AI眼镜产业前景 - 持续看好AI眼镜产业的蓬勃发展[1] - Ray-Ban Meta眼镜上半年强劲增长逾两倍[1] - 小米AI眼镜50万件出货量目标[1] - 各品牌丰富的产品管线[1] - 持续扩展的生态系统与人工智能功能及应用场景[1] 智能眼镜市场增长 - 预期今年全球智能眼镜市场将实现43%同比增长[1] - 预期今年中国智能眼镜市场将实现1.21倍同比增长[1] - 更多科技企业进入AI眼镜市场[1] - 成本优化与生成式AI应用场景扩展将持续推动需求[1] 相关供应链受益 - 科技供应链将受惠于AI眼镜产业发展[1] - 主要科技品牌小米集团-W(01810)目标价65.91港元[1] - 光学元件厂商丘钛科技(01478)目标价13.21港元[1] - 扬声器与麦克风零件公司瑞声科技(02018)目标价63.54港元[1]

AI眼镜行业前景 - 持续看好AI眼镜产业的蓬勃发展，Ray-Ban Meta眼镜上半年强劲增长逾两倍[1] - 小米AI眼镜设定了50万件出货量目标[1] - 各品牌拥有丰富的产品管线，生态系统与人工智能功能及应用场景持续扩展[1] - 预期今年全球与中国的智能眼镜市场将分别实现43%与1.21倍的同比增长[1] - 更多科技企业进入AI眼镜市场，成本优化与生成式AI应用场景扩展将推动未来数年需求[1] 科技供应链受益 - 科技供应链将受惠于AI眼镜市场的增长[1] - 主要科技品牌如小米集团-W(01810)被推荐买入，目标价65.91港元[1] - 光学元件厂商如丘钛科技(01478)被推荐买入，目标价13.21港元[1] - 扬声器与麦克风零件公司瑞声科技(02018)被推荐买入，目标价63.54港元[1]

AI眼镜产业前景 - 持续看好AI眼镜产业的蓬勃发展 [1] - Ray-Ban Meta眼镜上半年强劲增长逾两倍 [1] - 小米AI眼镜50万件出货量目标 [1] - 各品牌丰富的产品管线将持续扩展生态系统与人工智能功能及应用场景 [1] 智能眼镜市场增长 - 预期今年全球智能眼镜市场将实现43%的按年增长 [1] - 预期今年中国智能眼镜市场将实现1.21倍的按年增长 [1] - 更多科技企业进入AI眼镜市场将推动成本优化与生成式AI应用场景扩展 [1] 供应链投资机会 - 科技供应链将受惠于AI眼镜市场需求增长 [1] - 主要科技品牌小米目标价65.91港元 [1] - 光学元件厂商丘钛科技目标价13.21港元 [1] - 扬声器与麦克风零件公司瑞声科技目标价63.54港元 [1]

交通运输-航空行业 - 2025Q2航空供需稳中向好，行业实现大幅减亏，三大航国内ASK同比仅增2%，国际增长达21%[7] - Q2国内客流增长5.5%，含油票价同比由Q1下降转为Q2持平，客座率同比提升1.6pct创历史新高[7] - 暑运因公商务需求意外走弱导致旺季不及预期，7月国内客班同比仅增长2%，含油票价同比下降4-5%[8] - 行业"反内卷"政策有望出台，短期减少过度低价，中期改善收益管理，长期保障机队低速增长[33] - 航空供给进入低增时代，未来两年供需继续向好，建议逆向布局中国国航、吉祥航空等[33] REITs市场 - 二季度REIT经营表现延续预期趋势，保障房、消费、市政环保板块表现稳健，产业园面临"以价换量"压力[2] - REIT行情回调主要由投资者风险偏好转换驱动，而非基本面变化，债性特征导致跟随债市回调[3] - 短期REIT行情仍受债性主导，经营弹性低的项目受宏观资产轮动影响大，高弹性项目核心看经营表现[4] 电子元器件-AI眼镜 - 阿里发布"夸克AI眼镜"，采用双目Micro-LED+衍射光波导方案，深度融合阿里及支付宝生态[24] - 2025年全球AI眼镜销量预计达550万台同比增长135%，Meta、小米等大厂纷纷入局[25] - 上海出台政策支持AI+AR眼镜发展，聚焦轻量化、低功耗等关键技术指标[24] 家用电器 - 大疆入局扫地机器人市场，首款产品预约人数超2.7万台，海外渠道优势明显[20] - 扫地机行业高景气延续，科沃斯/石头线上销额同比+53%/+48%，龙头优势显著[21] - 大疆海外收入占比80%，有望加速全球扫地机渗透，代工厂福日电子受益[21] 太阳能行业 - 华电集团20GW组件招标设置高效标段，要求转换效率≥23.8%，新技术避免过度价格竞争[34] - 仅晶科能源640W+组件和爱旭ABC组件(效率24.6%)等少数产品满足高效标段要求[35] - 招标响应"反内卷"政策导向，有望推动行业从低价竞争转向品质提升[36] 食品行业 - 速冻食品行业面临需求疲软和供给过剩压力，安井食品等龙头积极调整产品结构[51] - 行业资本开支2024年拐头向下，安井强调产品驱动增长，千味央厨拓展新渠道[52] - 长期看食品速冻化趋势不可逆，龙头市占率仍有提升空间[51] 基础化工 - 特斯拉计划2026年量产人形机器人Optimus，目标年产100万台，带动新材料需求[59] - 高端半导体光刻胶树脂国产化取得突破，首条百吨级生产线建成[61] - 推荐关注圣泉集团、东材科技等在覆铜板、固态电池材料等领域的进口替代机会[59] 房地产行业 - 政治局会议强调高质量开展城市更新，重点关注城中村和危旧房改造[28] - 2024年房地产竣工失速下滑，销售与竣工差值达2.36亿平，看好下半年竣工修复[27] - 推荐万科A、保利发展等开发类龙头及华润万象生活等物业公司[27]

