国内动力及其他电池产量 - 2月国内动力和其他电池总产量为141.6 GWh，同比增长41.3%，但环比下降15.7% [2] - 从技术路线看，2月三元电池产量为26.9 GWh，磷酸铁锂电池产量为114.6 GWh，两者占比分别为19.0%和80.9% [2] - 1-2月国内动力和其他电池累计产量达309.7 GWh，同比增长48.8%，其中三元/磷酸铁锂累计产量分别为58.2 GWh和251.3 GWh，占比分别为18.8%和81.2% [2] 国内动力及储能电池销量 - 2月国内动力电池销量为74.5 GWh，同比增长11.4%，环比下降27.4%；同期储能电池销量为38.6 GWh，同比大幅增长67.3%，环比下降16.2% [3] - 1-2月国内动力电池累计销量为177.2 GWh，同比增长36.5%；储能电池累计销量为84.8 GWh，同比增幅高达108.9% [3] 国内动力及储能电池出口 - 2月国内动力电池出口量为16.9 GWh，同比增长31.9%，环比微降4.6%；储能电池出口量为7.0 GWh，同比下降15.5%，但环比增长9.3% [4] - 1-2月国内动力电池累计出口量为34.6 GWh，同比增长44.6%；储能电池累计出口量为13.5 GWh，同比下降8.2% [4] 国内动力电池装机量 - 2月国内动力电池装机量为26.3 GWh，同比下降24.6%，环比大幅下降37.4% [4] - 2月三元电池装机量为5.7 GWh，磷酸铁锂电池装机量为20.6 GWh，两者占比分别为21.7%和78.3% [4] - 1-2月国内动力电池累计装机量为68.3 GWh，同比下降7.2%，其中三元/磷酸铁锂累计装机量分别为15.1 GWh和53.3 GWh，占比分别为22.1%和77.9% [4] 国内动力电池市场竞争格局 - 2月国内动力电池装机量前三名企业为：宁德时代装机12.90 GWh，市占率达49.1%；比亚迪装机3.56 GWh，市占率13.6%；中创新航装机1.58 GWh，市占率6.0% [4] - 1-2月累计装机量前三名企业为：宁德时代装机33.82 GWh，市占率49.5%；比亚迪装机10.89 GWh，市占率15.9%；国轩高科装机3.93 GWh，市占率5.8% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注14关口压力，以及MA60支撑；预计不锈钢期价震荡调整，关注14000支撑 [6] 周度要点小结 沪镍 - 本周沪镍主力震荡调整，周线涨跌幅为 -0.15%，振幅5.83%，截止本周主力收盘报价136930元/吨 [6] - 宏观面美国将对16个贸易伙伴发起301调查，中东局势升级；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼RKAB计划上调配额；冶炼端国内精炼镍产能大，生产利润有盈利空间，后续产量预计回升；需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销爬升；国内镍库存延续增长，海外LME库存小幅下降 [6] - 技术面持仓持稳价格调整，多空交投转淡 [6] 不锈钢 - 本周不锈钢震荡调整，周线涨跌幅为 -0.11%，振幅2.92%，截止本周主力合约收盘报价14190元/吨 [6] - 原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，印尼明年RKAB计划削减配额；供应端不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨，成本端支撑上移，春节假期钢厂检修增多，产量降幅明显；需求端下游需求处于传统淡季，出口政策调整下出口面临压力；当前整体库存与去年同期基本持平，随着下游企业复工进入去库周期 [6] - 技术面持仓持稳价格回调，多空交投分歧 [6] 期现市场 期货价格 - 截至3月13日，沪镍收盘价为136930元/吨，较上周下跌210元/吨；不锈钢收盘价为14190元/吨，较上周下跌20元/吨 [12] - 截至3月13日，平均价:镍生铁(1.5 - 1.7%)价格为3675元/吨，较上周下跌75元/吨；平均价:镍铁(7 - 10%):全国价格为1105元/镍，较上周上涨10元/镍 [12] 基差 - 截至3月13日，电解镍现货价为141350元/吨，基差为4420元/吨；不锈钢收盘价为14950元/吨，基差为760元/吨 [17] 比值 - 截至3月13日，上期所镍不锈钢价格比值为9.65，较上周下跌0；上期所锡镍价格比值为2.73元/吨，较上周下跌0.14 [23] 净持仓 - 截至2026年3月13日，沪镍前20名净持仓为 -77442手，较2026年3月9日减少4049手；不锈钢前20名净持仓为 -4218手，较2026年3月9日增加5570手 [29] 产业链情况 供应端 - 截至3月6日，全国主要港口统计镍矿库存为924.33万吨，较上周下降78.41万吨；截至3月13日，电积镍的生产利润为3450元/吨，较上周增加8950元/吨 [35][36] - 2025年12月，电解镍产量为29058吨，同比下降0.16%；精炼镍及合金进口量为23861.23吨，同比增加85.74%；1 - 12月，精炼镍及合金累计进口233114.881吨，同比增加133.41% [41] - 截至3月13日，上海期货交易所沪镍库存为63681吨，较上周增加1912吨；截至3月13日，LME镍库存为285684吨，较上周下降66吨 [47] 需求端 - 2026年2月，不锈粗钢总产量为271万吨，环比下降23.37%；其中400系产量为57.23万吨，环比下降11.3%；300系产量为131.94万吨，环比下降28.99%；200系产量为81.83万吨，环比下降20.79% [51] - 2025年12月，不锈钢进口量为14.14万吨，环比增加3.23万吨；不锈钢出口量为40.43万吨，环比增加7.13万吨；1 - 2月，累计净进口量 -273.22万吨，同比下降26.29万吨 [51] - 截至3月13日，佛山不锈钢库存为363861吨，较上周下降10730吨；无锡不锈钢库存为579576吨，较上周下降7428吨 [56] - 截至3月13日，不锈钢生产利润为 -63元/吨，较上周下降47元/吨 [60] - 2025年1 - 12月，房屋新开工面积为58769.96万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积为60348.13万平方米，同比下降18.1%；房地产开发投资为82788.14万平方米，同比下降17.2% [64] - 2025年12月，空调产量为2162.89万台，同比下降8.72%；家用电冰箱产量为1001.15万台，同比增加11.35%；家用洗衣机产量为1197.5万台，同比下降2.36%；冷柜产量为297.59万台，同比增加9.04% [64] - 2026年2月中国新能源汽车产量为167.2万辆，同比下降43.1%；销量为180.5万辆，同比下降32.4% [68] - 2025年12月，挖掘机产量为37305台，同比增加20.8%；大中型拖拉机产量为32064台，同比增加6.3%；小型拖拉机产量为10000台，同比下降16.7% [68]

行业整体产销与格局 - 2026年2月行业受春节假期影响，产销环比回落，但累计数据保持同比高增，行业在短期承压下展现韧性 [3] - 2月动力和储能电池合计产量141.6GWh，同比增长41.3%，合计销量113.2GWh，同比增长25.7% [4] - 1-2月累计产量309.7GWh，累计销量262.0GWh，累计同比分别增长48.8%和53.8%，印证行业长期需求基本面稳固 [4] - 2月产销环比分别下滑15.7%和23.9%，但储能电池强势增长成为重要支撑，双赛道发展格局夯实 [4] 储能与动力电池细分表现 - 储能电池增长引领地位持续强化，2月销量38.6GWh，占总销量34.1%，同比增长67.3%，是动力电池增速的6倍有余 [5] - 2月动力电池销量74.5GWh，占总销量65.9%，同比增长11.4% [5] - 1-2月储能电池累计销量84.8GWh，同比大增108.9%，在总销量中占比32.4%，较去年同期提升8.6个百分点 [5] - 储能电池中99.9%为磷酸铁锂材料，成为拉动磷酸铁锂需求的核心引擎，推动行业向双轮驱动转型 [5] 