报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出投资策略和走势判断，涉及股指期货、国债期货、黑色、有色、农产品、能源化工等板块，受美伊局势、供需关系、成本等因素影响，各品种走势和投资建议不同 [10][12][22] 各板块总结 宏观资讯 - 特朗普将于5月14 - 15日访华，中美就此事保持沟通 [6] - 特朗普推迟对伊朗能源设施打击至4月6日晚8点，美伊就停火有回应和提议 [6] - 美国国防部制定对伊朗军事选项，伊朗组织百万人准备地面战斗 [7] - 市场监管总局加强反垄断监管执法等，多企业负责人参会 [7] - “沪七条”落地后上海新房交易攀升，3月1 - 24日二手房网签成交23258套，同比增3% [7] - 特朗普称伊朗允许10艘油轮通过海峡，控制伊朗石油是选项 [8] - 伊朗外长称多国船只通过海峡，伊朗寻求法案维护海峡主权并创收 [8] - 普京希望中东战事几周内结束，提醒俄财政部和企业勿期待长期超额利润 [8] - 经合组织预计2026年全球经济增速2.9%，2027年回升至3%，美国经济增速放缓，通胀率达4.2% [8] - 美国上周初请失业金人数增5000人至21万人，续请失业金人数减3.2万人至181.9万人 [9] - 伊拉克因海峡封锁减产石油，南部油田产量暴跌八成至日均约80万桶 [9] - 土耳其央行上周抛售约22吨黄金，储备降至771.8吨，还进行31吨黄金互换交易 [9] 股指期货 - 策略为关注美伊局势，暂观望 [10] - A股缩量下跌，美伊局势升级预期和止损盘加大市场波动 [10][11] 国债期货 - 策略是区别对待资金和基本面影响，保持陡峭思路 [12] - 资金面均衡偏松，美伊谈判扰动市场，避险情绪下短债表现更优 [12] 黑色 螺矿 - 钢材需求弱，库存高企压制价格，供应端铁水产量或增加，成本有支撑 [12][13] - 铁矿石供需双强，煤焦价格因地缘冲突估值抬升 [13] - 短期震荡，钢材和铁矿卖出宽跨策略持有，后期择机逢高偏空操作 [13] 煤焦 - 双焦价格短期震荡偏强，建议逢低做多 [15] - 受地缘冲突影响，焦煤供应充足，焦化企业采购意愿回暖 [15][16] - 需关注基本面数据，情绪溢价消退价格或回落 [16] 铁合金 - 硅铁和锰硅基本面矛盾累积，建议逢高做空 [17] - 26日双硅高位震荡回落，兰炭价格上调预期已兑现 [18] 纯碱玻璃 - 短期受地缘争端影响，05合约临近交割承压 [19] - 纯碱关注供应稳定性和成本预期，玻璃关注产线变动和需求承接 [20] - 建议当前观望 [20] 有色和新材料 沪铜 - 短期宽幅震荡，关注中东局势 [22] - 美伊局势缓和但不确定仍强，库存加速去化支撑铜价 [22] 碳酸锂 - 短期宽幅震荡，回调是买入机会 [24] - 矿端扰动支撑价格，现实趋弱压制上方空间 [24] 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡偏强，关注反弹后卖出看涨期权机会 [25] - 多晶硅偏弱震荡，流动性不足，谨慎操作 [25] 农产品 棉花 - 郑棉价高位震荡，受外围冲突和内外价差影响 [28] - 关注地缘政治、天气和进口情况，国内棉花去库，开工率回升 [28][29] 白糖 - 糖价震荡反弹，受供给压力和进口成本影响 [30] - 全球食糖供需有分歧，国内食糖压力释放，关注进口成本 [31] 鸡蛋 - 消费回暖支撑盘面，但供应压力未逆转，建议观望等高位偏空机会 [32] - 近期蛋价上涨，存栏仍处高位，3月开产少、淘汰增加 [32] 苹果 - 优质货源偏强，盘面或偏强运行 [33] - 清明备货后期，优质果价格坚挺，库存低支撑价格 [33][34] 玉米 - 谨慎追高，可做5 - 7反套 [35] - 低库存支撑价格，但小麦替代和政策调控或压制价格 [35] 红枣 - 震荡偏弱，处于消费淡季，关注销区走货和采购商心态 [36] 生猪 - 期货关注卖出近月合约虚值看涨期权 [37] - 供应压力延续，需求承接有限，活体库存或去化 [37] 能源化工 原油 - 霍尔木兹海峡未放开，美伊冲突升级，供应减少风险大 [39] - 美伊谈判有预期，地缘降温概率大，油价上涨 [39][40] 燃料油 - 跟随油价高位震荡，关注海峡复航节奏 [41] 塑料 - 聚烯烃价格受地缘政治支撑，上游减产扩大，走势取决于战争结束时间 [42] 橡胶 - 云南产区开割，单边谨慎追多，持有缩RU - NR策略，开割后关注卖看跌机会 [43] - 原料价格上涨，合成橡胶带动，短期震荡偏强 [43] 合成橡胶 - 受成本带动有上行空间，短期高波动，整体观望 [44] - 原料紧缺、减产和春检影响供给 [44] 甲醇 - 现实供需好转，短期偏强，关注港口库存和伊朗供应 [45][46] - 下游装置开车和出口询盘增加，价格上涨 [45] 烧碱 - 保持日内宽幅震荡思路，受美伊冲突和基本面因素影响 [47] - 现货价格有变化，期货与PVC、焦煤走势一致 [48] 沥青 - 供需双弱，价格跟随油价，利润回升 [49] PVC - 前期上涨因原油价格，上游减产扩大，谨慎对待，关注乙烯减产情况 [49][50] - 现货价格走弱，价格或因原油运输问题解决而回落 [50] 聚酯产业链 - 原油支撑成本，供应收缩，但下游负反馈显现，前期多单止盈 [51] - 关注地缘、装置检修和需求复苏情况 [51] 液化石油气 - 地缘风险减弱但仍有变数，LPG或转弱但相对原油偏强 [53] - 民用气和醚后碳四市场有涨跌 [53] 纸浆 - 港口累库，进口成本回落，关注库存和成品涨价情况，可逢低试多 [54] 原木 - 价格上行，关注下游需求和港口到货量，受美伊冲突影响 [55] 尿素 - 远月关注成本和农产品涨价，近月与政策一致 [56] - 现货价格稳定，期货震荡偏强，关注政策对出口的管控 [56]

