 - 截至本周四，塑料主力基差为 -128元/吨，处于极低位置；PP主力价差为 -40元/吨，处于同期中性位置 [22] 4.月差 - 截至本周四，L59价差为 -74元/吨，创年内新低；PP59价差为 -17元/吨 [25] 5.仓单 - 截至本周五，L、PP仓单数量分别为9428、21679手 [28] 6.跨品种 - 截至本周四，LP05价差为179元/吨；MTO05价差为 -186元/吨 [31] 7.产业链价格 - 成本端支撑较强，乙烯丙烯走势分化 [33] 8.供给 - PE方面，本周产量73万吨，产能利用率88%，累计同比 +11%，3月新增100万吨产能计划检修，供给端承压 [49] - PP方面，本周产量77万吨，产能利用率76%，产量累计同比5.3%，3月计划新增检修装置328万吨，预计维持高检修 [51] 9.进出口 - PE方面，2025年月均进口量112万吨（同比 -3.2%），12月进口量132万吨（环比 +25%，同比 -4.6%），月均出口量9万吨（同比 +29%） [54] - PP方面，2025年月均出口量26万吨（同比 +29%），12月单月出口量27万吨；月均进口量28万吨（同比 -8.3%），12月进口33万吨 [55][56] 10.下游开工 - PE下游开工回落，农膜开工处于同期低位 [57] - PP下游开工回落 [61] 11.需求 - 2025年塑料及制品月均出口额为118亿美元（同比 +0.4%），出口至美国金额占比14% [67] 12.库存 - 本周PE商业库存122万吨，处于同期中性略偏低；PP商业库存108万吨，处于同期高位 [69] - 截至本周四，聚烯烃石化库存为87万吨 [71] 13.供需平衡表 - 提供了2014 - 2026E年PE和PP年度供需平衡表，包含产能、产量、进口量、出口量、表观消费量、产量同比、表需同比、产能利用率等数据 [74] - 提供了2026年PE和PP月度供需平衡表，包含有效产能、产能利用率、月产量、进口量、出口量、表观消费量、产量累计同比、表消累计同比等数据 [75][76] - 提供了PE和PP不同合约（05、09、01）的平衡表预测，包含产量、进口、总供给、环比、同比、出口量、表需、库存环比等数据 [77] 14.指标情况 - PDH毛利本期 -451.00，较上期 -34.00，涨跌幅 -8.15%，下期预测 -480.00，涨跌幅 -6.43%，利空 [78] - 产量本期117.85，较上期 -0.76，涨跌幅 -0.64%，下期预测117.86，涨跌幅0.01%，利空 [78] - 丙烯利用率本期72.19%，较上期 -0.47%，下期预测72.20%，涨跌幅0.01%，利空 [78] - 进口量本期4.91，较上期 +0.32，涨跌幅6.97%，下期预测4.42，涨跌幅 -9.98%，利好 [78] - 消费量本期124.85，较上期 -0.37，涨跌幅 -0.29%，下期预测125.87，涨跌幅0.82%，利好 [78] 15.现货价格回顾 未提及具体内容 16.成本 未提及具体内容 17.估值利润 - 丙烯MTO利润偏低 [86] 18.丙烯情况 - 本周丙烯产能利用率为72% [89] 19.丙烯需求 未提及具体内容 20.丙烯库存 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊地缘局势扰动使国际油价上行，聚烯烃成本端支撑抬升提振盘面价格，需关注后续局势动向 [3] - PE供强需弱基本面延续，短期成本端支撑偏强提振价格，需关注节后上中游库存去化节奏 [3] - PP需求淡季供应端有支撑，短期成本端抬升对价格有提振，需关注地缘局势动向及下游复工后中上游去库节奏 [4] - 策略上LLDPE、PP谨慎逢低做多套保，L05 - 09价差谨慎逢高做缩，L - PP价差谨慎逢高做缩 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6777元/吨（-43），PP主力合约收盘价6720元/吨（-26），LL华北现货6680元/吨（+30），LL华东现货6780元/吨（+0），PP华东现货6680元/吨（+0），LL华北基差 - 97元/吨（+73），LL华东基差3元/吨（+43），PP华东基差 - 40元/吨（+26） [1] - 上游供应：PE开工率88.4%（+1.1%），PP开工率75.9%（-0.1%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润 - 229.6元/吨（-143.8），PP油制生产利润 - 569.6元/吨（-143.8），PDH制PP生产利润 - 487.9元/吨（-36.6） [1] - 进出口：LL进口利润 - 24.7元/吨（+79.9），PP进口利润 - 332.5元/吨（-83.2），PP出口利润 - 54.3美元/吨（+0.0） [2] - 下游需求：PE下游农膜开工率24.7%（-5.4%），PE下游包装膜开工率20.3%（+0.0%），PP下游塑编开工率24.1%（-3.8%），PP下游BOPP膜开工率42.8%（-17.5%） [2] 