报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年政府工作报告设定了4.5%-5%的年度经济增长区间目标，全员劳动生产率需高于GDP增速，城镇化率目标提高至71.0%，预计10Y国债收益率因增长目标下移而趋于低位窄幅震荡，劳动生产率增长通过工资 - 通胀螺旋提供下档支撑 [26] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比为4.5%，低于上期值4.8%和去年同期值5.4% [1] - 2026年2月制造业PMI为49.0%，低于上期值49.2%和去年同期值50.2%；非制造业PMI商务活动为49.5%，与上期持平，低于去年同期值50.4% [1] - 2026年2月社会融资规模当月值为23855亿元，低于上期值24926亿元，高于去年同期值22331亿元 [1] - 2026年2月M0同比为14.1%，高于上期值10.6%和去年同期值9.7%；M1同比为5.9%，高于上期值4.9%和去年同期值0.1%；M2同比为9.0%，高于上期值8.0%和去年同期值7.0% [1] - 2026年2月金融机构新增人民币贷款当月值为9000亿元，高于上期值3900亿元，低于去年同期值10100亿元 [1] - 2026年2月CPI当月同比为1.3%，高于上期值0.7%和去年同期值 - 0.7%；PPI当月同比为 - 0.9%，高于上期值 - 2.2%和去年同期值 - 2.2% [1] - 2026年2月固定资产投资完成额累计同比为1.8%，高于上期值 - 2.6%，低于去年同期值4.1%；社会消费品零售总额累计同比为2.8%，低于上期值4.0%和去年同期值4.0% [1] - 2026年2月出口金额当月同比为39.60%，高于上期值5.90%和去年同期值 - 3.10%；进口金额当月同比为13.80%，高于上期值1.90%和去年同期值1.60% [1] 商品投资参考 综合 - 商务部会同相关部门印发政策措施激发入境消费潜力，推动打造入境消费目的地，我国外贸稳中向好势头有望持续，将加强外资项目服务保障 [2] - 上期能源对集运指数（欧线）期货EC2703合约设置日内开仓数量、涨跌停板幅度和保证金比例 [2] - 3月26日国内商品34个品种基差为正，35个为负，沪锡、沪镍、郑棉基差最大，苹果、强麦、普麦基差最小 [3] - 特朗普宣布5月14 - 15日访华，中美就此事保持沟通 [3][16] - 特朗普推迟对伊朗能源设施打击至4月6日晚8点，否认急于与伊朗达成协议，伊朗回应美停火提议 [4][16] - 美国国防部制定针对伊朗军事选项，伊朗组织人员准备地面战斗并警告开辟新战线 [5][16] - 经合组织预计2026年全球经济增速2.9%，2027年回升至3%，美国经济增速放缓，通胀率达4.2% [5] 金属 - 伊朗战争后两周土耳其央行出售置换约60吨黄金，黄金储备急剧缩减 [6] - 2026年1月全球精炼铜市场供应过剩17000吨 [6] - 3月25日铝、锌、锡、铜、镍、铅库存减少，铝合金、钴库存持稳 [6] - 至3月20日当周俄罗斯央行黄金和外汇储备7768亿美元，前值8032亿美元 [7] - 2月香港对中国内地黄金出口总量63.818公吨，1月为36.544公吨 [7] - 3月25日电池级碳酸锂和氢氧化锂价格连涨2日 [8] 煤焦钢矿 - 2月我国出口钢材783.8万吨，环比增长1.1%，出口均价环比上涨6.7% [9] - 印度钢铁部寻求干预钢厂液化石油气短缺问题 [9] - 四川冕宁县牦牛坪矿区新增稀土资源量966.6万吨，累计查明资源量达1146万吨 [9] 能源化工 - 4月5日国内航线燃油附加费上涨 [10] - 巴斯夫（广东）一体化基地全面投产，投资约87亿欧元 [10] - 截至3月20日当周美国天然气库存总量18290亿立方英尺，较上周减少，较去年同期增加 [11] - 特朗普政府官员研究油价飙升至200美元影响遭白宫否认 [11] - 伊拉克因霍尔木兹海峡封锁减产石油，南部油田产量暴跌八成 [11] - 俄罗斯石油装运重港遭袭击，约40%原油出口能力停滞 [12] - 巴克莱银行称霍尔木兹海峡封锁数周以上全球石油市场日损失供应或达1400万桶 [12] - 美国柴油市场供应紧张，加州柴油价格创新高 [12] 农产品 - 3月25日进口澳大利亚牛肉达规定数量50%，之后将加征55%关税 [13] - 2026年上半年猪价低位震荡，7月前后有望转强，3 - 7月标猪集中供应，市场供强需弱 [13][14] - 欧盟委员会预测2026/27年度欧盟通用小麦可使用产量为1.259亿吨，低于2025/26年度 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 3月26日央行开展2240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放2110亿元 [15] 要闻资讯 - 特朗普5月14 - 15日访华，中美保持沟通 [16] - 特朗普推迟对伊朗能源设施打击，伊朗回应美停火提议 [16] - 美国国防部制定对伊朗军事选项，伊朗准备地面战斗并警告 [16] - 2026年中央预算公开内容增加，部门预算公开强化，绩效目标公开比例不低于60% [17] - 八部门印发长期护理保险制度实施方案，单位职工缴费总体费率0.3%左右 [17] - 经合组织预计2026年全球经济增速2.9%，2027年回升至3%，美国、欧元区经济增速有变化 [18] - 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，将加强反垄断监管等支持企业发展 [18] - 韩国财政部紧急回购5万亿韩元国债稳定市场 [19] - 多家公司有债券相关重大事件及海外信用评级情况 [19] 债市综述 - 中国银行间债市升温，主要利率债收益率下行，国债期货主力合约上扬，资金面偏松 [20] - 交易所债券市场产融债表现不佳，部分债券涨跌情况 [20] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨跌居前 [20][21] - 3月26日货币市场利率多数上行，Shibor短端品种表现分化 [21] - 银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率表现分化 [22] - 国开行、进出口行金融债中标收益率及相关倍数情况 [22] - 欧债和美债收益率全线上涨 [23][24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调贬 [25] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币普遍下跌 [25] 研报精粹 - 中信证券认为2026年政府工作报告目标有风向标意义，预计10Y国债收益率走势及支撑因素 [26] 今日提示 - 3月27日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [27] 股票市场要闻 - A股缩量下跌，电池产业链等走高，保险股等领跌 [28] - 恒生指数等收跌，消费和科技板块重挫，南向资金净买入逾33亿港元 [28]