核心观点 - 公司2026财年第二季度营收124亿美元超预期 库存管理取得重要进展 战略执行进入关键阶段 着眼长期发展而非短期促销 [1] - 公司通过“以运动为引领”战略聚焦产品创新与品牌体验 在中国等市场重构影响力 并推进组织架构与创新引擎重组以提升效率 [1][4][5][6][9] 财务表现 - 2026财年第二季度实现营收124亿美元 超分析师预期 [1] - 自营业务营收46亿美元 经销商业务营收75亿美元 同比增长8% [1] - 集团库存资产为77亿美元 同比下降3% 且已连续多个财季保持显著下降趋势 [1][4] - 大中华区营收14.23亿美元 库存同比减少中双位数 [1] - 北美市场营收增长9% 经销商业务增长超过20% [4] 战略执行与进展 - 公司处于战略执行中期阶段 坚持通过库存管理、渠道调整重塑市场基本面 未选择激进促销 [1] - 库存显著下降为后续更多创新产品上市腾挪出空间 [1] - “以运动为引领”战略正找准节奏 公司为下一阶段以运动员为中心的创新做好准备 [1] - 库存优化与组织效率、零售体系和产品节奏的整体调整同步推进 展现出不同于短期刺激的稳态增长 [4] - 公司内部推进创新架构重组 将Nike、Jordan与Converse的创新、设计与产品团队整合为一个“以运动员为核心”的创新引擎 [9] 区域市场表现 - 大中华区面临短期波动 但公司坚信中国是全球运动领域最具长期潜力的市场之一 将持续优化运营 [1][4] - 公司提升大中华区战略地位 调整管理架构使区域负责人直接向全球CEO汇报 以缩短决策链路 [5] - 北美市场营收增长9% 经销商业务增长超过20% 验证了转型方向正确性 [4] 产品创新与业务增长 - 跑步业务在全球与中国市场保持强劲增势 连续第二个季度实现超过20%的增长 在所有渠道均录得两位数增长 [10] - 公司完善简化路跑鞋矩阵 推出升级版Nike Vomero Premium [10] - 篮球领域推出源自中国市场洞察的新品Nike S.T. Glow燃点等 [10] - 公司将创新延伸至心智科学与动力科技前沿 首款基于神经科学的鞋类产品Mind 001与Mind 002将于1月上市 并展示全球首款动力鞋系统Project Amplify [11] 市场营销与品牌建设 - 公司通过马拉松赛事强化品牌影响力 在北京马拉松和上海马拉松中运动员成绩突出 并通过精准文案引发广泛传播 [6][7] - 在中国市场 公司通过深入本地文化的营销内容（如与苏炳添共创的广东“煲汤文化”短片）打破互动纪录 获得本地受众认可 [8] - 公司对线下零售体系进行以运动场景为导向的改造 例如升级北京汉光店跑步品类后 该系列产品销售额同比增长25% [8] - 公司的营销表达方式精准击中年轻运动人群情绪 资源更多投向大众跑者本身 [7] 资本市场反馈 - 在覆盖公司的38位分析师中 共有36位分析师给予“继续持有”、“增持”或“买入”评级 [2] - 库存的同比下降被资本市场重点关注 被视为公司极具含金量的“回归”信号 [4]

核心观点 - 公司2026财年第二季度业绩显示库存持续优化、批发业务增长及北美市场复苏等积极信号 同时大中华区等市场仍面临压力 公司正通过“Win Now”计划及“以运动为引领”战略进行业务重组、强化产品创新与本地化投入 以重建增长基础 [1][2][12] 财务与运营表现 - 2026财年第二季度公司总营收为124亿美元 [1] - 本季度库存资产为77亿美元 同比减少3% 加速回归健康水位 [1] - 大中华区营收为14.23亿美元 库存同比下降中双位数 库存件数减少了20% [1][3][4] - 批发业务营收为75亿美元 同比增长8% 得益于渠道重塑、创新产品组合及优化的零售展示 [1] - 北美市场经销商批发业务增长超过20% 库存改善 市场已回归正轨 [2] 区域市场动态 - 北美市场：随着线上和线下核心运动品类消费需求区域稳定 市场表现强劲 跑步、训练和篮球产品获消费者认可 分析师预计2026年第一、二季度订单量将持续上涨 [2] - 大中华区：市场仍处于调整阶段 公司提升其决策优先级 区域负责人直接向CEO汇报以缩短决策链路 公司首要任务是通过运动和创新强化品牌差异化 并基于本土洞察打造协同的市场体系 [2][3] 战略举措与业务调整 - 公司正执行“Win Now”计划 包括团队重组、强化合作伙伴关系、优化产品组合及在市场一线赢得竞争 [2] - 推进“以运动为引领”战略 为下一阶段以运动员为中心的创新做准备 [2] - 在大中华区以消费者需求为中心升级线下店铺 围绕不同运动品类重构门店功能与零售体验 首批升级门店在客流、转化率及同店销售增长上优于其余门店 [4] - 以杭州、北京、广州等八大城市为起点 对重点店铺进行“以运动为核心”的系统性升级 例如北京汉光店跑步品类升级后销售额同比增长25% [4] - 计划将成功的门店升级模式拓展至更多门店 通过库存优化与零售升级双线并进 夯实市场恢复基础 [4][6] 产品创新与品牌建设 - 本季度跑步业务同比增长超20% [1] - 公司围绕跑步、篮球、足球、户外等关键运动场景推出创新产品以优化组合 巩固专业运动优势 [7] - 跑步：推出全新升级的Nike Vomero Premium系列和Structure系列 - 篮球：推出源自中国洞察的Nike S.T. Glow「燃点」 - 足球：将于2026年推出应用Aero-FIT散热科技的世界杯国家队战袍 并持续更新三大足球鞋产品线 - 户外：将在2026年米兰冬季运动盛会推出融合全新耐克Air科技的单品 [7] - 强化本土化品牌叙事以加深消费者连接 例如在中国市场 于全运会以“落足料，点会冇料到”为主题 将运动员故事与本地文化连接 在上海马拉松将专业支持、情绪共鸣与社群参与融合 让品牌向“运动同伴”延伸 [8][10]