报告行业投资评级 - 尿素：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 甲醇：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯苯：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 凝丙烯：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 塑料：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 烧碱：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PX：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PTA：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 乙二醇：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 短纤：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玻璃：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 瓶片：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丙烯：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工各品种受中东局势、供需关系等因素影响，走势分化，部分品种有上涨趋势，部分震荡整理，需关注地缘局势、成本端及下游需求变化 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约在5日均线下方震荡，北方丙烯市场流通量临时增加，下游接货抵触，交投谨慎 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约震荡整理，聚乙烯成本有支撑、供应偏紧、需求旺季但高价接受度有限；聚丙烯上游出厂价高、成交压力大，下游利润被挤压，开工意愿弱 [2] 聚酯 - PX和PTA价格随美伊局势油价回升而震荡回升，预期高位震荡，产业链单边走势受能源主导，月差承压 [3] - 乙二醇负荷略有下降，港口库存增长，下游恢复慢，预期高位震荡 [3] - 短纤负荷下降，下游织造提负放缓，市场受中东局势影响跟随原料回落 [3] - 瓶片效益尚可，负荷先升后降，价格承压，月差走弱 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期货震荡，现货成交放缓，国内开工负荷下降、消费提升、库存减少，韩国装置停车降负，进口量预期缩减，华东港口预计去库 [5] - 苯乙烯期货震荡，产量或环比增长，库存或继续下降，需求有转弱预期 [5] 煤化工 - 甲醇盘面强势，进口到港量回落，华东港口去库，国产装置开工提升，下游开工负荷提升，供需面预期偏强 [6] - 尿素期货价格上涨，现货平稳，产量减少，需求有降有升，企业去库，行情预期震荡整理 [6] 氯碱 - PVC震荡偏弱，供应窄幅波动，下游采购不佳，库存增加，出口预期向好，建议观望 [7] - 烧碱震荡，液碱库存上涨，氯碱利润攀升，产能利用率回升，下游刚需平稳，拿货积极性下降，注意利润扩张后波动风险 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡走弱，库存增加，检修增加，开工和周产下降，浮法玻璃刚需维稳，光伏玻璃供需过剩有减产趋势，短期随宏观情绪波动，长期可关注逢高做空策略 [8] - 玻璃震荡偏弱，延续去库但力度放缓，中上游库存压力大，产能窄幅波动，下游刚需补库，订单一般，期价预计区间宽幅震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前伊朗局势影响烯烃品种价格，美伊和谈进展受关注但条件苛刻难达成，处于“边打边谈”阶段；丙烯价格回调后盘整，原料丙烷供应收紧加剧 PDH 装置检修预期，炼厂裂解装置降负，供应再度收紧；需求端下游逢低补库，有因利润问题降负情况，后期关注需求负反馈传导；短期丙烯供需偏紧，霍尔木兹海峡未通航前价格支撑仍存；策略上单边谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种暂无建议 [2][3] 各目录总结 丙烯基差结构 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、期货 05 - 06 合约价差、05 - 07 合约价差、市场价华东、市场价山东、市场价华南等内容，数据来源包括钢联、同花顺、华泰期货研究院 [6][11][14] 丙烯生产利润与开工率 涵盖丙烯中国 CFR - 石脑油日本 CFR、产能利用率、PDH 制生产毛利、PDH 产能利用率、MTO 生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国 FOB - 中国 CFR、丙烯进口利润等，资料源于钢联、华泰期货研究院 [20][23][27] 丙烯下游利润与开工率 包含 PP 粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等下游产品的生产利润与开工率，数据来自钢联、华泰期货研究院 [34][35][40] 丙烯库存 涉及丙烯厂内库存、PP 粉厂内库存，资料来源为钢联、华泰期货研究院 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场受美伊局势影响，各行业走势复杂，多数品种价格波动与地缘局势密切相关，短期走势不确定性高，投资者需密切关注地缘政治、供需变化等因素，不同品种投资策略各异 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源化工 - 原油：昨夜EIA数据显示美国原油库存大幅累库，美伊谈判消息繁杂，中东局势不明朗，短期油价双向波动风险大，长期油价走势核心在于霍尔木兹海峡能否畅通 [2] - 燃料油&低硫燃料油：美伊和谈局势不明，供应中断风险未完全解除，物流抑制未除，夏季发电高峰临近或增加燃料油需求，低硫受供应减量和组分端支撑，地缘为交易核心，和谈进展将使盘面宽幅震荡 [22] - 沥青：国内炼化企业下调装置产能利用率，沥青供应收缩，排产下滑，出货量下降，库存偏低，基本面有改善预期，价格随油价波动但下跌空间有限 [23] - 尿素：国内装置开工小幅下降，需求有变化，企业持续去库，政策影响下行情预期区间震荡 [24] - 甲醇：进口到港量回落，港口去库，国产装置开工提升，下游开工负荷增加，企业库存减少，地缘因素影响大，供需面预期偏强 [25] - 纯苯：国内开工负荷下降，下游消费提升，港口库存减少，韩国装置停车降负，进口量预期缩减，行情受成本和供应影响，关注油价和地缘局势 [26] - 苯乙烯：基本面表现尚可，价格下跌后有补货买盘，产量无增幅预期，整体偏强震荡 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：消息面复杂，丙烯下游观望，聚乙烯供应偏紧，聚丙烯高价成交压力大，下游企业开工意愿弱 [28] - PVC&烧碱：地缘局势缓和预期下PVC高位回落，供应下降，库存下降，下游拿货积极性转弱，出口预期向好；烧碱震荡偏弱，库存下降，出口询单好，关注下游接受程度 [29] - PX&PTA：美伊局势影响下夜盘震荡，局势不明，预期高位震荡，行业效益下滑，负荷下降，下游消费跟进慢，产业链走势受能源主导 [30] - 乙二醇：负荷下降，港口库存回落，供应下滑，受油价和中东局势影响价格下跌，关注局势和出口表现 [31] - 短纤&瓶片：短纤负荷下降，下游织造提负放缓，跟随原料震荡；瓶片效益回升，负荷提升，价格承压，关注局势和行业负荷 [32] 金属 - 贵金属：隔夜延续小幅反弹，美伊谈判分歧大，美国增兵，市场情绪随战事信息摇摆，短期趋势不明朗 [3] - 铜：内外铜价在短期日均线震荡，中东局势主导交易，国内现铜有贴水和升水，精废价差回升，下游买盘积极，旺季铜价或获支撑，强支撑在9.1万 [4] - 铝：沪铝窄幅波动，现货贴水，铝价回落库存和现货市场有改善，关注23000元关键支撑 [5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，与沪铝价差维持千元附近 [6] - 氧化铝：运行产能暂稳，过剩情况改善但前景未改，短期震荡等几内亚政策引导 [7] - 锌：沪锌年线位置跌势暂缓，消费旺季下游订单回暖，基本面降价去库有支撑，宏观上美伊局势和美元影响，预计区间震荡 [8] - 铅：现货进口利润高，海外过剩传导，低位盘整格局难改，下游开工恢复，深跌空间不大，关注炼厂动态，区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投回落，持仓回升，旺季不锈钢需求不及预期，库存高位去库慢，钢厂排产高，整体弱势震荡，关注印尼政策 [10] - 锡：内外锡价震荡，关注短期均线，中东局势不确定，自身基本面供应稳健，中下游刚性备货，可关注2605期权虚值卖看跌 [11] - 碳酸锂：偏强震荡，交投活跃，去库速度放缓，产量恢复高水平，矿端报价松动，技术上抗跌，震荡思路 [12] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需和产量回升，库存下降；热卷需求好转，产量回升，库存高位回落，钢厂利润欠佳制约回升空间，关注伊朗局势和旺季需求 [15] - 铁矿：盘面偏弱震荡，供应端发运和到港量增加，港口库存去库，需求端旺季需求回暖，铁水产量增加，有复产空间，预计震荡 [16] - 焦炭：日内价格回落，焦化利润一般，日产微增，库存变动小，贸易商采购意愿改善，焦煤或推动价格易涨难跌，关注地缘消息 [17] - 焦煤：日内价格探底回升，蒙煤通关量高，煤矿复工好，周产量增加，库存有变化，盘面对蒙煤升水，价格易涨难跌，关注地缘消息 [18] - 锰硅：日内价格探底回升，台风对锰矿发运影响小，现货成交价格上升，港口库存增加，需求端铁水产量增加，硅锰产量微降，库存小幅上升，关注黑色系带动 [19] - 硅铁：日内价格探底回升，部分产区扭亏为盈，需求端铁水产量反弹，出口需求稳定，金属镁产量高，供应和库存增加，价格受硅锰带动 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：美伊战争走向反复，连粕合约上涨，巴西大豆对华供应恢复压制国内豆粕，关注多维度因素 [36] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆和美豆油走强，受逢低买盘和生物燃料政策预期影响，关注中东局势对能源价格和宏观资金的影响 [37] - 莱粕&莱油：隔夜加拿大菜籽期价上涨，受美豆油提振，国内菜系下跌，关注加籽买船情况，供给端宽松对期价有压力 [38] - 豆一：国产大豆减仓回调，地缘战争外溢效应回吐，中储粮拍卖增加供应，关注中东局势和宏观资金动向 [39] - 玉米：北港平仓价下跌，东北和山东现货收购价基本持平，国际局势缓和农产品走弱，托市小麦拍卖或冲击玉米价格，关注售粮进度和期货资金动向 [40] - 生猪：现货价格创新低，盘面近弱远强，仔猪面临亏损，出栏体重高，库存压力大，全年供需宽松，猪价中期难反转 [41] - 鸡蛋：近远月盘面走势分化，现货价格稳中有涨，蛋鸡存栏下滑，建议逢低布局多头 [42] - 棉花：郑棉小幅上涨，现货基差稳定，下游纺企采购一般，旺季需求表现好，进口配额发放，关注政策和库存消化情况，中期偏多策略 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际关注巴西新榨季产量，国内短期供需宽松，中长期关注厄尔尼诺和广西减产预期 [44] - 苹果：期价高位回调，交易主线在需求端，山东苹果质量差价格高，下游接受度低，资金撤离致期货大跌，暂时观望 [45] 其他 - 集运指数（欧线）：4月上旬现货调降，即期揽货压力大，中东绕行对欧线运力影响有限，市场关注04合约交割价博弈，走势受现货驱动，或偏弱运行 [21] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油价格上涨，天然橡胶供应将增，丁二烯橡胶装置开工率下降，轮胎开工率上升，库存有变化，地缘风险下成本驱动，关注跨品种套利 [34] - 纯碱：震荡走势，库存下降但有压力，利润修复，供应扩张，重碱刚需平稳，轻碱需求增加，短期随宏观情绪波动，长期可关注右侧做空策略 [35] - 木材：期价震荡，外盘报价上涨，国内现货偏弱，到港量或偏少，下游需求恢复，库存总量低有支撑，关注下游需求，暂时观望 [46] - 纸浆：期货小幅上涨，底部有支撑，基本面一般，港口库存高位去化，海外报价偏强，需求一般，采购谨慎，短期低位区间震荡 [47] - 股指：A股高开高走，期指各主力合约收涨，外盘欧美股市收涨，美伊谈判存疑，中期均衡配置，短期宽基指数逢低多 [48] - 国债：主力合约涨跌不一，地缘缓和预期增强，央行有资金投放和操作，市场窄幅震荡，长端超跌关注反弹机会 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内苯乙烯供需表现尚可，显性库存预计维持中性水平、去化顺利，成本端是价格主导因素，短期期货预计随油价波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货主力合约收盘价为10105元/吨，成交量760498手，环比-127616手；持仓量202095手，环比-3023手 [2] - 前20名持仓买单量环比-4576手，净买单量环比+2467手，卖单量环比-7043手；3月合约收盘价未提供数据；仓单数量2840手，环比-206手 [2] 现货市场 - 东北地区主流价10720元/吨，华南地区10525元/吨，环比-275元/吨；华北地区10675元/吨，环比-275元/吨；华东地区10470元/吨，环比-380元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价1451美元/吨，乙烯FD美国海湾1064.5美元/吨，现货价纯苯台湾到岸价633美元/吨，均环比无变化 [2] - 现货价纯苯美国海湾离岸价未提供数据，鹿特丹离岸价1178美元/吨，环比+42美元/吨；华南市场8500元/吨，环比+100元/吨；华东市场8435元/吨，环比-325元/吨；华北市场8350元/吨，环比-100元/吨 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率70.46%，环比-1.33%；全国库存178210吨，环比-13640吨；华东主港库存16.84万吨，环比+0.59万吨 [2] - EPS开工率61%，环比+3.22%；ABS开工率67.1%，环比-0.3% [2] 下游情况 - PS开工率51.6%，环比-0.1%；UPR开工率37%，环比-1%；丁苯橡胶开工率74.06%，环比-1.59% [2] 行业消息 - 3月13 - 19日，中国苯乙烯工厂整体产量35.34万吨，环比-1.86%；产能利用率70.46%，环比-1.33% [2] - 3月13 - 19日，苯乙烯下游EPS、PS、ABS消费量26.58万吨，环比+1.8% [2] - 截至3月19日，苯乙烯工厂库存17.82万吨，环比-7.11%；截至3月23日，华东港口库存16.84万吨，环比+3.63%；华南港口库存5万吨，环比+35.14% [2] - 截至3月20日，苯乙烯非一体化利润-99.05元/吨，一体化利润761.89元/吨 [2] - 京博67万吨装置重启，恒力72万吨装置停车检修 [2] - 美国、伊朗官员或于巴基斯坦举行会谈，伊朗表示将允许满足条件的非敌对船只通行霍尔木兹海峡，原油期货价格回落 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇价格回落，期现货价格均下跌，主力合约收盘价5119元/吨，较前一交易日变动-455元/吨，幅度-8.16%，华东市场现货价5236元/吨，较前一交易日变动-234元/吨，幅度-4.28% [1] - 国内供应端因上游原料供应稳定性担忧负荷下降，海外供应当前负荷低位，受伊朗局势影响进口进一步缩减预期 [2] - 需求端聚酯和织造负荷难以继续提升，下游对高价原料接受度不高，减产声音增多，长丝和短纤库存快速累积，聚酯负荷低于去年同期，后续若下游持续不补库，负荷有下降可能 [2] - 策略上单边谨慎逢低做多套保，3月下开始去库，4月预期去库幅度增加，关注霍尔木兹海峡通行情况以及乙二醇装置变化；跨期为供应影响下5 - 9正套；跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 乙二醇主力合约收盘价5119元/吨，较前一交易日变动-455元/吨，幅度-8.16%，华东市场现货价5236元/吨，较前一交易日变动-234元/吨，幅度-4.28%，华东现货基差-55元/吨，环比-10元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为-248美元/吨，环比+13美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为778元/吨，环比+372元/吨 [1] 国际价差 - 未提及具体数据，仅展示乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR相关图表 [19] 下游产销及开工 - 长丝产销连续低迷，长丝和短纤库存快速累积，聚酯负荷低于去年同期，后续若下游持续不补库，负荷有下降可能 [2] 库存数据 - MEG华东主港库存为103.9万吨，环比+2.8万吨，上周主港小幅累库，本周华东主港计划到港总数11.7万吨，副港到港量1万吨，预计库存持稳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原油期货延续高位震荡，化工品价格近期震荡整理，油化工供给减量但加工费压缩，后期或有估值修复，地缘缓和上游能源价格跌幅或大于化工，地缘持续则化工补涨 [1] - 原油带领化工延续震荡格局，等待地缘局势明朗 [2] 各品种观点总结 原油 - 观点为地缘预期摇摆，油价高位震荡，美伊局势可能降温预期下油价延续弱势，但地缘前景不确定，预计处于预期摇摆阶段，原油市场有供应缺口，后期预期偏差主要源于美伊冲突进展等因素，展望为震荡 [7] 沥青 - 观点是原油大跌带动沥青期价下跌，地缘局势影响油价，沥青炼厂利润恶化，开工或下降，供应有望减少，但需求端交通固定资产投资负增长，累库压力大，当前沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估，展望为震荡，中长期估值有望回落 [8] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油跟随原油回落，地缘局势是油价核心驱动，燃油进口依存度高、地缘属性强，伊朗局势影响出口和供应预期，运费上涨推动燃油反弹，但新加坡燃油裂解价差回落，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空，展望为震荡，关注中东地缘走势 [8] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油跟随原油回落，当前市场聚焦地缘局势，低硫燃油主产品属性强，本轮油价上涨中估值和利润修复，面临航运需求回落等利空，出口退税率有优势，预期高利润推动产量提升，展望为震荡，跟随原油波动 [10] PX - 观点为成本压力对下游聚酯工厂依然显著，美伊战争结束、海峡重启预期增强致油价回调，下游化工品受成本影响加剧，海内外PX装置降负影响供应预期，聚酯产销虽有放量但PX/PTA价格仍高，需求端负反馈抑制价格和效益，展望为震荡，短期价格受成本指引，中期逢低做多，PX05 - 09月差正套逢高减仓，PXN宽幅震荡 [11][12] PTA - 观点是成本下跌后引发聚酯产销放量，国际油价回落，PX价格回调，成本下跌带动聚酯产销放量，但成本偏高对聚酯工厂压力大，现货库存偏松，基差偏弱，预计短期PTA价格跟随成本宽幅整理，展望为震荡，TA05 - 09月差正套逢高减仓，短期波动率上升 [12][13] 纯苯 - 观点为原油和商品情绪主导波动，纯苯偏强震荡运行，当前纯苯价格由地缘局势主导，霍尔木兹海峡通行量低，原油现货偏紧，亚洲石脑油供应趋紧，供应端部分炼厂检修或降负，需求端下游利润尚可，调油价值提升，地缘影响转向实际供应减量阶段，展望为震荡偏强，国内外炼厂生产或缩减，纯苯去库提前 [13][14] 苯乙烯 - 观点是地缘带来苯乙烯供需利好，苯乙烯偏强震荡运行，苯乙烯价格由地缘局势主导，供应方面部分装置检修或重启，需求端下游整体利润下降，新增订单跟进有限，乙烯价格挤压利润，部分工厂有降负或检修预期，国内苯乙烯有新增出口预期，展望为震荡偏强，受地缘形势影响，国内外生产或缩减，出口需求有增量 [15] 乙二醇 - 观点为美伊地缘局势持续扰动市场情绪，乙二醇维持高位整理，国际油价回调对化工品支撑减弱，4月初起乙二醇主港到货将降至低位，后期港口将加速去化，进口货源无法有效兑现市场将宽幅震荡，展望为震荡，短期价格高位震荡，中线逢低做多，关注EG05 - 09月差 [17][18] 短纤 - 观点是涤短市场两极分化严重，工厂挺价，下游观望，国际油价宽幅震荡，聚酯原料价格跟随成本波动，涤短供应增加但下游成交一般，短纤市场两极分化，纱厂原料成本高，关注后道消化承接能力，展望为震荡，短纤价格跟随上游，加工费有支撑，短期价格波动率大 [18][19] 瓶片 - 观点为成本波动率加剧，瓶片被动跟随，上游成本回调，聚酯瓶片跟随冲高回落，绝对价格变化有限，预计短期跟随上游成本波动，当前聚酯瓶片供需偏紧，基本面尚可，展望为震荡，绝对价格跟随原料，加工费支撑增强，多PR空TA头寸暂时离场 [20] 甲醇 - 观点是地缘冲突持续，甲醇区间震荡，2026年3月24日甲醇期价震荡偏弱，内地市场震荡偏强，沿海市场交投重心回调，基差走强，伊朗局势不确定，市场交易地缘溢价，盘面有上行空间但受下游抵触情绪和需求跟进限制，展望为震荡 [23][24][25] 尿素 - 观点是多空博弈下尿素震荡整理，2026年3月24日尿素震荡偏弱，供应端日产维持高位，市场货源充足，需求端农业刚需转弱，工业需求支撑不足，现货受政策限价和商储放量压制，展望为震荡，关注下游拿货等情况 [25][26] LLDPE - 观点是地缘降温预期扰动，PE谨慎看待，3月24日塑料主力回落，美伊局势降温预期引发油价下跌，地缘前景不确定，PE进口可能减量，能化情绪反复，炼厂开工下滑对近月有支撑，现货价格波动，下游成交一般，展望为震荡 [29] PP - 观点是地缘缓和预期扰动，PP走低，3月24日PP主力走低，美伊局势降温预期引发油价下跌，地缘前景不确定，我国自伊朗进口PP量小，进口端影响有限，PP炼厂端油制、PDH利润承压，煤制利润修复，整体开工低位，现货成交一般，展望为震荡 [30] PL - 观点是地缘预期扰动，PL走低，3月24日PL主力走低，供应缩量提振明显，企业报盘坚挺，下游按需跟进，实单交投分散，部分竞拍溢价推动成交重心走高，短期粉料利润压缩，下游接受度有限，展望为震荡 [30][31] PVC - 观点是情绪影响为主，PVC谨慎对待，宏观层面市场博弈美伊和谈，商品情绪降温，地缘冲突未实质缓解，能化成本支撑和供应扰动预期尚存；微观层面海内外减产，PVC库存去化，整体供应下降，下游开工改善但追涨积极性不佳，出口签单一般，乙烯法PVC成本攀升，企业亏损，展望为震荡，若地缘未缓解，氯碱减产风险仍存 [33] 烧碱 - 观点是地缘情绪回落，烧碱谨慎对待，宏观层面市场博弈美伊和谈，商品情绪降温，地缘冲突未实质缓解，能化成本支撑和供应扰动预期尚存；微观层面海内外减产，烧碱出口改善，有望去库，氧化铝减产，广西氧化铝投产提振需求，山东氧化铝大厂收货量低，库存去化，32%碱追涨积极性一般，出口接单持续，50%碱报价上调，整体供应下降，展望为震荡，若地缘未缓解，氯碱减产风险仍存 [34] 品种数据监测总结 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG等品种的跨期价差数据，以及各品种最新值和变化值 [36] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、仓单数据及变化值 [37] - 展示了1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差数据及变化值 [38] 化工基差及价差监测 - 虽提及甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体监测内容 [39][51][63] 商品指数 - 2026年3月24日中信期货商品综合指数2515.21，跌0.65%；商品20指数2795.15，跌0.56%；工业品指数2570.33，跌0.49% [276] 板块指数 - 2026年3月24日能源指数1844.29，今日涨跌幅 - 5.01%，近5日涨跌幅 + 3.93%，近1月涨跌幅 + 53.63%，年初至今涨跌幅 + 69.73% [278]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，认为橡胶、合成橡胶、烧碱、甲醇、PVC 等品种宽幅震荡，LLDPE 开工下滑、成本传导不畅，PP 原料波动大、现货跟涨慢，纸浆震荡运行，玻璃原片价格平稳，尿素区间运行，苯乙烯、纯苯高位震荡，纯碱现货市场变化不大，LPG 地缘风险存、供应扰动频发，丙烯供应有减量预期，燃料油弱势延续、低硫燃料油大幅回跌，集运指数（欧线）震荡中枢或下移，短纤和瓶片高位波动 [2][4][8][12][16][21][26][35][39][45][49][57][59][61][78][81]。 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 期货市场日盘和夜盘收盘价上涨，成交量和持仓量下降，仓单数量减少，前 20 名会员净空持仓减少；价差数据中基差和混合 - 期货主力价差上升，月差下降；外盘报价和替代品价格上涨；现货市场部分品种价格上涨 [4] - 2026 年 1 - 2 月卡客车轮胎累计出口量增长，出口均价环比和同比下降，出口区域分化明显，预计 3 月全钢胎出口量下滑 [5][6][7] 合成橡胶 - 期货市场顺丁橡胶主力日盘收盘价下降，成交量上升，持仓量下降，成交额上升；价差数据中基差上升，月差下降；现货市场部分价格上涨；基本面顺丁开工率上升，理论完全成本和利润不变 [8] - 截至 2026 年 3 月 18 日，国内顺丁橡胶样本企业库存量减少，预计顺丁橡胶日内宽幅震荡 [8][10] LLDPE 和 PP - 期货市场 L2605 和 PP2605 收盘价下跌，成交量和持仓量下降；价差数据中 05 合约基差上升，05 - 09 合约价差下降；现货价格下降 [12] - PE 开工下滑，后续或继续下滑，标品排产维持低位；PP 开工下滑，后续 PDH 计划检修仍多，且 PDH 利润新低 [12] - 地缘升级使石脑油等原料偏强，PE 成本抬升，需求端成本传导需时间；PP 成本支撑强，需求环比改善，需关注装置边际变化 [13] 烧碱 - 05 合约期货价格、山东最便宜可交割现货 32 碱价格、山东现货 32 碱折盘面及基差分别为 2557、760、2375、 - 182 [16] - 江苏某大型氯碱企业 60 万吨氯碱装置 4 月 15 日开始预计检修 15 天 [17] - 烧碱期货升水幅度大，短期基差收敛，中长期关注中东局势，市场或宽幅震荡 [18] 纸浆 - 期货市场纸浆主力日盘收盘价上涨，夜盘收盘价下降，成交量上升，持仓量下降，仓单数量增加，前 20 名会员净持仓减少；价差数据中基差上升，月差上升 [23] - 盘面小涨带动针叶浆现货价格小涨，但市场交投清淡，下游采购积极性不高，阔叶浆走势平稳，生活用纸市场价格区间整理 [24][25] 玻璃 - 期货 FG605 收盘价下跌，成交量和持仓量下降；价差数据中 05 合约基差上升，05 - 09 合约价差下降；重要现货价格稳定 [27] - 国内浮法玻璃市场价格北跌南涨，整体波动幅度有限，成交多数偏一般 [27] 甲醇 - 期货市场甲醇主力 05 合约收盘价、结算价下降，成交量和持仓量下降，仓单数量不变，成交额下降；基差上升，月差下降；现货市场部分价格不变 [30] - 甲醇现货价格指数上涨，港口库存去库，预计甲醇日内宽幅震荡 [32][33] 尿素 - 期货市场尿素主力 05 合约收盘价、结算价下降，成交量和持仓量下降，仓单数量不变，成交额下降；基差上升，月差不变；尿素工厂价部分不变 [36] - 2026 年 3 月 18 日，中国尿素企业总库存量减少，预计尿素区间运行 [36][38] 苯乙烯 - 期货市场苯乙烯不同合约价格下降，EB - BZ 价差下降，非一体化利润下降，一体化利润上升；价差数据中部分合约价差变化 [39] - 纯苯、苯乙烯高位震荡，关注裂解装置负荷、苯乙烯出口、纯苯下游补库情况，下周或去库涨价 [40] 纯碱 - 期货 SA2605 收盘价上涨，成交量和持仓量下降；价差数据中 05 合约基差上升，05 - 01 合约价差下降；重要现货价格稳定 [47] - 国内纯碱市场趋稳震荡，企业装置运行稳定，下游需求不温不火，预计价格趋稳整理 [47] LPG 和丙烯 - 期货市场 LPG 和丙烯不同合约收盘价下跌，成交量和持仓量有变化；现货市场部分价格有变动；产业链开工率部分上升；LPG 发运量有变化 [49] - 2026 年 3 月 24 日，4、5 月份 CP 纸货价格上涨，国内有 PDH 装置和液化气工厂装置检修计划 [54][55] PVC - 05 合约期货价格、华东现货价格、基差、5 - 9 月差分别为 6251、5820、 - 431、 - 36，华东地区电石法五型现汇库提价格下跌 [57] - 中东地缘冲突使国内乙烯法 PVC 减产，市场短期基差收敛，中长期受局势和成本支撑 [57] 燃料油和低硫燃料油 - 期货市场燃料油和低硫燃料油不同合约收盘价下跌，成交量和持仓量有变化，仓单数量减少；现货价格下跌；价差数据有变化 [59] 集运指数（欧线） - 