公司概况 - 泰恩康成立于1999年 2022年于创业板上市 依靠代理和胃整肠丸和"沃丽汀"起家 通过自建和收购建立研发平台 目前拥有高潜力产品管线 [1] - 主营业务包括肠胃 两性健康和眼科用药 整体营收和利润增速趋缓 但核心业务持续增长 [1] - 研发投入显著增加 已收获盐酸达泊西汀片等重要产品 同时布局丰富管线 [1] 核心业务进展 - 胃肠用药：和胃整肠丸受限于产能 销售区域和盈利能力 即将转为自产突破限制 复方硫酸钠片国内首家申报 口服片剂解决溶液剂型依从性差问题 [3] - 两性健康："爱廷玖"（盐酸达泊西汀片）已成为PE领域头部品牌 他达拉非片已获批上市 在研包括延时喷雾等潜在重磅单品 [3] - 眼科："沃丽汀"销售稳定 盐酸毛果芸香碱滴眼液即将申报上市 国内暂无老视药物获批 该产品有望成为首仿甚至首款获批药物 [3] 白癜风治疗药物CKBA - 白癜风患病率高 2021年我国用药患者达1233万人 临床未满足需求极大 国内在研品种共8个 [2] - 芦可替尼乳膏进度最快（上市申请） 2024年销售额达5.08亿美元（+50%） 但存在FDA黑框警告安全性风险 [2] - CKBA是唯一非JAKi药物 II期临床试验已完成入组 盲态数据展现较好疗效趋势和安全性 预计2025年中公布数据 [2] - CKBA已完成银屑病2a期临床试验 后续将拓展玫瑰痤疮 特应性皮炎等适应症 [2] 财务预测与估值 - 预测2024-2026年每股收益分别为0.26 0.39和0.62元 [3] - 给予2025年54倍市盈率 对应目标价21.06元 [3]