报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”较上期回落 7 个百分点至 53%，比价类指标分位值继续上升，部分指标分位值回落，当前拥挤度较高的指标仅有债基止盈压力 [15] - 本期位于偏热区间的指标数量占比升至 35%，20 个微观指标中，过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别为 35%、25%、40%，部分指标所处区间发生变化 [18] 根据相关目录分别进行总结 1Y 国债换手率回升 - 交易热度类指标中，过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别为 50%、17%、33% [21] - 仅 TL/T 多空比分位值上升 5 个百分点至 88%，机构杠杆、全市场换手率分位值分别下降 26、19 个百分点，由中性区间降至偏冷区间，1/10Y、30/10Y 国债换手率分位值分别下降 25、13 个百分点 [6][21] 宽货币预期小幅下降 - 机构行为类指标中，过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别降至 13%、25%、升至 63% [25] - 基金 - 中小行买入量分位值大幅回落 69 个百分点，由过热区间降至偏冷区间；上市公司理财买入量分位值回落 5 个百分点至 38%，由中性区间降至偏冷区间 [25] - 配置盘力度分位值回升 12 个百分点，基金买超长分位值、货币松紧预期分位值分别下降 18、12 个百分点 [25] 政策利差持平前期 - 政策利差持平于 -2bp，对应分位值回落 6 个百分点至 86%，仍在过热区间 [8][29] - 信用利差、农发 - 国开利差基本持平，分别为 49bp、0bp，IRS - 3M Shibor 利差小幅走阔 1bp 至 -1bp，三者利差均值持平于 16bp，分位值回落 3 个百分点至 66%，位于中性区间 [8][29] 消费品比价分位值继续上升 - 比价类指标中，过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别升至 50%、仍为 25%、降至 25% [29] - 股债、商品比价分位值分别上升 12、8 个百分点至 76%、70%，由中性区间升至过热区间；不动产比价分位值上升 8 个百分点至 65% [9][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”读数回升 3 个百分点至 52%，位于偏热区间的指标数量占比升至 35%，交易热度分位值大幅回升 14 个百分点，机构行为类指标均值小幅下降 2 个百分点，利差分位均值回升 3 个百分点，比价分位均值小幅下降 2 个百分点 [11][14][18] 根据相关目录分别进行总结 整体指标情况 - 20 个微观指标中，位于过热区间的指标数量上升至 7 个（占比 35%）、中性区间 6 个（占比 30%）、偏冷区间 7 个（占比 35%） [3][18] - 30/10Y 国债换手率由偏冷区间升至过热区间，全市场换手率、货币松紧预期由中性区间升至过热区间，市场利差由偏冷区间升至过热区间，1/10Y 国债换手率由过热区间降至中性区间 [3][18] 交易热度类指标 - 位于过热区间的指标数量占比升至 50%、中性区间占比仍为 50% [5][19] - 30/10Y 国债换手率分位值大幅上升 87 个百分点至 96%、由偏冷区间升至过热区间 [5][19] - 全市场换手率分位值回升 6 个百分点至 75%、由中性区间升至过热区间 [5][19] - 1/10Y 国债换手率分位值回落 17 个百分点至 60%、由过热区间降至中性区间 [5][19] - TL/T 多空比分位值回升 10 个百分点 [5][19] 机构行为类指标 - 位于过热区间的指标数量占比升至 50%，中性区间占比降至 13%，偏冷区间占比仍为 38% [6][23] - 货币松紧预期分位值小幅上升 1 个百分点至 70%、由中性区间升至过热区间 [6][23] - 上市公司理财买入量回落 17 个百分点至 4% [6][23] 利差类指标 - 政策利差进一步收窄 1bp 至 -1bp，3 年期国债收益率再度行至政策利率下方，对应分位值继续上升 5 个百分点至 59%，位于中性区间 [7][30] - 信用利差、IRS - SHIBOR 3M 利差分别收窄 2bp、1bp 至 50bp、 - 6bp，农发 - 国开利差则小幅走阔 2bp 至 10bp，三者利差均值由 19bp 收窄 1bp 至 18bp，分位值小幅回升 1 个百分点至 41%，位于中性区间 [7][30] 比价类指标 - 位于偏冷区间的指标数量占比仍为 100% [8][30] - 商品比价、不动产比价分位值分别下降 6 个、2 个百分点至 7%、27%，股债比价、消费品比价分位值均持平前期 [8][30]