公司调研信息 - 中泰股份25年一季度在手订单约24亿元，海外订单占比40% [1] - 设备板块25年销售目标较24年增长20%，预计下半年新签订单加速落地 [1] - 深冷技术已应用于韩国核聚变研究院实验装置，涉及可控核聚变低温环节 [1] - 乙烷进口依赖度高，美国限制可能催生乙烷国产化需求 [1] - 公司未对主要原材料铝材锁价，因项目周期长且价格波动难以预判 [1] - 23年签订的海外订单从2024年一季度开始陆续交付，业绩逐步释放 [1] - 山东民用气顺价大部分未完成，采购结构调整有望降低成本 [1] 机构背景 - 星石投资成立于2007年，是国内顶尖私募证券投资基金管理公司之一 [2] - 2015年成为国内首批百亿证券私募，荣获国内外100多个奖项 [2] - 投研团队40人，采用多层面驱动因素投资方法，全行业覆盖研究 [2] - 实行多基金经理负责制，9名基金经理共同管理产品 [2] - 董事长江晖拥有22年基金管理经验，管理过华夏回报等知名基金产品 [2] - 与12家大型商业银行总行深度合作，入选主流银行私募白名单 [2] - 建立类公募合规风控架构，三级风控体系贯穿投资研究全过程 [2]

公司财务与战略 - 2025年第一季度营收7.18亿，同比下降12.01%，主要因城燃板块收入占比大且下滑近30% [1] - 2025年第一季度归母净利1.00亿，同比上升42.83%，设备板块净利润贡献率超90%，因设备板块订单发货节奏加快 [1] - 2025年第一季度扣非净利润0.96亿，同比上升42.45% [1] - 3 - 5年规划：立足设备制造，国内外市场发力；借助中邑燃气稳定城燃业绩；谨慎推进气体运营，寻求海外机会；拥抱新产品新科技 [1][2] 订单情况 - 2025年一季度在手订单约24亿，海外订单占比四成，目前国内外订单跟踪乐观，有望下半年加速落地 [3] - 2025年设备板块销售目标在2024年新签订单基础上增长20%，国内外产品线同比例增长 [4] 产品应用 - 深冷技术可用于可控核聚变低温环节，公司氦制冷机已用于多套氦液化装置及韩国核聚变研究院实验装置 [5] 业务影响 - 美国限制乙烷出口冲击我国烯烃产业，或催生乙烷国产化需求，带动公司相关装置需求 [6] 原材料与订单交付 - 公司暂未对主要原材料锁价，因项目周期长，铝材价格波动周期短难预判 [8] - 2023年签订的海外订单从2025年一季度开始陆续交付，业绩逐步释放 [8] 城燃业务 - 山东大部分区域民用气顺价未完成，公司持续跟进推动 [8] - 今年调整上游采购结构，可部分降低城燃采购成本，有望提高经营效益 [8]