出口市场分析 - 2月动力和储能电池合计出口23.9GWh，同比增长13.2%，占当月销量20.6%，海外市场贡献度提升 [6] - 1-2月累计出口48.0GWh，累计同比增长24.6% [6] - 动力电池是出口主力，2月出口16.9GWh，占总出口量70.6%，同比增长31.9% [6] - 1-2月动力电池累计出口34.6GWh，累计同比大幅增长44.6% [6] - 动力电池出口中，1-2月三元材料累计出口18.9GWh，占比达54.6%，同比增长32.7% [6] - 宁德时代、国轩高科、中创新航、瑞浦兰钧等企业出口增速远超行业平均，成为出海增长中坚力量 [6] 国内装车市场与技术路线 - 2月国内动力电池装车量26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6% [8] - 1-2月累计装车68.3GWh，累计同比下降7.2% [8] - 磷酸铁锂电池2月装车20.6GWh，占总装车量78.3%，同比下降27.5% [8] - 三元电池2月装车5.7GWh，占比21.7%，同比下降11.4%，抗跌性更强 [8] - 1-2月三元电池累计装车15.1GWh，累计同比增长0.6% [8] - 宁德时代、LG新能源、蜂巢能源位列1-2月国内三元电池累计装车量前三，LG新能源占比提升近8个百分点 [8] 单车带电量与技术升级趋势 - 2月新能源汽车单车平均带电量达75.9kWh，同比增长52.6% [9] - 插电式混合动力乘用车单车带电量同比增速达57.6%，远超纯电动乘用车 [9] - 纯电动乘用车续航里程进一步向600km及以上集中，长续航车型成为市场主流 [9] - 电池技术升级加快，2月160Wh/kg及以上能量密度车型占比达18.4%，较去年同期的9.5%大幅提升 [10] - 140（含）-160Wh/kg车型占比升至44.0%，成为市场主流，行业产品高端化趋势明显 [10] 细分市场与竞争格局 - 新能源商用车领域表现稳健，1-2月国内新能源商用车动力电池装车量超7.3GWh [10] - 宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科、中创新航五家企业合计占比达87.3%，头部企业配套优势显著 [10] - 亿纬锂能、国轩高科、比亚迪、中创新航在商用车装车量占比同比分别提升2.12%、4.62%、1.16%、4.01%，宁德时代则下降8.73个百分点 [10] - 行业竞争格局边际调整，2月国内仅有30家动力电池企业实现装车配套，较去年同期减少8家，行业出清速度加快 [11] - 2月前10家企业装车量占比94.3%，同比提升1.1个百分点，头部企业市场主导地位短期强化 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍矿配额收紧，供应紧缺现实和预期下，镍矿升水和镍铁价格走强，镍价火法支撑上移；节后进入传统旺季，需求环比好转，不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，成本支撑相对坚挺，新能源3月三元材料排产环比亦有增加；基本面以成本为核心支撑，周度数据显示一级镍库存压力较大，可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 价格 - 2月镍价宽幅震荡运行，月度沪镍跌0.7%，LME镍跌2.2% [6] 2 库存 - 周内LME库存增加270吨至287976吨，沪镍库存减少27吨至53131吨，社会库存增加2036吨至76538吨，保税区库存维持2200吨 [6][16] 3 供给 3.1 镍矿 - 印尼镍矿升贴水上涨4.5美元/吨至37美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美金/吨至8.0美元/湿吨 [4][6][22] 3.2 精炼镍 - 2月预计电解镍产量环比下降5%至35800吨 [6] 3.3 镍铁 - 市场主流报价集中在1080 - 1100元/镍（舱底含税），部分散单报价甚至高达1130 - 1150元/镍 [4][6][25] 3.4 中间品 - 