财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收93.92亿元，同比增长2.69%，归母净利润7.44亿元，同比增长81.22%，扣非归母净利润5.65亿元，同比增长126.37% [1] - 2025年第三季度公司实现营收35.75亿元，同比增长5.62%，归母净利润3.08亿元，同比增长53.64%，扣非归母净利润2.72亿元，同比增长60.11% [1] - 公司首次进行三季报分红，每10股派发现金5元，对应股息率约为1% [1] - 2025年第三季度公司毛利率和净利率分别同比提升4.89和2.43个百分点，期间费用率整体下滑0.9个百分点 [2] 分业务收入表现 - 2025年第三季度家装墙面漆收入同比增长18%，工程墙面漆收入同比下降3%，基辅材收入同比增长13%，防水卷材收入同比下降29% [2] - 家装墙面漆成为增长核心驱动力，其收入占比提升推动了公司整体盈利水平改善 [2] - 基辅材较高的收入增速部分受益于品类重分类导致的低基数效应 [2] 盈利质量与影响因素 - 2025年第三季度公司净利润率提升幅度小于毛利率，主要因计提的资产和信用减值损失同比增加0.79亿元，以及缴纳所得税同比增加0.43亿元 [2] - 盈利水平较高的家装墙面漆收入占比提升是整体盈利能力改善的关键因素 [2] 核心业务驱动因素 - 家装墙面漆的高速增长由仿石漆、艺术漆两大增量赛道和“马上住”创新业态共同驱动 [2] - 公司零售模式增长以家装墙面漆为核心依托，同时辅以腻子、胶黏剂等基辅材相关多元品类 [2] “马上住”服务模式创新 - “马上住”服务模式于2016年推出，2022年升级至2.0战略，2025年6月进一步升级至3.0战略，从产品、系统、店态、流量、模式、赋能六大维度进行全面重构 [3] - 产品端导入小森板、艺术漆、仿石漆，并实现100%基辅材配套，以增强交付效果 [3] - “马上住”成为公司在住宅存量时代于高线级城市提升市占率的核心抓手，是针对存量市场焕新需求的关键对策 [3] 仿石漆业务发展 - 仿石漆主要用于农村外墙，2024年市场规模达到220亿元，过去10年复合增长率达12.56% [4] - 公司仿石漆销售收入自2015年起连续8年复合增长率超60%，并已连续5年位居全国销量第一 [4] - 公司通过“美丽乡村”模式渠道下沉，把握农村市场消费机遇 [4] 艺术漆业务发展 - 中国艺术涂料市场2025年规模达121.9亿元，自2015年起年复合增速达36.12% [5] - 公司2015年起布局艺术漆赛道，推行双品牌战略并覆盖经销商、工程、设计师多渠道，2025年荣获“中国艺术漆销量第一”称号 [5]