报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货品种进行分析并给出交易策略，包括基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各品种因自身基本面和市场表现不同呈现不同走势和投资建议 各行业总结 基本金属 - 铜：周五铜价震荡偏弱，市场交易美联储降息预期下降和中美领导人见面利好落地，中国PMI数据低于预期使风偏下降；印尼给安曼矿业许可证或缓解铜矿紧张，华东华南平水铜现货贴水，精废价差4000元附近，伦敦交易所限制近月持仓；短期美元偏强压制铜价，但上行趋势不改，维持逢低买入思路[1] - 铝：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.26%，收于21300元/吨；供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加，需求上周度铝材开工率小幅下降；海内外宏观环境偏暖带动伦铝上涨，但进入传统消费淡季且下游接受度有限，铝价上行空间受抑制，预计震荡偏强，关注铝锭去库进度[1] - 氧化铝：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 - 0.82%，收于2793元/吨；供应受重污染天气预警管控影响，北方部分氧化铝厂停产，运行产能下降，需求上电解铝厂维持高负荷生产；氧化铝市场过剩，但行业利润压缩下现货价格止跌，预计价格震荡偏弱，关注北方供暖后环保限产情况[1] - 碳酸锂：周五受消息面扰动，LC2601大幅回落收于80780元/吨（ - 2620），收盘价 - 3.14%；价格上SMM电碳报80550（ + 550）元/吨，基差走强，澳大利亚锂辉石精矿现货报价985（ + 0）美元/吨，供给上周产量21080吨，环比减少228吨，9月碳酸锂进口1.96万吨，环比 - 10.3%，锂精矿进口52.0万吨，环比 - 17.5%，需求上10月磷酸铁锂和三元材料排产增加，预计10月去库；当下强现实支撑盘面，但价格高位有多头兑现压力，单边建议观望，可考虑双卖策略[1] - 锡：周五锡价震荡偏弱，市场交易美联储降息预期下降和中美领导人见面利好落地，中国PMI数据低于预期使风偏下降；供应上佤邦锡矿产量不及预期，国内锡矿进口九月数据环比下行，需求短期得到支撑，全球可见库存降至历史极值，伦敦交易所限制近月持仓使挤仓风险下降；短期美元指数走强使金属承压，但锡价震荡偏强趋势不变[2] 黑色产业 - 螺纹钢：螺纹主力2601合约收于3088元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌20元/吨；钢材供需总量矛盾有限但结构性分化显著，建材需求旺季需求边际改善但同比弱，供应同比下降，板材需求稳定，出口维持高位，热卷开始去库；宏观情绪较好，螺纹、热卷期货贴水边际收缩，估值偏高，预计本周钢材期现价格边际走弱；多单止盈，RB01参考区间3040 - 3110[3] - 铁矿石：铁矿主力2601合约收于798元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨2.5元/吨；铁矿供需维持中性但边际恶化，钢联口径铁水产量环比大幅下降3.5万吨，同比增0.4%，第二轮焦炭提涨落地，第三轮零星提出，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，供应符合季节性规律，同比基本持平；宏观情绪较好，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平低，估值中性偏高，预计本周铁矿期现价格边际走弱；多单止盈，激进者尝试短线做空铁矿2601合约，I01参考区间780 - 810[3] - 焦煤：焦煤主力2601合约收于1288元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌12.5元/吨；钢联口径铁水产量环比大幅下降3.5万吨，同比增0.9万吨，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，第二轮提涨落地，部分焦化厂酝酿第三轮，供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，总体库存水平显著下降，期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高，近期央企安监开始，市场有产量收缩预期；观望为主，激进者尝试短线做空焦煤2601合约，JM01参考区间1260 - 1310[3] 农产品市场 - 