S1130525060003 gantanhuan gjzq.com.cn S1130514100001 zhaohc gjzq.com.cn S1130523080002 heguanzhou gjzq.com.cn S1130525070004 majudong gjzq.com.cn S1130525070006 wangbenben gjzq.com.cn 生物制品：司美格鲁肽 CKD 适应症获批，FLOW 研究显示可进一步降低 CKD&T2DM 患者的主要肾脏复合事件风险达 24%， 糖尿病并发症众多，建议持续关注 GLP-1 类药物在体重管理/T2DM 以外领域的适应症扩展。 中药：近年来，中药公司或通过 BD 引入新管线，或通过自主研发新药布局，积极寻求新增长点。我们继续推荐关注 创新药管线布局有望带来中药公司的估值提升机会，相关公司如在减重/降糖、银屑病等众多领域有新药管线布局的 康缘药业、干细胞研发管线持续推进的九芝堂等。 医疗器械：国内创新产品持续获批，龙头企业业绩有望逐步恢复。心脉医疗发布 2025 年半年度业绩预告，新产品 Talos 及 Fontus 入院家数及终端植入量均增长较快， ...

文章核心观点 公司在2025年第二季度实现历史性季度净利润，得益于销售增长、运营效率提升和毛利率扩大，且未来有新产品推出和新合作计划 [1][2] Q2 2025财务和运营亮点 财务亮点 - 总营收在2025年第二季度达520,323美元，较2025年第一季度增长26%，同比增长114% [8] - 2025年第二季度为公司历史上首个盈利季度，净利润17,988美元，而2025年第一季度净亏损178,984美元，2024年第二季度亏损186万美元 [8] - 毛利润环比增长45%，达301,078美元 [8] - 毛利率从2025年第一季度的51%增至58% [8] - 运营支出较2025年第一季度减少20%，较2024年第二季度减少72% [8] 运营亮点 - 设备销量在2025年第二季度增至1,935台，增长38%，比2024年同期增长495% [8] - 订阅收入在2025年第二季度增至65,974美元，增长83%，比2024年第二季度高25% [8] 公司发展动态 团队变动 - 公司引入新领导团队成员，新CTO Ahsan Ashraf加入董事会，新成员还有Kenny Adessky和Rachid Lassal [4] 产品规划 - 计划在2025年第三季度推出新的消费者全身床垫，目标在2025年第四季度推出下一代颈带日常穿戴设备 [5] 合作伙伴 - 与美国Snooze Mattress、德国Gharieni和美国Liberty Alliance建立新合作，分别拓展美国企业消费销售、中东和欧洲水疗与健康企业销售以及国防领域企业销售 [6] 公司简介 - 公司是一家可穿戴健康技术公司，拥有专有平台，通过可穿戴设备提供低功率数字信号，帮助用户优化感受，产品受全球客户欢迎 [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[9] 报告的核心观点 - 玫瑰痤疮需求旺盛，亟需新药，我国玫瑰痤疮患病率为3.48%，患者人数估计达4900万人，临床用药局限性明显，缺少安全、有效的新药 [9] - CKBA具备潜力，临床前研究表明其能强烈抑制Th17细胞分化，具备治疗玫瑰痤疮的潜力，全球相对活跃的管线仅有6个，国内布局几乎空白，泰恩康计划拓展CKBA适应症至玫瑰痤疮，未来表现值得期待 [9] 根据相关目录分别进行总结 玫瑰痤疮患者众多，亟需新药 - 玫瑰痤疮好发于面中部，国内患病率为3.48%，患者数达4900万人 [13] - 患者因影响外观心理负担严重，治疗需求旺盛，国内95.3%的就诊患者存在治疗需求 [13] - 临床用药局限性明显，多数指南推荐用药未在国内上市或为超适应症用药，针对部分皮损缺乏有效药物，且多数药物有不良反应或临床应用局限性 [13][17] CKBA具备潜力，临床管线稀缺 - Th17细胞及其分泌的IL - 17或为治疗玫瑰痤疮关键靶点之一，玫瑰痤疮患者病变皮肤中Th17细胞分化增加，促进LL - 37表达和失调 [19] - CKBA能抑制ACC1活性，强烈抑制Th17细胞分化，具备治疗玫瑰痤疮的潜力，可能对大部分临床表型有效，有望解决临床用药局限性 [19] - 针对玫瑰痤疮适应症，全球相对活跃的管线仅有6个，国内布局几近空白，仅有1条管线获临床默示许可，泰恩康计划拓展CKBA适应症，未来表现值得期待 [23] 投资建议与投资标的 - 玫瑰痤疮患者多、需求大，国内临床用药有明显局限性，亟需安全有效的创新产品，国内公司布局有限，建议关注泰恩康等 [4][25]

