企业治理革新

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每周投资策略-20250721
中信证券· 2025-07-21 15:29
报告核心观点 报告围绕上周环球大类资产表现展开分析,涵盖欧元区、日本、台湾等市场,涉及股票、ETF、债市、外汇及商品领域,并给出本周主要地区经济数据公布日程,为投资决策提供参考 [3]。 上周环球大类资产表现 欧元区焦点 - 欧央行6月降息25基点,预计下半年维持存款便利利率2%不变,因对通胀现状及前景满意且无新利空因素 [15]。 - 欧盟暂停对美贸易反制措施至8月1日,或在期限结束后加征反制关税,与“重新武装欧洲”计划支持通胀 [15]。 - 欧股盈利已反映10 - 15%关税影响,25%关税或使每股盈利再降2.5 - 5个百分点,50%关税最坏情况或使2025 - 26年盈利预期降17% [18]。 - 欧洲电信行业股息增长具上行空间,未来两年平均股息增长4.3%,德国电信和奥地利电信潜力大 [22]。 - 推荐领航富时欧洲ETF,追求富时成熟欧洲所有市值指数绩效表现 [23]。 日本市场焦点 - 6月机床订单达1330亿日元,本土订单环比增21%,海外订单同比持平,预计7月订单环比增1% [33]。 - 东京6月CPI低于预期,预计未来通胀放缓至约2.5%,低进口价格将抵消部分劳动力成本转移影响 [36]。 - 投资建议聚焦治理革新受益标的、全球周期共振板块及利率敏感型资产 [38]。 - 推荐JR东日本和富士通,前者中期经营计划正面,后者预计下半年估值溢价 [42]。 - 推荐iShares JPX - 日经400指数ETF,追踪JPX - 日经400指数表现,强调企业经营管理质量和财务稳定性 [43]。 台湾市场焦点 - 6月出口额达533.2亿美元,同比大增33.7%,但“抢出口”难持续,下半年经济增速或降 [52]。 - 台股基本面承压,AI需求强但企业盈利增速或放缓,传统科技盈利展望偏低 [55]。 - 推荐金像电子和家登精密,前者ASIC需求推动PCB盈利预期,后者受益于先进制程扩张 [57]。 - 推荐iShares安硕核心MSCI台湾ETF,追踪MSCI台湾指数表现,科技行业占比约70% [60]。 上周环球股市表现 - 环球主要股票市场情绪高涨,多数指数有不同程度变动,如MSCI ACWI全球指数1周涨0.6%,1个月涨4.3% [4]。 上周环球债市表现 - 各国应对美国关税威胁,中资美元债表现出众,投资级和高收益债收益率下降,回报较好 [5]。 上周环球外汇及商品表现 - 美国经济数据稳定,美元走高,黄金回落,铜铝价格高位企稳 [6]。 本周主要地区经济数据公布日程 - 涵盖美国、英国、澳大利亚、日本、欧元区、韩国、印度、巴西等地区多项经济数据 [62][63]。