报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年7月4 - 17日SW食品饮料行业指数整体上涨0.92%，跑输沪深300指数约0.75个百分点，内部结构分化，需关注中报业绩反馈 [2][12] - 白酒板块业绩同比下滑，消费场景承压，修复节奏放缓，但纠偏后预期或缓和，可关注下半年需求恢复情况，建议关注高端、次高端与区域白酒相关标的 [2] - 大众品板块进入消费旺季，对需求有提振作用，高景气、高性价比板块可重点关注，建议关注海天味业、青岛啤酒等标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW食品饮料行业跑输沪深300指数，2025年7月4 - 17日行业指数整体上涨0.92%，涨幅位居申万一级行业第二十二位 [12] - 所有细分板块均跑输沪深300指数，白酒板块涨幅最大为1.56%，零食板块跌幅最大为 - 3.25% [13] - 约55%的个股录得正收益，皇氏集团、煌上煌、良品铺子涨幅居前，骑士乳业、有友食品、ST加加跌幅居前 [16] - 行业估值低于近五年估值中枢，截至2025年7月17日，整体PE约20.35倍，相对沪深300 PE为1.62倍 [17][19] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块：飞天批价增加，普五批价下降，国窖1573批价维持不变，2025年7月17日，飞天2025散装批价为1870元/瓶，普五批价为900元/瓶，国窖1573批价为835元/瓶 [22] - 调味品板块：豆粕与玻璃价格上涨，白砂糖价格下降，2025年7月17日，豆粕市场价为2952元/吨，白砂糖市场价为6050元/吨，玻璃现货价为14.28元/平方米 [25] - 啤酒板块：玻璃价格上涨，大麦、铝锭与瓦楞纸价格下降，2025年7月17日，大麦均价为2227.5元/吨，铝锭现货均价为20550元/吨，瓦楞纸出厂价为3140元/吨 [30] - 乳品板块：生鲜乳价格维持不变，2025年7月11日，生鲜乳均价为3.04元/公斤 [36] - 肉制品板块：猪肉价格上涨，2025年7月17日，猪肉平均批发价为20.63元/公斤，截至2025年6月，我国生猪存栏约4.24亿头 [37] 行业重要新闻 - 商务部发布白兰地反倾销案最终裁定，原产于欧盟的进口相关白兰地存在倾销，倾销幅度为27.7% - 34.9% [40] - 6月酒类价格同比下滑1.7%，1 - 6月，酒类价格同比下降2.0% [41] - 7月上旬全国白酒环比价格总指数微涨0.04%，地方酒环比价格指数上涨0.19% [42] - 6月酒饮茶制造业增加值同比增长3.4%，1 - 6月，同比增长4.7% [42] - 1 - 6月白酒产量191.6万千升，6月产量同比下降6.5% [43][44] 上市公司重要公告 - 白酒板块：五粮液集团累计增持公司股份占总股本的0.12%，增持金额为6.14亿元；水井坊预计2025年半年度营收14.98亿元，归母净利润1.05亿元；酒鬼酒预计半年度营收5.6亿元左右，归母净利润800 - 1200万元 [45][46][47] - 啤酒板块：燕京啤酒预计上半年归母净利润10.62 - 11.37亿元；珠江啤酒预计上半年归母净利润5.75 - 6.25亿元 [48][49] 行业周观点 - 白酒板块业绩下滑，消费场景承压，纠偏后预期或缓和，可关注下半年需求恢复情况，建议关注贵州茅台、山西汾酒等标的 [2][50] - 大众品板块进入消费旺季，高景气、高性价比板块可重点关注，建议关注海天味业、青岛啤酒等标的 [2][51]