深圳经济半年报核心数据 - 2025年上半年深圳市GDP达18322.26亿元 同比增长5 1% [3][4] - 高技术产品产量显著增长 民用无人机 工业机器人 3D打印设备分别增长59 0% 38 0% 35 8% [6][8] - 服务业增加值11806.37亿元 增速6 1% 其中金融业 交通运输仓储邮政业 信息技术服务业分别增长10 9% 9 0% 8 1% [9] 外贸表现 - 上半年进出口总额2 17万亿元 占全国9 9% 出口1 31万亿元 进口8588 6亿元(增长9 5%) 进出口及出口规模均居内地城市首位 [5] - 跨境电商海外仓出口货值同比激增19 5倍 受益于海关简化出口单证 取消备案要求及新兴市场拓展 [5] 科技创新与机器人产业 - 2024年深圳机器人产业链总产值首破2000亿元 增速超战略性新兴产业平均水平 [7] - "机器人谷"集聚越疆科技 速腾聚创 优必选等上市企业及云鲸智能 普渡科技等细分龙头 推动人形机器人工业场景应用 [7] - 银星智能扫地机器人 雷鸟创新AI眼镜等科技产品加速出海 [6] 消费与服务业 - 社会消费品零售总额4948 68亿元 同比增长3 5% 增速较一季度提升0 4个百分点 [9] - 夜间消费指数全国第三且同比翻倍 吸引港人"北上"消费 带动口岸出入境人次达1 3亿(增长16 2%) [10] - 机场旅客吞吐量 港口集装箱吞吐量分别增长10 9% 10 8% 地铁日均客运量866 17万人次(增长8 1%) [9][10]

深圳经济半年报核心数据 - 2025年上半年深圳市GDP达18322.26亿元 同比增长5.1% 增速在外部不确定因素下展现韧性 [1][3] - 进出口总额2.17万亿元 占全国9.9% 出口1.31万亿元 进口8588.6亿元(同比+9.5%) 规模均居内地城市首位 [5] 外贸与跨境电商表现 - 跨境电商海外仓出口货值同比激增19.5倍 受益于海关取消备案要求、简化单证等便利化措施 [3] - 企业通过提前备货海外仓拓展俄罗斯、东南亚等新兴市场 海关精准帮扶数十家头部电商平台 [3] 高技术产业动态 - 民用无人机、工业机器人、3D打印设备产量分别增长59%、38%、35.8% [8] - 机器人产业链总产值突破2000亿元 南山"机器人谷"集聚越疆科技、优必选等上市企业 优必选人形机器人实现工业场景协同作业 [6][8] 服务业与消费亮点 - 服务业增加值11806.37亿元(同比+6.1%) 金融业(+10.9%)、物流业(+9.0%)、信息技术业(+8.1%)领涨 [9] - 社会消费品零售总额4948.68亿元(同比+3.5%) 夜间消费指数全国第三 吸引港人"北上"带动口岸出入境人次达1.3亿(同比+16.2%) [11] - 机场旅客吞吐量+10.9% 港口集装箱吞吐量+10.8% 地铁日均客运量866.17万人次(同比+8.1%) [11]

业绩表现 - 公司上季度总收入475.16亿美元 同比增22% [1] - 上季度净利润183.37亿美元 同比增36% [1] - 资本支出170亿美元 [1] - 预计第三季度总收入475亿-505亿美元 [1] - 股价盘后暴涨11%至776.23美元/股 [1] 资本开支计划 - 上调全年资本开支下限 [1] - 2026年支出增长率将高于2025年 [1] AI战略规划 - 创始人认为超级智能开发近在眼前 [1] - AI或开启个人赋能新时代 [1] - 未来十年是AI发展关键期 [1] - 公司将打造赋能个人的超级智能 [1] - 需降低超级智能带来的安全隐患 [1] 技术展望 - 预计人们未来在生产力软件花费时间减少 [1] - AI眼镜将成为主要计算设备 [1]

