2025 年 11 月 4 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-63638617 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铅： | | 15 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 16 | | 豆油、豆粕： | | 17 | | 棕榈油： | | 17 | | 菜粕、菜油： | | 18 | | 棉花： | | 19 | | 白糖： | | 19 | | 苹果： | | 20 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 22 | | 玉米&淀粉： | | 22 | | 免责声明 | | 24 | 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 地址： 电话： 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约跌 0.11%报 116.510 元， 10 年期主力合约涨 0.01%报 108.680 元，5 年期主力合约跌 0.01%报 106.050 元，2 年 期主力合约跌 0.03%报 102.516 元。 公开市场方面，央行公告称，11 月 3 日以固定利率、数量招标方式开展了 783 亿 元 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货难有趋势行情，保持谨慎；股指期货大幅下跌风险不大，可择机做多；贵金属定价较充分，前期多单可止盈后观望；螺纹钢和热卷价格中期弱势或难改，可关注反弹时高位做空机会；铁矿石、焦煤焦炭期货短期走势偏强，可关注回调买入机会；铁合金短期或延续供应过剩，回落后可关注低位多头机会；原油、燃料油主力合约关注做多机会；合成橡胶震荡运行；天然橡胶关注做多机会；PVC关注供应端变化；尿素下方空间有限；PX短期或震荡调整，区间参与；PTA、短纤、瓶片短期或跟随成本震荡运行；乙二醇短期或震荡运行，区间参与；碳酸锂关注消费持续性；沪铜主力合约暂时观望；锡价或震荡偏强运行；镍价或震荡运行；豆粕调整后可关注下方支撑区间多头机会，豆油暂时观望；棕榈油、菜油可考虑回调做多；棉价上方空间有限；白糖下方有一定支撑；苹果偏强运行；生猪考虑关注反弹沽空机会；鸡蛋空单继续持有，关注后续反弹加空机会；玉米价格或延续承压，观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主 [7][8][9][10][11][12][14][16][19][22][24][27][28][30][33][36][39][40][43][44][45][46][47][50][51][53][55][57][60][63][64][67][68][69][70][73][75][78] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.19%报116.150元，10年期主力合约涨0.05%报108.630元，5年期主力合约持平于106.065元，2年期主力合约跌0.01%报102.554元 [5] - 央行开展3426亿元7天期逆回购操作，单日净投放1301亿元 [5] - 2025年第三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.07%，预计货币政策将保持宽松，国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.69%，上证50股指期货主力-0.55%，中证500股指期货主力合约-1.06%，中证1000股指期货主力合约-0.91% [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价912.16，涨幅0.14%，夜盘收盘价920.4；白银主力合约收盘价11,253，涨幅-0.75%，夜盘收盘价11448 [11] - 欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金、美联储有望降息也利好贵金属，但近期涨幅大，定价充分，波动加大，前期多单止盈后观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调，唐山普碳方坯最新报价3000元/吨，上海螺纹钢现货价格在3110 - 3240元/吨，上海热卷报价3310 - 3330元/吨 [13][14] - 中期成材价格由产业供需主导，螺纹钢需求长期下降、中期稍有好转，供应产能过剩但周产量环比下滑，库存高于去年同期，价格中期弱势难改，热卷走势与螺纹钢一致，可关注反弹时高位做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在805元/吨，超特粉现货价格715元/吨 [16] - 全国铁水日产量维持在240万吨左右，需求有支撑，供应进口量和国产矿产量二季度后环比回升但前9个月同比下降，港口库存低于去年同期，短期供需对价格有支撑，中期或转弱，可关注回调买入机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货冲高回落 [18] - 焦煤供应受安检影响略偏紧，需求端采购补库，竞拍价格多数上调；焦炭现货采购价格第三轮上调未全面落地，供应受环保影响下降，下游钢厂采购正常但高炉利润压缩后是否接受提价待观察，短期或延续强势，可关注回调买入机会 [19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.24%至5842元/吨，硅铁主力合约收跌0.47%至5550元/吨，天津锰硅现货价格5720元/吨持平，内蒙古硅铁价格5250元/吨涨50元/吨 [21] - 10月24日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升，报价低位微幅回落，库存仍偏低，铁合金成本低位上行 [21] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量低于24年同期，9月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量维持高位，需求偏弱，短期供应仍偏过剩，10月底铁合金仓单集中注销，库存持续累升，回落后可关注低位多头机会 [21][22] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，跌破5日均线 [23] - 美国能源公司连续第二周增加石油和天然气钻机数，截至10月24日当周总数增加2座至550座，较去年同期低35座或6% [23] - 印度信实工业公司将遵守西方对俄罗斯制裁，维持与俄石油公司长期协议，贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，美国制裁俄石油公司利多原油，市场关注点或转向OPEC会议，主力合约关注做多机会 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，跟随原油下行，亚洲燃料油供应充足，超低硫燃料油投标价回升，高硫燃料油市场波动大 [26] - 新加坡燃料油供应恢复利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格，主力合约关注做多机会 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.46%，山东主流价格上调至11400元/吨，基差持稳 [29] - 周期末短中期检修增多预期升温，供应带动市场止跌反弹，涨幅超预期，原料端偏空及民营供应增量预期影响下，短期顺丁市场维持弱势，整体宽幅震荡，后市关注原料端行情及供应面变动 [29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.29%，20号胶主力收跌0.20%，上海现货价格持稳至14900元/吨附近，基差持稳 [31] - 产区受台风及降水影响新胶增量慢，原料收购价坚挺上涨，需求端轮胎样本企业产能利用率小幅提升，本周天然橡胶大幅降库，关注做多机会 [31] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.55%，现货价格持稳，基差持稳 [34] - 当前PVC供过于求基本面延续，继续大幅向下空间有限，向上需基本面好转，关注供应端变化 [34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.97%，山东临沂下调至1550元/吨，基差持稳 [37] - 短期关注出口政策变动及农需季节性恢复信号，预计本周窄幅波动，供应端装置检修增多，供应压力放缓，需求端农业市场走货渐增，成本面基本维持，利润收窄，下方空间有限 [37][39] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约下跌，跌幅0.39%，PXN价差调整至250美元/吨，PX - MX价差在120美元/吨 [40] - PX负荷升至85.9%，环比增加1%，9月大陆PX进口量环比减少0.23万吨，下降0.3%，同比减少4.52万吨，下降4.9%，原油震荡回落，短期PX供需结构有改善，或震荡调整，区间参与 [40] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.87%，供应端逸盛大化375万吨小幅降负，PTA负荷调整至78%附近，独山能源4期300万吨PTA已于10月下投料生产，11月检修预计多于重启 [41] - 需求端聚酯装置变动不大，负荷在91.7%，江浙终端开工上升，工厂原料备货增加，加工费略修复至160元/吨附近，短期PTA加工费偏低，库存维持低位，成本端原油震荡调整，缺乏新驱动，跟随成本震荡运行 [41][42][43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅1.2%，整体开工负荷在76.19%，环比上升2.91%，华东主港地区MEG港口库存约52.3万吨，环比下降5.6万吨，10月27日至11月2日，主港计划到货数量约为19.8万吨 [44] - 