根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：中证新能源汽车指数模型 **模型构建思路**：通过选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券，反映新能源汽车相关上市公司的整体表现[69]。 **模型具体构建过程**： - 样本空间为中证全指指数的样本空间，排除ST、*ST证券，科创板证券和北交所证券需满足上市时间要求[69]。 - 选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为待选样本[70]。 - 按过去一年日均总市值排名，选取前50名证券作为指数样本[70]。 **模型评价**：该模型聚焦新能源汽车行业龙头股，主题特征鲜明，具备较好的流动性和机构认可度[71]。 模型的回测效果 1. **中证新能源汽车指数模型**： - 前十大权重累计占比55.29%，聚焦宁德时代、汇川技术、比亚迪等龙头股[71]。 - 行业分布以电力设备及新能源、汽车、基础化工为主，权重占比72.55%[75]。 - 市值分布均衡，1000亿以上成分股权重占比38.40%[79]。 - 概念暴露度高，如民营企业综合（82.74%）、新能源汽车（77.67%）、碳中和（71.75%）[81]。 - PE和PB估值处于历史低位，具备较高投资性价比[83]。 - 预期2025年营业收入24518亿元，同比增长24.31%；归母净利润1839亿元，同比增长55.04%[85]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：新能源汽车行业景气因子 **因子构建思路**：通过分析新能源汽车销量、渗透率、动力电池装机量等指标，反映行业景气度[9][25]。 **因子具体构建过程**： - 中国新能源车销量693.7万辆，同比增长40.3%，渗透率44.3%[9]。 - 全球动力电池装机量401.3GWh，同比增长38.5%，宁德时代市占率38.1%[28]。 - 磷酸铁锂电池装车占比81.4%，创历史新高[32]。 **因子评价**：该因子能有效捕捉新能源汽车行业的高成长性和龙头竞争优势[67]。 因子的回测效果 1. **新能源汽车行业景气因子**： - 中国新能源车销量同比增长40.3%，渗透率提升3.4pct[9]。 - 全球动力电池装机量同比增长38.5%，宁德时代市占率提升0.2pct[28]。 - 磷酸铁锂电池装车占比81.4%，同比增长73.0%[32]。

锂矿股市场表现 - A股三大指数震荡攀升，锂矿股盘中大幅拉升，西藏矿业、永杉锂业等多股涨停，赣锋锂业、融捷股份等跟涨 [1] - 锂矿概念股集体拉升，西藏矿业、永杉锂业直线涨停，华友钴业封死涨停板，天齐锂业逼近涨停，盛新锂能、天华新能、赣锋锂业、融捷股份、永兴材料等涨幅均超过7% [3] 碳酸锂期货及现货价格 - 碳酸锂主力合约涨幅达7.83%报77120元/吨，短期预计偏强震荡 [2] - 碳酸锂期货主力合约盘中涨幅接近8%，价格突破77000元/吨，创3月中旬以来新高，自6月下旬反弹以来涨幅超过30% [4] - 电池级碳酸锂平均价上涨1350元/吨至70450元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1350元/吨至68800元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1100元/吨至59820元/吨 [5] 锂矿行业动态 - 宜春市要求8家涉锂矿山企业编制储量核实报告，9月30日前完成，市场担忧企业停产引发碳酸锂价格上行 [6] - 藏格矿业子公司藏格锂业因违规开采被要求停产，正推进锂资源开采手续办理 [6][7] - 澳大利亚锂辉石精矿CIF报价730美元/吨，周度环比上涨7.7%，非洲津巴布韦锂矿报价657.5美元/吨，周度环比上涨7.3% [8] 新能源汽车及动力电池市场 - 2025年6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7% [9] - 