公司上市计划 - 公司于2025年7月30日向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际、中信证券和招银国际担任联席保荐人 [2] - 继2023年成功登陆科创板后，公司正迈向"A+H"双重上市的新阶段，加快国际化资本布局 [3] 公司业务与技术 - 公司长期专注于AI推理芯片的研发设计和商业化，推出面向企业级、消费级、行业级三大类应用场景的NPU驱动AI推理芯片相关产品和服务 [3] - 企业级场景：主要推出AI推理芯片与相关产品、算力服务及IP授权服务，应用于SoC开发、大模型服务及服务机器人等 [4] - 消费级场景：开发AI原生产品，包括噜咔博士AI拍学机、AI眼镜、AI毛绒玩具及家庭主机设备所用的AI推理芯片，并利用IFMind大模型推理能力改进消费电子产品与可穿戴设备 [5] - 行业级场景：基于IFMind大模型、Nova及AI推理芯片的推理能力，开发面向智慧公交、智慧城市治理、智慧园区、智慧应急等全面行业需求的软硬件一体化解决方案 [5] 市场地位 - 以2024年中国市场相关收入计算，公司是排名前三的行业领先全场景AI推理芯片相关产品及服务提供商 [5] - 以2024年中国市场相关收入计算，公司在NPU驱动的AI推理芯片相关产品及服务提供商中排名中国前二 [5] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为5.46亿元、5.06亿元和9.17亿元 [6] - 2025年第一季度，公司营收同比增长超168%至2.64亿元 [6] 行业前景 - 中国AI推理芯片相关产品及服务行业的市场规模已从2020年的113亿元以94.9%的复合年增长率增长至2024年的1,626亿元 [6] - 预计行业将以53.4%的复合年增长率在2029年进一步增至13,830亿元 [6] 未来战略布局 - 公司将围绕边缘计算、云端大模型推理、具身智能三大核心布局 [7] - 边缘计算领域：已在高密度视频智能分析、小规模边缘大模型推理等典型场景实现多个示范项目落地 [7] - 云端推理加速领域：推出基于国产工艺打造的推理加速卡，采用"算力积木"架构，实现模块化扩展与任务并行 [8] - 具身智能领域：已与十余家机器人厂商建立合作关系，边缘芯片产品应用于服务型机器人已进入实际部署阶段 [8]

2025 年 7 月 31 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观、行业及公司点评 全球市场观察 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR )或 http://www.cmbi.com.hk 下载更多研究报告 1 宏观点评 ◼ 中国政策- 经济再平衡成为政策重点 昨日召开的政治局会议标志着中国宏观政策转向经济再平衡，未来重点将是 提振居民消费和治理内卷式竞争。尽管会议没有提供具体政策细节，但政策 的逻辑和方向已经清晰。中国能否摆脱通缩将成为评估经济再平衡成效的关 键指标。 我们预计中国将通过延长耐用品消费补贴、促进服务消费、加强社会保障、 增加转移支付和扩大消费信贷供应等措施来提振消费。中国可能通过消除地 方保护主义、整治重点行业产能过剩和规范地方政府招商引资等减少内卷式 竞争。一些行业的通缩前景可能逐渐改善。 ◼ 中国股市回调。港股可选消费、资讯科技与金融领跌，能源、必选消费与电 讯等高股息板块上涨。A 股电力设备、计算机与汽车跌幅居前，钢铁、石化 等预期去产能行业跑赢市场。国内夜盘期货多 ...

扎克伯格对AI眼镜的展望 - 公司CEO马克·扎克伯格强调AI眼镜将成为用户未来与AI交互的主要方式，没有AI眼镜的人将处于认知劣势 [2] - 眼镜作为AI载体优势在于能同步用户视觉和听觉信息，并与用户实时交流 [2] - 显示技术的加入将释放更大价值，包括更广阔的全息视野或小型显示屏 [2] - 公司已推出雷朋Meta眼镜和Oakley Meta眼镜等产品，具备音乐播放、拍照录像和AI问答功能 [2] - 雷朋Meta眼镜销售收入同比增长超过两倍，成为市场热销品 [2] AI设备形态的探索 - 显示技术仍有巨大发展空间，公司过去5-10年在现实实验室持续投入相关研究 [3] - 未来消费级AI设备可能不限于眼镜形态，包括OpenAI收购的设计公司正在开发新型交互设备 [3] - 其他创业公司尝试过AI别针和吊坠等形态，但多数尚未成功 [3] - 眼镜因佩戴习惯和社交接受度目前最具合理性，但未来可能出现颠覆性创新产品 [3] 元宇宙与AI的融合 - 眼镜被视为融合现实与数字世界的理想载体 [3] - 元宇宙愿景最终将变得极其重要，AI技术将加速这一进程 [3]