公司治理与激励 - 公司于2026年1月28日发布员工持股计划草案，拟向不超过145名员工实施股权激励，并设定了2026年至2028年的业绩考核目标 [2] - 2026年的业绩考核目标为营业收入10.00亿元，考核利润目标为3.00亿元 [2] 产品研发与管线进展 - 仿制药复方硫酸钠片（国内首仿）与和胃整肠丸（国内独家）的本地化生产注册预计在2026年上半年获批 [3] - 老花眼用药盐酸毛果芸香碱滴眼液（国内首仿）预计在2026年下半年获批 [3] - 创新药CKBA乳膏针对儿童白癜风的II期临床试验计划于2026年第一季度启动首例患者入组，并计划同期向FDA申报 [3] 市场动态与股票表现 - 公司于2025年12月15日被纳入中证1000指数拟生效样本范围，市场预期其有望被纳入相关ETF的被动配置范畴 [4] - 2026年2月2日，公司控股股东郑汉杰和孙伟文部分股份质押，合计质押股份占公司总股本的13.81%，公告称此举为个人资金需要 [4] - 2026年2月13日，公司股价上涨2.05%，总市值达139.69亿元，主力资金净流入187.73万元 [4]

公司现有业务与产品管线 - 公司现有产品板块保持稳定收入，包括两性健康用药“爱廷玖”、眼科用药“沃丽汀”及中成药等 [1] - 公司将有多个核心品种陆续获批或申报，预计将驱动未来收入显著增长 [1] 核心在研品种进展与预期获批时间 - “爱廷列”非那雄胺他达拉非复方胶囊作为国内首仿已于2025年12月获批 [1] - 利多卡因丙胺卡因气雾剂作为国内首仿已完成临床试验，其注册上市申请预计近期将获药监局受理 [1] - 复方硫酸钠片作为国内首仿预计将在2026年上半年获批 [1] - 和胃整肠丸作为国内独家品种，其本地化生产注册预计将在2026年上半年获批 [1] - 老花眼用药盐酸毛果芸香碱滴眼液作为国内首仿预计将在2026年下半年获批 [1] 未来收入增长预期 - 随着上述核心品种陆续获批上市，公司现有业务板块2026年收入将会有明显增长 [1] - 公司预计2027年和2028年收入将有爆发性的增长 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为泰恩康，属医药商业行业 2026 年 1 月 29 日公司董事、副总经理兼董事会秘书李挺就《2026 年员工持股计划（草案）》与投资者交流 员工持股计划展现公司管理层对未来发展的信心和核心团队对核心业务品种市场前景的看好 公司设定了 2026 - 2028 年的业绩考核目标并介绍了达成目标的途径 还对多个产品研发、商业化进展及市场前景等问题进行交流 [26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为泰恩康，所属行业为医药商业，接待时间为 2026 年 1 月 29 日，上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书李挺 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括华泰证券、招商证券等证券公司，大成、华宝等基金管理公司，永安国富、上海域秀等资产管理公司，以及平安等保险资产管理公司等 [17][18][19] 主要内容资料 - 员工持股计划：拟筹集资金总额 3360.80 万元，参与对象不超过 145 人，资金源于员工合法薪酬与自筹资金 设定 2026 - 2028 年业绩考核目标，考核指标为营业收入和考核利润 采用员工持股计划形式，分 2026 - 2028 年三期解锁，比例分别为 40%、40%、20%，激励份额约 198 万股，来源于公司前期回购股份 [26][28] - 营收和利润目标达成途径：现有产品如“爱廷玖”“沃丽汀”等板块保持稳定收入 