下游聚酯开工维持在91.7%，终端织机开工分化，备货下降，需求端支撑有限，9月聚酯出口同比增环比下滑，近端装置检修重启，供应增加，库存或小幅累库，但需求预期改善叠加成本端情绪好转，短期震荡运行，区间参与 [44] 短纤 - 上一交易日，短纤2512主力合约下跌，跌幅0.55%，装置负荷降至94.3%附近，福建某直纺涤短工厂25万吨装置停车检修两周 [45] - 需求端江浙涤丝销售平淡，平均产销43%，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在84%、75%、82%，终端工厂原料备货增加，坯布出货整体提升，加工费调整至1125元/吨附近，短期供应维持偏高水平，需求端有改善，但成本驱动有限，跟随成本震荡运行 [45] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.77%，加工费降至450元/吨附近，供应方面工厂负荷上升至73.2% [46] - 需求端下游软饮料消费旺季或结束，瓶片出口小幅缩减，但整体仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量为481万吨，同比增长14%，9月出口量为46.8万吨，同比增加7%，环比减少10%，后市跟随成本端震荡运行 [46] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨1.19%至83400元/吨，江西宜春涉锂矿企完成矿种变更储量核实报告，矿端正常生产，碳酸锂产量处于高位，供应端利润充足，生产积极性高 [47] - 消费端储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，供需双旺格局下社会库存逐步去化，关注消费持续性 [47] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，因中美谈判未超出预期，上海金属网1电解铜报价87820 - 88280元/吨，均价88050元/吨，较上交易日上涨280元/吨，对沪铜2510合约报贴120 - 升10元/吨 [48] - 美联储如期降息25基点，但降息进度可能不如市场预期顺畅，铜价冲高后回撤，现货市场整体平稳，下游采购情绪不高，现货贴水扩大后部分贸易商低接意愿上升，印尼铜矿未复产对铜价有支撑，主力合约暂时观望 [48][49][50] 锡 - 上一个交易日主力合约跌0.65%至282840元/吨，矿端偏紧，佤邦复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼严打非法矿山影响后续产出及出口，供应总体偏紧 [51] - 需求端锡下游消费市场复杂，整体需求未强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域有结构性支撑，供需偏紧下精炼锡显性库存去化，价格或震荡偏强运行 [51] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.4%至120760元/吨，美联储宣布降息，中美会谈释放积极信号，宏观情绪好转，12月1日起结束缩表计划 [52] - 基本面印尼RKAB审批修改，市场对供应担忧再起，矿端价格走弱，国内港口库存累库，但高品格镍矿偏紧，矿价有支撑，下游镍铁厂亏损加大，部分停产检修，不锈钢进入传统消费旺季但受制于地产消费疲软，下游需求弱，一级镍过剩，价格或震荡运行 [52][53] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨0.67%至2994元/吨，豆油主连收涨0.91%至8168元/吨，连云港豆粕3040元/吨持平，张家港一级豆油8400元/吨涨50元/吨，中美贸易摩擦有望改善，美豆主连收涨1.26% [54] - 10月24日当周主要油厂大豆压榨量237万吨，迅速恢复至高位水平，上周样本油厂豆粕库存96.31万吨，环比-8.36万吨，豆油库存122.40万吨，环比小幅回落，库存压力仍偏大 [54] - 2025年9月餐饮收入同比增长0.86%，增速创年内新低，食用油消费或受抑制，3季度末生猪存栏同比增长2.31%，8月能繁母猪存栏量同比微升，9月全国蛋鸡存栏量13.13亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长 [54] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，巴西大豆到岸价稳中有升，豆系商品低位有成本支撑，美豆供应高峰期有压力，豆粕调整后可关注下方支撑区间多头机会，豆油暂时观望 [55] 棕榈油 - 棕连跌四日后小幅回升，追随大商所豆油期货升势，马币回落亦提供支撑，印尼8月棕榈油库存环比下降1%至254万吨，马来西亚10月1 - 25日棕榈油产品出口量较前月同期减少0.3 - 0.4% [56] - 中美元首会晤后美国取消部分关税，中方相应调整反制措施，双方延长部分关税排除措施，中国9月棕榈油进口量为14.73万吨，环比减少56.22%，棕榈油累库，库存处于近7年同期中间水平，可考虑回调做多 [56][57] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高，追随大豆期货涨势，2025年9月，加拿大油菜籽压榨量为1,007,389吨，较前一个月增加16.07%，较去年同期增加7.97% [58] - 中美元首会晤后美国取消部分关税，中方相应调整反制措施，双方延长部分关税排除措施，中粮集团购买美豆，关注后续采购情况 [58] - 2025年9月我国进口菜籽环比降53.23%，进口菜油环比增长13.84%，进口菜粕环比下降26.11%，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存分别至近7年同期次低、最高、最高水平，菜油可考虑回调做多 [58][59][60] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行，波动不大，隔夜外盘棉花下跌1.2%，因利好落地后获利了解，美国政府停摆，各项数据暂停发布 [61] - 中美两国元首会晤，加强经贸合作，就多问题达成共识，9月纺织服装出口同比下降1.4%，降幅收窄，1 - 9月累计出口同比微降0.3% [61] - 今年国内棉采收提前，2025年全国棉花种植面积上调271万亩至4730.6万亩，同比增幅7.6%，总产上调51.6万吨至741.5万吨，棉价上方套保压力大，上方空间有限 [61]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年10月31日 (原油) 隔夜国际油价震荡，布伦特12合约跌0.28%。周四中美元首韩国会谈结果符合预期，亦从侧面限制 了俄乌地缘主线的演绎高度；11月2日 OPEC+会议或进一步将12月产量配额上调13.7万 桶/天， OPEC+持续增产路径下原油中期供需压力仍存。中美贸易战缓和令油价短期存在支撑，然基本面压 力下原油下行风险仍存。 【责金属】 隔夜贵金属反弹。美联储如期降息但鲍威尔表态偏鹰，官员们对后续政策分歧严重。中美互降关税 释放积极信号，短期市场情绪摇摆，贵金属波动剧烈构筑高位震荡平台，耐心等待企稳且波动率下 降后的参与机会。 【铸造铝合金】 保太ADC12现货报价上调100元至20800元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本,不过 行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动暂难有独立行情。 (氧化铝) 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩格局难改，现货成交继续向下但跌势 有所缓和。当前指数价格接近触发晋豫现金亏损，关注采暖季临近供应反馈，氧化铝弱势运行为主 反弹空间有限。 (锌 ...

核心观点 化工日报 | 2025-10-31 本周华东主港MEG延续累库 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4032元/吨（较前一交易日变动-68元/吨，幅度-1.66%），EG华东市场现货价 4145元/吨（较前一交易日变动-13元/吨，幅度-0.31%），EG华东现货基差78元/吨（环比+5元/吨）。 单边：谨慎偏空。高供应下四季度累库压力较大，港口库存回升 跨期：EG2601-EG2605反套 跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产利润为-42美元/吨（环比+2美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-602 元/吨（环比-3元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为52.3万吨（环比-5.6万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为49.9万吨（环比+1.6万吨）。据CCF数据，本周华东主港计划到港总数19.8万吨，副 港计划到港量4.5万吨，本周到港计划较多，预计将再度累库。据隆众数据，截至10月30日华东主港地区MEG库存 总量49.9万吨,较周一增加3.4万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯终端需求环比向好，但芳烃供给端压力较大，市场呈现买消息卖事实的交易路径，油价下跌且供应过剩对价格构成压力，OPEC+可能继续增产，沙特阿美下调11月LPG价格，化工品供应端是关键利空点，原油等待地缘局势进一步明朗，化工延续震荡整理格局 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 供应压力延续，地缘风险仍存，中美元首会谈结果符合预期，俄油担忧未消，宏观及地缘端对油价边际驱动有限，美国石油产品库存压力缓解，但中美开工率回落，11月2日OPEC+延续小幅增产预期强，美国产量有韧性，供应压力压制价格，地缘担忧有部分支撑，油价下行节奏偏缓，震荡偏弱看待 [7] 沥青 - 