6月动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%，其中磷酸铁锂电池装车量47.4GWh，占总装车量81.5%，同比增长49.7% [9] - 1—6月动力电池累计装车量299.6GWh，累计同比增长47.3%，磷酸铁锂电池累计装车量244GWh，占总装车量81.4%，累计同比增长73% [9] 固态电池产业前景 - 固态电池产业化进程持续推进，带动材料体系和设备环节迭代升级的结构性增量需求 [10] - 宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、赣锋锂业、鹏辉能源等企业在固态电池领域取得阶段性成果，如宁德时代能量密度突破500Wh/kg，亿纬锂能完成Ah级软包硫化物全固态电池样品开发 [10] - 固态电池在低空飞行器、机器人等场景应用潜力较大 [10]

锂价格回暖与市场趋势 - 电池级碳酸锂价格从6月25日的60200元/吨涨至7月18日的69960元/吨，涨幅温和但趋于稳定 [2] - 材料进步与大圆柱电池量产可能带动锂电池价格偏强震荡，但市场基本面改善有限 [2] - 三元电池因刚果钴矿出口限制或面临价格上涨，但行业产能过剩仍显著 [2] 钴矿供应与市场影响 - 刚果（金）占全球钴产量76%，其出口限制政策导致全球钴市场震荡 [5] - 印尼钴矿产量占比10%，同比增长47%，可能成为替代来源但价格偏高 [5] - 中信证券预测2025年全球钴行业将从供应过剩5万吨转为短缺7.8万吨 [5] - 刚果限制令对中国的传导滞后3个月，目前下游企业仍按需采购 [6] 高压实磷酸铁锂技术进展 - 第四代高压实磷酸铁锂提升快充性能与能量密度，宁德时代、比亚迪已商用 [10] - 湖南裕能、富临精工等头部厂商实现量产，压实密度达2.60-2.65g/cc [12][13] - 宁德时代与富临精工、龙蟠科技等签订大额采购协议，订单规模超百万吨 [13] - 技术迭代导致二代/三代产品亏损，四代产品盈利，行业洗牌加速 [10][11] 政策与行业规范影响 - 固体废物专项整治行动聚焦退役电池回收，计划2027年底完成整改 [16][18][19] - 新国标GB38031-2025要求电池"零热失控"，测试标准严格化，成本或增15%-20% [21][22][40] - 现有电池存货需在2026年前消化，否则将因不符新标而贬值 [22] 新能源汽车销量与技术驱动 - 小米YU7预售3分钟订单达20万台，搭载宁德时代三元锂与弗迪磷酸铁锂电池 [24][25] - 三元电池快充技术突破（15分钟补能620km）成为差异化优势 [26] - 比亚迪限时降价策略加剧车企价格战，间接压制电池价格 [26][28][29] 磷酸铁锂电池成本优势 - 中国占据全球80%锂电池产能，规模化生产使成本持续下降 [31] - 比亚迪刀片电池体积利用率达66%，成本比传统方形电池低10% [31] - 磷酸锰铁锂成本仅增5%-8%，能量密度显著提升 [32] 行业未来展望 - 锂电池价格仍处磨底阶段，产能过剩问题短期难解 [34][35][36] - 高端电池（快充、高安全、长寿命）将获技术溢价，低端产品承压 [40] - 技术突破（如高压实磷酸铁锂）与政策干预是价格反弹关键因素 [37][38][39]

新能源汽车市场表现 - 2025年上半年新能源汽车产销量均达约700万辆 同比分别增长41.4%和40.3% 市场渗透率攀升至44.3% [1][2] - 国内市场销量约588万辆 同比增长35.5% 出口量达106万辆 同比激增75.2% 海外市场成为新增长引擎 [2] - 插混车型出口表现尤为突出 1-6月出口39万辆 同比增长2.1倍 增速远超纯电动汽车的40.2% [5] 动力电池产业协同发展 - 2025年1-6月动力及其他电池累计产量约697GWh 同比增长60.4% 累计销量约659GWh 同比增长63.3% [3] - 动力电池销量485.5GWh 占总销量的73.7% 同比增长51.6% 与整车市场形成深度协同效应 [3] - 动力及其他电池累计出口127.3GWh 同比增长56.8% 其中动力电池出口81.6GWh 占总出口量的64.1% [5] 动力电池装车结构变化 - 新能源商用车销量35.4万辆 同比增长55.9% 出口4.9万辆 同比激增2.3倍 成为意外增长亮点 [4] - 磷酸铁锂电池装车244GWh 占总装车量的81.4% 同比增长73% 三元电池装车量仅55.5GWh 占比18.5% 同比下降10.8% [4] - 磷酸铁锂在成本与安全性优势明显 但三元电池在高端车型与低温性能需求场景仍具不可替代性 [5] 行业发展趋势 - 中国不仅是全球最大新能源汽车市场 更成为动力电池核心供应基地 [5] - 技术竞争正向固态电池、钠离子电池等前沿领域延伸 创新活力与产业链韧性将成为关键竞争优势 [7]

