近期，可控核聚变领域迎来一系列进展，为"人造太阳"从实验室走向产业界注入强劲动力：10月8日，核工业西南物理研究院宣布，在磁约束核聚变等离子 体智能控制领域取得重要进展；10月1日，安徽合肥科学岛的聚变能实验装置BEST项目取得重大进展，重达400吨的核心部件——杜瓦底座，以毫米级的精 准度成功安装至基坑；9月底，中国聚变能源有限公司（下称"中国聚变"）透露"中国环流四号"研发计划，引发市场对核聚变技术迭代的高度关注…… 10月9日，核聚变相关板块大幅上涨。截至当日收盘，万得核聚变概念指数上涨7.82%，万得超导概念指数上涨6.17%。西部超导、哈焊华通、中洲特材、中 国核建、海陆重工、合锻智能、中核科技、东方电气、永鼎股份、上海电气等个股收于涨停。 上海证券报记者采访获悉，目前已有多家企业正在推动核聚变商业化事宜。不过，要从实验室真正走向产业界，实现核聚变发电，仍需时日。 商业化进程如何？ 当前，传统能源体系正承受着需求大增与资源稀缺的双重压力，尤其是在AI产业爆发背景下，算力的指数级增长催生巨量电力消耗。在此背景下，核聚变 成为破解能源困局的理想方向。 从参与主体看，国内可控核聚变布局已形成中国核工业集团 ...

中核集团直属二级单位——中国聚变，为"国家队"的代表。该公司在今年7月正式挂牌成立，锚定2050 年聚变能源商业目标，目前已在上海、成都设置了五个业务中心。其中，上海基地着重开展聚变堆总体 设计、高温超导磁体技术研发与验证、数字聚变堆研发三大核心业务。成都聚变研发基地则专注于聚变 堆关键设备及材料研发等工程验证任务。 张大伟 制图 ◎林玉莲 记者 曾庆怡 近期，可控核聚变领域迎来一系列进展，为"人造太阳"从实验室走向产业界注入强劲动力：10月8日， 核工业西南物理研究院宣布，在磁约束核聚变等离子体智能控制领域取得重要进展；10月1日，安徽合 肥科学岛的聚变能实验装置BEST项目取得重大进展，重达400吨的核心部件——杜瓦底座，以毫米级的 精准度成功安装至基坑；9月底，中国聚变能源有限公司（下称"中国聚变"）透露"中国环流四号"研发 计划，引发市场对核聚变技术迭代的高度关注…… 10月9日，核聚变相关板块大幅上涨。截至当日收盘，万得核聚变概念指数上涨7.82%，万得超导概念 指数上涨6.17%。西部超导、哈焊华通、中洲特材、中国核建、海陆重工、合锻智能、中核科技、东方 电气、永鼎股份、上海电气等个股收于涨停。 ...

财务表现 - 2025H1收入13.02亿元，同比下滑4.79% [2] - 2025H1净利润1.35亿元，同比增长9.14% [3] - 设备销售板块收入5.83亿元，占比44.74%，同比增长7.52% [2] - 城燃板块收入6.44亿元，占比49.43%，同比下滑18.64% [3] - 气体运营板块收入7603.25万元，占比5.84%，同比下滑8.37% [3] - 设备销售板块利润1.2亿元，占比超90% [3] - 城燃板块利润约2280万元，同比下滑超50% [3] - 设备板块毛利率42.28%，同比提升12.83个百分点 [3] - 城燃板块毛利率5.06%，同比减少4.53个百分点 [3] 订单情况 - 2025H1在手订单24.42亿元 [3] - 新签订单中海外订单占比超50% [3] - 在手订单中海外订单占比近40% [3] - 全年销售目标23亿元 [4] 海外业务 - 海外销售占比超30% [3] - 重点开拓区域：中东、中亚、欧美 [6] - 主要出口产品：冷箱及少量成套装置 [6] - 海外团队规模持续扩大 [7] - 通过分公司、子公司及代理商完善渠道建设 [8] - 海外竞争环境较国内友好 [8] 国内市场 - 国内新签订单增速平平 [3] - 新疆煤化工项目已取得第一套煤制气项目 [9] - 国内市场需求不理想、资金紧张、价格竞争激烈 [9] 业务规划 - 设备销售板块为公司重点发展方向 [3] - 城燃板块积极推动民用气顺价及政府欠款回收 [4] - 通过投资、自主研发、外部合作布局新技术 [4] - 可控核聚变领域已有氦制冷机业绩，考虑进一步布局 [9] - 机器人领域优先考虑财务投资，不作为主业发展 [9] 风险与挑战 - 城燃板块因用气量下滑及顺价不畅持续承压 [2][3] - 气体运营板块因市场价格低迷及设备检修气量减少 [3] - 2024年城燃公司计提商誉减值3.13亿元 [11] - 2025年预计不会触发商誉减值 [11] - 俄罗斯氦气工厂被炸未对公司业务产生直接影响 [10]

公司财务与战略 - 2025年第一季度营收7.18亿，同比下降12.01%，主要因城燃板块收入占比大且下滑近30% [1] - 2025年第一季度归母净利1.00亿，同比上升42.83%，设备板块净利润贡献率超90%，因设备板块订单发货节奏加快 [1] - 2025年第一季度扣非净利润0.96亿，同比上升42.45% [1] - 3 - 5年规划：立足设备制造，国内外市场发力；借助中邑燃气稳定城燃业绩；谨慎推进气体运营，寻求海外机会；拥抱新产品新科技 [1][2] 订单情况 - 2025年一季度在手订单约24亿，海外订单占比四成，目前国内外订单跟踪乐观，有望下半年加速落地 [3] - 2025年设备板块销售目标在2024年新签订单基础上增长20%，国内外产品线同比例增长 [4] 产品应用 - 深冷技术可用于可控核聚变低温环节，公司氦制冷机已用于多套氦液化装置及韩国核聚变研究院实验装置 [5] 业务影响 - 美国限制乙烷出口冲击我国烯烃产业，或催生乙烷国产化需求，带动公司相关装置需求 [6] 原材料与订单交付 - 公司暂未对主要原材料锁价，因项目周期长，铝材价格波动周期短难预判 [8] - 2023年签订的海外订单从2025年一季度开始陆续交付，业绩逐步释放 [8] 城燃业务 - 山东大部分区域民用气顺价未完成，公司持续跟进推动 [8] - 今年调整上游采购结构，可部分降低城燃采购成本，有望提高经营效益 [8]