折扣环比小幅下降，现货价格走弱，交易活跃度下降 [4][6] 4 需求 4.1 新能源 - 周度三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨；周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh；乘联分会预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放，价格反内卷是长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展 [4][6][46] 4.2 不锈钢 - 本月价格整体小幅下跌，近一周价格再度走强；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系环比增加8万吨至72.9万吨；Mysteel3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%，其中200系107.71万吨，月环比增加28.18%，同比增加11.63%；300系189.48万吨，月环比增加43.24%，同比减少0.37%；400系66.16万吨，月环比增加15.02%，同比增加2.51%；原料强于成品，即期利润小幅走弱 [4][6][52] 5 供需平衡 - 未提及具体内容 6 期权 - 未提及具体内容

2026年1月中国动力与储能电池行业核心数据与趋势 - 行业整体呈现“淡季不淡”特征，1月动力和储能电池合计产量达168.0GWh，同比增长55.9%，合计销量148.8GWh，同比增长85.1%，尽管受春节假期影响，产销环比分别下滑16.7%和25.4%，但同比高增长凸显行业需求韧性与增长动力 [3][4][5] 产销结构：储能电池增速远超动力电池 - 1月动力电池销量102.7GWh，占总销量69.0%，同比增长63.2% [6] - 1月储能电池销量46.1GWh，占总销量比重提升至31.0%，同比增长164.0%，增速远超动力电池 [6] - 据GGII预测，2026年中国锂电池总出货量将同比增长超25%至2.3TWh以上，其中储能锂电池出货量有望突破850GWh，增速超35%，动力电池出货量将超1.3TWh，增速超20%，储能市场的绝对增量有望首次超越动力电池 [7] 出口市场：动力电池稳健，储能短期遇冷 - 1月动力和储能电池合计出口24.1GWh，环比下降26.0%，同比增长38.3%，占当月销量16.2% [7] - 动力电池出口17.7GWh，占总出口量73.3%，环比微降7.1%，同比增长59.3%，表现稳健，是出海绝对主力 [7] - 储能电池出口6.4GWh，占比26.7%，环比大跌52.6%，同比仅微增1.4%，海外拓展节奏短期放缓 [7] 长期展望：动力电池出海空间广阔 - GGII预计2026年中国新能源汽车出口有望接近400万辆，同比增长超50% [8] - 伴随比亚迪匈牙利工厂、奇瑞西班牙工厂等海外产能落地，中国汽车海外生产规模将增长2倍至90万辆，对应动力电池需求超35GWh [8] - 国内锂电池企业海外基地产能有望突破100GWh，全年海外出货量有望超40GWh [8] 国内终端装车：短期波动，结构分化 - 受春节假期影响，1月国内动力电池装车量42.0GWh，环比大幅下降57.2%，同比增长8.4%，增速显著低于电池总销量 [8] - 磷酸铁锂电池装车量32.7GWh，占总装车量77.7%，同比增长8.1%，主导地位稳固 [9] - 三元电池装车量9.4GWh，占比22.3%，同比增长9.6%，但市场占比相对有限 [9] 下游需求与技术趋势 - 终端需求分化，增长亮点从传统纯电动乘用车向混动车型转移，1月纯电动乘用车装车量占比60.3%，同比微降1.4% [10] - 插电式混合动力汽车装车量占比22.6%，同比大幅增长22.9%，其中插电式混合动力货车装车量同比暴增220.2% [10] - 新能源汽车电池规格向高带电量升级，1月单车平均带电量达59.5kWh，同比增长22.8%，纯电动和插混乘用车单车平均带电量分别为63.6kWh和34.6kWh，同比分别增长19.2%和29.7% [10] 行业竞争格局 - 行业集中度出现边际松动，1月国内共有33家动力电池企业实现装车配套，较去年同期减少3家 [10] - 前10家企业装车量占比95.7%，同比微降1.1个百分点，前2家和前5家企业占比分别为67.2%和83.4%，均有不同程度下滑，竞争格局更趋多元 [10]

