12月18日，德勤中国资本市场服务部发布的《中国内地及香港IPO市场2025年回顾与2026年前景展 望》预计，截至2025年12月31日，A股市场将有114家公司上市，融资1296亿元。相对2024年有100家公 司上市融资668亿元，这代表2025年新股数量将增加14%，而融资总额将急升94%。预计创业板的新股 数量将会为最多（19只），而上海证券交易所主板的融资额为最高（432亿元）。上交所预计将以800亿 元的新股融资额领先，而深交所则会有最多新上市公司数量（48家）。北京证券交易所将有24家公司上 市，融资69亿元。 资本市场服务部预测，在目前超过300宗上市申请个案的名单支持下，2026年全年，香港新股市场 将有约160只新股融资不少于3000亿港元。预计其中将有7只新股，每只最少融资100亿港元，其中包括 内地龙头企业。除A+H股批量递表外，科技、传媒与电信、医药医疗、新消费、国际企业以及回流中 概股，将共同构成港股IPO下一波高光阵容。 报告还指出，2025年大约将有63家中国企业到美国上市，融资大约11.2亿美元。相对2024年，新股 数量从59只增加了7%，而融资额则从19.1亿美元下降4 ...

在中概股探索赴美上市的多元路径中，OTC场外交易市场正逐渐成为一条值得关注的替代通道。与纳斯达克、纽交所等主流交易所相比，OTC市场以其更 为包容的上市条件和灵活的规则，为许多尚处于成长期的企业提供了登陆美国资本市场的可行入口。 盈利要求差异显著 纳斯达克（以全球精选市场为例）设有严格的盈利门槛，例如要求企业最近三年累计税前收入不低于1100万美元，且最近两年每年不低于220万美元。这 对于许多高研发投入、尚未盈利的科技或生物医药企业构成较高障碍。 相比之下，OTC市场并无硬性盈利要求，使仍处于研发或市场拓展阶段的企业也能获得上市机会，凭借创新潜力与技术优势吸引早期投资者。 市值与现金流要求灵活 纳斯达克全球市场通常要求企业市值不低于7500万美元，并满足一定的现金流标准。而OTC市场对此类指标没有统一硬性规定，为规模尚小、现金流不稳 定但具备成长潜力的企业提供了进入资本市场的通道。 贰、股权结构与股东分布条件更具弹性 为何OTC被视为中概股的"机会之窗"？核心在于其与纳斯达克等市场在上市条件上的显著差异，主要体现在以下几个方面： 壹、财务条件更为宽松 纳斯达克的信息披露要求严格、报告格式复杂且频率高，合规成 ...

声明：在任何情况下，本文中的信息仅供参考。 | | | | | 現的正式填外友们址分和上市食茶情况表(自公公开友门及主流圈 A (截至2025年12月12日) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ▶ | | ▼ ▼ | | レ T. | レ | | | 陸号 | 企业名称 | 申报类型 | 甲报主体 | 拟上市证券交易所 | | 中介机 | | | | | | | 保存人/主承销商 | | | ] | GoodFaith Technology Inc. | 间接境外上市 | 苏州承信信息科技有限公 ם | 纳斯达克交易所 | Revere Securities LLC Alliance Clobal Partners | | | | Lemeng Holdings Limited | | 北京乐盟互动科技有限公 | | | | | 2 | (乐盟控股有限公司) | 间接境外上市 | ロ | 纳斯达克交易所 | Prime Number Capital | | | 3 | MED EIBY Holding Co., Limited (瓒碧医疗控 ...

市场信号与政策动向 - 中国证监会向龙电华鑫新能源科技集团发出境外发行上市备案通知书 允许其发行不超过1.415亿普通股赴美上市 此举被市场解读为重要政策信号 象征着中国公司赴美上市通道的重新激活 [1][2] - 近期赴美上市备案审核节奏明显加快 监管部门对符合条件的企业持更为开放的态度 [2] - 中国证监会表示将创造条件支持优质中概股企业回归内地和香港股市 形成国内外市场互补的格局 [6] 中概股赴美上市现状 - 2025年上半年已有36家中国公司在美国成功上市 延续了2024年64家的历史高位 [3] - 上市企业主要集中在新能源、生物科技和消费领域 [3] - 目前仍有超过40家中国公司正在排队申请纳斯达克上市 [3] - 优质中资企业仍然青睐美国资本市场的高流动性和估值溢价 [3] 企业资本战略与上市选择 - 龙电华鑫计划募资约5亿美元 将成为近期较大规模的中概股IPO案例 [2] - 越来越多的中国企业开始构建“美股+港股”双重主要上市架构 以利用不同市场优势并抵御单一市场政策风险 [4] - 企业回港上市的核心目标包括提高股票交易稳定性与安全性 为股东创造最大价值 [4] - 企业能够根据自身特点和发展阶段 灵活选择最适合的上市地点 [6] 资本市场环境变化 - 美国资本市场正酝酿提高上市门槛 纳斯达克交易所计划设置2500万美元的IPO募资下限 [6] - 港股市场吸引力不减 港交所IPO排队企业已超过160家 [4] - 中国企业全球资本布局进入新阶段 平衡与多元成为核心特征 [6]