原油、螺纹钢走弱，沥青期价难有支撑，欧佩克+增产、沙特下调原油出口贴水、巴以冲突结束、中美领导人会面利好兑现后油价回落，螺纹钢回落，沥青-燃油价差有望回落，十月沥青排产计划同比增加，供应紧张问题解除，交通固定资产投资负增长，沥青累库压力大，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [7][8] 高硫燃油 - 原油走弱，燃油期价偏弱，欧佩克+增产、沙特下调原油出口贴水、巴以冲突结束、中美领导人会面利好兑现后油价回落，俄乌冲突持续升级需关注，地炼开工提升但美国汽油弱势、渣油加工需求疲软、中东发电旺季尾声，燃油需求仍偏弱，地缘升级对价格扰动短暂 [8] 低硫燃油 - 跟随原油震荡，3500压力位短期有效，欧美对俄新制裁使重油偏强、BD价差弱势、低高硫价差弱势，低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，低硫燃油供应增加、需求回落，或维持低估值运行 [9][10] PX - 会议无实质措施，PX重返基本面定价逻辑，原油价格震荡下跌，PX供应暂时持稳，产业会议无实质措施，PTA开工无影响，PX短期内供需双强，市场回吐前期情绪发酵溢价，PXN利润下方支撑偏强，预计短期内跟随成本和基本面定价逻辑，PX01 - 05反套头寸暂时离场观望 [11] PTA - 会议暂无实质决议产生影响，PTA加工费依然承压，上游成本震荡下跌，产业内部会议无实质减产落地，PTA期货回落回吐溢价，部分装置有重启预期，下游聚酯需求有支撑，供需边际变化有限，预计短期内价格跟随成本和宏观情绪波动，中期TA01 - 05反套头寸可逢高做空 [12][13] 纯苯 - 宏观事件扰动，纯苯震荡运行，近期石脑油价格偏强，本周纯苯价格在原料带动和对冲头寸平仓下跌后上涨，但力度一般，山东-华东套利窗口打开压制华东价格，苯乙烯传出检修降负消息利空需求，后续关注炼厂减产可能性和中美贸易谈判进展 [14][15] 苯乙烯 - 宏观扰动落地，苯乙烯涨后下跌，苯乙烯跟随布油创新低后反弹，但力度弱，可能受新装置投产影响，且下游三S跟涨乏力，利润被压缩，利润已至低位，可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [16][17] 乙二醇 - 煤制开工率持续走高，供需格局环比恶化，国际油价疲软，成本端支撑不足，乙二醇周内负荷回升，煤制开工率高位运行，一体化装置部分回归，供需格局转弱，港口库存环比累库，短期内价格震荡偏弱整理，远期累库压力大，价格震荡运行，中期EG01 - 05价差逢高反套 [18][19] 涤短 - 会议无利好，市场情绪转冷，涤短维持盘整，上游成本不佳，行业会议无明确减产措施，盘面情绪溢价回吐，涤短价格跟随成本下滑，山力装置检修重启，产销冷淡，下游刚需补货，库存水平健康，短纤利润有支撑，短纤价格跟随上游震荡运行，多PF空TA头寸暂时止盈离场 [22][23] 聚酯瓶片 - PTA反内卷会议无利好，相关会议未落实利好预期，瓶片价格跟随上游成本回落，基本面无明显变量，供需持稳，绝对价格短期内跟随上游波动，加工费在减产规模下有支撑 [24] 甲醇 - 港口库存压力仍存，烯烃有所回落，甲醇震荡走低，10月30日甲醇期价震荡，港口偏高库存有压制，但临近冬季伊朗扰动概率强，目前伊朗气温略高于11月平均，预期降温，甲醇仍存低多价值，短期震荡看待 [26] 尿素 - 市场情绪悲观，持续承压看待，10月30日基本面格局未动，氮肥协会会议未披露出口信息更新，市场情绪悲观，期价震荡偏弱，尿素期货和现货市场僵持，暂无宏观和出口利好，短期震荡承压 [26] LLDPE - 检修延续小幅提升，塑料区间看待，10月30日塑料主力合约震荡，中美会面落地，油价震荡，地缘风险边际降低，塑料基本面支撑有限，旺季转淡，上中游有降库存意愿，检修小幅提升但产能提升产量压力大，利润端支撑有限，短期期价区间震荡 [28] PP - 检修偏稳，丙烷CP价格调降，PP区间看待，10月30日PP主力震荡，沙特阿美11月CP公布，丙、丁烷价格下调对PP有拖累，油价震荡，地缘风险降低，PP基本面支撑有限，检修回落，产量高增，中游库存高，需求弱支撑，后续关注检修变化及持续性，短期震荡 [29] PL - 丙烷CP价格再度调降，短期PL较PP弱势，10月30日PL主力震荡，沙特阿美11月CP公布，丙、丁烷价格下调，下游需求欠佳，企业出货难，报盘下行，PP - PL价差短期走强，PL波动率抬升，短期震荡 [30] PVC - 市场情绪降温，PVC转弱，宏观上十五五规划整治“内卷式”竞争，中美谈判落地，市场情绪降温，微观上PVC基本面承压，成本持稳，上游检修结束产量将提升，下游开工修复仅低价采购放量，出口签单改善但反倾销压制预期，电石供需双弱价格弱稳，烧碱现货或窄幅波动，PVC成本围绕5210元/吨波动 [31] 烧碱 - 供需承压，盘面偏弱，宏观上市场情绪降温，微观上上游高产量，烧碱需求缺乏弹性，库存累积，氧化铝过剩、魏桥库存高、烧碱收货价下调未使收货量下降、广西氧化铝投产提振需求、非铝补库意愿不高、11 - 12月开工转弱、11月检修结束和新增投产产量将增长、11月山东电价上涨，烧碱成本约2200元/吨，盘面仍偏弱，关注市场情绪变化 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 包含跨期价差、基差和仓单、跨品种价差监测，资料来源于路透、化纤信息网、万得、中信期货研究所 [34] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体数据 [35][48][60] 中信期货商品指数 - 2025 - 10 - 30综合指数中，商品指数2250.38，跌0.57%；商品20指数2544.78，跌0.52%；工业品指数2246.75，跌0.87%；能源指数1158.64，今日跌0.84%，近5日跌0.97%，近1月跌3.66%，年初至今跌5.64% [274][276]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关数据总结 价格数据 - 2025年10月31日，中间脑本美价（C20251030）为572.63美元/吨，较前值571.13美元/吨上涨0.26% [1] - 2025年10月30日，化纤价格指数（烯东北亚）为766.00美元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，华东地区环氧乙烷出厂价为610.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，内蒙古含税褐煤坑口价为290.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，主力合约结算价（CG）为4081.00元/吨，较前值上涨0.20% [1] - 2025年10月30日，近月合约收盘价为390.00元/吨，较前值上涨571.78% [1] - 2025年10月30日，近月合约结算价为4042.00元/吨，较前值上涨571.09% [1] - 2025年10月30日，华东地区中间价（乙二醇）为4150.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，内盘乙二醇价格指数为4180.00元/吨，较前值上涨55.156% [1] - 2025年10月30日，近远月价差为70.00元/吨，较前值减少36.00元/吨 [1] - 2025年10月30日，乙二醇综合价为83.00元/吨，较前值增加3.00元/吨 [1] - 2025年10月30日，油制乙二醇开工情况为66.57%，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，煤制乙二醇开工情况为61.16%，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，聚酯产业链负荷率（PTA工厂）为89.28%，较前值增加50.00% [1] - 2025年10月30日，江浙织机（PTA产业链）负荷率为72.28%，较前值增加0.22% [1] - 2025年10月28日，外盘美制石脑油制乙二醇为1219.13美元/吨，较前值增加571.013美元/吨 [1] - 2025年10月29日，外盘美制乙烯制乙二醇为1090.01美元/吨，较前值减少55.30美元/吨 [1] - 2025年10月30日，税后毛利（OG）为1510.24元/吨，较前值增加1529.09元/吨 [1] - 2025年10月30日，煤基合成气法税后装置毛利为90.21元/吨，较前值减少19.91元/吨 [1] - 2025年10月30日，涤纶价格指数为8450.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，聚酯价格指数为6775.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，涤纶短纤价格指数为6360.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，瓶级切片价格指数为5720.00元/吨，较前值上涨0.3% [1] 其他数据 - 2025年10月29日，现金流情况较前值减少55.30 [1]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年10月31日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日行业会议召开，PTA暂未有实质性的结论，午后PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围转淡，现货基差涨后回落， 贸易商商谈为主。11月中上在01贴水69-72有成交，个别略低在01-75附近，价格商谈区间在4490~4575附近。12月中下在01贴水 50有成交。今日主流现货基差在01-71。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：周内受下游聚酯产销提振，PTA现货基差小幅走强，市场成交重心逐步向11月偏移，绝对价格方面，预计短期内仍跟 随成本端震荡运行，关注装置变动情况。 