公司核心人事变动 - 长城证券正式聘任周钟山为公司总裁及财务负责人，同时解聘其副总裁及董事会秘书职务，并同期聘任阮惠仙为公司董事会秘书 [1] - 新任总裁周钟山为内部成长起来的“青壮派”，在公司工作已28年，历任多个业务及管理岗位，业务经验全面，兼具基层与总部工作经验 [1][2] - 新任董事会秘书阮惠仙同样为内部成长，在公司工作23年，拥有硕士学历及高级会计师等专业资格，长期负责财务管理工作 [2] - 周钟山出生于1974年，阮惠仙出生于1982年，正值壮年，其履新是证券业高管“新老交替潮”的缩影 [2] 公司战略与财务表现 - 公司坚持“产业券商+一流投行”的双重点战略发展思路，依托大股东产业资源，发挥作为能源央企旗下上市券商的优势，重点聚焦电力能源领域 [1][4] - 公司战略方向与监管层提出的中小机构应把握优势、错位发展，打造“小而美”精品投行的倡导高度契合 [4] - 2025年前三季度，公司实现营业收入41.21亿元，在45家上市券商中排名第25位 [1] - 2025年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润19.42亿元（另一处数据为19.31亿元），行业排名第20位，同比增长75.83% [1][5] - 2025年前三季度，公司实现利润总额22.86亿元，同比增长83% [5] 行业趋势与背景 - 证券行业高管、董秘年轻化已成为趋势，行业正通过核心岗位人事更迭推动组织与战略革新 [3] - 2025年证券行业全年发生50余次董事长、总经理更迭，创近三年新高，151家券商中有三分之一完成了核心管理层交替，“青壮派”逐渐融入治理核心 [3] - 监管层提出，一流投行不是头部机构的专属，中小机构应把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域集中资源，打造特色投行 [4]

核心观点 - 长城证券完成核心高管任命，内部培养的资深高管周钟山被聘任为总裁兼财务负责人，阮惠仙被聘任为董事会秘书，此举旨在推动公司战略与改革发展 [1][2] - 公司2025年前三季度经营业绩创历史新高，营收与净利润大幅增长，并实施高比例中期分红，同时投行业务质量连续三年获评A类 [4] - 公司坚持“产业券商+一流投行”双重点战略，依托能源央企股东背景，聚焦能源特色化产业金融方向，与监管鼓励中小机构特色化发展的导向一致 [5][6] - 证券行业正经历广泛的核心管理层更迭，治理结构优化与人才梯队年轻化、专业化成为提升行业未来竞争力的关键 [2][3] 高管任命与内部培养 - 长城证券原副总裁、董事会秘书周钟山被董事会聘任为公司总裁、财务负责人，周钟山出生于1974年，拥有博士学位，1998年2月加入公司，已工作28年，历任多个业务及管理岗位，是内部成长起来的核心高管 [1][2] - 公司原财务总监阮惠仙被聘任为董事会秘书，阮惠仙自2003年7月参加工作起即在长城证券，已有23年司龄，拥有硕士学历及高级会计师等专业资格，历任多个财务部门职务 [2] - 业内人士评价周钟山业务经验全面，兼具基层和总部工作经验，其出任总裁有望进一步推动公司的战略、经营、改革与发展 [2] 行业人事更迭趋势 - 2025年证券行业全年共发生50余次董事长/总经理更迭，创下近三年新高 [3] - 在151家券商中，有三分之一完成了核心管理层的交替，新一代证券公司高管正逐渐融入治理核心 [3] - 行业正通过核心岗位人事更迭推动组织架构与战略革新，治理结构优化与人才梯队的年轻化、专业化日益成为决定行业未来竞争力的关键 [2][3] 公司经营业绩与股东回报 - 2025年前三季度，长城证券实现营业总收入41.21亿元，同比增长44.61%；利润总额22.86亿元，同比增长83%；归属于上市公司股东的净利润19.31亿元，同比增长75.83%，主要财务数据创历史新高 [4] - 业绩增长得益于经纪业务手续费及佣金净收入、金融资产收益等增加 [4] - 2025年中期利润分配方案拟每10股派发0.76元，较2024年同期增长超100%，合计派发现金红利3.07亿元（含税），这是公司第二次进行中期分红 [4] 业务质量与战略方向 - 中证协2025年证券公司投行业务质量评价结果显示，长城证券投行业务质量再获A类评价，已连续三年稳居A类行列，是业内仅三家获此持续认可的券商之一 [4] - 公司坚持“产业券商+一流投行”的双重点战略发展思路，依托大股东的产业资源禀赋，充分发挥作为能源央企旗下上市券商的优势，坚定能源特色化产业金融方向 [6] - 此战略与监管层鼓励中小机构把握优势、错位发展，打造“小而美”精品投行、特色投行的导向不谋而合 [5][6]