政策环境 - 国内监管思路从单纯的风险防范转向“规范与支持并重”，为境外上市提供清晰化指引，减少了政策不确定性[2] - 监管层明确支持符合条件的平台企业利用国内外资本市场融资发展，释放鼓励合规出海的积极信号[2] - 美国资本市场对科技、生物医药等创新领域公司展现出更高接纳度，部分行业上市门槛实际有所降低[2] - 纳斯达克等交易所持续优化多层级的上市标准，旨在吸引更多具有高成长潜力的企业[2] 市场情绪 - 以纳斯达克中国金龙指数为代表的中概股板块走出令人瞩目的反弹行情，多家公司股价创下阶段或历史新高[4] - 中国在消费升级、科技创新、绿色能源等新经济领域的龙头企业展现出强劲的盈利增长韧性，扎实的业绩成为股价支撑[4] - 随着全球主要央行货币政策周期转向降息预期，全球流动性环境正逐步改善[4] - 经历深度调整、估值处于相对低位且受益于中国经济新动能的在美上市中概股，成为国际资本追逐成长性的重要选择之一[4] 未来挑战 - 中美审计监管合作虽迈出关键一步，但长期的、稳定的合作机制仍需时间巩固与考验[6] - 国际关系的微妙变化仍可能对资本市场情绪产生快速且剧烈的冲击，是企业无法控制的外部变量[6] - 当前美股投资者更为挑剔，企业必须具备过硬的技术实力、清晰的盈利路径和稳健的公司治理才能赢得价值发现[6]

中概股赴美上市数量与趋势 - 2024年已有64家中国企业赴美上市创纪录 2025年上半年达36家多为中小企业 [2] - 截至2025年7月31日今年已有58家中概股在美国主板市场上市 [2] - 目前超40家中国企业在排队等待纳斯达克上市 [2] 2025年7月上市概况 - 7月共13家中概股公司成功赴美上市全部选择纳斯达克交易所 [3] - 上市企业涵盖商业服务工程与建筑制造业能源行业教育服务等多元领域 [5] 融资规模分层特征 - 7月募资呈现显著分化：SPAC模式募资2亿美元占同期总规模69%以上 传统行业募资额较低如服装行业仅250万美元 [6][9][11] - 优蓝国际通过SPAC模式募资2700万美元 美华创富在物联网领域募资1500万美元 [8] - 安柏财经在金融印刷业募资500万美元 威美控股在服装行业募资250万美元 [9] 上市模式与行业分布 - SPAC模式成为快速上市核心工具 尤其适合休闲娱乐等需整合行业 [6][11] - 纳斯达克吸引72%中概股上市 主要面向科技成长型企业 纽交所吸引25%多为金融制造业成熟企业 [12] - 企业选择上市路径基于行业属性与发展阶段：科技企业倾向纳斯达克 传统行业龙头选择纽交所 [12][13] 资本偏好与驱动因素 - 资本更青睐高增长潜力行业如物联网和教育服务 传统行业因市场稳态募资空间有限 [8][11] - 外资机构对中概股态度升温 纳斯达克中国金龙指数年初至今上涨16.76% [12] - 上市吸引力来自国内规则趋严与美股估值优势 企业通过SPAC避开漫长IPO流程 [2][6]

