文章核心观点 - 市场在资金与政策支撑下处于上行中枢 后续有望在估值与盈利支撑下延续牛市 跨年配置行情与春季躁动可能提前启动 [1][4] - 超预期内需变化出现前 市场以震荡和结构性机会轮动为常态 资源及传统制造业的全球定价权重估是潜力被低估的方向 [3] - 均衡配置成长与周期 中期视角下大金融与部分高性价比消费是资产重估的底仓选择 春季躁动期间成长风格弹性居前 AI产业链投资进入下半场 [1][4] 市场近期表现与资金面 - 上星期A股持续缩量反弹 资金面环境有所改善 自动外资净流出规模收窄 ETF发行和申购回暖 [1] - 美联储降息预期回暖与国内基本面定价有效性提升形成共振 保险风险因子下调可能进一步打开险资配置权益资产空间 [1] - 自去年“9·24行情”以来 两轮市场水位的整体抬升都伴随着融资规模的系统性抬升 合计净增1.11万亿元 远超去年10月以来公募和私募主观多头产品新发总规模 [3] 行业景气度与投资线索 - 近期TMT、上游资源景气改善幅度居前 [1] - 关注AI链、涨价链、资本品、大众消费品和基建链等线索 [1] - 在震荡期能实现有效上涨的板块主要是量化驱动的微盘、保险驱动的银行、涨价推进的有色以及管线出海推进的创新药 [3] - 资源及传统制造业的全球定价权重估仍然是潜力被低估的方向 [3] 市场展望与配置策略 - 12月中下旬“春躁”可能提早启动 均衡配置成长和周期 [1] - 中期视角下大金融和部分高性价比消费或仍是中国资产重估的底仓选择 [1] - 明年A股有望在估值支撑及盈利企稳支撑下延续牛市 跨年配置行情有望提早开启 [4] - 地缘政治风险因素缓和及美联储降息预期的重新升温有望为A股带来春季躁动预热行情 [4] - 中美政策的预期逐渐落地将有望成为春躁行情开启的关键因素 [4] 风格与主题投资 - 春季躁动对应的本质是上涨行情 上涨行情中成长风格弹性角度自身居前 看多做多时买生长是首选 除非其他风格逻辑显著大级别占优 [4] - 2026年中美降息周期叠加AI景气趋势强化之下 AI行情有望延续 但AI产业链投资预计将进入下半场 [4] - AI产业链下半场重点应关注“紧缺”环节的存力、电力 AI交互革命催化下的端侧与垂类应用和生态建设双重并举的AI应用 [4]