期货表现 元/500千克,跌幅2.99%。 蛋价跌势不改 期货再度交易收升水逻辑 2025年07月07日 短期来看,当前鸡蛋供给稳定,供给压力持续释放,现货反转仍待时 日,短期或仍偏弱维持低位运行。中期来看,新开产蛋鸡陆续增加,结 合补栏鸡苗和淘汰蛋鸡数据来看理论在产蛋鸡存栏水平仍处呈现增加超 势叠加梅雨季节性下跌预期,导致年中现货供给压力不减;同时,若7 月现货如期维持低位,养殖端集中大规模淘汰导致阶段性供给减少叠加 中秋消费旺季,或驱动8-9月现货呈现阶段性反弹行情,反弹高点取决 淘鸡节奏,目前高点不宜过分乐观,或呈现'旺季不旺。 > 操作建议 主力合约先交易收升水逻辑,待现货见底后或再交易消费旺季逻辑。 08合约宽幅区间运行,上方压力3600-3650得到验证,下方支撑3400- 3450;09合约维持高空思路,短期压力3700-3720得到盘面验证, 支撑3500-3550。另外关注2512、2601、2602、2603合约的高空 格林大华 期货研究院 证监许可 2011 1288号 联系电话0371-65617380 从业资格:F0242716 交易咨询资格:Z0011864 料、我公司对这些信息的 ...

2025年07月07日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：非农表现超预期 | 2 | | --- | --- | | 白银：继续冲高 | 2 | | 铜：全球库存增加，价格震荡 | 4 | | 锌：横盘运行 | 6 | | 铅：短期消费旺季预期支撑 | 7 | | 锡：宏观环境带动上行 | 8 | | 镍：上方弹性受限，镍价低位承压 | 10 | | 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 白银：继续冲高 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪金250 ...

报告行业投资评级 - 强弱分析为偏强 [3] 报告的核心观点 - 再生铅炼厂亏损修复，原生铅云南等地炼厂维持检修，再生铅因废电池供应有限、价格上行，且再生铅价受提振更显著，部分炼厂有复产意愿 [6] - 消费旺季预期提振价格，但现实端补库相对刚需，中期三季度传统消费旺季需求有扩张空间 [6] - 三季度供需矛盾或显著，价格中期偏强运行，消费旺季或预期交易先行，不过现实消费可能拖累上行高度，需关注三季度旺季消费成色 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价17295，周涨幅0.99%，昨日夜盘收盘价17225，夜盘涨幅 -0.40% [7] - LmeS - 铅3上周收盘价1988.5，周涨幅 -2.60% [7] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交24330手，较前周变动 -16320手，上周持仓51672手，较前周变动 -128手 [7] - LmeS - 铅3上周五成交3570手，较前周变动 -1901手，上周持仓151720手，较前周变动614手 [7] 期现价差变化 - LME铅升贴水，上周五 -24.63，上上周五 -22.14，变动 -2.49 [7] - 保税区铅溢价，上周五105，上上周五105，变动0 [7] - 上海1铅现货升贴水，上周五 -35，上上周五 -35，变动0 [7] - 再生铅 - 原生铅价差，上周五 -50，上上周五 -50，变动0 [7] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周46439吨，较前周变动554吨 [7] - 沪铅总库存上周53303吨，较前周变动1374吨 [7] - 社会库存上周56900吨，较前周变动900吨 [7] - LME铅库存上周263275吨，较前周变动 -10150吨，注销仓单占比25.59%，较前周变动 -0.26% [7] 基本面数据和信息 - 进口铅矿加工费上周五 -55美元/吨，上上周五 -55美元/吨，变化0 [7] - 进口铅矿冶炼利润上周五 -1688元/吨，上上周五 -1649元/吨，变化 -39元/吨 [7] - 国产铅矿加工费上周五550元/吨，上上周五550元/吨，变化0 [7] - 国产铅矿冶炼利润上周五 -2400元/吨，上上周五 -2400元/吨，变化0 [7] - 废白壳价格上周五10175元/吨，上上周五10150元/吨，变化25元/吨 [7] - 废黑壳价格上周五10525元/吨，上上周五10500元/吨，变化25元/吨 [7] - 再生铅盈利上周五 -35元/吨，上上周五 -21元/吨，变化 -14元/吨 [7] 内外价差变化 - 铅现货进口盈亏上周五 -806.26元/吨，上上周五 -758.44元/吨，变化 -47.82元/吨 [7] - 沪铅3M进口盈亏上周五 -676.87元/吨，上上周五 -595.77元/吨，变化 -81.10元/吨 [7] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差上周五 -55，上上周五 -50，价差变化 -5 [7] - 近月对连一跨期套利成本上周五74.37 [7] 铅供应 - 铅精矿进口量、中国铅精矿产量、银矿砂及其精矿进口量有不同年份数据展示 [24] - 铅精矿连云港库存、铅精矿开工率、国产和进口铅精矿加工费及利润有相关数据 [25] - 原生铅、再生铅及两者总产量有不同年份数据，还有各自开工率数据 [26] - 原生铅副产品白银产量、价格及华东地区98%硫酸价格有相关数据 [27] - 废电动车电池价格、再生铅成本、盈亏及再生铅冶炼企业原料库存有相关数据 [28] - 铅锭出口量、进口盈亏、精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量有相关数据 [29] 铅需求 - 蓄电池出口量、铅蓄电池开工率、企业和经销商月度成品库存天数有相关数据 [32] - 汽车、摩托车产量及铅实际消费量有相关数据 [34]