核心观点 - 公司2025财年业绩预告净利润为6.8～8.2亿元，同比增长高达647.25%至801.10%，业绩增长主要源于市场需求回暖、销量与收入快速提升，以及自研AI驱动闭环带来的生产效率改善、成本优化和规模效应[2] - 公司展现出极高的运营效率，2025年每1GWh电池出货可贡献净利润约0.43～0.51亿元[1][4] - 公司在动力电池市场保持稳定增长，2025年装车量达15.93GWh，市占率2.07%，连续三年位列国内TOP10，且技术路线与客户结构均衡多元，增强了经营韧性[3][6][9] 财务与经营业绩 - **2025财年业绩预告**：预计录得净利润6.8～8.2亿元，同比增长647.25%至801.10%[2] - **2025年上半年业绩**：总出货量7.8GWh，实现营收31.72亿元，同比增长71.9%；净利润2.20亿元，同比扭亏（2024年同期亏损1.30亿元），已达2024年全年净利的2.4倍[4] - **盈利能力与效率**：若按全年约16GWh出货量估算，每1GWh电池出货贡献净利0.43～0.51亿元[4] - **收入结构**：2025年上半年动力板块收入占比94.1%，同比增长81.9%[4] 市场地位与产能 - **市场地位**：2025年动力电池装车量约15.93GWh，国内市占率2.07%，同比扩大0.27个百分点，连续三年位列国内TOP10[3] - **产能情况**：在2025年四季度新增10GWh产能投产前，公司常熟单一基地产能为25.5GWh，曾是国内TOP级电池厂中最小规模[4] - **扩产计划**：计划募资约5亿元，其中70%（约3.5亿元）用于扩建产能，目标在2026年将常熟总设计产能提升至50.5GWh，以匹配订单需求[4] 技术路线与产品结构 - **技术路线均衡**：2025年铁锂电池装车14.8GWh，国内市占率2.37%，位列第9；三元电池装车1.13GWh，国内市占率0.79%，位列第6[6] - **应用场景均衡**：乘用车市场装车15.67GWh，市占率2.68%，位列第7；商用车领域装车0.26GWh，位列第15[6] - **技术转化**：公司将航空动力电池（执行AS9100D等严苛标准）的研发成果向车规市场转化，其第二代“三高一快”航空动力电池采用双重半固态技术，相关高倍率与热安全控制标准已延伸至乘用车产品[7] 客户合作与产品应用 - **客户结构多元化**：覆盖自主品牌、合资品牌及造车新势力[9] - **合资品牌合作**：为广汽丰田铂智3X提供磷酸铁锂电池；独家供应上汽通用别克GL8陆尊、GL8陆尚等插电混动车型动力电池；获得大众中国CSP增程项目独家定点，为一汽大众、上汽大众及安徽大众增程车型供电池；为上汽通用五菱宝骏享境、五菱星光等车型供应电池[9] - **造车新势力合作**：为零跑汽车全系主力车型（C10、C11、B01、Lafa 5）提供核心电芯；为智己LS6磷酸铁锂增程版本独家供货[9] - **自主品牌合作**：持续为广汽传祺、一汽红旗等车型提供电池配套[9] - **产品性能示例**：为别克GL8 PHEV新款陆尊提供的34.8kWh三元电池包，电量提升至老款的约1.4倍，具备高功率（50% SOC下可承受15C脉冲，整包功率280kW）、高安全（45℃热失控不扩散）及快充（5C）能力，推动车辆纯电CLTC续航至202公里，综合续航达1450公里[8] 研发与技术布局 - **航空电池技术转化**：2025年8月交付首批电动固定翼飞机电池，成为国内固定翼电动飞机航空动力系统量产供应商[7] - **固态电池布局**：募资中10%用于建设以硫化物体系为主的全固态电池中试线，建设规模为50Ah级[5] - **技术应用**：航空电池的高标准正向乘用车产品体系延伸，成为公司车用动力电池技术的优势之一[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供需回归紧平衡，预计价格区间偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货及现货情况 - 昨日碳酸锂期货主力合约价格收至166480元/吨，成交持仓放量，多空比环比下降；广期所库存减330手至38525手 [2] - 现货端，SMM电碳均价161750元/吨，电工价差3500元/吨，下游补库刚需，上游惜售挺价，成交清淡 [2] 供应担忧因素 - 昨日盘后津巴布韦暂停锂出口（年产能约22万吨），加剧供应担忧，国内目前供需偏紧及低库存格局，情绪扰动助推盘面价格强势运行 [2] 原材料基本面情况 供应端 - 节前锂辉石精矿(CIF)价格微涨，云母略降；SMM周度开工率46.02%（-1.27%），除锂云母外，其他工艺开工率均下降，SMM周度总产量20184吨（-560吨），供应小幅收缩 [3] 需求端 - 需求端表现分化，铁锂增产去库，三元产量库存双降 [3] - 至2月8日，SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，处相对低位 [3] - 1月，动力+储能电池合计产量为168.0GWh，环比 -16.7%，同比 +55.9%；销量148.8GWh，环比 -25.4%，同比 +85.1% [3] - 储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点 [3] 库存端 - 节前SMM四地样本社会库存增3160吨至46210吨，样本周度总库存去库至102932吨，总库存天数降至29.6天，回归紧平衡格局 [3] 宏观政策层面情况 需求侧 - 汽车以旧换新补贴与电池出口退税直接刺激终端消费，改善宏观流动性 [4] 供给侧 - 发改委1月发布新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛、淘汰落后产能，长期优化国内供应并抬升成本支撑中枢 [4] 产业规划 - 青海盐湖开发、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同，支撑长期供需平衡 [4] 宏观环境 - 央行结构性降息强化中长期利好氛围 [4] 国际层面 - 2月20日美最高法院裁定IEEPA关税违法，白宫改征15%临时关税，储能电芯关税由48.4%降至43.4%，出口利润边际改善，窗口期内利好需求 [4]

2月工信部新车公告概览 - 2月工信部新车公告仅公布88款新车，受春节假期影响[2] - 沃尔沃、极氪、比亚迪、吉利、哈弗、小鹏等品牌新车公示数量位居前列[2] - 市场关注的新车包括小鹏GX、比亚迪大唐、理想L9 lisvs、问界M8、零跑D19等，均为6座SUV[2] - 海外/合资品牌中，沃尔沃新车数量达14辆，超过国产品牌，其电池供应均来自宁德时代，其中三元车型达12款[2] 车型与电池技术趋势 - 纯电车型公示数量达48辆，插混/增程车型公示数量为40辆[3] - 磷酸铁锂电池占据主流，贡献58%的新车配套；三元电池拿下42%的新车配套[3] - 奔驰带来混动轿车，搭载三元电池，供应商为亿纬锂能[3] - 奥迪新车搭载弗迪的磷酸铁锂电池[3] 电池企业竞争格局 - 宁德时代领衔电池配套，占据将近一半的新车电池配套[4] - 蜂巢能源、弗迪、中创新航紧跟其后[4] - 中创新航包圆了小鹏GX的三元、磷酸铁锂电池配套[4] - 宁德时代、弗迪、LG等中外头部电池企业都在加速拿下6座SUV客户[9] 6座SUV成为竞争焦点 - 6座大三排SUV因空间更大、座位更舒适，已成为SUV车型中的竞争焦点[2] - 众多车企执着于推出6座SUV，例如去年的特斯拉ModelY L+、吉利M9、蔚来ES8、腾势N9，以及今年的小鹏GX、比亚迪大唐、理想L9 lisvs等[5] - 乘联会数据显示，2025年5座SUV市占率将近9成，6座SUV增长初见苗头[6] 6座SUV对电池行业的影响 - 6座SUV车身加大，导致电池配套容量同步升级，以确保续航不缩水[6] - 大电量电池叙事已从纯电车型广泛蔓延至增程车型，目的是让增程车型的日常体验无限接近于电车[6] - 更大的单车带电量，带来了更高单车配套电池的营收[7] - 6座SUV对电池性能提出“既要跑得远、又要充得快、还得安全可靠、同时不能太笨重”的综合需求，倒逼电池企业技术革新[8] 小鹏汽车的产品战略 - 小鹏GX作为其首款6座SUV，将带来普版、powerX、powerX ultral等不同系列，包含纯电、增程多个版本[4] - 小鹏增程车型已涵盖轿车、SUV和MPV[4] - 去年小鹏相继发布增程、纯电X9，被视为开启“一车双能”时代的标志[4] - 随着GX的推出，“一车双能”战略将渗透更多车型[4]