豆粕：上周五CBOT大豆延续上涨，交易贸易乐观预期；供应上美豆小幅减产，处于收割后期，南美维持增产预期，处于播种阶段，整体年度同比略增，需求上压榨增加，美豆出口预期好转，全球暂维持高库存预期；美豆短期偏强，国内现实宽松，单边跟随成本端短期偏强，中期取决于关税政策进展和产区产量[4][5] - 玉米：玉米期货价格窄幅震荡，周末玉米现货价格华北涨东北跌；全国玉米渠道库存不高有建库需求，但东北新粮大量上市临近，下游采购积极性不高，新作预期增产且成本下降压制远期价格，秋收压力考验，关注天气及政策端变化；新作上市压力下，期价预计震荡偏弱[5] - 油脂：短期马盘整体偏弱，交易弱现实；供应上产区马来产量不错，MPOA预估马来10月1 - 20日产量环比 + 10.8%，需求上ITS预估10月马棕出口环比 + 5.2%，近端马棕延续累库，远端有季节性减产预期；油脂偏弱且品种分化，结构上偏反套，关注产区产量及生柴政策[5] - 白糖：ICE原糖03合约收14.42美分/磅，周跌幅3.67%，郑糖01合约收5465元/吨，周涨幅0.68%，广西现货 - 郑糖01合约基差398元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为842元/吨；国际上北半球增产走向现实，12月巴西雨季若顺利原糖将继续弱势震荡，中长期全球增产趋势不变，26/27榨季将震荡寻底，国内因糖浆预混粉管控消息刺激盘面反弹，走出内强外弱格局，预计25/26榨季广西糖产量700 - 720元/吨，广西增产将施压四季度郑糖；期货市场逢高空，期权卖看涨[5] - 棉花：上周五美棉期价止跌反弹，国际原油价格震荡上涨；国际上美方取消部分关税，9月日本服装进口量额增加，国内郑棉期价震荡下跌，新疆地区籽棉收购接近尾声；暂时观望，以13400 - 13700元/吨区间策略为主[5] - 鸡蛋：鸡蛋期货价格窄幅震荡，周末鸡蛋现货价格略跌；蛋鸡淘汰量高位，在产存栏下降，供应压力缓解，需求季节性回升，供需双增，蛋价跌至低位，下游采购积极性提升，市场流通加快，库存下降，蔬菜价格上涨提振蛋价；供需双增下，期价预计区间震荡[5] - 生猪：生猪期货价格偏弱运行，周末生猪现货价格下跌；供应端生猪出栏量持续增加，需求端预计季节性增加，目前供应压力仍较大，近期二次育肥入场力度大提振短期猪价，供应压力后移，猪价反弹后二育降温，屠宰端利润转差，需求转弱；供应充足且二育降温，期价预计偏弱运行[6] - 苹果：过去一周主力合约收9238元/吨，周涨幅3.38%，山东烟台栖霞苹果价格平稳；当前甘肃产区苹果收购基本结束，冷库存库情况不乐观，陕西产区因苹果疫腐病客商停收观望，果农被动入库，山东产区果农、客商交易入库两旺，优质好货抢收，客商对未来市场行情乐观，优果率下降引发盘面价格上涨；观望[6] 能源化工 - LLDPE：周五LLDPE主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价6820元/吨，01合约基差为盘面减80，基差走强，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭；供给上新装置投产，中石化沿江装置受影响部分降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口关闭预计后期进口量减少，总体国内供应压力回升但力度放缓，需求上当前下游处于农地膜旺季尾声，需求环比走弱，其他领域需求稳定；短期产业链库存小幅去化，基差小幅走强，供应关注沿江石化影响情况，下游旺季尾声，俄乌局势发酵，短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制，中长期四季度新装置投产，供需格局趋于宽松，建议逢高布局空单或者月差反套[7] - PVC：V01收4666，跌1.3%；PVC高库存压制，现货成交清淡，供应上新装置投产供应环比增1%，10月产量212万吨，同比 + 5.6%，四季度预计开工率78% - 80%，需求下游工厂样本开工率48%左右略有回升，房地产新开工和竣工同比 - 15%，出口大增，9月PVC出口34.64万吨，环比增加22%，同比增加25%，11月印度或将执行反倾销税，社会库存高位，10月30日PVC社会库存统计103.0万吨，环比减少0.5%，同比增加25.09%；供需偏弱，建议空配或者反套[7] - PTA：PXCFR中国价格820美元/吨，折合即时汇率人民币价格6699元/吨，PTA华东现货价格4510元/吨，现货基差 - 71元/吨；PX方面装置陆续重启，国产供应维持高位，海外近洋装置供应增加，沙特一套装置检修，整体进口量回升，PTA方面部分装置降幅或有检修计划，新装置独山能源四期已投产，聚酯工厂整体负荷环比小幅提升，综合库存低位，聚酯产品利润改善，下游加弹织机负荷提升，本周一涤丝产销有放量，随后一般，生产工厂备货集中在两周左右；受需求支撑预计PX偏强运行，建议多配，PTA中长期供应压力大，远月逢高沽空加工费为主[7][8] - 