报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA持低位偏多思路，对白银不宜过分看多需注意止盈和盈利保护，对铁矿石短期震荡对待，对焦煤关注下游补库节奏，对螺纹钢预计短期窄幅震荡运行，对生猪短期反弹后偏弱调整，对棕榈油短期震荡偏强，对豆粕主力M05合约预计短期内区间运行，对铜需警惕价格波动，对原油短期观望为佳，对天然橡胶预计震荡运行，对黄金不宜过分看多中期或高位震荡，对长期国债短期保持震荡思维[1][3][4][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别总结 PTA - 聚酯市场整体库存集中在14 - 24天，涤纶长丝市场交投冷清产销下滑，聚酯平均产销34.7% [1] - 近端检修多，12月去库，PTA供应未回归，1月无累库压力，中长期产能投放周期结束加工费预计改善，明年二季度PX检修多，远端预期好 [1] 白银 - 美国12月20日当周首次申请失业救济人数降至21.4万人，劳动力市场无明显压力 [1] - 就业市场好美股上涨风险偏好提升利多白银，但上涨动力不足，短期见顶概率增加 [1] 铁矿石 - 12月15 - 21日全球铁矿石发运总量3464.5万吨环比减128.0万吨，澳洲巴西发运总量2814.7万吨环比减150.8万吨 [3] - 海外发运和国内到港量处高位，港口库存攀升，供应偏强；需求端淡季终端需求弱，铁水产量走低，钢厂消化库存，短期供强需弱 [3] 焦煤 - 314家独立洗煤厂样本产能利用率36.3%环比减1.4%，精煤日产26.6万吨环比减0.7万吨，精煤库存329.0万吨环比增1.7万吨 [3] - 供应端压力阶段性释放，下游冬储补库和反内卷预期扰动使市场情绪转强，主力合约低位反弹 [3] 螺纹钢 - 12月24日国内钢材市场震荡，唐山迁安普方坯出厂含税稳报2950元/吨，1家钢厂下调建筑钢材价格20元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3327元/吨较上日跌2元/吨 [4] - 淡季需求疲弱，钢厂产量低位，供需弱平衡，库存压力不大，钢厂出厂价稳，原燃料价格窄幅波动，成本有支撑，短期钢价窄幅震荡 [4] 生猪 - 12月24日全国农产品批发市场猪肉平均价格17.35元/公斤比前一日降1.0%，鸡蛋7.43元/公斤比前一日降0.7% [4] - 昨日猪价偏强调整，近期规模企业出栏正常，市场看涨情绪增加，少量二育进场支撑价格反弹，但终端接受度一般，供应宽松难持续走高 [4] 棕榈油 - 12月24日MPOA公布马来西亚12月1 - 20日毛棕榈油产量较上月同期下降7.44%，与SPPOMA数据吻合 [5] - 产量下降符合预期支撑盘面，有效突破8500元/吨阻力位，短期价格震荡偏强 [5] 豆粕 - 12月24日国内豆粕现货市场价格弱稳伴跌，天津3080元/吨持稳，山东3040元/吨持稳，江苏3010元/吨跌10元/吨，广东3020元/吨跌10元/吨 [6] - 现货价格底部支撑明显，沿海围绕3000 - 3050元/吨波动，主力M05合约受供需宽松预期压制，预计短期内2700 - 2790元/吨区间运行，M01合约走期现回归逻辑 [6] 铜 - 24日上海市场1电解铜现货成交价格94830元/吨较上一交易日涨1280元/吨，市场主流报价贴水幅度较上一交易日下跌 [7] - 全球库存失衡和宏观因素助推铜价突破新高，但下游采购需求被压制，年末持货商低价甩货，现货贴水扩大，有价无市，上涨缺乏需求支撑 [7] 原油 - 今年9 - 12月欧盟从美国进口石油和液化天然气总额296亿美元较前四个月减少7%，按目前进口额仅为2026 - 2028年目标年均金额三分之一 [8] - 巴克莱预计2026年上半年石油供应充足，四季度过剩量缩减，供应中断可能加剧市场紧张，目前关注地缘局势对委内瑞拉石油出口影响 [8] 天然橡胶 - 泰国原料胶水价格55.2泰铢/公斤降0.9%，杯胶价格50.8泰铢/公斤持平，海南胶水制全乳和制浓乳胶价格14900元/吨涨0.68%，海南产量减少 [9] - 中国天然橡胶社会库存118.2万吨环比增3万吨增幅2.5%，深色胶库存增3.4%，浅色胶库存增1% [9] - 国内产区过渡至停割季，供应端弹性减弱，青岛库存累库幅度环比扩大，汽车增速下降，轮胎出货放缓，成品库存上升，产能利用率走低，预计市场震荡运行 [9] 黄金 - CME“美联储观察”显示美联储2026年1月降息25个基点概率15.5%，维持不变概率84.5%，到3月累计降息25个基点概率42.2%，维持不变概率51.8%，累计降息50个基点概率6% [9] - 美联储2026年预计有限幅度降息，本轮已累计降息175个基点，除非劳动力市场恶化否则进一步降息空间有限，黄金不宜过分看多，中期或高位震荡 [10] 长期国债 - 央行货币政策委员会召开第四季度例会，建议发挥政策集成效应，综合运用工具调控货币政策，促进社会综合融资成本低位运行 [10] - 后续货币政策宽松时间点值得关注，财政发力和货币宽松预期交织，债市主逻辑不明显，短期不应看空，保持震荡思维 [10]