2、基差：现货4530，01 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场预期12月OPEC+小幅增产且原油需求端疲软，近期国际油价承压，短期EB2512预计随油价走弱，技术上关注6264附近布林带下区间支撑 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 期货收盘价（活跃合约）：苯乙烯（日，元/吨）为6421，环比-92；前20名持仓买单量为456147手，前20名持仓卖单量为486190手，前20名持仓净买单量为2497手；期货成交量（活跃：成交量）为11843手；1月合约收盘价为6470元/吨，环比-91；期货持仓量（活跃：成交量）为430156手，环比-30043；仓单数量总计为-14手 [2] - 苯乙烯FOB韩国中间价为801.5美元/吨，环比-9；CFR中国中间价为811.5美元/吨，环比-50 [2] 现货市场 - 现货价为6752元/吨，环比9346 [2] - 东北地区主流价为6225元/吨，环比-9；华南地区主流价为6580元/吨，环比15；华北地区主流价为6360元/吨，环比0；华东地区主流价为6460元/吨，环比5 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价为766美元/吨，环比0；CFR东南亚中间价为756美元/吨，环比-15；CIF西北欧中间价为692.5美元/吨，环比0.5；FD美国海湾为457美元/吨，环比-6 [2] - 纯苯美国海湾离岸价为243美分/加仑，环比-1；台湾到岸价为679.1美元/吨，环比0；鹿特丹离岸价为680美元/吨，环比-1 [2] - 纯苯华南市场价为5450元/吨，环比0；华东市场价为5405元/吨，环比-30；华北市场价为5130元/吨，环比-40 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率小计为69.25%，环比-2.63；全国库存为2847吨 [2] - 华东主港总计库存为19.3万吨，环比-0.95；贸易库存为12.1万吨，环比-0.15 [2] 下游情况 - EPS开工率为61.98%，环比-0.55；ABS开工率为72.8%，环比-0.3；PS开工率为53.8%，环比0；UPR开工率为34%，环比0；丁苯橡胶开工率为70.57%，环比0.29 [2] 行业消息 - 10月24日至30日，中国苯乙烯工厂整体产量32.34万吨，较上期-1.1%；工厂产能利用率66.72%，环比-2.53% [2] - 10月17日至23日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量27.2万吨，较上周-0.44% [2] - 截至10月23日，中国苯乙烯工厂库存在19.63万吨，环比上周+1.47%；截至10月27日，苯乙烯江苏港口库存在19.3万吨，环比上周-4.69%；华南港口库存在3.1万吨，环比上周-6.06% [2] - 截至10月22日，苯乙烯非一体化成本在6990.04元/吨，非一体化利润在-480元/吨 [2] 观点总结 - EB2512震荡偏弱，终盘收于6421元/吨。本周华南一套6万吨装置停车检修，连云港石化60万吨停车装置影响扩大，苯乙烯产量、产能利用率环比下降 [2] - 下游EPS、UPR开工率小幅上升，PS、ABS、丁苯橡胶开工率不同程度下降。显性库存高位去化缓慢 [2] - 非一体化成本因原料价格偏弱小幅下降，利润修复不显著 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 短期宏观向上驱动有所增强，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及中美博弈，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况 [3][4] - 不同资产表现各异，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色、有色短期震荡反弹可谨慎做多，能化短期震荡可谨慎做多，贵金属短期高位回调需谨慎观望 [3] 各行业总结 宏观金融 - 海外美联储降息 25BP 但 12 月降息预期受打压，美元指数走强，全球风险偏好降温；国内经济增长加快，中美元首将晤，政策刺激预期增强，提振国内风险偏好 [3] 股指 - 国内股市在能源金属等板块带动下大幅收涨，基本面和政策面利好，短期宏观向上驱动增强，操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 市场夜盘整体上涨，因美联储降息及鲍威尔言论使美元指数走强，贵金属重新走弱，短期震荡回调，中长期向上格局未改，操作上短期多头减仓观望，中长期逢低买入 [4] 黑色金属 钢材 - 期现货市场延续反弹，成交量低位运行，中美元首会晤使市场预期偏强，需求边际改善，库存下降，表观消费量回升，供应预计回落，价格以震荡偏强为主 [5] 铁矿石 - 期现货价格延续强势，反弹因宏观预期和到港量回落，港口库存下降，钢厂利润压缩使铁水产量下降且有进一步下降可能，供应发运回升、到港回落，预计价格短期区间震荡 [7] 硅锰/硅铁 - 现货价格持平，盘面价格小幅反弹，铁合金需求回落，供应方面硅锰开工率和日均产量增加，预计盘面价格延续区间震荡 [8] 纯碱 - 主力合约区间震荡，供给增加且四季度有产能投放计划，需求环比略增，行业无明确文件，供应矛盾拖累价格，偏空思路对待 [9] 玻璃 - 