多个核心品种陆续获批或申报，包括“爱廷列”非那雄胺他达拉非复方胶囊、利多卡因丙胺卡因气雾剂等，获批上市后公司业务收入将增长 [28] - 和胃整肠丸本地化生产准备：2025 年下半年起在传统优势区域开展品牌推广，拓展第三终端渠道，加大线上平台投入 国产本地化落地后增加产品规格，预计今年一季度、二季度销售态势良好 [28] - CKBA 开发阿尔兹海默症适应症：从传统中药乳香活性分子入手合成 CKBA，具备优异血脑屏障通透性和靶向神经炎症作用能力，明确 MFE - 2 靶向价值 动物实验显示有多重治疗效应 [28][29] - 商业化准备工作：持续加大品牌推广投入，与美团合作稳步推进 组建第三终端团队，调整销售团队 复方硫酸钠片获批后推进医保纳入工作，非那雄胺他达拉非复方胶囊启动医保相关工作并深耕品牌推广 [29][30] - 儿童白癜风和玫瑰痤疮进度：玫瑰痤疮治疗周期短进度可能更快，争取 2027 年年底前完成 III 期临床 儿童白癜风 II 期临床争取 2026 年 3 - 4 月入组首例病人，2027 年上半年基本完成 [30][31] - 儿童白癜风海外市场：全球儿童白癜风治疗领域空白，FDA 未批准相关产品 公司聚焦国内市场，计划今年启动美国 FDA 的 IND 申报工作探索海外市场 [32]

调研涉及的公司与行业 * 公司：广东泰恩康医药股份有限公司，一家从事医药研发、生产和销售的企业[3] * 行业：医药行业，具体涉及肠胃用药、眼科用药、两性健康用药、创新药研发等领域[3] 公司核心业务与战略 * 公司主要产品包括代理运营的和胃整肠丸（肠胃用药）、“沃丽汀”卵磷脂络合碘片（眼科用药）以及自主研发的“爱廷玖”盐酸达泊西汀片（两性健康用药）[3] * 公司研发策略为“创新药研发为塔尖，改良型新药和生物制药为塔身，仿制药为塔基”，并搭建了多个技术平台[3] * 公司拥有超过10万平方米的生产工业用地，并计划完善原料药、化学药、生物药、中成药于一体的生产布局[3] * 公司未来战略是坚持内生式增长、外延式扩张和整合发展，目标是成为“研产销”一体化的创新综合型医药企业[3] 2026年员工持股计划详情 * 计划筹集资金总额3,360.80万元，参与对象不超过145人，资金来源于员工合法薪酬与自筹资金[12] * 考核周期为2026-2028年，考核指标为营业收入和考核利润（扣非归母净利润+研发费用-对联营企业和合营企业的投资收益-股份支付费用）[13][14] * 具体业绩考核目标： * 营业收入：2026年10亿元、2027年15亿元、2028年20亿元[15] * 考核利润：2026年3亿元、2027年5亿元、2028年8亿元[15] * 激励形式为员工持股计划，员工需先出资，通过非交易过户获取约198万股公司前期回购的股份[15][17] * 解锁分三期进行，2026-2028年解锁比例分别为40%、40%、20%[16] 未来业绩增长驱动与产品管线 * 现有产品（如“爱廷玖”、“沃丽汀”、中成药等）预计保持稳定收入[18] * 多个核心仿制药及独家品种预计在2026-2027年陆续获批，将驱动收入显著乃至爆发性增长[18][19] * 具体产品管线进展： * “爱廷列”非那雄胺他达拉非复方胶囊（国内首仿）已于2025年12月获批[18] * 利多卡因丙胺卡因气雾剂（国内首仿）已完成临床试验，预计近期获药监局受理注册上市[18] * 复方硫酸钠片（国内首仿）预计2026年上半年获批[18] * 和胃整肠丸（国内独家）的本地化生产注册预计2026年上半年获批[18] * 老花眼用药盐酸毛果芸香碱滴眼液（国内首仿）预计2026年下半年获批[18] 核心产品商业化准备 * **和胃整肠丸**：自2025年下半年起已在广东、广西、福建等优势区域通过分众传媒、小红书、抖音等进行品牌推广[20]；积极拓展诊所、互联网医院等第三终端渠道，并加大抖音、京东、天猫等线上平台投入，2026年1月抖音平台销售已明显放量[20]；本地化生产后将增加多个产品规格以满足不同需求，预计2026年一、二季度销售态势良好[20] * **“爱廷列”非那雄胺他达拉非复方胶囊**：虽为仿制药，但未来4-5年大概率是独家品种，临床优势显著，对前列腺增生症状改善起效更快（2-4周可见明显效果）[24]；已启动医保相关工作，公司将持续深耕品牌推广[23][24] * **复方硫酸钠片**：获批后将尽快推进纳入医保的工作[23] * **通用商业化举措**：公司将持续加大品牌推广投入，合作渠道包括分众传媒、抖音、小红书、美团等[23]；组建了专门的第三终端团队开发诊所及互联网医院渠道，并对销售团队进行了调整[23] 创新药CKBA的研发进展与市场潜力 * **作用机制**：CKBA是源自中药乳香活性分子的合成衍生物，能够特异性调节过氧化物酶体β-氧化通路中的关键代谢酶MFE-2，靶向神经炎症，是全新靶点[21][22] * **临床前数据**：动物实验显示口服CKBA可有效穿越血脑屏障，无明显毒副作用，并在阿尔茨海默症模型小鼠中表现出改善认知、降低神经炎症、减少Aβ斑块等多重治疗效应[22] * **适应症开发进度**： * **玫瑰痤疮**：相比白癜风进度可能更快，有望成为CKBA首个提交注册申请的适应症[25]；国内患者超5000万，市场潜力大，目前全球鲜有创新药布局[25]；公司争取在2027年年底前完成该适应症的III期临床[25] * **儿童白癜风**：计划2026年3-4月正式入组首例II期临床病人，得益于联合光疗方案及患者就诊率、依从性高的特点，入组进度有望加快[26]；公司争取在2027年上半年基本完成儿童白癜风II期临床[26] * **阿尔茨海默症**：基于其独特的作用机制（靶向“脂-炎”轴）和临床前潜力，正在开发中[21][22] * **海外市场拓展**：针对儿童白癜风适应症，计划2026年启动美国FDA的IND申报工作，逐步探索海外市场[27] 其他重要信息 * 本次调研接待人员为公司董事、副总经理、董事会秘书李挺[4] * 参与调研的机构数量众多，包括大成基金、中信证券、摩根士丹利基金、汇添富基金、中金公司、天风证券、兴业证券等公募、私募、券商及资产管理公司[5][6][7][8][9][10][11] * 公司管理层认为员工持股计划设定的三年业绩考核目标，展现了其对未来发展的坚定信心及对核心业务品种市场前景的强烈看好[12] * 文档包含免责声明，指出其中涉及未来的计划、业绩预测等内容为前瞻性陈述，不构成实质承诺[28]

员工持股与业绩目标 - 公司发布2026年员工持股计划草案，筹集资金总额为3,360.80万元，参与对象不超过145人，资金来源于员工自筹 [3] - 持股计划设定了2026-2028年三期业绩考核目标，分三期解锁，比例分别为40%、40%、20% [3] - 营收考核目标：2026年10亿元、2027年15亿元、2028年20亿元 [3] - 考核利润目标：2026年3亿元、2027年5亿元、2028年8亿元（考核利润定义为扣非归母净利润+研发费用-对联营/合营企业投资收益-股份支付费用） [3] - 激励股份约198万股，来源于公司前期回购股份 [3] 核心产品管线与预期 - 现有产品（如“爱廷玖”、“沃丽汀”、中成药）预计保持稳定收入 [4] - “爱廷列”非那雄胺他达拉非复方胶囊（国内首仿）已于2025年12月获批 [4] - 利多卡因丙胺卡因气雾剂（国内首仿）已完成临床试验，预计近期提交注册上市申请 [4] - 复方硫酸钠片（国内首仿）预计2026年上半年获批 [4] - 和胃整肠丸（国内独家）本地化生产注册预计2026年上半年获批 [4] - 盐酸毛果芸香碱滴眼液（国内首仿，老花眼用药）预计2026年下半年获批 [4] - 