市场分析 - PE：供应端短期重启装置多、开工延续高位且一季度后期计划检修量有限、标品排产回升，压力仍存；需求端下游春节后进入季节性淡季，等待地膜旺季复工补库；库存端上游节后库存累积符合预期，下游复工缓慢现货成交淡，关注社会库存累库幅度 [3] - PP：地缘扰动使油价和外盘丙烷上涨，成本支撑抬升；供应端PDH利润小幅修复但仍亏损，部分装置检修，总体开工回升有限、上游企业季节性累库；需求端春节假期下游为季节性淡季，下游开工延续下滑，多数终端元宵后开工，补库节奏一般 [4] 策略 - 单边：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保 [5] - 跨期：L05 - 09价差谨慎逢高做缩 [5] - 跨品种：L - PP价差谨慎逢高做缩 [5] 各部分图表 - 聚烯烃基差、跨期结构：涉及塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L05 - L09、PP05 - PP09等图表 [6][7][9] - 生产利润与开工率：包含PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、聚丙烯检修减损量、PDH制PP产能利用率等图表 [6][7][17] - 聚烯烃非标价差：有HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等图表 [6][7][35] - 聚烯烃进出口利润：涵盖PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL西北欧FD - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、PE出口盈亏（美元）等图表 [6][7][41] - 聚烯烃下游开工与下游利润：包含农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜 - LL - 2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等图表 [6][7][64] - 聚烯烃库存：涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等图表 [6][7][79]

行业投资评级 - 行业投资评级：强大于市，维持 [1] 核心观点 - 焦点：假期美伊局势不明朗，原油获得地缘溢价 [2] - 焦点：PX、PTA供需今年边际好转预期 [2] - 焦点：依据wind和隆众资讯，PX（中国主港）-石脑油（日本）的价差经过调整后开始稳定在300美元/吨附近，价差节后可能再度走强 [2] - 标的：上游：地缘若未来再次给出原油溢价，则利好上游标的 [2] - 标的：炼化：若需求好转，优供给、淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化 [2] - 标的：长丝：关注PTA反内卷进展和PX利润修复，若顺利则利好涤纶长丝 [2] 市场回顾 - 春节前最后一周，申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周上涨-0.82% [2][3][5] - 中信三级行业指数表现来看，工程服务在石油石化中表现最佳，涨幅1.51% [2][5] 原油市场 - 原油涨：2月18日布伦特原油期货和TTF天然气期货分别报收于69.47美元/桶和31.88欧元/兆瓦时，较2月6日分别上涨1.8%、-9.6% [7] - 美原油库存下降，汽油库存下降 [6][10] - 本期美国，原油和石油产品库存(不包括战略石油储备) 较上期增加-19080千桶；原油和石油产品库存(包括战略石油储备) 较上期增加-18851千桶；库欣原油库存(不包括战略石油储备) 较上期增加-1095千桶 [12] - 本期美国，汽油、航煤、馏分燃料油库存较上期分别增加-891、1046、-4566千桶 [12] 聚酯产业链 - 涤纶长丝价格涨：样本最新数据，主要轻纺原料市场涤纶长丝POY、DTY、FDY价格分别为7030、8150、7250元/吨，价差分别为1387、2507、1607元/吨，价差分别较上周上涨177、197、197元/吨 [15] - 江浙织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一：样本最新数据，FDY、DTY、POY库存天数分别为17.5、21.0、11.5天 [18] - 织机开工率跌：涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别较上期增加-4.4%和-10.7% [18] 烯烃市场 - 样本PE现货价格跌：春节前最后一周，样本PE价格为7110元/吨，较上周下降0.14% [25] - 