核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入13.38亿元 同比增长27.9% [4] - 经调整利润3.2亿元 同比增长9.6% [4] - 经调整净利润率23.9% 同比下滑4个百分点 [4] - 期内利润2.97亿元 同比由亏转盈（去年同期亏损2.55亿元）[4] - 核心产品拼搭角色类玩具销量1.11亿件 同比增长96.8% [5] 业绩增速分析 - 营收增速远不及预期 对比2024年156%的增速显著放缓 [4] - 经调整净利润增速9.6% 远低于2024年702%的增速 [4] - 同期泡泡玛特营收增速204% 经调整净利润增速363% [4] - 销量增长96.8%与营收增长27.9%出现显著背离 [5] 低价策略影响 - 零售价9.9元"星辰版"系列销量达0.49亿件 贡献主要销量增长 [6] - 低价策略压缩利润空间 导致经调整净利润率下滑 [3][5] - 存货周转天数从2024年最低28天攀升至2025年上半年75天 [7] 海外市场表现 - 海外市场收入1.11亿元 占总营收8.3% 同比大涨898.6% [8] - 亚洲市场收入5712万元 同比增长6.5倍 覆盖5万+终端网点 [8] - 北美市场收入4281万元 同比增长21倍 进入沃尔玛等零售网络 [8] 行业竞争格局 - 公司自称中国最大、全球第三大拼搭玩具企业 [5][9] - 2024年中国IP玩具GMV排名第三（43.0亿元） 仅次于乐高（120.0亿元）和泡泡玛特（87.2亿元）[9] - 泛二次元用户规模从2017年2.1亿激增至2025年5.26亿 [9] - 2025年中国二次元周边市场规模预计达6521亿元 [9] 市场环境特征 - 拼搭玩具市场竞争白热化 消费者选择增多导致分流 [5] - 社会消费品零售总额24.55万亿元 同比增长5% [3] - 消费环境呈现两极化：高端市场追求IP稀缺性 大众市场注重性价比 [9][10] - 消费者对产品质量、设计和品牌要求不断提高 [10] 公司战略布局 - 拥有2个自有IP和约50个知名IP授权包括奥特曼、宝可梦等 [5] - 通过本土化IP联名产品拓展海外市场 [8] - 将继续提升研发能力 丰富IP产品组合 [10] - 计划加大中国和海外市场销售营销投入 [10]