随着核心品种陆续获批，现有业务板块2026年收入将有明显增长，2027年和2028年预计有爆发性增长 [4] 商业化与市场准备 - 和胃整肠丸自2025年下半年起已在广东、广西、福建等优势区域通过分众传媒、小红书、抖音等平台进行品牌推广 [5] - 公司积极拓展第三终端（诊所、互联网医院）及抖音、京东、天猫等线上平台，2026年1月抖音平台销售放量已较明显 [5] - 本地化生产后将增加多个产品规格，以维护价格体系，预计2026年一、二季度销售态势良好 [5] - 公司将持续加大品牌推广投入，与美团、天猫、京东、抖音等平台合作，并组建了专门的第三终端团队 [8] - 复方硫酸钠片获批后将尽快推进纳入医保；非那雄胺他达拉非复方胶囊已启动医保相关工作，临床优势显著，有望成为两性健康板块又一重磅品种 [8] 创新药CKBA研发进展 - CKBA是源自中药乳香活性分子的新型化合物，靶向全新靶点MFE-2，调节“脂质代谢-小胶质细胞活化-神经炎症”轴，具备优异的血脑屏障通透性 [6][7] - 在阿尔茨海默症（AD）动物模型中，CKBA显示出改善认知、降低神经炎症、减少Aβ斑块等多重治疗效应，且口服无明显毒副作用 [7] - 在研适应症中，玫瑰痤疮进度可能更快，有望成为CKBA首个提交注册申请的适应症 [9] - 玫瑰痤疮国内患者超5000万，市场潜力大，若获批将成为国内该适应症首个1类创新药，公司争取2027年年底前完成其III期临床 [10] - 儿童白癜风II期临床争取2026年3-4月入组首例病人，计划2027年上半年基本完成II期临床 [10] - 公司计划2026年启动CKBA用于儿童白癜风适应症的美国FDA IND申报工作，探索海外市场 [11]

近日，泰恩康发布公告称，预计2025年度归母净利润为2500万元至3500万元，同比下降67.66%至 76.90%；扣除非经常性损益后的净利润为2700万元至3700万元，同比下降65.11%至74.54%。 公告指出，业绩下降主要是由于核心板块两性健康业务面临激烈市场竞争以及销售收入下滑，同时核心 产品"和胃整肠丸"受到产能不足和进口延迟的影响。此外，持续增加的研发和品牌推广投入导致销售费 用上升，从而压缩了利润空间。 （泰恩康公告） ...

员工持股与股权激励计划 - 公司发布《2026年员工持股计划(草案)》，拟向不超过145名董事、高级管理人员及核心骨干员工实施股权激励，计划筹集资金总额上限为3360.80万元 [1] - 计划购买回购股份的价格为16.93元/股，拟持有标的股票数量不超过198.51万股，约占公司总股本的0.47% [1] - 资金来源为员工合法薪酬及自筹资金，公司不存在提供财务资助或担保的情形 [1] 业绩考核目标 - 2026年度业绩考核目标：营业收入目标值为10.00亿元，触发值为9.00亿元；考核利润目标值为3.00亿元，触发值为2.70亿元 [1] - 2027年度业绩考核目标：营业收入目标值提升至15.00亿元，触发值为13.50亿元；考核利润目标值为5.00亿元，触发值为4.50亿元 [1] - 2028年度业绩考核目标：营业收入目标值设定为20.00亿元，触发值为18.00亿元；考核利润目标值为8.00亿元，触发值为7.20亿元 [1] 计划解锁规则 - 若考核年度内营业收入或考核利润任一指标达到目标值，则公司层面解锁比例为100% [2] - 若营业收入或考核利润未达目标值但均不低于触发值，解锁比例为90% [2] - 若业绩指标均未达到触发值，则对应批次股票权益将按规则调整或收回 [2] 在研产品管线进展 - 核心在研产品CKBA乳膏针对儿童白癜风的II期临床试验申请已获批准，计划于2026年第一季度启动首例患者入组，并计划同期启动FDA临床申报 [2] - 前期探索性研究显示CKBA乳膏联合光疗方案疗效显著 [2] 仿制药业务进展 - 复方硫酸钠片(国内首仿)与和胃整肠丸(国内独家)的本地化生产注册均预计在2026年上半年获批 [2] - 老花眼用药盐酸毛果芸香碱滴眼液(国内首仿)预计在2026年下半年获批 [2] 现有产品与业务展望 - “爱廷玖”盐酸达泊西汀片具有较高的品牌护城河，未来将持续加强品牌推广以促进销售回升 [3] - 随着新品“爱廷列”非那雄胺他达拉非胶囊上市，预计两性健康板块后续将保持增长 [3]

