2026年宏观经济与市场核心逻辑 - 2026年核心逻辑是“水涨船高”，在此过程中各类资产均有机会，但市场波动可能较2025年加大 [1][4] - 中国经济处于“破茧换装”过程，新动能成长、旧动能淡出，市场聚焦于结构性变化而非总量下行 [5] - 随着人民币渐进升值，中国区资产面临重估机遇，人民币计价资产具备中长期配置价值 [5] 股票市场观点 - 市场关键不在于指数高点，而在于新旧动能能否共振，结构分化可能加剧 [5] - 科技仍是市场共识主线，但内部会有轮动，部分细分赛道交易拥挤，不宜追高 [5][6] - 建议通过科创200、创业板ETF等分散化工具参与科技行情 [5] - 可关注具备全球竞争力的先进制造出海机会、估值合理的顺周期龙头以及优质高股息资产 [6] - 市场整体估值已脱离极度便宜区间，能否进一步上行取决于科技主线能否持续催化 [8] - 全年需注重交易节奏，不宜简单持有不动 [6] 债券市场观点 - 对债券持中性看法，利率或呈宽幅震荡 [5] - 债券资产在长期利率下行趋势中，存在阶段性配置机会 [6] 大宗商品市场观点 - 大宗商品在逆全球化与供应链重建背景下，可能迎来“超级周期”，但波动较大 [6] - 商品市场已进入良性轮动，从黄金过渡至铜、铝等工业金属，再到碳酸锂等新能源品种 [7] - 2026年商品仍是大年，既有黄金、铜等趋势延续，也有低位品种爆发潜力 [7][8] - 轮动将持续：一是在已启动板块内扩散（如贵金属中白银、铂金、钯金接力黄金；有色中铝、铅、锌、锡、镍等补涨），二是向尚未启动的能化、农产品板块传导 [7] - 商品投资难度随金融属性减弱而上升，部分品种核心矛盾在供给端（如镍依赖印尼出口政策） [7] 资产配置与风险关注 - 在无风险利率下行、风险偏好提升环境下，资产配置应优先考虑进攻性方向，即股市与商品 [8] - 需关注一致乐观预期中可能出现的变数 [8] - 科技领域需重视应用端落地进展，若应用端无法实现变现，资本开支可能放缓，拥挤交易或引发调整 [8] - 2026年关键节点在于科技应用层面是否出现突破性进展，若无则需降低预期 [8] - 对于上年强势资产（如股票与贵金属），行情可能在年初快速演绎甚至走向极致，转折时点可能出现在春节前后 [4]