2026年1月动力电池行业核心观点 - 2026年1月动力电池市场表现疲弱，出口和内销均表现一般，年末新能源车装车高增长预期落空，实际状态很差 [1] - 电池产量增速从40%以上降至25%，表明电池供需关系正在逐步改善 [1] - 1月的电池装车需求极度依赖享受超高补贴的重卡电池暴增 [1] 电池产量与装车率 - 2026年1月，动力及其他电池合计产量为168 GWh，同比增长25% [1] - 动力电池装车率（产量中用于装车的比例）持续下降，从2021年的70%降至2026年1月的25%，处于年内低位 [2] - 2026年1月，三元电池装车率为30%，磷酸铁锂电池装车率为24% [2] - 储能等产业的电池需求快速增长，导致装车电池占比下降明显 [3] 电池装车总量与增长 - 2026年1月，动力电池装车量为42.0 GWh，同比增长8% [4] - 历年动力电池装车量持续高增长：2021年155 GWh（增长143%），2022年295 GWh（增长91%），2023年388 GWh（增长32%），2024年548 GWh（增长41%），2025年770 GWh（增长42%） [4] - 2026年1月装车增长主要由商用车驱动，其中纯电动货车装车量同比增长42%，插混货车增长220% [6] 下游需求结构变化 - 乘用车电池需求持续强劲，2025年纯电动乘用车电池需求增长29%，插混乘用车增长17% [5] - 纯电动货车电池需求在2025年大幅增长169% [5] - 电池装车需求结构快速变化：纯电动乘用车保持第一（占比60.4%），插混乘用车升至第二（22.2%），纯电动货车升至第三（15.2%），纯电动客车降至第四（1.0%） [7] - 纯电动客车市场剧烈萎缩，而重卡（纯电动货车）因新能源高补贴优势，电池用量大增 [8] 新能源汽车产量 - 2025年新能源车国内合格证产量达1450万台，同比增长24% [8] - 其中，纯电动乘用车860万台（增长35%），插混乘用车503万台（增长7%），纯电动专用车和货车合计78万台 [8] - 2026年1月，新能源车国内产量为70.4万台，同比下降12%，分化严重 [9] - 纯电动乘用车产量39.8万台（下降17%），插混乘用车26.9万台（下降6%） [9] 电池企业竞争格局 - 行业集中度高，宁德时代和比亚迪形成双强格局 [15] - 2026年第一季度，宁德时代动力电池份额回升至50.1%，比亚迪份额为17.5%，两家合计占68% [15] - 其他企业中，国轩高科（6.1%）、亿纬锂能（5.0%）、瑞浦兰钧（3.1%）等表现较强 [15] - 配套电池企业数量在2026年1月为33家，处于近年低位，市场竞争格局未发生明显变化 [10] 技术路线与产品结构 - 磷酸铁锂电池方面，宁德时代份额从2024年起反超比亚迪，2026年第一季度占41.0%，比亚迪占22.6% [16][17] - 亿纬锂能（6.1%）和国轩高科（7.7%）在磷酸铁锂领域份额提升明显 [16] - 三元电池方面，宁德时代占据绝对主导，2026年第一季度份额高达81.6% [18] - 蜂巢能源（7.6%）、中创新航（5.4%）位列三元电池第二、三位 [18] - 比亚迪已全面转向磷酸铁锂电池 [18] 电池能量密度趋势 - 纯电动车主力电池能量密度区间在125-160 Wh/kg之间 [14] - 2026年第一季度，140-160 Wh/kg能量密度区间的电池占比达到38%，同比上升11个百分点 [14] - 160 Wh/kg以上的高能量密度电池占比回升至13%（2025年为9%），主要因三元电池高端需求回升 [15] - 125 Wh/kg以下的低能量密度产品占比在2026年降至0% [15] 单车带电量与行业趋势 - 各类车型单车带电量分化明显，纯电动货车带电量高达215 kWh，纯电动乘用车为64 kWh，插混乘用车为35 kWh [11] - 随着电池价格下跌和电动车高端化，纯电动专用车结构向重卡发展，带动带电量暴增 [11] - 未来“整车为王”特征将延续，整车企业对电池及产业链的控制力将进一步加强 [12]

