险资举牌总体情况 - 截至10月21日，年内险资举牌上市公司次数增至36次，远超去年全年的20次 [1] - 已有14家保险公司举牌了25家上市公司 [2] - 多家险企在年内进行多次举牌，部分险企在持股达到5%后继续增持，多次触发举牌线 [2] 中邮人寿具体案例 - 中邮人寿通过港股通买入中国通号H股股票399.5万股，触发举牌，持股比例从4.9663%增至5.1692% [1] - 此次买入后，中邮人寿共计持有中国通号H股约1.02亿股，资金来源为保险责任准备金 [1] - 这是中邮人寿年内第三次举牌，此前曾举牌东航物流A股和绿色动力环保H股 [1] 举牌潮的核心动因 - 本轮险资举牌潮核心原因在于会计准则切换对保险公司资产负债匹配提出更高要求 [2] - 新会计准则下，举牌后通过FVOCI科目或长期股权投资权益法核算，可减少公开市场价值波动对当期损益的影响，平滑短期利润波动 [3] - 投资高股息率上市公司可稳定净投资收益率，投资高ROE上市公司可分享增长红利，提高险企自身ROE水平 [3] 举牌标的偏好 - 险资主要关注银行、公用事业、环保等行业上市公司，尤其青睐H股 [4] - 年内36次举牌中，对银行股的举牌次数达16次，占比超过40% [4] - 对上市公司H股的举牌次数达30次，占比超过80% [4] 偏好H股的原因 - H股相较A股常呈现估值折价，增值空间更大 [4] - 险资通过港股通投资满足条件后，取得的股息及红利可享受税收优惠 [5]

银行系险企经营概况 - 2025年上半年10家银行系险企合计实现保险业务收入3200.17亿元，同比增长12.38%，合计净利润96.21亿元，同比增长90.51% [2] - 中邮保险以1180.72亿元保险业务收入居首，是唯一突破千亿的险企，净利润51.77亿元位列银行系第一 [8][10] - 建信人寿以338亿元超越工银安盛（334.71亿元）成为收入第二，农银人寿以326.11亿元排名第四 [9] 偿付能力分化 - 10家险企核心偿付能力充足率均值143.09%，综合偿付能力充足率均值206.97%，中荷人寿核心充足率最高（197%），建信人寿最低（120%） [5] - 工银安盛获AAA级综合风险评级最高，中邮保险、建信人寿、光大永明人寿为BB级，中信保诚人寿BBB级 [5] - 中银三星人寿综合偿付能力充足率262.25%居首，中邮保险194.59%垫底 [5][6] 业务增长与结构调整 - 中荷人寿保险业务收入同比增速最高（36.48%），招商信诺同比下降3.87%，因其主动放弃高利率固收类产品 [9] - 招商信诺银保渠道分红险占比从2021年6%提升至2025年上半年95%以上，转向健康类业务 [9] - 中银三星人寿由盈转亏5.43亿元，中信保诚人寿从亏损34.41亿元扭亏为盈利10.26亿元 [10] 会计准则影响 - 新准则切换导致净利润、净资产波动加剧，中信保诚人寿净资产同比下降24.63%，中荷人寿下降69.15% [14][17] - 光大永明人寿未切换准则下综合投资收益率5.10%最高，交银人寿3.23%，工银安盛3.14% [16] - 7家险企净资产同比增长，招商信诺增幅43.51%，工银安盛23.27% [14][17]