橡胶：周五RU2601延续弱势，全天震荡下跌，收于15085元/吨， - 2.65%；10月31日泰国合艾胶水56泰铢/公斤，杯胶53.3泰铢/公斤，现货市场价格重心大幅下调，下游谨慎观望，上周中国半钢轮胎样本企业产能利用率环比 - 0.72个百分点，同比 - 7.61个百分点，企业平均库存周转天数环比 - 0.44天，同比 + 8.33天，中国全钢胎样本企业产能利用率环比 - 0.53个百分点，同比 + 6.15个百分点，平均库存周转天数环比 - 1.33天，同比 - 0.20天；主产区短时天气扰动持续，但后续原料上量预期仍存，本周库存转向累库，基本面驱动偏空，盘面估值较低，下行空间相对受限，中期仍是震荡市，建议波段操作[8] - 玻璃：FG01收1080，跌1.1%；玻璃持仓大增20万手，价格下行，供需弱平衡，供应端还将复产一条产线，日融量16.1万吨，预计四季度供应增速从 - 5%增到0%，库存累积，10月30日全国浮法玻璃样本企业总库存6579万重箱，环比 - 82.3万重箱，幅度 - 1.24%，同比 + 28.85%，期现商库存高位，下游深加工企业订单天数10.4天，开工率45%，下游加工厂玻璃原片库存天数12天，天然气路线亏损外其他工艺玻璃有利润，终端房地产新开工和竣工同比 - 15%，现货回落；供需偏弱，尚有利润，建议空配或者反套[8] - PP：周五PP主力合约小幅震荡，华东地区PP现货价格为6520元 / 吨，01合约基差为盘面减80，基差走强，市场整体成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给上短期新装置陆续投放，中石化沿江部分装置受影响降负荷或停车，国产供应增加，市场供给压力上升，出口窗口打开，需求下游处于旺季尾声，开工率环比下降，今年国补透支部分四季度需求；短期产业链库存小幅去化，基差小幅走强，供需增需减，俄乌局势发酵，预计盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制，中长期四季度新装置投产，供需格局趋于宽松，建议逢高布局空单或者月差反套[8] - MEG：MEG华东现货价格4106元/吨，现货基差81元/吨；供应上福炼及中科炼化重启，产量环比提升，供应处于历史高位，后续部分装置有检修计划，煤制部分装置计划重启，海外装置陆续重启，进口供应增加，库存上华东港口库存53万吨附近，处于历史低位水平，聚酯工厂整体负荷环比小幅提升，综合库存低位，聚酯产品利润改善，下游加弹织机负荷提升，本周一涤丝产销有放量，随后一般，生产工厂备货集中在两周左右；供需累库叠加投产预期，01上方逢高沽空为主[9] - 原油：（1027 - 1031）本周油价震荡下行，因市场对俄油供应下降的担忧缓解，且本周日欧佩克 + 会议可能再次通过增产决议；供应上欧美对俄制裁升级使俄油生产和出口面临下降风险，10 - 11月欧佩克 + 计划每月名义增产13 - 14万桶/天，实际月度增产量预计低于10万桶/天，美国等国家有增产释放，供应压力增加，需求上欧美炼厂秋季检修未结束，需求环比季节性走弱，全球关税政策不确定或使Q4需求超季节性走弱；基本面偏空，但地缘风险不确定性高，多空博弈下预计油价短期震荡，若俄油减量少于50万桶/天，原油仍可逢高做空[9] - 苯乙烯：周五EB主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价6480元 / 吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口仍关闭；供给上纯苯库存处于正常水平，后期供需预期边际小幅改善但总量矛盾仍大，苯乙烯库存处于正常偏高水平，后期供需矛盾仍偏大，需求下游企业成品库存仍处于高位，处于旺季尾声，开工率环比下降，国补透支部分后期需求；短期纯苯库存小幅累积，供需边际改善，估值偏低但总量矛盾仍大，苯乙烯库存正常偏高水平，基差偏弱，供需偏弱，俄乌局势发酵，短期预计盘面震荡偏弱（跟随原油波动），上行空间受进口窗口限制，中长期供应回升，市场供需格局将趋于宽松，建议逢高做空或者逢高月差反套[9] - 纯碱：sa01收1208，跌2.1%；纯碱底部震荡，等待驱动，供应端开工率86%，四季度进入高产季节，上游亏损有挺价心态，库存平衡，10月30日国内纯碱厂家总库存170.20万吨，较周一增加0.96万吨，涨幅0.57%，上游生产厂家待发天数10天，交割库库存68万吨，历史高位，下游需求方面光伏玻璃日融量8.8万吨，库存天数23天累积较多；供需偏弱，估值较低，建议观望[9]