报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周印尼实施新版镍矿基准价HPM计算公式，镍矿成本中枢大幅上移，强化不锈钢成本支撑；国内现货钢厂盘价上调，但现货价格上涨滞后，贸易商看好后续行情，套利买盘刺激交投氛围，对价格形成正反馈 [11][14] - 下游行业数据一季度同比走弱，但300系冷轧库存处于往年同期偏低水平，且去化速度加快，下游需求有温和复苏迹象 [11][14] - 不锈钢看涨情绪仍在，但估值相对较高，现货流通充足，短期内不具备大幅上涨条件，后续面临实质需求是否转好的考验，主力合约参考区间为14500 - 15500元/吨 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：4月18日无锡不锈钢冷轧卷板均价14900元/吨，环比+2.76%；山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价9900元/吨，环比+5.32%；不锈钢主力合约周五下午收盘价15085元/吨，环比+4.29% [11][18] - 供给：4月国内冷轧不锈钢排产161.16万吨；3月粗钢产量379.6万吨，环比+108.60万吨，同比8.08%；3月300系不锈钢粗钢产量193.7万吨，环比+46.81%；3月300系冷轧产量75.8万吨，环比+80.00% [11][29][32] - 需求：2026年1 - 3月，商品房累计销售面积19525.00万㎡，同比-10.40%；3月单月，商品房销售面积10231.57万㎡，同比-8.02%；2025年12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；2026年2月燃料加工业累计同比+10% [11][42][45] - 库存：4月17日不锈钢社会总库存110.20万吨，环比-3.21%；期货仓单库存5.29万吨，环比+1717吨；200/300/400系社库分别为19.43/67.62/27.77万吨，300系库存环比-0.24%；不锈钢海漂量4.82万吨，环比+58.26%，卸货量10.39万吨，环比+23.57% [11][52][55] - 成本：4月17日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+0元/镍，福建地区铁厂当前亏损59元/镍 [11][62] 期现市场 - 4月18日无锡不锈钢冷轧卷板均价14900元/吨，环比+2.76%；山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价9900元/吨，环比+5.32%；不锈钢主力合约周五下午收盘价15085元/吨，环比+4.29% [18] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-435元（-126）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-385元（-266）；盘面持仓30.5535万手，环比+47.87% [22] - 月差方面，连1 - 连2价差报20(-45)，连1 - 连3价差报-45(-185) [25] 供给端 - 4月国内冷轧不锈钢排产161.16万吨；3月粗钢产量379.6万吨，环比+108.60万吨，同比8.08% [29] - 3月300系不锈钢粗钢产量193.7万吨，环比+46.81%；3月300系冷轧产量75.8万吨，环比+80.00% [32] - 3月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比+15.79%；2月我国自印尼不锈钢进口量9.38万吨，环比-11.58% [35] - 2月不锈钢净出口量15.08万吨，环比+47.60%，同比+30.86%；1 - 2月累计净出口298.97万吨，同比-4.16% [38] 需求端 - 2026年1 - 3月，商品房累计销售面积19525.00万㎡，同比-10.40%；3月单月，商品房销售面积10231.57万㎡，同比-8.02% [42] - 2025年12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；2026年2月燃料加工业累计同比+10% [45] - 2025年12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比+0.76%，同比-4.32%；2026年3月汽车销量289.88万台，环比+60.58%，同比-0.57% [48] 库存 - 4月17日不锈钢社会总库存110.20万吨，环比-3.21%；期货仓单库存5.29万吨，环比+1717吨 [52] - 4月17日不锈钢200/300/400系社库分别为19.43/67.62/27.77万吨，300系库存环比-0.24%；不锈钢海漂量4.82万吨，环比+58.26%，卸货量10.39万吨，环比+23.57% [55] 成本端 - 2月镍矿进口量122.39万湿吨，环比-11.58%，同比+6.61%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿75.0美元/湿吨，港口库存643.93万湿吨，环比-5.57% [59] - 4月17日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+0元/镍，福建地区铁厂当前亏损59元/镍 [62] - 4月16日铬矿报价59.5元/干吨，环比-0.5元/干吨；高碳铬铁报价8525元/50基吨，环比-125元/50基吨；3月高碳铬铁产量89.33万吨，环比4.90% [65] - 当前自产高镍铁产线毛利为-125元/吨，利润率达-0.84% [68]