丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 股债"跷跷板"效应弱化之谜 报告要点 [Table_Summary] 2025 年底以来股债"跷跷板"规律明显弱化，股债同涨同跌频现。我们理解背后有三重原因： 1）基本面呈"K 型"分化，权益定价上端、债市定价下端，TL 与 T 与上证指数同向走势的交易 日占比 2026 年均升至 48%、为 2015 年以来高位；2）AI 浪潮下高科技行业利润高增、权重升至 20.8%，但其信用融资依赖度低，难以对冲传统行业融资收缩，债市更多定价"K 型"下端；3） 二级债基大规模扩容、占债券型基金比例近两成，固定比例再平衡下"股跌债更跌"，推升股债 正向联动。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 马玮健 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 2026-06-11 固定收益丨点评报告 [Table_Title2] 股债"跷跷板"效应弱化之谜 [T ...