主力合约区间震荡，供应持稳，需求旺季不旺，库存偏高，有政策支撑，短期预计震荡偏强，关注年底竣工高峰期需求 [9] 有色新能源 铜 - 大宗情绪亢奋，铜价创历史新高，美国库存高位制约进口需求，印尼铜矿停产加剧供应偏紧，国内去库不及预期，预计价格维持偏强走势，警惕巴拿马铜矿重启 [10][11] 铝 - 沪铝价格大幅走高，技术上突破，基本面不佳，去库不及预期，下游刚需采购，库存增加，伦敦铝库存下降或支撑价格 [11] 锡 - 冶炼开工率大幅回升，矿端现实偏紧，印尼打击非法开采和调整审批周期加剧供应紧张，高价抑制需求，预计价格维持高位震荡 [11] 碳酸锂 - 主力合约上涨，供需双增，旺季需求强劲，社会库存去库，仓单减少，短期震荡偏强，注意上方套保压力 [12] 工业硅 - 主力合约上涨，需求平稳，社会库存高位累库，有成本支撑，预计行情震荡偏强 [12] 多晶硅 - 主力合约上涨，供给高位、需求低迷，等待政策预期强化，关注现货价格支撑 [13] 能源化工 原油 - 市场评估美国库存大降和制裁俄罗斯影响，EIA 数据显示库存减少，中美首脑见面使市场有贸易协议谈判期待，油价小幅回升 [15] 沥青 - 价格跟随油价反弹后稳定，基差回落，库存部分去化，后期去库放缓，利润略有恢复，供应压力阶段性走低，关注原油反弹空间，自身基本面回升驱动弱 [15] PX - 原油价格回升，PX 自身格局偏紧，跟随上行，PXN 价差和外盘价格回升，处于偏紧格局，大概率跟随原油波动，偏空风险大 [16] PTA - 市场等待座谈会结果，资金空仓离场，现货基差走高，下游库存去化，利润改善，进料采购增加，累库速度放缓，短期震荡，等待会议内容 [16] 乙二醇 - 港口库存回落，油价反弹使乙二醇跟随回升，下游库存减量，进料采购提升，煤价提振，后期上行需显性库存持续去化，近期震荡 [16] 短纤 - 跟随聚酯板块和油价小幅回升，后期或偏弱震荡，终端订单季节性提升有限，开工反弹使库存累积，上升空间有限，中期可逢高空 [17] 甲醇 - 内地部分市场偏弱，港口现货价格低位震荡，装置检修使产能利用率下降，下周供应压力预计回升，需求疲软，库存高，价格上行空间受限，短期震荡 [17] PP - 市场报盘震荡整理，两油聚烯烃库存下降，供应充足，需求回暖，库存下降，供需有结构性改善，原油企稳使价格短期修复 [19] LLDPE - 价格小幅波动，预期供应增加，产业库存下降，需求端开工率有望提升，原油止跌等因素使价格短期修复，但供应过剩，反弹乏力，关注装置检修情况 [19] 尿素 - 市场小幅松动，供应趋于宽松，需求农业用肥推进、工业需求平稳，部分储备需求有望释放，库存企业端涨幅有限、港口下降，成本支撑坚挺，价格低位震荡，关注行业会议和出口消息 [20] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场大豆收跌，本作物年度出口装运同比下降，市场乐观看待贸易谈判结果，但受获利了结和农民抛售打压，上涨幅度收缩，关注中美大豆贸易动态 [21] 豆菜粕 - 国内油厂大豆到港和库存压力增加，开机压榨高，供应充足，若中美农产品贸易关系修复，豆粕累库或成事实，限制上方想象空间 [21] 棕榈油 - 10 月以来马来西亚累库预期压力增加，印尼 B50 计划有变数，国内需求疲软、供应过剩、库存增加，盘面下跌，期现同步偏弱，已进入季节性减产周期，后期谨慎追空 [22] 豆菜油 - 豆油供应充足、库存高，消费旺季性价比凸显，基差偏强，豆棕倒挂行情修复；菜油高库存去库，未来供应补充稳定，受中加贸易等影响走低，油脂区间行情稳定 [23] 玉米 - 北港价格偏弱调整，产区变化不明显，受中美贸易谈判影响，贸易商建库存意向一般，价格接近种植成本线，优质玉米紧缺，农户惜售或减缓下跌幅度 [23] 生猪 - 出栏均价环比下跌，猪价走高，屠企采购一般，二育补栏和散户惜售情绪增加，短期企稳，11 月供需错配压力大，难有大反弹 [23]

作为我国首批月均价期货品种，三个化工品月均价期货上市首日均挂牌2602、2603、2604三个月份的合 约，挂牌基准价根据对应实物交割期货合约10月28日的结算价确定。截至10月29日下午收盘，三个品种 合计成交8254手，成交金额2.3亿元，持仓2468手，法人客户持仓占比达89.7%，反映出产业参与较为积 极。价格方面，各合约围绕基准价合理波动，近月L2602F、V2602F、PP2602F合约收盘价较挂牌基准 价小幅上涨0.04%、0.86%、0.10%。 对此，永安期货总经理马志伟表示，从首日运行情况来看，月均价期货价格走势和波动幅度符合预期， 反映出市场对这一新工具的认知较为理性。该品种以对应实物交割期货合约结算价的月算术平均值作为 交割结算价，每日结算价采用分阶段计算的模式，既保障了价格公允性，又从源头防范了操纵风险。 新华财经北京10月29日电（记者王小璐）10月28日晚，线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯 （PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货在大商所正式挂牌交易，首日运行平稳，产业链企业积极参与， 行业风险管理工具得到进一步丰富。 中泰多经作为聚氯乙烯产业链中的重要参与者，在月均价期货上 ...