文章核心观点 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，中国经济将迈入高质量发展的关键转型期，投资中国股票市场有望获得显著超额回报 [1] - 银河证券首席经济学家章俊团队判断，在房价逐步触底、汇率稳步升值的双重积极信号下，中国大类资产配置将从第四象限迈入第一象限，股票资产将成为本轮周期的核心受益品种 [1] - 这一判断基于经济基本面改善、政策协同发力、外部环境缓和三大核心支撑逻辑的共振 [1] 经济基本面与转型 - 2026年中国经济将开启三大再平衡进程：供给稳增长向需求稳增长再平衡、外需驱动向内需驱动再平衡、投资拉动向消费拉动再平衡 [2] - 经济将呈现“增长保持韧性+物价低位回升”的良性组合，为企业盈利修复与市场信心提振奠定基础 [2] - 预计2026年实际GDP增长5.0%，物价低位回升和名义GDP中枢上移将直接推动企业盈利和居民信心同步修复 [2] - 股市上涨的行业覆盖面将更为广泛，而非局部结构性行情 [2] 外部环境与政策因素 - 外部环境阶段性改善，美国政策重心内移，中美迎来一年宝贵的缓和期 [2] - 美联储主席换届和劳动力市场结构重塑为降息提供保障，预计2026年底前基准利率降至2.75%至3%区间（3次降息），全球流动性宽松格局将为中国资本市场带来有利外部环境 [2] - 资本市场作为新旧动能转换的重要枢纽，功能定位持续强化，在支持科技和高质量发展、提振信心和财富效应方面发挥关键作用 [3] - 中长期资金入市和股市上涨之间将形成正循环，进而带动居民存款搬家，为股市提供增量资金 [3] - 宏观政策保持连续性稳定性，财政政策预计将延续积极取向，货币政策将维持适度宽松基调，流动性合理充裕的环境将降低市场融资成本，利好股市估值修复 [3] 大类资产配置展望 - 股票资产被寄予厚望，有望斩获超额回报 [4] - 资本市场改革深化将进一步提升市场活力与吸引力，中长期资金入市渠道持续拓宽，养老金、保险资金等长线资金占比将稳步提升 [4] - 资本市场对科技企业的支持力度不断加大，新质生产力相关领域将成为市场核心主线，带动市场整体估值修复 [4] - 从行业机会来看，科技、高端制造、消费服务、绿色能源等领域有望迎来持续上涨行情 [4] - 债券市场方面，预计10年期国债收益率保持在1.6%~1.95%之间，走势整体前高后低 [4] - 大宗商品市场中，铜价被认为具备更确定的上行机会，2026年全球铜矿供应或将持续偏紧，而需求端受益于新能源车、电力电网、储能、电子制造等行业的快速发展，对铜的用量持续增长 [4] - 铜作为高度工业化与新能源转型挂钩的金属，将成为大宗商品中的核心配置品种 [4]

外资流入A股市场 - 8月以来A股加速上涨吸引更多外资进场 韩国股民对中国股票持仓量从2024年末190 83亿元人民币上涨至244 75亿元 增长近三成 [1] - 韩国股民主要加仓港股科技与新兴产业龙头公司 截至8月18日对小米集团 腾讯控股持仓均超18亿元人民币 对泡泡玛特持仓达4 74亿元人民币 [1] - 2022年末韩国股民持仓中国股票276 59亿元 2023年 2024年连续下滑 2025年随着中国资产交易热度回升持仓量快速增长 [1] - 今年以来中国位列韩国股民最喜爱海外市场第二名 仅次于美国 [1] 全球资金流向 - 全球对冲基金正以6月底以来最快速度买入中国股票 本轮买入主要由多头驱动 做空回补比例为1 9：1 中国是8月以来高盛Prime业务中净买入最多市场 [2] - 截至7月全球共同基金对中国市场主动配置比例上升至6 4% 但仍低配330个基点 [2] - 摩根士丹利指出本轮A股上涨得益于流动性改善 资金从债券和存款转向股市 在岸长期国债收益率自6月以来持续走高 显示投资者对长期宏观经济前景持更积极看法 [2] A股市场表现 - 瑞银指出零售资金流入是近期A股上涨驱动因素之一 A股交易量同比增长80% 融资余额大幅上升 随着A股走强散户参与度通常会增加 A股具备更大上行潜力 [2] - A股融资余额占市值比例仍较低 随着股市上涨更多存款可能流入股市 A股当前交易量仍较高可能鼓励更多机会投资者加入 [3] - A股表现与交易量高度相关 当前估值不高 港股风险回报吸引力有所减弱 短期可能出现盘整 [3] 市场展望 - 摩根士丹利预计夏季过后资金重返中国股市趋势将"更为强劲" 中国股票获利修正幅度趋势在全球主要市场排名较前 估值较低会继续吸引资金流入 [3] - 随着下半年接近美联储降息时间及对美元走软形成更广泛共识 全球投资者配置到非美市场意愿会进一步增强 [3]