不同合约收盘价有涨跌，成交量和持仓量有变化；SCFIS 和 SCFI 指数有涨跌；即期运价不同承运人价格有差异；汇率有变化 [61][67] - 受地缘情绪影响盘面走跌，供给端 4、5 月运力有调整，需求端 3 月第四周订舱进度好于第三周，运费不同联盟有变化 [71][72][73] - 2604 合约短期估值取决于 4 月上旬船司报价，目前情形偏悲观，震荡中枢或回落，关注错杀机会，远月合约观望为主 [75] 短纤和瓶片 - 短纤不同合约价格下降，价差、持仓量、成交量、产销率有变化，现货价格部分下降；瓶片不同合约价格下降，价差、持仓量、成交量有变化，现货价格部分上升 [78] - 短纤期货下跌，现货报价维稳或下调，下游点价采购增加，销售高低分化；瓶片上游原料下跌，工厂报价下调，市场交投气氛一般 [78][79] 纯苯 - 期货市场不同合约价格下降，价差有变化；现货市场山东纯苯价格下降，港口库存减少 [81] - 截至 2026 年 3 月 23 日，江苏和中国纯苯港口样本商业库存去库，3 月 24 日山东纯苯市场成交走弱 [82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯未来供应或因原料问题下滑，需求海外较好内需薄弱，呈现去库节奏，关注正套和低多[4] - 苯乙烯短期内跟随原油波动，长期下游和终端需求成交易逻辑，后续或去库，关注牛市看涨价差[7] 各部分总结 行情回顾 纯苯 - 一季度港口高库存、基差偏弱，随苯乙烯波动，二月底战争致原油等断供推动价格上涨[4] - 低估值下跟随苯乙烯上涨，高加工费工厂买入套保，春节临近盘面波动不大[10] 苯乙烯 - 一季度消息面扰动强，出口和装置消息推动价格上涨，1 - 2月终端出口亮眼，二月底战争爆发价格随原油上涨[7] - 出口和装置利好使港口累库推迟、下游补空、加工费扩大，春节临近下游负反馈[12] 基差 - 苯乙烯一季度基差先强后弱，先因港口库存超预期去库，后因海峡封锁盘面涨幅小于现货出现尖峰，再因贸易商抛售现货走弱[20] - 纯苯因港口库存偏高基差偏弱[21] 纯苯 供应 - 一月和二月石油苯检修开工率变化，加氢苯反向变化，纯苯产量季节性下滑，海峡封锁或使石油苯开工率下降，加氢苯替代[28] - 2025年中国50%左右纯苯从韩国进口，33%左右从东南亚进口，石脑油断供预计打击进口，印度增量有限[31] 需求 - 下游利润今年以来整体走强[33] - 整体开工率走强[45] 苯乙烯 供应 - 近期计划内检修多影响开工率，海峡封锁使纯苯和乙烯供应减少，长期或传导至苯乙烯[61] 需求 - 成品库存整体去库明显，开工率偏弱[62] - 年初价格上涨节前部分下游负反馈，利润或主要由外需拉动[77] 未来推演 纯苯 - 若海峡长期关闭，国内石油苯产量减量，加氢苯成替代品，维持平衡开工率预计至少68%以上[79] - 印度纯苯贸易流向或从中东转至中国和欧洲，但流量不足以弥补进口损失，中国纯苯进口趋势下滑，也可能出口代加工[85][88][92] 苯乙烯 - 国内苯乙烯一体化程度高，短期内供应充足，海峡封锁时间长或供应减少，当前纯苯港口库存高，乙烯对非一体化工厂影响大[99] - 海峡封锁使中东苯乙烯无法出口，全球检修量高，中国苯乙烯出口预计增加，至少长期增加对印度出口[102] - 海峡封锁使汽油价格大涨，芳烃调油旺季调油组分需求增加，炼厂汽油重整利润超芳烃重整、甲苯调油利润超歧化利润，或减少纯苯产量[106][108] 终端出口与经济形势 - 1 - 2月中国家用电器出口同比增长16.4%，汽车出口同比增长57.9%，终端出口增长使产业链利润扩张，人民币升值出口仍增长，海峡短期封锁出口预计较好，长期封锁预计走弱[109][110] - 各平台上调美国经济衰退概率，芳烃链条终端需求或面临挑战[111][113] 库存格局 - 若海峡持续封锁，纯苯后续供需格局偏紧，呈现去库格局[114] - 苯乙烯后续出口或增加，下游库存低，预计补库带动去库[117]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势升级，霍尔木兹海峡未开放推涨化工品价格，市场担忧能源供应中断 [2] - 丙烯原料丙烷供应收紧，PDH装置检修预期加剧，炼厂裂解装置降负，供应再度收紧；需求端下游逢低补库，但有因利润问题降负情况，短期供需偏紧，价格有支撑 [2] - 策略上单边谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种无操作建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、期货05 - 06合约价差、05 - 07合约价差、市场价华东、山东、华南等内容 [6][12][13] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、进口利润等内容 [19][23][27] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率） [35][36][37] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [59][60]