今日聚焦 1、南京高科：上半年地产业务实现合同销售金额10.21亿元 同比增长729.83% 南京高科公告称，2025年4-6月，公司房地产业务实现合同销售面积2.57万平方米，同比增长 1185.00%，实现合同销售金额5.72亿元，同比增长543.40%。2025年1-6月，公司房地产业务实现合同销 售面积6.85万平方米，同比增长2437.04%，实现合同销售金额10.21亿元，同比增长729.83%。 2、长鸿高科：拟购买广西长科100%股权 股票将于7月21日复牌 长鸿高科公告称，公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金方式，购买广西长科新材料有限公 司100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组。 广西长科是一家专注于特种合成树脂高分子材料研发、生产和销售的高新技术企业，产品包括透明 ABS、高透明MS、高腈AS、高光ABS、高光HIPS等特种树脂产品。本次交易完成后，长鸿高科的业务 范围将拓展至特种合成树脂产品，丰富了产品类别，可以满足客户更多的应用场景及多元化需求。经向 上海证券交易所申请，公司股票将于2025年7月21日（星期一）开市起复牌。 ...

文章核心观点 Hapbee Technologies Inc.在2025年第一季度延续2024年第四季度的增长势头，实现销售增长、运营费用降低和产品平台生态系统的战略改进，展现出可扩展的增长模式 [1][2][4] 各部分总结 战略延续 - 公司2025年第一季度的业绩建立在2024年的成果之上，延续了当前的发展势头，强化了让健康变得可及、个性化和有效的使命 [4] 2025年第一季度亮点 - 设备销售增长：第一季度设备单位销量同比增长两倍多（从338增至1404），较2024年第四季度增长近50%（从941增至1404）；设备销售收入环比增长198%（从12.5万美元增至37.5万美元） [5] - 运营重组：公司范围内的成本优化计划使运营费用较2024年第四季度降低62%（从160万美元降至58.4万美元），节省的资金用于高影响力的研发和下一代可穿戴设备的商业推广 [5] - 平台现代化：公司在第二季度上半段推出重新设计的移动应用程序和网站，带来更直观的用户体验、增强的个性化和改进的订阅管理 [5] - 大使计划更新：人类绩效专家Gary Brecka加入，与现有品牌代言人一起扩大公司在科学支持的健康领域的影响力 [5] - 营销信息修订：公司修订营销信息，聚焦消费者面临的七个主要健康挑战，打造以需求为导向的多解决方案健康平台 [5] - 品牌推广与合作：大使主导的活动推动品牌知名度和数字需求激增；零售足迹扩展到380多家Target门店和Target.com；与Jumeirah Group合作，将产品集成到豪华水疗项目中 [5] - 会员服务推出：推出每月10美元或每年99美元的智能睡眠会员服务，扩大睡眠用户的可及性 [5] - 平台升级：正在进行平台升级，包括下一代移动应用程序和重新设计的网站，以提高用户留存率和订阅量 [5] 公司简介 - Hapbee是一家数字健康技术公司，开创了生物流媒体可穿戴设备，通过专有技术提供安全、无创的信号，促进健康，所有功能通过直观的移动应用程序控制 [6]