锂电池行业需求变化 - 2025年5月以来磷酸铁锂电池及正极材料产量增速(环比)开始低于三元电池 这是近年来罕见现象 显示行业需求端进入"空窗期"[1] - 5-7月间大型一体化汽车/电池制造商出现显著产量削减与扩产减缓 欧洲市场电动车需求意外走强 该市场仍以三元电池需求为主[1] - 个别龙头车企2025年上半年销量可能仅完成全年目标不足40% 高企的年度销售目标面临压力 已有机构下调相关企业2025年销量预测[1] - 中国主要汽车制造商理论月产能最高60万辆 但国内市场月产量自3月以来停滞在约30万辆水平[1] - 有车企通过减少生产班次、推迟新生产线投产来放缓生产与产能扩张步伐[2] 价格与供应链变化 - 2025年Q1-Q2磷酸铁锂动力电池价格降幅超过三元电池 Q2降幅甚至超过2024年全年平均水平[3] - Q2磷酸铁锂正极材料价格下降约10% 为四大主材中跌幅最大 而5系、8系三元材料价格Q1出现回暖[3] - 磷酸铁锂电解液价格连续两个季度下跌 且跌幅大于三元电解液[4] - 部分头部企业中断价格战 减产并缩短供应链账期 导致磷酸铁锂从需求到利润全面受挫[4] - 年中招标价格显示 由于头部厂商生产放缓及下半年需求低能见度 价格可能进一步下跌[5] 全球需求断档 - 美国关税政策及"大而美法案"导致储能产品"抢装潮"在上半年达到顶峰[6] - 2025年前5个月中国企业直接出口至美国的储能电池同比增速一度超过2000%[6] - 2024年仅来自美国的储能订单需求就超过150GWh 但之后需求延续性面临考验[6] - 国内"以旧换新"政策能否延续及电动化高增速不再 给动力电池需求带来担忧[7] 新一轮资本开支 - 2025年上半年产业链产能利用率较2023-2024年同期明显改善 刺激资本扩张[7] - Q1宁德时代资本开支同比增长超40% 正极铁锂和前驱体是唯二资本开支由负转正的材料品类[7] - 中国前七大电池设备供应商预计2025年新增订单将增长超45% 一改2023-2024年20-30%的年度下滑颓势[7] - 资本开支回暖对应行业策略分化 宁德时代高资本开支更多是为商业模式创新提供资金[7] 行业战略转型 - 宁德时代战略重心转向储能领域和能源系统运营商转型 发布587Ah大容量电芯 构建汽车/充换电/储能/虚拟电网生态闭环[8][9] - 商业模式创新高度依赖市场地位/资本实力/技术积累 对多数参与者不易挑战[9] - 多数电池厂/材料厂难以将技术创新转化为议价权提升 技术进步难快速转化为利润和市场份额提升[9] - 行业面临两难境地：产能出清与需求断档 vs 新一轮资本竞赛开启[9]

报告行业投资评级 - 维持行业“领先大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 从产销数据和排产看，电池需求保持较快增长速度，是增量市场，2024年以来产业链各环节资本开支放缓，供需好转，部分环节产品价格触底回升，企业盈利修复，各环节龙头企业竞争优势明显，固态电池开发进展较好，是未来潜力发展方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业涨跌幅比较 - 新能源电池1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为6.15%、9.86%、11.04%，沪深300对应涨跌幅为4.15%、6.94%、15.33% [2] 重点股票评级 - 宁德时代2024A、2025E、2026E的EPS分别为11.13元、14.40元、17.41元，PE分别为23.85倍、18.44倍、15.25倍，评级为买入；中科电气2024A、2025E、2026E的EPS分别为0.44元、0.91元、1.13元，PE分别为38.48倍、18.75倍、15.07倍，评级为买入 [3] 6月电池数据情况 - 产量：合计产量129.2GWh，环比增长4.6%，同比增长51.4%，三元电池产量29.5GWh，占比22.8%，环比和同比分别增长8.3%和42.1%，磷酸铁锂电池产量99.5GWh，占比77.0%，环比增长3.5%，同比增长54.5% [3] - 销量：合计销量131.4GWh，环比增长6.3%，同比增长41.7%，动力电池销量94.1GWh，占总销量71.6%，环比增长7.6%，同比增长34.9%，其他电池销量37.4GWh，占总销量28.4%，环比增长3.4%，同比增长62.5% [3] - 出口：合计出口24.4GWh，环比增长27.9%，同比增长22.5%，占当月销量18.5%，动力电池出口量15.8GWh，占总出口量65.0%，环比增长17.1%，同比增长16.6%，其他电池出口量8.5GWh，占总出口量35.0%，环比增长54.7%，同比增长35.2% [3] - 装车：动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%，三元电池装车量10.7GWh，占总装车量18.4%，环比增长2.0%，同比降低3.4%，磷酸铁锂电池装车量47.4GWh，占总装车量81.5%，环比增长1.9%，同比增长49.7% [3] - 装车量排名：前三企业为宁德时代、比亚迪和中创新航，装车量分别为25.41GWh、12.49GWh和4.39GWh，市占率分别为43.67%、21.47%、7.55%，市占率环比变化分别为+0.80pcts、-1.02pcts、+0.02pcts [3] 投资建议 - 关注电池龙头企业宁德时代、负极厂商中科电气、电解液厂商天赐材料、结构件厂商科达利等，关注布局较快的固态电池设备、材料和电池企业 [4]

新能源乘用车电池配套情况 - 6月工信部公示81款新能源乘用车，磷酸铁锂配套74款，三元配套7款，BEV新车数量略高于PHEV/HEV [1] - 磷酸铁锂和三元电池配套数量前三名为宁德时代、弗迪、国轩高科，其他供应商包括中创新航、蜂巢能源等9家企业 [1] - 宁德时代LFP电池配套长安、五菱等9个品牌，三元电池供应岚图、蔚来等4个品牌 [1] - 弗迪除配套比亚迪外，还完成对北京现代的外供 [1] - 国轩高科配套捷途、奇瑞等7个品牌，1-5月动力电池装机量同比增幅达71% [1] 新能源重卡市场趋势 - 本次公布115款新能源重卡车型，充电重卡80款，换电重卡25款，纯电重卡111款，混动重卡4款 [2] - 充电重卡数量远超换电重卡，因电池价格走低降低购置成本，且充电桩建设成本低于换电站 [2] - 宁德时代配套76款新能源重卡，覆盖20个品牌 [2] - 其他重卡电池供应商包括中创新航、国轩高科等10家企业 [2] 电池技术路线选择 - LFP电池占据新能源重卡绝对主流，仅1款车型选用三元电池 [3] - LFP价格下降加速"油电同价"，快充性能和能量密度突破满足重卡长续航需求 [3] - PHEV车型呈现超充、大电量、高电压平台趋势，配套三元电池比例上升 [2]

动力电池行业数据 - 6月动力和其它电池产量129.2GWh 环比增长4.6% 同比增长51.4% [1] - 1-6月动力和其它电池累计产量697.3GWh 累计同比增长60.4% [1] 动力电池装车量 - 6月动力电池装车量58.2GWh 环比增长1.9% 同比增长35.9% [1] - 1-6月动力电池累计装车量299.6GWh 累计同比增长47.3% [1] 三元电池表现 - 6月三元电池装车量10.7GWh 占总装车量18.4% 环比增长2.0% 同比降低4% [1] - 1-6月三元电池累计装车量55.5GWh 占总装车量18.5% 累计同比下降10.8% [1] 磷酸铁锂电池表现 - 6月磷酸铁锂电池装车量47.4GWh 占总装车量81% 环比增长1.9% 同比增长49.7% [1] - 1-6月磷酸铁锂电池累计装车量244.0GWh 占总装车量81.4% 累计同比增长73.0% [1]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 