聚烯烃石化库存上涨：聚烯烃石化库存44万吨，较上周增加1.5万吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，春节假期较长，单边持仓风险较大，建议单边空仓过节；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，做缩L - PP价差轻仓持有[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月12日检修装置变动不大，塑料开工率维持在92%左右，处于中性偏高水平；截至2月6日当周，PE下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73%，农膜和包装膜订单减少，整体PE下游开工率季节性下滑[1][4] - 2月份石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平；成本端原油价格反弹；供应上，巴斯夫（广东）FDPE和裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产，近期塑料开工率略有上涨[1] - 地膜集中需求尚未开启，农膜价格稳定，农膜和包装膜开工率下降，预计后续下游开工率继续下降，临近春节终端停工增加，下游备货多已完成[1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约高开后减仓震荡下行，最低价6732元/吨，最高价6834元/吨，收盘于6734元/吨，跌幅0.72%，持仓量减少2602手至501315手[2] - 现货方面，PE现货市场部分下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6600 - 7020元/吨，LDPE报8280 - 8960元/吨，HDPE报6760 - 7990元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，2月12日检修装置变动不大，塑料开工率维持在92%左右，处于中性偏高水平[4] - 需求方面，截至2月6日当周，PE下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73%，农膜订单和原料库存减少，包装膜订单减少，整体PE下游开工率季节性下滑[4] - 周四石化早库环比下降2万吨至44万吨，较去年农历同期低2.5万吨，石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平[4] - 原料端，布伦特原油04合约上涨至69美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于695美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于675美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 塑料和PP供强需弱基本面延续，短期成本端与宏观情绪面波动大，关注地缘局势和节后库存累库幅度 [3][4] - 单边策略建议观望，跨期无策略，L - PP价差谨慎逢高做缩 [5] 各目录总结 聚烯烃基差、跨期结构 - 展示塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L05 - L09、PP05 - PP09相关内容资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [14][9][12] 生产利润与开工率 - PE生产利润（原油）、PE产能利用率、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）等内容资料来源为钢联、华泰期货研究院 [18][21][26] 聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等非标价差内容资料来源为钢联、华泰期货研究院 [33][36][39] 聚烯烃进出口利润 - 包含PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）等进出口利润相关内容资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [46][57][60] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 展示农膜开工率、包装膜开工率、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等内容资料来源为钢联、华泰期货研究院 [64][69][75] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等内容资料来源为卓创、钢联、华泰期货研究院 [78][86][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃核心观点为中性，PP/PE近期持续反弹，一方面是12月价格大幅回落后的修复性反弹，另一方面是原料价格上涨支撑带动，且化工市场情绪整体修复，但相对其他化工品涨幅较小，当前供需逻辑偏弱，春节前下游需求淡季，月底部分装置重启，供应有增量，春节期间累库明确，供需预期仍偏弱，短期逻辑主要由情绪主导，叠加地缘不确定性仍在，预计PP/PE偏强震荡，需关注化工市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - PE开工率先跌后涨，截至1月26日国内开工率89.7%，其中线性开工占比36.6%；PP开工率维持偏低，截至1月26日开工率81.6%，拉丝开工占比34.2% [6][10][11] - PE检修损失量近期高位回落，前期检修装置回归较多，1月22日当周PE检修损失量9.15万吨；PP检修损失量维持高位，处于同期偏高水平，1月22日当周PP检修损失量18.7万吨 [21] - 新投产方面，巴斯夫湛江50万吨全密度投产兑现，关注裕龙投产兑现时间，一季度关注惠州立拓装置投产兑现 [24][27] - PE短期检修偏多，但后期计划逐渐重启，供应端存在增量；PP短期检修装置较多，部分装置计划1月底2月初重启，供应端存在增量 [4][26] 需求 - PE下游开工率同比偏高，包装膜订单表现尚可且同比偏高，临近春节预计下游需求逐渐转淡，截至1月23日当周包装膜订单7.26天；农膜企业订单天数维持高位，截至1月23日8.98天，且农膜企业原料库存天数偏高，基本与企业订单天数匹配 [30][39] - PP的BOPP需求表现尚可，其他需求偏弱，塑编需求表现一般，1月23日当周塑编企业订单天数6.48天，塑编原料库存和成品库存均维持偏低，整体市场需求偏淡；BOPP订单回升，1月23日当周BOPP企业订单天数12.56天，BOPP企业原料库存增加且成品库存去库，BOPP膜需求尚可 [40][46][61] 库存 - PE总库存压力不大，贸易库存偏低；PP库存压力尚可，上游库存压力不大，主要由于12月上游降价排库，且近期检修装置较多 [63][69][73] 利润 - 原油价格偏强震荡带动PP/PE价格近期反弹，1月初以来PP/PE价格修复，上游利润相对12月稍改善，但当前利润仍不高；煤制利润近期修复明显，煤炭价格走低且PP/PE价格反弹，带动利润小幅回升 [82] - PDH利润维持偏低，丙烷价格表现偏强；MTO利润压缩明显，近期沿海部分MTO装置开始停车，预计利润或小幅修复 [89] - 国内PP/PE价差近期反弹，进口利润小幅修复，但当前PE进口利润仍偏低；PP出口利润大幅走低 [94] 基差与价差 - 基差维持偏弱震荡，12月由于现货大幅下跌，基差明显走弱，但随着现货企稳后基差逐渐回升，整体仍处于窄幅区间 [110] - 月差窄幅波动，关注春节累库后去库以及3月需求旺季预期下，月差正套机会 [117] - L - PP价差逐年价格重心下移，短期明显回落后近期开始反弹，整体仍在震荡区间 [126] - PP/L - 3MA价差近期明显回落，核心逻辑在于甲醇受伊朗装置停车导致的进口减量预期兑现，甲醇逐渐进入去库周期，短期继续关注L/PP - 3MA反弹做缩的机会 [135] 平衡表 - PE：2025年5月至2026年6月期间，总产量在251 - 276万吨之间波动，进口量在95 - 111万吨之间，总消费在345 - 427万吨之间，过剩量有正有负，产量同比和消费同比也有不同程度变化 [139] - PP：2025年1月至2026年2月期间，总产量在312 - 373万吨之间波动，进口量在24 - 31万吨之间，总消费在286 - 348万吨之间，过剩量多为正值，产量同比和消费同比也有不同程度变化 [141]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供需格局未见实质性逆转并有所转弱，下游需求淡季叠加供应端持续宽松格局，当前基本面驱动有限，成本端与资金情绪面共振是盘面主要驱动，反弹持续性需关注宏观面指引及PE库存去库进程[3] - PP供需结构仍偏弱，成本端油制成本反弹，丙烷原料持续走强提供成本支撑，盘面预期受成本端与宏观情绪面共振上行，但需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间[4] - 单边策略为LLDPE和PP谨慎逢低做多套保；跨期无策略；跨品种策略为LLDPE - PP价差逢高做缩，需关注聚烯烃当前供需基本面仍偏弱，反弹持续性或受限，持续关注地缘局势变化[5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6967元/吨（+68），PP主力合约收盘价为6778元/吨（+69），LL华北现货为6830元/吨（+70），LL华东现货为6900元/吨（+20），PP华东现货为6610元/吨（+90），LL华北基差为 - 137元/吨（+2），LL华东基差为 - 67元/吨（-48），PP华东基差为 - 