文章核心观点 Hapbee Technologies Inc.公布2025年第一季度运营和战略亮点，延续2024年发展势头，实现销售大幅增长、运营费用显著降低及产品和平台生态系统战略改进，展现出良好发展态势和增长潜力 [1][2] 相关目录总结 战略延续 - 2025年开局强劲，公司实现营收加速增长和成本严格控制，进入资本效率更高阶段 [4][6] 第一季度亮点 - 设备销售加速：设备销量同比增长超两倍，较2024年第四季度增长近50%，设备销售收入环比增长198%，出货量翻倍 [5] - 运营重组成功：公司成本优化计划使运营费用较2024年第四季度降低62%，节省资金用于高影响力研发和下一代可穿戴产品商业推广 [5] - 利润率提升：通过稳定商品成本和优化定价策略提高毛利率，供应链优化工作正在进行 [5] - 平台现代化：公司重新设计的移动应用和网站于第二季度上半季度推出，提升用户体验和订阅管理，推动经常性收入增长 [5] - 大使计划扩展：人类绩效专家Gary Brecka加入，与现有品牌代言人共同扩大公司在科学支持的健康领域影响力 [5] - 营销信息修订：公司修订营销信息，聚焦消费者面临的七大健康挑战，打造需求驱动的多解决方案健康平台 [5] - 品牌知名度和需求增长：大使主导的活动推动品牌知名度和数字需求激增，资金来自早期私募配售 [5] - 零售渠道拓展：零售网点扩展至超380家Target门店及Target.com，提升全国消费者触达率 [5] - 合作伙伴关系建立：与Jumeirah Group合作，将产品集成到豪华水疗项目中并进行全球扩张 [5] - 会员服务推出：推出每月10美元或每年99美元的智能睡眠会员服务，扩大睡眠用户群体 [5] - 平台升级进行中：包括下一代移动应用和重新设计的网站升级，以提高用户留存率和订阅量 [5]

公司动态 - 公司宣布Adam Grant将在bbcon 2025技术大会上发表主题演讲 Adam Grant是知名组织心理学家、畅销书作者和沃顿商学院教授 其TED播客下载量超过9000万次 TED演讲观看量超过3500万次 [1][2] - bbcon 2025将于10月6-8日在费城举行 将吸引数千名用户参与 提供100多场行业专家主导的会议 包括会前产品培训工作坊 [3] - 公司提供早鸟注册优惠 截止日期为7月8日 同时提供免费虚拟参会选项 [4] 公司概况 - 公司是专注于社会影响力软件的领先供应商 服务非营利组织、教育机构和致力于社会责任的企业 每年通过其平台管理超过1000亿美元的资金 [5] - 公司解决方案涵盖筹款、非营利财务管理、数字捐赠、赠款管理等领域 支持全球100多个国家的数百万用户 [5] - 公司被列入《新闻周刊》美国最具责任感公司榜单 《Quartz》最佳远程工作公司榜单和《福布斯》美国最佳雇主榜单 [5] 行业活动 - bbcon技术大会旨在帮助用户提升技能 建立行业联系 了解公司最新创新动态 [3] - 大会将汇集社会影响力专业人士 提供产品培训和开发者会议 覆盖不同技能水平的参与者 [3]

员工持股计划 - 公司拟推出第二期员工持股计划，规模不低于1.5亿元且不超过2亿元，以6月20日收盘价33.77元/股测算，涉及股票下限约444.18万股，上限约592.24万股，不超过总股本的1.39% [1] - 持股期限不低于12个月，最终规模以实际出资为准 [1] - 股票来源包括二级市场购买、协议转让及法律法规许可方式 [2] - 按照上限计算，持股计划买入股份占比有望进入A股前十 [2] 市场表现与行业观点 - 今年以来公司股价累计涨幅达130%，位居创新药概念股涨幅榜第四位 [2] - 创新药龙头股集体上涨反映市场对长期研发投入价值的系统性重估 [3] - 当前创新药行情是数据资产定价而非BD定价，优质研发资产将获合理市值 [3] - 机构坚定看好创新药行情，认为资产重估仍将继续 [3] 创新药研发进展 - 创新药CKBA膏白癜风Ⅱ期临床试验已完成100%受试者入组 [3] - 白癜风药物市场空间巨大，公司计划开拓其他适应症，未来3-5年争取1-2个重磅适应症上市 [3] 核心业务布局 肠胃药领域 - 推动和胃整肠丸国内注册审批，解决产能瓶颈 [4] - 复方硫酸钠片作为新型肠道清洁药物具备广阔前景，计划3-5年内将肠胃用药打造成超10亿元板块 [4] 两性健康领域 - 主打产品包括"爱廷玖"盐酸达泊西汀片、"爱廷威"他达拉非片和"爱廷达"枸橼酸西地那非口崩片 [4] - "爱廷玖"在达泊西汀院外渠道市场为头部品牌 [4] - 利多卡因丙胺卡因气雾剂已完成首例受试者入组，国内暂无同类产品 [4] 眼科领域 - 沃丽汀凭借独家口服碘片剂型维持稳定增长 [4] - 盐酸毛果芸香碱滴眼液Ⅲ期临床试验完成全部入组，有望成为国内首个治疗老花眼药品 [4] 发展战略 - 公司以创新为驱动，以临床需求为导向，构建肠胃、眼科、两性健康等领域竞争壁垒 [5] - 重点项目商业化将形成新业绩增长点，开启全新成长周期 [5]

