**行业与公司** * 涉及行业：**全球股市（特别是美股）**、**周期性板块**、**能源（原油）**、**加密货币**、**外汇市场**[1][6][8][27][29][34][45] * 涉及公司/指数：**罗素2000指数 (IWM)**、**纳斯达克综合指数**、**标普500指数 (SPX)**、**日经指数 (NKY)**、**MSCI新兴市场指数 (EEM)**、**iShares比特币信托 (IBIT)**、**布伦特原油**、**WTI原油 (CLJ6)**、**欧元/美元汇率**[8][21][27][29][34][36][40][45] **核心观点与论据** * **市场情绪极度乐观但未达极端**：2026年初市场风险偏好指标加速至约0.9，处于历史96%分位，为2025年初以来最高[2][3]。客户调查显示看涨情绪达到过去十年仅出现三次的高位（2017年Q4、2020年Q4、2024年Q4）[11]。然而，看跌阵营仍占约22%，表明情绪乐观但尚未完全一边倒[11][12]。 * **乐观情绪由健康的宏观驱动**：表现为全球增长乐观情绪升温，股市跑赢债市，周期性板块跑赢防御性板块，信用利差收窄，通胀互换利率上行[6]。罗素2000指数相对纳斯达克综合指数的年内超额收益创历史新高，是增长信心的又一证明[8]。 * **对经济与政策的共识强烈**：超过80%的受访者预计美国GDP增长将达到或超过市场共识，乐观情绪达多年高点[14][16]。约三分之二受访者预计2026年有1-2次降息，约三分之一预计降息3次或更多，几乎无人预期利率不变或上升，形成非常强烈的宽松政策共识[14][16]。 * **基本面预期存在上行空间**：经济学家预测2026年美国GDP增长为2.8%，高于市场共识的2.1%，驱动力包括关税拖累减弱、减税政策、金融条件宽松、监管放松及AI驱动的生产率提升[19][21]。市场当前定价仅隐含约2.5%的实际增长，若预期上调至3%，未来三个月标普500指数和罗素2000指数分别有约8%和约10%的上行空间[21]。 * **区域偏好发生显著转变**：2025年美股表现不佳后，预期美国市场领先的受访者比例从历史最高的58%骤降至仅23%[23][25]。欧洲多年来首次不再是最不受青睐的地区（配置比例仍为11%），日本成为最不受欢迎的市场[23][25]。 * **比特币情绪显著降温**：仅14%受访者预期比特币在2026年提供最高回报，较2024年的39%和2025年的25%大幅下滑[29]。 * **当前主要风险非崩盘而是上行条件化**：82%的参与者预期全球股市正收益，42%预期两位数增长（创纪录），超过80%预测美国GDP增速不低于2%，衰退风险几乎不存在[31][33]。风险在于上行更依赖利好兑现，任何就业、地缘政治或政策波动都可能冲击极度乐观的市场格局[34]。 * **能源板块呈现最大的风险定价错配**：65%的受访者将地缘政治列为2026年头号风险[37]。然而，54%的投资者预计布伦特原油价格低于60美元，仅10%预期超过70美元，波动率、信用利差及风险资产价格均未充分反映地缘政治担忧[36][37][38]。能源板块成为许多热门交易的融资端，存在显著的非对称性[34][35]。 **其他重要内容** * **推荐的看涨交易策略**：1) 通过期权押注罗素2000指数继续跑赢标普500指数[27]。2) 通过跨区域（日本、新兴市场、美国小盘股）的最劣看涨期权组合，以折价获取分散化收益[27][29]。 * **推荐的非对称对冲策略**：针对“股票被过度做多、原油被过度做空”的情绪分化，提出两种对冲组合：1) 做空股票+做多原油[40][41]。2) 在上述组合基础上增加做多美元（押注欧元/美元走弱），以对冲“美元走弱”的另一共识观点[44][45][46]。 * **仓位与操作建议总结**：市场预期不再便宜，建议保持投资，偏向于被低估的上行机会，并利用不对称结构来对冲那些被广泛谈论但鲜有持仓的风险（如地缘政治）[49]。

美联储利率决议与市场预期 - 美联储预计将在周三宣布连续第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，较8月的4.25%–4.50%和2023年中至2024年末的周期峰值5.25%–5.50%显著下降 [1] - 尽管存在政府停摆造成的数据流不均，市场对此次降息的预期已稳步增强，但对2026年的政策预期发生了剧烈变化 [2] - 市场普遍预期此次将降息25个基点，但焦点已转向美联储对2026年的政策信号、点阵图以及鲍威尔的新闻发布会 [5][7][12] 降息背景与通胀环境 - 10月会议后，美联储主席鲍威尔曾警告12月降息“并非必然结论”，但更疲软的私营部门薪资数据和仍受控的通胀风险似乎已促使天平倾斜 [3] - 通胀率一直徘徊在3%左右，高于美联储2%的目标，但许多经济学家预计价格压力将在2026年继续缓解 [3] - 鸽派观点认为劳动力市场疲软且关税带来的价格压力有限，而包括白宫前顾问在内的部分人士认为，人工智能驱动的生产率提升为美联储提供了“充足的”宽松空间 [8] 市场预期与政策分歧 - 债券交易员已削减对未来宽松的预期，目前仅预计2026年会有两次降息，这较一周前预期的三次降息是急剧转变 [5][6] - 分析师指出，美联储和英国央行可能成为政策立场上的“异类”，这可能影响未来数月美元和英镑的表现 [6] - 存在创纪录数量的可能性，即可能有五位政策制定者持不同意见，反对降息并支持维持利率稳定 [10] - 即将于12月16日发布的11月非农就业报告对美元的影响可能超过本次FOMC决议，期权市场定价显示就业数据引发的波动可能更大 [6] 未来政策指引与关注点 - 所有目光将集中在美联储的点阵图上，即使是个别预测的微小变动也可能改变市场预期 [9] - 更新的政策声明预计将强调对数据的依赖性，而鲍威尔的新闻发布会将受到密切关注，以寻找政策是否仍具限制性的信号 [10] - 关键观察点在于鲍威尔是否仍认为政策具有限制性，以及当前立场是否被描述为处于“良好状态”，后者可能暗示利率将在高位维持更长时间 [11] - 由于降息已被市场基本消化，美联储对2026年的指引、点阵图以及鲍威尔传递的信息将成为影响市场走向新年的关键因素 [12] 利率环境与市场影响 - 即使降息，整条收益率曲线上的借贷成本可能保持高位，由预算赤字、人工智能相关资本支出以及州级借款推动的国债、公司债和市政债发行，已促使投资者要求更高的期限溢价，从而维持长期收益率于高位 [4]