文章核心观点 - 乙二醇价格在经历长期疲软和回调后，于1月22日出现显著反弹，主力合约EG2605当日上涨166元至3847元/吨，涨幅达4.5% [3] - 价格上涨的直接驱动因素是海外装置检修增加（尤其是沙特）以及北美寒潮可能影响美国装船，导致市场预期未来进口量将下降 [3][7] - 尽管短期有进口改善预期托底，但近端供需面仍面临现实累库压力，价格上方空间受限，预计短期将维持区间震荡 [8][11][12] - 展望未来，3月后随着国内投产真空期、装置春检、进口下降以及需求进入旺季，供需平衡有望改善并转向去库，价格重心可能自底部反弹 [12] 近期价格走势与驱动因素 - **价格反弹**：1月22日，乙二醇主力合约EG2605大幅上涨166元至3847元/吨，减仓2.1万手，涨幅达到4.5% [3] - **前期疲软**：25年乙二醇走势疲软，价格持续回调，年底进入低估值区间，26年初整体在底部区间震荡 [3] - **反弹原因**：价格回落至低位后，因沙特装置检修增加、北美寒潮可能影响美国装船，市场预期进口下降，从而引发行情改善 [3] 海外供应：检修增加与进口预期下降 - **检修概况**：进入25年底，随着价格回落，海外多地装置因效益等原因检修增加 [5] - **具体检修计划**： - 中国台湾：南亚两套装置共72万吨于1月初停车 [5][6] - 沙特：多套装置检修，包括sharq 1（45万吨，1月22日检修）、Shara 2（45万吨，25年12月停车）、yanpet1（38万吨，1月中检修）、JUPC1（70万吨，25年12月底停车），目前共4套装置198万吨产能处于检修中 [6][7] - 其他地区：科威特Equate 2（61.5万吨，1月9日起停车一个月）、伊朗Farsa（40万吨，1月中停车）、美国南亚（36万吨，25年11月下旬停车） [6] - 美国：GCGV装置（110万吨）降负荷运行，且北美寒潮可能引发更多预防性停车 [6][7] - **影响评估**：海外装置检修预计将导致装船下降，进口改善的预期对市场形成支撑，但效应反映到港口到货量预计在2-3月后 [7][8] 国内供需现状：现实累库压力 - **国内供应高位**： - 煤价回落改善煤制效益，煤制（合成气制）乙二醇开工率保持高位，截至1月22日为79.4% [8] - 乙二醇整体负荷为73.43% [8] - 新装置（如亿畅、巴斯夫）投产陆续出料，预计1-2月国内产量维持高位 [8] - **进口到港量仍高**： - 12月进口量为83.5万吨，11-12月月均进口量超过70万吨 [8] - 1月上旬周度港口到港预报在15万吨以上，预期1月进口量不低 [8] - **需求季节性转弱**： - 临近春节，织造和聚酯订单进入季节性淡季 [10] - 聚酯利润压缩，部分工厂检修，截至1月22日聚酯开工率下降至86.7% [10] - 评估1-2月聚酯月均负荷分别为88%和83% [10] - **近端平衡结论**：综合国内供应不低、需求季节性降负，预计乙二醇在1-2月仍面临约40-50万吨的累库压力 [11] 市场展望：短期震荡与远期改善 - **短期（1-2月）**：进口改善预期托底，价格下方空间有限，但季节性累库压力压制价格上方空间，预计短期价格仍处于区间震荡 [12] - **远期（3月后）预期好转**： - 供应端：国内投产进入短暂真空期，国内装置有春检计划，进口到港预期下降 [12] - 需求端：进入上半年旺季 [12] - 平衡展望：供需平衡有望改善并转向去库，价格重心可能自底部反弹 [12] - **交易机会提示**：可关注远月月差逢低正套机会 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇价格短期内可能维持震荡偏弱走势，成本端缺乏推动价格大幅波动的动力，供给端产量供应平稳，需求端无明显增长或下降，港口库存增加对价格有压制作用，但到港量减少缓解了库存进一步增加的压力 [2] 各目录总结 日度市场总结 - 2025年9月22日，乙二醇主力合约期货价格为4240元/吨，较9月19日下跌17元/吨，跌幅0.4%；华东市场现货价为4335元/吨，较9月19日下跌10元/吨，跌幅0.23%；基差为110元/吨，较9月19日上涨17元/吨，涨幅18.28% [1] - 主力合约成交113147手，较9月19日减少26852手，降幅19.18%；主力合约持仓329607手，较9月19日增加432手，增幅0.13% [1] - 乙二醇总体开工率、煤制开工率、油制开工率、乙烯制开工率、甲醇制开工率均与9月19日持平，分别为70.8%、65.66%、74.39%、66.73%、62.43% [1] - 聚酯工厂负荷和江浙织机负荷均与9月19日持平，分别为89.42%和63.43% [2] - 华东主港库存为48.57万吨，较8月1日增加5.9万吨，涨幅13.69%；张家港库存为18.0万吨，较8月1日增加5.2万吨，涨幅40.62%；到港量为10.17万吨，较8月1日减少6.7万吨，降幅39.72% [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 22|2025 - 09 - 19|变化|近日涨跌幅|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |MEG期货主力合约|4240|4257|-17|-0.40%||元/吨| |MEG期货主力合约成交|113147|139999|-26852|-19.18%||手| |MEG期货主力合约持仓|329607|329175|+432|0.13%||手| |MEG现货华东市场现货价|4335|4345|-10|-0.23%||元/吨| |MEG基差|110|93|+17|18.28%||元/吨| |MEG 1 - 5价差|-54|-60|+6|10.00%||元/吨| |MEG 5 - 9价差|-44|-21|-23|-109.52%||元/吨| |MEG 9 - 1价差|98|81|+17|20.99%||元/吨| |煤制利润|-476|-476|0|0.00%||元/吨| |乙二醇总体开工率|70.8%|70.8%|0.0%|0.00%||%| |煤制开工率|65.7%|65.7%|0.0%|0.00%||%| |油制开工率|74.4%|74.4%|0.0%|0.00%||%| |聚酯工厂负荷|89.4%|89.4%|0.0%|0.00%||%| |江浙织机负荷|63.4%|63.4%|0.0%|0.00%||%| |乙烯制开工率|66.7%|66.7%|0.0%|0.00%||%| |甲醇制开工率|62.4%|62.4%|0.0%|0.00%||%| |华东主港库存|48.6|42.7|5.9|13.69%||万吨| |张家港库存|18.0|12.8|5.2|40.62%||万吨| |到港量|10.17|16.87|-6.70|-39.72%||万吨| [4] 产业动态及解读 - 9月22日，上午华东美金市场表现弱势，近月船货商谈在512 - 515美元/吨区间，下午商谈僵持，近月船货商谈在510 - 513美元/吨区间，均无成交听闻 [5] - 9月22日，陕西地区乙二醇市场现货报价下调，市场均价在3960元/吨附近自提，主流市场重心走弱，煤价变动有限，持货商出货稳定 [5] - 9月22日，华南市场持货商报价跟随下调，市场成交氛围清淡，目前在4460元/吨附近送到 [5] - 9月22日，市场担忧供强需弱，国际油价连续下跌，乙二醇供应增量明显，基本面弱势格局延续，当前华东价格商谈参考在4330元/吨附近 [5] 产业链数据图表 报告展示了乙二醇主力合约收盘价与基差、乙二醇制取利润、国内乙二醇装置开工率、下游聚酯装置开工率、乙二醇华东主港库存统计（周度）、乙二醇行业总库存（吨）等图表 [6][8][10]