宏观策略 - 本周宏观策略预计稳定运行，部分管理人或继续新高 [2] - 底层资产表现波澜不惊，国内权益先涨后跌，国债横盘震荡，商品涨跌不一，美股保持小幅上涨 [2] - 债券与商品60日滚动相关性进入正相关区间，股票与债券商品相关性降低至负区间 [2] - 美联储降息落地，但未释放强烈鸽派信号，抑制了市场对进一步宽松的预期 [3] - 中国市场风险资产对流动性溢价进行短期修正，股票、债券、商品短期相关性及波动性均有所上升 [3] - 宏观策略通过识别不同资产间的估值差和预期差，实现对大类资产的超配或低配 [5] 量化股多策略 - 预计收益分化，超额分化，全市场选股型及持股过于分散的管理人超额可能受到影响 [6] - 本周时序波动率小幅下降，截面波动率维持在较低分位，个股分化较小 [8] - 市场周度日均成交量维持在2.5万亿水平，宽基指数震荡，创业板指涨2.50%，科创50涨1.84% [8] - 主要指数成分股周度涨跌幅中位数表现较差，如沪深300成分股中位数为-1.54%，中证500为-1.14% [10] - 中证500指数拥挤度自5月持续提升至非常高位的水平，因资金向成长风格股票集中 [12] - 500指增的超额稳定性回落至近一年极值水平，风格存在切换可能，超额有望修复 [14] 主观股多策略 - 预计整体表现较好，半导体、新能源电池及汽车等科技成长风格基金上涨较多 [16] - 市场情绪回落到60%左右的中性偏乐观水平，流动性指标处于历史75%的较高水平 [17] - 创业板、恒生科技在PE分位数上具有相对优势，PB估值在近10年分位水平上已上升到60%以上 [18] - 消费和金融板块相对其他风格显著低估 [18] - 联储降息周期下全球流动性宽裕，主观环境长期向好，短期内波动预计加大 [19] CTA策略 - 量化CTA预计整体略有盈利，商品市场震荡分化，能化板块超跌反弹，黑色板块震荡上行，农产品延续下跌 [20][21] - 全品类波动率长中短周期均上行，黑色、农产品趋势强度有所提升，市场投机度略有回升 [22] - 市场涨跌排名前十品种轮动速度较快，不利于短周期趋势策略，前十品种成交集中度下降较多，利好量化CTA [22] - 主观CTA预计整体表现一般，黑色系多头、农产品空头占比高的产品相对更强 [22] - 股指CTA收益根据信号周期分化，前半周趋势流畅，周五波动较大日间磨损厉害 [23] 市场中性策略 - 预计收益分化，阿尔法端分化，对冲端恢复至正常水平 [24] - 近一个月超额稳定性整体较弱，中证500超额回落至近一年极值水平 [24] - 中证500交易拥挤度持续处于高位，风格存在切换可能，超额有望迎来修复 [24] 套利策略 - 预计表现平稳，股票和商品市场波动率小幅修复上行，流动性较好，各类策略运行平稳 [25]

市场整体表现 - 本周市场全面收涨但波动剧烈 日均成交量超2.5万亿元[1] - 市场情绪回落至65%仍处中性偏乐观区间 流动性指标回落至65%中高分位[13] - 央行全周实现资金回笼1.2万亿元 中长期资金存在阶段性压力[13] 宏观策略 - 策略表现分化 国内权益配置较高的管理人业绩承压[1] - 受益于股债负相关性增强及波动率抬升 环境转向有利[2][3] - 美联储货币政策转向宽松推动中美资产轮动上行 多类资产风险调整后回报提升[4] - 部分管理人上周创新高 本周预计持续上扬[5] 量化股票多头 - 预计收益回调 超额相对稳定[7] - 截面波动率和时序波动率升至高分位 个股分化加剧[9] - 中证500交易拥挤度维持高位 小微盘交易拥挤度极低[9] - 推荐关注全复制T0指增 风控严格的1000指增及均衡配置的全指指增[9] 主观股票多头 - 大部分产品出现回撤 贵金属 港股医药及新能源基金表现突出[11] - 中证全指中报营收同比增0.01% 净利润同比增2.48% 结束下滑趋势[11] - 创业板和恒生科技估值处于近10年PB/PE的40%分位以下[13] CTA策略 - 量化CTA表现分化 贵金属多头持仓占比高的管理人占优[14] - 商品市场震荡上行 南华贵金属指数5日滚动波动率显著提升[15] - 主观CTA整体表现一般 贵金属及广期所多头产品相对强势[15] - 股指CTA收益分化 超高频策略受益于剧烈波动行情[16] 市场中性策略 - 收益表现分化 阿尔法端正贡献但对冲端负贡献[17] - 超额稳定性近一个月持续下降 股指期货贴水大幅缩小[17] 套利策略 - 预计表现平稳 股票和商品市场波动率上行且流动性良好[19] 资产表现 - 国内权益回调债券上涨 商品震荡 美股美债同步上涨[2] - 多晶硅创历史新高 黄金突破前期震荡区间[8] - 十年期国债收益率突破阶段底部修复至1.75%下方[8] - 美联储9月议息会议降息路径清晰 缓解非美货币汇率压力[4][8]