上市规模与结构变化 - 2025年已有50家中国企业成功登陆美股市场 较去年同期增长78.57% [1][2] - 一季度23家企业完成挂牌 占同期美股新上市公司总数26.4% 较2024年同期提升24个百分点 [2] - 行业分布呈现多元化 工业领域14家 消费领域12家企业上市 [2] - 消费赛道霸王茶姬募资4.11亿美元 成为今年以来中企赴美最大IPO案例 [2] 地域分布特征 - 香港地区以27家输出量成为绝对主力 占比超五成 [1] - 纳斯达克交易所凭借对科技和创新企业包容度 吸引绝大多数新兴赛道公司 [2] - 信息技术、金融科技、生物医药等领域多点开花 包括华通金融、亚盛医药等企业 [2] 上市策略与动机演变 - 77.5%中概股选择以4美元左右低价发行 通过控制发行规模吸引投资者 [6] - 上市逻辑从单纯融资转变为全球化战略关键步骤 包括品牌国际化与产业链整合 [6] - 消费类企业通过上市提升全球知名度加速海外扩张 生物医药公司推进国际临床试验 [6] 地域优势分析 - 香港作为金融枢纽提供全链条服务 包括架构搭建、合规辅导到路演定价 [4] - 内地企业采用"香港跳板"模式 先设立主体再冲刺美股以规避跨境合规风险 [4] - 香港熟悉中国企业运营逻辑且深谙国际资本市场规则 显著提升国际资本信任度 [4]

中国企业赴美上市趋势 - 2025年被视为中概股上市大年，香港市场是境外上市主要选择地，同时赴美上市热度回升 [2] - 2025年第一季度有11家赴美上市企业获批（含3家SPAC合并上市），第二季度新增4家 [2] - 除IPO外，SPAC、OTC升板等替代路径热度增加 [1][4] 上市路径与时间效率 - 2025年第一季度赴美上市平均耗时7个月，赴港上市约7.5个月 [4] - SPAC上市相比IPO确定性更高、流程更短，定价空间更大，但需考虑De-SPAC失败后的贴息成本 [4] - OTC升板无需中国证监会备案，达到主板财务标准后可转板至NYSE或NASDAQ [5] - 买壳上市适合资金充足且熟悉美国资本市场的企业，但执行难度大、成本高 [5] 合规审查重点 - 备案审查聚焦外资准入负面清单、数据安全、股权架构合规性，VIE架构需穿透核查 [4] 投资者关系与市值管理 - 企业需以华尔街理解的方式传达长期战略，季度业绩应与战略里程碑结合 [7] - 美股小微市值公司零售持股比例达40%-60%，需针对性制定散户互动策略 [9] - 第三方媒体背书对市值管理有显著积极效果，可能吸引业务合作 [10] 加密货币储备策略的误区 - SharpLink案例中，4.25亿美元私募资金以托管形式持有ETH作为储备资产，但企业无法随意动用 [12][14] - 市场存在虚假繁荣现象，部分宣称的融资额仅为信用额度而非实际到账资金 [14]

纳斯达克对中国概念股监管政策调整 - 美国纳斯达克交易所近期对中国概念股的监管政策出现积极调整，为中资企业赴美上市创造更有利环境，主要体现在上市融资门槛、流动性监管及VIE架构接纳等关键领域 [1] 境内企业境外上市方式变化 - 纳斯达克此前对"受限制市场"企业设额外融资门槛，要求IPO融资额至少2500万美元或市值的25%，该规定曾对中国大陆和香港企业构成障碍 [3] - 2022年12月PCAOB获得对中国大陆和香港会计师事务所的完整检查权后，相关限制实质性解除，2023年案例显示融资门槛显著降低（如聪链集团融资800万美元，拍明芯城融资600万美元，多家企业IPO不足市值10%） [3] - 融资门槛降低特别有利于成长型科技企业，使其在发展早期即可获得国际资本市场支持 [3] 流动性监管框架优化 - 2022年纳斯达克曾对小盘股IPO（尤其涉及中概股）加强监管，但2023年形成更成熟框架，即使IPO规模和流通股比例未达常规标准，只要充分披露风险仍可获批 [5] - 监管思路从"一刀切"量化标准转向注重企业质量与信息披露的实质监管，显著降低中概股合规成本 [7] VIE架构接纳进展 - 2023年量子之歌和小i机器人等企业成功以VIE架构上市，打破2022年停滞状态 [7] - 转变源于企业加强VIE架构风险披露，且中国证监会明确支持合规VIE架构企业境外上市，目前SEC和纳斯达克仅关注风险披露充分性，对VIE架构本身无额外限制 [9] 政策调整效果显现 - 2023年中概股IPO数量较2022年增长约40%，融资总额明显回升，科技和创新型企业重新成为上市主力 [9] - 中美审计监管合作持续推进叠加纳斯达克政策优化，中概股赴美上市有望保持回暖态势 [10] 企业应对建议 - 需确保财务和信息披露质量，同时关注两国监管政策动态 [12] - 建议企业评估不同上市架构利弊、提前合规准备、选择合适时间窗口并建立专业投资者关系团队 [12] - 中概股有望在中美市场间发挥桥梁作用，为全球投资者提供分享中国经济增长红利的通道 [12]