| 解锁期 | 考核年度(2 | 营收入(A) @ | | 考核利润(B) e | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 目标值 触发值 | | 目标值 | 触发值 | | | | | (Am) + (An) + (Bm) + | | (Bn) + | | 第一个解锁朗 | 2026年+ | | 10.00亿元 9.00 亿元中 3.00亿元 | | 2.70 亿元 | | 第二个解锁期 | 2027年42 | | 15.00亿元 13.50 亿元 5.00亿元元 | | 4.50 亿元 | | 第三个解锁期 | 2028年+2 | | 20.00亿元中 18.00 亿元中 8.00 亿元+ | | 7.20亿元元 | | 考核指标 | | | 业绩完成度。 | 公司层面解锁比例 | | | 营业收入与考核利润+ (A、B) + | | | A Am 或 B Bme | X=100%+2 | | | | | | An - A< Am 目 B< Bme | X=90%+ | | | | | Bn=B<Bm A< Ame | | X=90%+ | | | | ...

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2,500万元至3,500万元，同比大幅减少67.66%至76.90% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为2,700万元至3,700万元，同比大幅减少65.11%至74.54% [1] 两性健康业务表现与展望 - 报告期内，公司核心板块两性健康业务销售收入有所下滑，主要原因是竞品数量持续增加导致市场竞争激烈 [1] - 该业务板块已看到市场需求逐步回暖的趋势 [1] - 公司的“爱廷玖”盐酸达泊西汀片被认为具有较高的品牌护城河，公司将持续加强品牌推广以促进其销售回升 [1] - 随着新品“爱廷列”非那雄胺他达拉非胶囊的上市，预计两性健康板块后续将保持增长 [1] 核心产品“和胃整肠丸”面临挑战 - 报告期内，核心产品“和胃整肠丸”的销售收入有所下滑 [1] - 下滑主要受制于泰国厂家产能不足以及进口到货不及预期等因素 [1] - 公司正积极推进该产品在国内的注册审批进程，力争尽快实现国内生产落地，以解决产能瓶颈 [1]

2025年业绩预告核心观点 - 公司预计2025年实现归属净利润2500万元至3500万元，较上年同期大幅下降67.66%至76.9% [2] 业绩下滑主要原因 - 核心板块两性健康业务因竞品数量持续增加、市场竞争激烈导致销售收入下滑 [2] - 核心产品“和胃整肠丸”受泰国厂家产能不足及进口到货不及预期影响，销售收入下滑 [2] - 公司持续加大研发投入并增加品牌推广力度，导致销售费用增加，压缩了利润空间 [2] 两性健康业务现状与展望 - 市场需求已呈现逐步回暖趋势 [2] - 核心产品“爱廷玖”盐酸达泊西汀片被认为具有较高的品牌护城河，公司将持续加强其品牌推广以促进销售回升 [2] - 随着新品“爱廷列”非那雄胺他达拉非胶囊上市，预计该板块后续将保持增长 [2] “和胃整肠丸”产品策略 - 公司正积极推进该产品在国内的注册审批进程 [2] - 公司力争尽快实现“和胃整肠丸”在国内的生产落地，以解决产能瓶颈问题 [2]