公司升级信息 - 公司美国上市地位从OTC粉单市场升级到OTCID层级 7月1日生效 生效后继续以HAPBF为代码交易 [1] - 此次升级体现公司增强透明度 提升与美国投资者接触度的承诺 符合市场推广和增长战略 [2] - 升级为公司提供更结构化和优质的交易环境 使美国投资者更易接触公司股票 [3] - 公司主要上市地仍为TSX创业板 代码为HAPB [4] 财务报表情况 - 公司2024年年度审计财务报表和MD&A提交仍延迟 审计师在完成审计 预计7天内提交 [5][6] - 公司预计6月30日前完成并提交所需文件 并持续更新进展 [6] 管理停售令情况 - 不列颠哥伦比亚证券委员会于5月1日发布管理停售令 限制公司CEO和CFO交易公司证券 [7] - 管理停售令在所需文件提交后两个工作日或被撤销或变更前持续有效 [8] - 公司将发布双周违约状态报告以满足替代信息指南规定 且未进行破产程序 无未披露重大信息 [9] 公司简介 - 公司是数字健康公司 借助超低射频能量技术提供可穿戴设备 无需摄入物质即可促进健康状态 [10] - 公司产品生态包括移动应用 智能睡眠垫 颈带和沉浸式床垫套 受全球健康爱好者等使用 [10][11]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025年医药行业有望边际好转，看好行业否极泰来，适合战略性布局，坚持“创新+出海+老龄化”主线，重点布局低估资产 [47][48] - 建议关注创新药械及产业链、出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业、小而美标的等方向 [48][49] - 重点推荐泰恩康，因其持有博创园生物60.7%股权，博创园生物的CKBA软膏在白癜风领域潜力可期 [5][27][29] 根据相关目录分别进行总结 本周医药市场表现分析 - 6月2日至6月6日，医药指数上涨1.13%，相对沪深300指数超额收益为0.25% [5] - 本周上涨个股334家，下跌个股144家，涨幅居前为易明医药、万邦德等，跌幅居前为龙津退、华森制药等 [5] CKBA分子潜力及泰恩康情况 - CKBA是基于中药乳香中天然产物AKBA优化设计的中国原创FIC分子，机制明确，可治疗多种自免疾病 [5][11] - CKBA软膏正开展白癜风II期临床，2024年10月公告显示整体安全性良好，盲态下疗效趋势好，预计2025年7月公布结果；已完成银屑病Ⅱa期临床研究 [5] - 泰恩康持有博创园生物60.7%股权，看好博创园生物创新潜力，重点推荐泰恩康 [5][27][29] 行业观点及投资建议 - 坚持“创新+出海+老龄化”主线，关注国内政策修复 [48] - 建议关注创新药械（业绩/创新拐点的Pharma以及临床阶段的高价值资产）、出海（CXO及科研上游、供应链、医疗器械及高端生物药和制剂）、国产替代（医疗设备和高值耗材）、老龄化及院外消费（家用器械、中药等）、高壁垒行业（血制品、麻药）等方向 [5][48][49] 细分赛道涨跌幅及估值情况 - 本周化学原料药、化学制剂等细分赛道有不同涨幅；年初以来化学制剂、化学原料药等涨幅情况各异 [35] - 截至2025年6月6日，申万医药板块整体PE估值为34.4X，在申万一级分类中排第10，化学制剂、生物制品和化学原料药等板块估值相对较高，医药商业和中药估值相对较低 [40]