行业投资评级 - 锂电池产业链：超配（维持） [2] 核心观点 - 受下游需求季节性因素及政策变化影响，2026年1月新能源汽车产销量及电池产销量环比大幅下滑，但储能电池销量占比显著提升，同比增长迅猛 [2][4] - 短期动力电池需求减弱，产业链排产在2月可能进一步下滑，但春节假期后下游需求有望重新起量，预计3月份排产将环比明显回升 [4] - 对全年锂电池整体需求增速维持乐观预期，材料端供应相对紧张，产业链供需格局趋于改善，多个环节价格趋势有望向上 [4] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将密集落地，为材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [4] - 投资建议关注产业链细分龙头，并在固态电池领域优先关注设备环节和固态电解质环节，同时持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] 新能源汽车产销情况 - 2026年1月新能源汽车产量为104.1万辆，同比增长2.5%，环比下降39.4% [4] - 2026年1月新能源汽车销量为94.5万辆，同比增长0.1%，环比下降44.7% [4] - 1月新能源汽车渗透率为40.3%，同比提升1.3个百分点，环比下降12个百分点 [4] - 1月新能源汽车国内销量为64.3万辆，同比下降18.9%，环比下降54.4% [4] - 1月新能源汽车出口量为30.2万辆，同比增长1倍（即100%），环比增长0.5% [4] 动力和储能电池产销量 - **产量**：2026年1月我国动力和储能电池产量为168GWh，环比下降16.7%，同比增长55.9% [4] - **销量**：2026年1月我国动力和储能电池销量为148.8GWh，环比下降25.4%，同比增长85.1% [4] - **动力电池销量**：102.7GWh，占总销量69%，环比下降28.6%，同比增长63.2% [4] - **储能电池销量**：46.1GWh，占总销量31%，环比下降17%，同比增长164% [4] 动力和储能电池出口 - 2026年1月我国动力和储能电池出口量为24.1GWh，环比下降26%，同比增长38.3%，占当月销量的16.2% [4] - **动力电池出口量**：17.7GWh，占总出口量73.3%，环比下降7.1%，同比增长59.3% [4] - **储能电池出口量**：6.4GWh，占总出口量26.7%，环比下降52.6%，同比增长1.4% [4] 国内动力电池装车量 - 2026年1月国内动力电池装车量为42GWh，环比下降57.2%，同比增长8.4% [4] - **三元电池装车量**：9.4GWh，占总装车量22.3%，环比下降48.6%，同比增长9.6% [4] - **磷酸铁锂电池装车量**：32.7GWh，占总装车量77.7%，环比下降59.1%，同比增长8.1% [4] 投资建议与关注标的 - 建议关注产业链细分龙头 [4] - 固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节 [4] - 持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] - 报告列举的重点标的包括：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、天赐材料（002709）、恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、璞泰来（603659）、当升科技（300073）、湖南裕能（301358）、天奈科技（688116）、先导智能（300450）、利元亨（688499） [4]