鸡蛋期货价格走势 - 近期鸡蛋期货价格逐步企稳，主力2508合约盘中触及一周高位3589元/500千克，最终报收3544元/500千克 [2] - 鸡蛋期货价格处于历年同期低位，向下空间有限，且5、6月份出现超淘现象缓解供应压力 [2] - 期货领先于现货，市场关注未来旺季行情交易机会 [2] - 鸡蛋期货持仓及成交前低后高，环比稳中有增，当前鸡蛋指数持仓处于历史高位，市场交投热度较高 [4][5] 现货市场情况 - 7月2日主产区山东鸡蛋均价5 20元/公斤，河北鸡蛋均价4 99元/公斤，均与昨日价格持平 [2] - 南方即将出梅，鸡蛋现货价格预计开启上涨之路 [2] - 鸡蛋现货价格仍在持续磨底阶段，但7—9月份为消费旺季，期价对现货升水扩大 [3] 供需关系分析 - 本年度蛋鸡产能呈现周期性压力，当前蛋价更多表现为低价刺激需求好转带来的超跌反弹 [3] - 6月份全国在产蛋鸡存栏量为13 4亿只，环比增加0 06亿只，处于近年同期历史最高位 [7] - 5、6月份蛋鸡出现明显超淘现象，蛋鸡日龄从5月初的536天降至6月26日的508天，两个月减少28天 [8] - 天气转热导致蛋鸡产蛋率下降，一般天气最热时比气温适宜时产蛋率下降3—5个百分点 [8] 消费旺季预期 - 8、9月份是鸡蛋消费最旺季，因中秋节前食品厂备货、暑期旅游消费、秋季开学备货及国庆前商超备货 [3] - 食品厂制作月饼需提前两个多月备货，短期需求将大幅增加 [8] - 全国代表性销区鸡蛋累计销量为21 1万吨，同比增加6%，因鸡蛋价格偏低促进消费及作为低价蛋白需求增加 [6] 贸易商行为 - 6月26日流通环节鸡蛋库存量为1 22天，生产环节库存量为1 12天，处于库存的偏中低位 [6] - 部分贸易商开始囤积冷库蛋，若价格继续上涨预计更多贸易商加入囤积行列 [6] - 今年冷库蛋库存量较大，增加8、9月份鸡蛋供应 [6] 行业盈利状况 - 上半年蛋鸡养殖企业大部分处于亏损状态，预计下半年消费旺季到来价格将走高，亏损情况缓解 [8] - 往年8、9月份大部分养殖企业会盈利 [8] 未来价格展望 - 鸡蛋现货价格即将进入季节性上涨行情，期货价格预计跟随上涨，但上涨空间相对有限 [8] - 鸡蛋期价在一致性悲观预期下，各合约定价均偏低，单边追空需要较强低位止盈能力 [9] - 三季度鸡蛋需求将确定性季节性走强，低价对消费的刺激值得期待 [9]

新能源及有色金属日报 | 2025-07-03 下游刚需补库 现货成交尚可 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-07-02，LME铅现货升水为-32.45美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16925元/ 吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至 16950元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-25元/吨至16925元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 25元/吨至17025元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至 10275元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10525元/吨。 期货方面：2025-07-02，沪铅主力合约开于17115元/吨，收于17175元/吨，较前一交易日变化75元/吨，全天交易日 成交27524手，较前一交易日变化-3863手，全天交易日持仓51254手，手较前一交易日变化-157手，日内价格震荡， 最高点达到17210元/吨，最低点达到17110元/吨。夜盘方面 ...