报告核心观点 - 报告研究的具体公司2025年前三季度整体业绩较上年同期大幅增长，各业务条线协调发展推动业绩提升，未来将延续良好势头，坚持既定战略发展思路 [24] 调研基本情况 - 调研对象为长城证券，所属行业是证券，接待时间为2025年11月5日，上市公司接待人员有公司品牌与公共关系部负责人莫莉、公司董事会办公室投资者关系管理岗许杨 [17] 详细调研机构 - 接待对象为其它，机构相关人员是开源证券2026年度策略会所邀请的投资者 [20] 主要内容资料 三季报业绩相关 - 2025年前三季度营业总收入41.21亿元，同比增长44.61%；利润总额22.86亿元，同比增长83%；归属于上市公司股东的净利润19.31亿元，同比增长75.83%；基本每股收益0.48元/股，同比增长77.88%。在“安全、领先、服务”战略理念引领下，财富管理、自营投资业务稳定增长，投资银行、资产管理业务同比快速回升 [24] 四季度业务情况 - 得益于把握市场机遇和业务条线协同发力，前三季度业绩同比显著增长。第四季度是全年及“十四五”收官关键期，公司将坚定战略方向，聚焦主责主业，应对市场变化，延续业务良好发展势头 [24] “十五五”发展战略 - 公司始终坚定战略方向，强调“安全”“领先”主旨，“服务”围绕金融业务为各类客户提供全生命周期综合金融服务。将继续坚持“产业券商 + 一流投行”战略思路，夯实重资本业务，发展轻资本业务 [25] 经纪业务获客与有效户提升 - 截至10月底，今年累计新增客户同比大幅增长。借力行情开发新客，“活客、提频、转化”提升有效户转化率等。财富管理业务以“三个一体化”为抓手，包括研投顾一体化、投行平台一体化、机构客户服务一体化 [26]

2025年前三季度业绩表现 - 营业总收入41.21亿元，同比增长44.61% [2] - 利润总额22.86亿元，同比增长83% [2] - 归属于上市公司股东的净利润19.31亿元，同比增长75.83% [2] - 基本每股收益0.48元/股，同比增长77.88% [2] 业绩增长驱动因素 - 财富管理、自营投资业务稳定增长 [2] - 投资银行、资产管理业务同比快速回升 [2] - 各业务条线协调发展推动整体业绩提升 [2] - 在"安全、领先、服务"战略理念引领下把握市场机遇 [2] 四季度及未来发展策略 - 第四季度是全年及"十四五"收官关键期，将延续良好发展势头 [2] - 坚持"产业券商+一流投行"战略发展总体思路 [3] - 夯实重资本业务基本盘，大力发展轻资本业务 [3] - 战略主旨强调"安全"和"领先" [3] 财富管理业务发展 - 截至10月底累计新增客户同比大幅增长 [3] - 通过"活客、提频、转化"三步走提升有效户转化率 [3] - 以"三个一体化"为抓手：研投顾一体化、投行平台一体化、机构客户服务一体化 [3] - 秉承"以客户为中心"发展理念，提升客户活跃度与管理资产规模 [3]