行业与公司 * 纪要涉及的行业为科技硬件行业，具体包括AI驱动的端侧消费电子硬件和云端AI算力基础设施[3][8] * 纪要重点分析了2026年美国国际消费电子展（CES）上展示的创新硬件产品，以及英伟达发布的新一代Rubin芯片组[3] 核心观点与论据：端侧硬件 * **AI与消费电子硬件深度融合**：AI+端侧硬件成为CES 2026的绝对核心，AI正以更隐蔽、更细节的方式覆盖更广泛的终端应用[4][11] * **AI眼镜**：产品在轻便性、显示方案和应用场景三方面升级[4] * **轻量化趋势明确**：极米MemoMind Air Display重量降至28.9克，接近传统眼镜[12] * **显示方案渗透率提升**：搭载显示功能的AI+AR眼镜数量明显增加，光波导技术逐步成为主流方案[12] * **应用场景丰富**：涵盖实时翻译、转写、智能助手等消费级场景，以及医疗等商用场景[13] * **AI机器人**：产品呈现“主动感知”和“场景细分”两大特点[4][16] * **主动感知能力优化**：例如Looki L1能主动给予用户健康提醒，Skyris的BOBO能主动理解人类情绪[16] * **场景定位细分**：出现针对独居老人、儿童、宠物等特定人群和场景的产品，如无芯科技的“安安”机器人[17] * **AI+新型品类百花齐放**：AI赋能运动健康、创作等赛道的新硬件[4][11] * **AI穿戴领域**：智能指环、情绪感知吊坠（如ThingX的Nuna）、前额式脑机接口（如脑回路科技的Nuromova）等产品涌现[22] * **AI创作领域**：运动相机/无人机、3D打印机等品类关注度提升，AIGC技术助力降低创作门槛，例如影石Antigravity A1无人机、光子跃迁拇指运动相机[23] * **供应链机会**：中国消费电子供应链公司有望凭借深厚制造能力，打造新的增长来源[4] 核心观点与论据：云端硬件 * **英伟达发布Rubin平台，实现硬件全面重构**：发布包含Rubin GPU、Vera CPU等六款新芯片，集成系统为Rubin NVL72，在计算核心、PCB、液冷、存储四方面进行明显重构[5][24] * **重构一：CPU及GPU计算核心升级** * **CPU**：从Grace升级为Vera，采用88个定制Olympus核心，支持176线程，专门针对数据处理和代理AI工作负载优化[27] * **GPU**：从Blackwell升级为Rubin，采用TSMC 3nm工艺，单个GPU提供50 PFLOPS的NVFP4推理算力（Blackwell的5倍），训练算力达35PFLOPS（Blackwell的3.5倍），HBM4存储总带宽提升至22TB/s（上一代的2.8倍），单GPU NVLink带宽达3.6TB/s[29][30] * **重构二：去线缆化增厚PCB互联价值** * 采用全盲插、无线缆设计，托盘内部互联核心由铜缆转移至PCB板[32] * 单GPU对应PCB价值量较GB300有望提升30%以上至550美元，随着中板及M9材料导入，价值量有望进一步增长[32] * **重构三：45°C温水液冷提升散热效率** * 冷却液进液温度容忍度提升至45°C，理论上可将PUE降至接近1.0[33] * 采用全覆盖冷板、无风扇设计，冷却液通过自封式盲插接头与背板对接[33][35] * **重构四：全新DPU及存储架构革新** * 发布BlueField-4 DPU，提供800 Gb/s网络带宽、64核计算能力、250Gb/s内存带宽，较BlueField-3大幅提升[45][47] * 构建“三级存储流水线”解决AI推理“内存墙”瓶颈，新增L3层（推理上下文内存存储平台），由BlueField-4管理的SSD池组成，使每GPU可用上下文内存从HBM的约1TB扩展至额外16TB[36][37][40] * 新存储架构下，NAND成为直接参与计算的伴生算力，而不仅仅是冷数据仓库[5][53] * **新架构带来的性能与需求影响** * **性能提升**：相比传统存储方案，推理上下文内存存储平台（ICMS）使每秒Token处理量提升最高5倍，系统整体能效提升5倍，推理Token生成成本降低至原来的1/10[43] * **需求影响**：基于NVL72 Rubin架构测算，72颗GPU合计新增NAND需求达1152TB，相比先前GB200 NVL72的830TB明显上升[53] * **市场展望**：短期企业级eSSD因技术认证壁垒高，高端NAND晶圆及主控芯片或面临结构性供应紧张，价格有弹性；中长期NAND传统周期品需求属性有望被打破[5][53] 其他重要内容 * **投资建议**： * **端侧硬件**：建议关注果链，以及终端品牌、ODM、光学、结构件、电池等具备优势的产业链环节[6] * **云端硬件**：建议关注GPU、存储、散热、PCB等核心板块[6] * **风险提示**：宏观经济低迷，AI端侧进展缓慢，AI产品销量不及预期[7] * **行业表现对比**：图表显示中金科技硬件指数相对表现（纵轴为相对值%）在2025年1月至2026年1月期间波动，并于2026年1月显著超越沪深300指数[2] * **覆盖公司列表**：纪要附有详细的港股及A股消费电子相关公司可比估值表，包括小米集团、瑞声科技、舜宇光学科技、工业富联、苹果等众多公司[54]