报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 下游企业存在观望情绪，铅价继续高位震荡，逐步进入铅酸蓄电池消费旺季，下游采购积极性有所激发，宏观情绪回升和风险情绪溢出使铅价受益，操作上沪铅2508合约可在16,800 - 17,000元/吨逢低买入套保，期权策略为卖出看跌@16,500元/吨 [1][3][4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 07 - 01，LME铅现货升水为 - 27.57美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16925元/吨，多地铅现货价及升贴水有相应变化，铅精废价差、废电动车电池等价格较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025 - 07 - 01，沪铅主力合约开于17200元/吨，收于17100元/吨，较前一交易日降100元/吨，全天交易日成交31387手，较前一交易日降934手，持仓51411手，较前一交易日增3手，日内价格震荡，夜盘开于17115元/吨，收于17170元/吨，较昨日午后收盘涨0.20% [1] 成交与库存方面 - 河南、湖南、云南等地铅报价及成交情况欠佳，铅价偏弱震荡，下游企业畏跌观望，原生铅现货成交偏淡；2025 - 07 - 01，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期增0.03万吨，截止7月1日，LME铅库存为270075吨，较上一交易日降1850吨 [2] 策略 期货策略 - 沪铅2508合约可在16,800元/吨至17,000元/吨进行逢低买入套保 [3] 期权策略 - 卖出看跌@16,500元/吨 [4]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 消费旺季 VS 供给增加，油价盘整。近期地缘风险溢价挤出，油价重回基 | | 原油 | 空头盘整 | 本面定价，OPEC+从 4 月份开始正式增产，当前产能处于增产初期，加上 | | | | 当前处于消费旺季，油价下方有一定支撑，但随着增产量逐渐上升，油价 | | | | 下行压力较大。策略：轻仓试空并购买看涨期权保护。SC【490-510】 | | | | 油价下降，沙特下调 CP 合同价，液化气承压。近期地缘溢价挤出，成本 | | LPG | 偏弱 | 端原油回落；下游化工需求继续回升，PDH、烷基化、MTBE 开工率上升； | | | | 库存端利好，港口库存连续下降。策略：成本端利空，可轻仓试空。PG | | | | 【4130-4250】 | | | | 停车比例降至 12%。华北基差为-12（环比-2），近期装置重启增多，预计 | | | | 本周产量增加至 60.7 万吨。近期上中游库存显著下滑，需求淡季，下游刚 | | L | 空头盘整 | 需拿货为主，关注后续库存去化力度。7-8 月仍有山 ...

豆粕反弹、油脂震荡 一、农产品板块综述 豆粕低位反弹,市场在美国农业部6月末即将公布美豆播种面积 和季度库存报告前调整持仓,空头回补提振期价反弹,但空间有限, 关注 USDA 重磅报告出炉对豆类市场的影响。油脂震荡,马棕油受到 产量增长及出口放缓的压力,国内棕榈油进口成本下降,库存累积, 后市棕油期价仍将承压。生猪下挫,需求掣肘压力仍然明显,高温季 节及学校暑假等令生猪消费下降,替代品消费增多,生猪承压回落。 白糖延续上行趋势,受到外盘反弹以及国内消费旺季提振。 二、品种策略跟踪 (一)豆粕:低位反弹 焦点关注:豆粕2509 合约低位反弹,在美国农业部即将公布美 豆播种面积和季度库存报告前空头进行回补,以规避不确定风险: 2.豆油主力 2509 合约收下影线小阴,行情震荡,MACD 红柱缩小, 技术转弱,策略上轻仓空单,主力2509 合约支撑 7920,阻力 8012。 数据来源:天富期货研询部、博易云 数据来源:天富期货研询部、博易云 (三) 棕榈油:先抑后扬,缩减跌幅 焦点关注:棕榈油主力 2509 合约先抑后扬,行情震荡: 1. 美国农业部即将在6月末公布美国大豆播种面积、季度库存 等重磅数据,多空双方 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-07-01 库存方面：2025-06-30，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期变化0.03万吨。截止6月30日，LME铅库存为271925 吨，较上一交易日变化175吨。 策略 谨慎偏多 目前逐步进入铅酸蓄电池消费旺季，并且在价格走高的带动下，下游采购积极性也有所激发，"买涨不买跌"特征 显著，同时宏观情绪的回升以及风险情绪的溢出都会在一定程度上令铅价受益，因此目前就操作而言，沪铅2508 合约可在16,800元/吨至17,000元/吨进行逢低买入套保。 期权策略： 卖出看跌@16,500元/吨。 现货成交偏清淡 铅价高位震荡 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-06-30，LME铅现货升水为-22.14美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-50元/吨至16950 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-50元/ 吨至16975元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日 变化-50元/吨至17025元/吨。铅精废价差较前一 ...

| 第一部分 前言概要 | | 2 | | --- | --- | --- | | 【行情回顾】 | | 2 | | 【市场展望】 | | 2 | | 【策略推荐】 | | 2 | | 第二部分 | 基本面情况 | 4 | | 一、 原料端 | | 4 | | 二、 冶炼端 | | 7 | | 三、 需求端 | | 13 | | 第三部分 | | 后市展望及策略推荐 18 | 有色板块研发报告 铅半年报 2025 年 6 月 30 日 供应或有阶段性短缺，铅价维持宽幅震荡 第一部分 前言概要 【行情回顾】 1 月 2 日开盘至 6 月 28 日 01：00 收盘，沪铅加权涨 2.39%，伦铅涨 4.61%。去年年底至 1 月中旬，国内原生铅冶炼厂开工相对稳定，且再生铅 处于盈利，国内铅供应充足，铅价震荡下行；1 月下旬下游春节前补库，带 动铅价有所上行；春节之后，含铅废料价格高企，再生铅冶炼利润大幅压缩 甚至出现亏损。再生铅冶炼减产预期下，铅价持续上行；3 月下旬，原生铅 冶炼利润因副产品价格走高而走扩，原生铅冶炼供应明显提升。而下游因铅 价高位，采购清淡，铅价缓慢下行；4 月初，中美"关税政策"影响下，大 ...