市场整体趋势与情绪判断 - 市场在创出前期新高后有望转为震荡走势，短期震荡概率加大，但震荡上行的大方向不变 [2][3][4] - 融资保证金比例上调等监管“逆周期调节”措施旨在引导理性投资、维护市场稳定，有助于市场行稳致远，行情斜率有望边际放缓并向慢牛健康演变 [2][5][9] - 当前A股风险溢价回落到区间下沿，风险偏好进一步修复需要基本面配合或强增量资金，当前两者能见度均不高 [3] - 央行明确指出今年降准降息还有一定空间，有利于提振市场信心，夯实长牛、慢牛基础 [5] - “春躁”行情面临短期压力位考验，压力源于海外宏观环境复杂化、美联储政策不确定性以及国内监管引导市场平稳运行 [6] 资金流向与交易结构 - ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，给配置型资金提供了从容“上车”的窗口 [2] - 尽管宽基指数ETF资金大幅流出，但主线始终未脱离“泛AI”，半导体和传媒ETF始终居于前列 [11] - 两融资金并未离场，而是选择更为温和的存量切换，微观交易结构显示资金共识在加速向AI产业链汇集 [11] - 资金在AI内部形成“螺旋式接力”，尽管高位拥挤板块有资金撤出，但充裕流动性先后填充到有色、家电及化工等杠杆资金相对较少的板块 [11] 投资主线与行业配置 - 投资组合应围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础构建，包括化工、有色、电力设备和新能源 [2] - 可逢低增配非银金融（证券、保险），同时通过部分服务消费（如免税、航空）或高景气品种（如半导体设备）增强收益 [2] - 主题投资关注潜在扩散方向，如国产算力、人形机器人、脑机接口、AI应用等 [3] - 景气投资关注供需双向改善的新能源链、存储、部分化工、大众消费品、工程机械等 [3] - 行业配置主要围绕春季躁动和年报前瞻线索布局，重点推荐顺周期+科技领域，典型行业如电力设备、机械设备、非银、电子、有色金属、基础化工等 [4] - 科技创新与成长板块轮动上行机会较大，短期关注轮动补涨机会，重点关注有色金属、基础化工、电力设备等行业 [5] - 2026年消费品以旧换新政策延续，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口，出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [5] - 从近期十大概念板块成交额占比变动来看，半导体、光伏及机器人板块有所提升 [6] - AI应用之中基本面较强的个股主要集中在“AI+娱乐”、“AI+办公”、“AI+游戏”、“AI+营销”等领域 [6] - 关注电子、电力设备、有色金属等行业；主题方面继续关注商业航天，长期维度产业空间广阔 [7] - AI产业链最强主线不变但结构可能转向算力端，此外需重视存储、储能链、军工、机械设备等景气支撑和热门主题 [8] - 关注科技产业行情的扩散：如AI算力、AI应用、机器人、港股互联网等 [9] - 受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等 [9] - 年报业绩预告高增方向：如电子、机械设备、医药等 [9] - 建议以组合投资思路筛选行业，科技贡献赔率和弹性，用少量仓位布局稳健品种，包括化工、家电和面板等 [11] 主题与概念板块动态 - 主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束 [2] - 严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落，近期涨幅较大的商业航天/GEO等主题炒作回归理性 [2] - 国内千问/豆包等模型产品迭代加速拉动国产算力需求，台积电资本开支指引超预期，国家电网加码“十五五”投资等成为新催化 [2] - 主题轮动节奏加快，看好具备强需求支撑且产业催化密集的低位科技方向，如国产算力、新型电网、机器人、内需消费 [2] - AI应用方向后期催化密度仍高，短期调整源于前期超涨与事件扰动带来的情绪冲击，但AI应用行情演绎的三重逻辑未破，行情后续仍有望延续 [6] - 软件应用行情后续或将从普涨走向聚焦，强基本面个股有望相对占优 [6] - 商业航天板块或将由前期单边上行态势逐步切换至阶段性震荡整理阶段，短期再度大幅冲高的弹性相对有限 [7] 业绩与基本面线索 - 步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升 [2] - 进入1月下旬，围绕业绩披露的博弈情绪将会明显升温，业绩超预期或者业绩披露后靴子落地的方向值得重点关注 [4] - 随着1月下旬进入年报业绩预告密集披露期，资金或再次聚焦业绩主线 [9] - 反内卷政策温和推进，在供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰 [5] - 台积电业绩表现亮眼，三星、海力士延续强涨价趋势，A股半导体板块有望受到拉动 [6] - AI产业链的逻辑闭环“存力驱动算力，算力走向应用”的景气投资逻辑可能是资金最容易形成共识的方向 [11]

市场整体表现 - 沪指午盘跌0.19%报3969.05点，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.51%，北证50指数跌超2% [1] - 沪深北三市合计成交12312亿元 [1] - 场内超3700只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 银行板块逆市拉升，煤炭、保险、电力、地产等板块上扬 [1] - 有色、医药、半导体、汽车、券商、酿酒等板块走低 [1] - 两岸融合、航运概念等活跃 [1] 机构市场观点 - 未来1—2个月政策空窗期，市场或震荡盘整 [1] - 反内卷推动生产端数据回落可能带来阶段性阵痛 [1] - 中长期保持乐观，先供给后需求有望实现更强的通胀回归 [1] - "十五五"提供了更明确的经济增长目标和可预期的政策环境 [1] - 新一轮盈利上行周期已开启，市场已在定价业绩回归 [1] 投资机会关注 - 关注低基期板块在明年释放更大弹性，集中在周期、消费领域 [1] - 电子行业基本面尚未构成抱团瓦解信号，后续关注业绩兑现 [1] - 10月以来高低切持续进行，对成长选手而言内部结构调整优于行业间高低切 [1] - 关注业绩高增的激光设备、通信设备、PCB、游戏等行业 [1]