美联储5月政策会议纪要核心观点 - 美联储面临通胀上升和失业率上升的"艰难权衡"，政策调整需等待经济进展进一步明确 [1] - 通胀自2022年峰值后有所缓解但仍上升，新贸易壁垒可能加速通胀，企业计划将关税成本转嫁给消费者 [3] - 劳动力市场"大致平衡"但招聘不确定性增加，未来疲软风险上升，官员淡化其作为通胀主要驱动力的角色 [3][4] - 金融市场波动加剧，出现股价下跌、长期国债收益率上升与美元贬值的反常模式，可能预示资产避险地位变化 [4] 经济数据与政策前景 - 4月CPI显示整体价格增长放缓但核心通胀持续，零售销售低迷但劳动力市场保持弹性 [6] - 亚特兰大联储预测二季度美国经济恢复2%增长，贸易形势缓和提振消费者信心 [6] - 美联储6月会议将更新经济预测（SEP）和利率点阵图，3月预测中值为2025年底降息50基点 [7] - 市场预期6-7月利率不变，9月和12月各降息25基点，4月核心PCE或稳定在2 6%推迟政策转向 [7] 政策制定者立场与市场预期 - 官员强调需谨慎应对不确定性，里士满联储主席巴尔金比喻为"在雾中开车" [6] - 分析师认为美联储需数月评估关税对经济影响，四季度可能是降息合适节点 [7]

美联储对通胀的担忧与政策态度 - 美联储多位官员表达对通胀卷土重来的担忧 需要更多数据判断政策调整时机 强调避免仓促行动 [1][4] - 亚特兰大联储会议中 副主席杰斐逊及多位地区联储主席参会 讨论经济前景与政策路径 [3] - 克利夫兰联储主席哈马克强调需综合评估关税对通胀的潜在影响 旧金山联储主席戴利主张保持政策灵活性 [4] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克指出关税影响尚未完全体现在数据中 企业库存策略失效可能导致价格波动 [4] 美联储利率政策预期 - 博斯蒂克预计2024年仅降息25个基点 并观望3-6个月以观察特朗普政府政策效果 [5][6] - 官员普遍认为当前经济数据支持保持耐心 需等待更明确的经济方向信号 [4][6] 美国经济数据表现 - 4月CPI同比上升2.3% 环比增0.2% 低于预期 PCE预计达2.2% 显示物价回落趋势 [8] - 4月非农就业新增17.7万人 远超预期的13.8万人 但前瞻性数据如5月CCI初值50.8 创历史第二低 反映消费者悲观情绪 [9] - 摩根大通策略师凯利警告关税政策扭曲数据 预计6月非农就业将恶化 经济逐步走弱 [10] 政策与市场关注点 - 美联储决策依赖历史数据引发市场质疑 前瞻性指标与当前数据分化加剧政策滞后风险 [1][9] - 美联社分析指出特朗普关税政策是CCI暴跌主因 加剧家庭对经济前景的担忧 [9]