168元/吨（+21）[1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为84.7%（+3.1%），PP开工率为76.0%（+0.4%）[1] - PE油制生产利润为72.5元/吨（-161.0），PP油制生产利润为 - 527.5元/吨（-161.0），PDH制PP生产利润为 - 621.0元/吨（+44.0）[1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为365.7元/吨（-11.8），PP进口利润为 - 412.8元/吨（-33.1），PP出口利润为 - 68.1美元/吨（-1.1）[2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率为45.0%（-3.2%），PP下游塑编开工率为42.0%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为64.0%（+0.5%）[2] 六、聚烯烃库存 未提及

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》 [1] - 报告日期为2026年1月29日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 连塑L2605高开震荡向上尾盘收涨，PP2605收涨，美元走弱、中东局势或激化致原油走强，聚烯烃随成本波动反弹 [6] - 聚丙烯检修减少供应小幅增加但部分货源结构性偏紧，聚乙烯受进口到港与新产能预期影响供应趋于宽松 [6] - 高价原料抑制下游采购，春节前虽有刚需备货但操作谨慎，部分中小工厂陆续放假 [6] - 聚烯烃价格上涨受原油地缘风险情绪推动，自身供需结构未实质改善，短期关注美伊局势，若原油走强或支撑价格高位运行，下游放假采购走弱时需警惕成本情绪消退后的回调压力 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑L2605终收6967元/吨，涨90元/吨（1.31%），成交56万手，持仓增10445手至531205手；PP2605收于6778元/吨，涨87（涨幅1.30%），持仓增1.75万手至54.34万手 [6] 行业要闻 - 2026年1月28日主要生产商库存55万吨，较前一工作日累库5万吨（增幅10.00%），去年同期45万吨 [7] - PE市场价格多数涨，华北LLDPE价格6750 - 7100元/吨，华东6830 - 7100元/吨，华南6950 - 7150元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流6320 - 6380元/吨，较上一工作日涨175元/吨，下游补库意愿提高，企业报盘涨幅明显，部分实单竞拍溢价，成交气氛良好 [7] - PP市场价格上涨，华北拉丝主流报价6490 - 6590元/吨，华东6520 - 6680元/吨，华南6470 - 6680元/吨 [7] 数据概览 - 涉及L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等图表 [9][11][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪降温，PE盘面小幅走弱、基差小幅走强，PP盘面小幅回调 [2][4][5] - PE供需格局转弱，下游需求淡季叠加供应宽松，但基本面驱动有限，成本与资金情绪共振是主要驱动 [4] - PP供需结构偏弱，成本端有支撑，盘面受成本与宏观情绪共振预期上行，但需求淡季去库压力或限制反弹空间 [5] - 策略上LLDPE观望，PP谨慎逢低做多套保，LLDPE - PP价差逢高做缩 [6] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价6899元/吨（-36），PP主力合约收盘价6709元/吨（-28），LL华北现货6760元/吨（-40），LL华东现货6880元/吨（-20），PP华东现货6520元/吨（+0），LL华北基差-139元/吨（-4），LL华东基差-19元/吨（+16），PP华东基差-189元/吨（+28） [2] 生产利润与开工率 - PE开工率84.7%（+3.1%），PP开工率76.0%（+0.4%） [2] - PE油制生产利润233.6元/吨（+129.4），PP油制生产利润-386.4元/吨（+129.4），PDH制PP生产利润-665.0元/吨（+50.8） [2] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润377.4元/吨（+109.5），PP进口利润-379.7元/吨（-3.8），PP出口利润-67.0美元/吨（-10.2） [2] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率45.0%（-3.2%），PP下游塑编开工率42.0%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率64.0%（+0.5%） [3] 聚烯烃库存 未提及