核心观点 - 沃达丰发布2026财年第三季度财报，总营收同比增长6.5%至105亿欧元，服务收入有机增长5.4%，但最大市场德国增长乏力，股价单日下跌6.8% [1] - 公司重申全年业绩指引，预计经调整的EBITDAaL和自由现金流将处于指引区间上限 [1][2] - 公司更新资本回报政策，计划上调股息并启动新股票回购，同时持续推进聚焦核心市场的业务振兴计划 [3][4] 业绩经营情况 - 2026财年第三季度总营收为105亿欧元，同比增长6.5%，服务收入有机增长5.4% [1] - 最大市场德国的服务收入仅增长0.7%，低于市场预期 [1] - 公司重申2026财年业绩指引，预计经调整的EBITDAaL（113亿至116亿欧元）和自由现金流（24亿至26亿欧元）将处于区间上限 [1][2] 资金动向 - 公司计划在2026财年将每股股息同比上调2.5% [3] - 公司新启动5亿欧元的股票回购计划 [3] - 自2024年5月以来，公司已完成35亿欧元的股票回购 [3] 战略推进 - 首席执行官推动的业务振兴计划已执行超两年，聚焦核心市场 [4] - 公司已完成意大利和西班牙业务的剥离 [4] - 公司持续推进英国市场与Three UK的合并整合，并承诺未来十年投资约110亿英镑 [4] 公司业务状况 - 公司通过与1&1AG的合作，正逐步恢复批发业务收入，此前短期受付款时点变动等一次性因素影响 [5] - 德国监管政策变动（禁止电视套餐与房租捆绑）的负面影响已基本消退 [5] - 德国市场竞争加剧仍需关注 [5]

核心观点 - 沃达丰2026财年第三季度总营收同比增长6.5%至105亿欧元，服务收入增长7.3%至85亿欧元，并预计全年盈利和现金流将达到指引区间上限 [1] - 然而，其最大市场德国的服务收入仅温和增长0.7%，远低于市场预期的1.02%，导致公司股价一度创下一年来最大跌幅 [1][3] - 公司重申全年业绩展望，并宣布新的股票回购计划及上调股息的计划 [5] 整体财务表现 - 第三季度总营收为105亿欧元，同比增长6.5%，增长主要得益于服务收入提升以及合并Three UK和Telekom Romania资产 [1] - 集团服务收入为85亿欧元，同比增长7.3%，有机增长率为5.4% [1] - 经租赁调整后的息税折旧摊销前利润有机增长2.3%至28亿欧元 [4] - 2026财年至今，经租赁调整后的息税折旧摊销前利润累计增长5.3%至85亿欧元 [4] - 第三季度营业利润同比大幅下滑52.7%，至5亿欧元 [4] - 公司预计2026财年经调整的息税折旧摊销前利润为113亿至116亿欧元，经调整的自由现金流为24亿至26亿欧元 [5] 分区域市场表现 - **非洲市场**：服务收入连续第二个季度实现13.5%的有机增长，所有细分市场均实现扩张，是集团核心增长引擎 [1] - **土耳其市场**：按欧元计价的服务收入同比增长3.7% [1] - **英国市场**：服务收入有机下滑0.5%，主要受去年已披露的一次性项目影响，与Three UK的整合工作按计划推进 [1] - **欧洲其他地区**：服务收入有机增长1.2%，多数市场经营表现有所改善，尽管葡萄牙、罗马尼亚市场竞争加剧 [1] - **德国市场**：服务收入同比温和增长0.7%至27亿欧元，增速低于市场预期的1.02%，增长红利被一次性因素抵消 [1][3][4] 业务板块表现 - **企业业务板块**：服务收入实现3%的有机增长，核心驱动因素为数字服务需求持续攀升，以及土耳其、非洲市场的出色表现 [2] 公司战略与资本运作 - 首席执行官推行一项已逾两年的业务振兴计划，聚焦于精简运营和出售资产，已完成意大利、西班牙业务的剥离，并在英国与Three UK完成合并 [4] - 战略重新聚焦于少数核心市场的举措赢得了分析师的认可 [4] - 计划2026财年每股股息同比上调2.5% [5] - 自2024年5月以来已完成35亿欧元的股票回购计划，并新启动5亿欧元的股票回购计划 [5]