公司业绩表现 - 2025H1营收98.6亿元，同比+30.9%，归母净利10.0亿元，同比+41.4% [2] - 2025Q2营收56.0亿元，同比+25.5%，环比+31.9%，归母净利5.9亿元，同比+36.0%，环比+41.3% [2] - 净利率达11.0%，主要受益于产品结构优化及费用控制 [3] 业务板块分析 两轮车业务 - 2025H1摩托车销量15.0万辆，营收33.5亿元，同比+3.0%，ASP提升至2.2万元 [3] - 中大排量（250cc以上）销量10.8万台，同比+44.6%，市场份额21.6%，高端675cc三缸车型销量3.4万辆，同比+593.8% [4] - 极核电动车销量25.0万台，营收8.7亿元，渠道覆盖国内核心城市及30余个海外地区 [4] 四轮车业务 - 2025H1全地形车销量10.2万台，营收47.3亿元，同比+34.0%，ASP达4.6万元（同比+7.2%） [3] - 欧洲市占率第一，美国市场新品U10PRO带动高端化，中长期布局U/Z系列扩充产品线 [4] 费用与盈利优化 - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/4.0%/5.4%/-1.2%，同比显著下降 [3] - 费用结构优化推动净利率提升，两轮车出口及四轮车高端化贡献利润增长 [3] 未来展望与预测 - 预计2025-2027年营收199.1/245.1/295.0亿元，归母净利18.3/23.9/29.3亿元 [5] - EPS预测为11.96/15.63/19.23元，对应PE 21/16/13倍 [5][8]