全球燃机需求与产能扩张 - 三菱重工计划未来两年将燃机产能翻一倍 相比24年中提出的24-26年产能提升30%目标大幅提升 [1] - 西门子能源25Q2燃机新增订单62亿欧元 同比增长20% 其中新机设备订单增长144% [1] - 西门子能源燃机总积压订单达到530亿欧元 Q2交付31亿欧元同比增长17% 其中新机设备交付增长47% [1] 需求驱动因素 - AI数据中心电力需求增长推动海外燃气轮机订单大幅增长 [1] - 新能源调峰需求增加带动天然气发电机需求 [1] - 二氧化碳减排需求促进燃气轮机市场扩张 [1] 涡轮叶片行业格局 - 涡轮叶片占燃机价值量25% 技术壁垒高且行业集中度高 [1] - PCC和HWM为全球涡轮叶片龙头 合计市场份额超过50% [1] - 零部件公司因资产较重且固定资产周转率低 扩产意愿和节奏显著慢于主机厂 [1] 主机厂扩产对供应链影响 - 主机厂大幅上调整机扩产规划 加剧涡轮叶片供给紧缺程度 [1] - 零部件企业扩产速度无法匹配主机厂产能扩张需求 [1] 国内相关企业进展 - 应流股份作为国内燃机叶片龙头 当前市场份额仅1-2% 存在较大增长空间 [2] - 万泽股份重点开发航空航天/舰船动力用粉末涡轮盘件及精密铸造涡轮叶片 [2] - 万泽股份对重点紧急型号产品优先倾斜科研与生产资源 确保及时完成产品开发与交付 [2]