政策驱动下的需求脉冲与供应链紧张 - 2026年1月1日起新能源汽车购置税将从全额免征调整为减半征收，单辆车最高增税成本达1.5万元，车企推出购置税兜底政策以刺激年底购车需求[2][3] - 政策催化下2025年1～10月国内新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比增幅均超30%，10月新能源车销量占汽车总销量比例突破50%达到51.6%[4] - 需求爆发传导至动力电池，2025年10月国内动力电池装车量达84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%；1～10月累计装车量578GWh，同比增幅达42.4%[4] 动力电池供需的结构性错配 - 动力电池产能建设具有滞后性，一条生产线从规划到投产通常需18个月，单GWh投资成本高达1.5亿～2亿元，2024年以来的市场超预期增长导致电池企业陷入扩产被动局面[5] - 上游原材料供应短缺制约产能释放，电池级碳酸锂价格在2025年12月3日中间价为9.39万元/吨，较去年同期的7.82万元/吨增长20%[5] - 短期产能吃紧具有阶段性特征，随着2026年购置税政策落地及新建产能于下半年投产，供需关系有望缓解，但长期看新能源汽车渗透率突破50%后叠加新场景需求将保持稳定增长[6] 技术快速迭代带来的产能风险 - 行业处于技术创新密集期，磷酸锰铁锂电池能量密度提升超15%，三元电池能量密度突破400Wh/kg，半固态电池已进入小规模量产，全固态电池预计2030年前商业化[7] - 技术快速切换使产能投资面临巨大风险，一条按当前标准建设的生产线可能在投产之日就面临技术过时，技术改造周期长达6个月，改造成本可占原投资的30%[8] - 技术迭代加剧行业集中度，2025年10月国内动力电池行业CR5达81.8%，其中宁德时代和比亚迪合计占比达64.3%，中小企业产能利用率持续下降[8] 储能产业爆发分流电池产能 - 储能电池产量快速增长，2025年中国电池总产量预计超1500GWh，其中储能电池产量将超560GWh，意味着几乎每3个电池中就有1个供给储能，而在2020～2021年该比例仅为1/10左右[9] - 储能与动力电池在技术路线上存在共性并可共享产线，由于储能电池对一致性要求相对较低且利润空间更稳定，电池企业往往会优先保障储能订单，尤其是海外储能订单毛利率较国内动力电池订单高5%～8%[9] - 储能电池的高增长进一步推高了碳酸锂、磷酸铁等原材料价格，并出现部分供应商优先供应储能电池企业的情况[10] 中美动力电池市场发展态势分化 - 美国市场大幅收缩动力电池项目，2025年10月美国能源部取消超7亿美元的电池及制造业资助项目，其中最大一笔3.16亿美元拨款原用于支持建设价值10亿美元的电池回收工厂[11] - 美国市场收缩核心原因是需求不足和对产能过剩的担忧，2025年美国和加拿大新能源汽车总销量预测为180万辆，与2024年持平，市场渗透率明显低于中国[11] - 中美市场差异本质是产业发展阶段不同，中国已进入新能源汽车普及期内生增长动力强劲，而美国仍处于市场培育期且产业链不完整导致生产成本高企[12]