6月新能源汽车产销数据环比基本持平，同比增速较以往月度有所回落，但仍保持快速增长态势，预计7月新能源汽车产销会继续呈逐步减速的较快增长态势，叠加车企去库存影响，动力电池短期需求增速或有所放缓 [3] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升驱动储能端需求持续释放，锂电池整体需求将保持较快增长态势 [3] - 固态电池产业化进程持续推进，为产业链的材料体系和设备环节带来迭代升级的结构性增量需求 [3] - 建议关注电池和材料环节基本面改善的头部公司，在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司，以及在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司，重点标的有宁德时代、亿纬锂能等 [3] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车产销量情况 - 2025年6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，环比分别下降0.16%和增长1.68% [3] - 1 - 6月新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [3] - 6月新能源汽车渗透率45.8%，环比下降2.9pct；1 - 6月渗透率44.3% [3] - 6月新能源汽车出口20.5万辆，同比增长1.4倍，环比下降3.6%，占出口总量的34.6%；1 - 6月出口106万辆，同比增长75.2%，占出口总量的34.4% [3] 动力电池装车量及出口情况 - 2025年1 - 5月全球动力电池装车量401.3GWh，同比增长38.5%，全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪等占比情况及CR5为73.9%，同比下降0.9pct，TOP10中6家中国企业市占率合计68.4%，同比上升4.2pct [3] - 2025年6月，国内动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%，其中三元电池和磷酸铁锂电池装车量及占比情况 [3] - 1 - 6月国内动力电池累计装车量299.6GWh，同比增长47.3%，其中三元电池和磷酸铁锂电池累计装车量及占比情况 [3] - 6月国内动力电池出口15.8GWh，占总出口量的65%，环比增长17.1%，同比增长16.6%；1 - 6月出口81.6GWh，占总出口量的64.1%，同比增长26.5% [3] - 1 - 6月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪等企业占比情况及同比变化 [3]

动力电池行业整体表现 - 2025年上半年中国动力电池累计装车量达299.6GWh 同比增长47.3% [1] - 动力电池和其他电池累计产量697.3GWh 同比增长60.4% 累计销量485.5GWh 同比增长51.6% [2] - 行业增速或将放缓并趋于稳定 因电动汽车渗透率已达较高水平 [3] 技术路线发展 - 磷酸铁锂电池成为市场绝对主力 上半年装车量244.0GWh 占比81.4% 同比增长73.0% [1][4] - 三元电池装车量55.5GWh 占比18.5% 同比下降10.8% [1] - 高压密磷酸铁锂产品成为主流 在保持低成本高安全性基础上显著提高能量密度 [4] - 龙头企业在双核电池、钠新电池等新技术路线布局 宁德时代推出双核架构电池和钠离子电池 [3] 市场竞争格局 - 宁德时代装车量128.6GWh 市占率43.05% 比亚迪70.37GWh 市占率23.55% 两家合计占比66.4% [2][3] - 中创新航、国轩高科、亿纬锂能位列装车量前五 除国轩高科外其他四家企业市占率同比小幅下滑 [2] - 市场格局已较为稳定 宁德时代和比亚迪双龙头地位稳固 [3] 应用领域拓展 - 磷酸铁锂电池在储能领域加速渗透 [4] - 新能源汽车和储能两大应用领域需求拉动下 磷酸铁锂电池未来市场空间广阔 [4]