核心观点 - 通过对比估值涨幅与指数涨幅可评估指数上涨的健康程度和可持续性 盈利驱动的上涨更为健康[5][6][7] - 自2024年9月24日至2025年8月29日 A股主要指数上涨主要由估值驱动 港股和美股主要由盈利驱动[9][10][11] - 基于后验指标 A股主要指数估值偏高且上涨不健康 港股科技板块估值偏低且上涨健康 美股高估且盈利驱动减弱[21][23][25] 各主要指数涨幅与估值涨幅对比分析 - 中证全指上涨45.49% 估值上涨85.53% 估值驱动占比85.53%[9] - 沪深300上涨39.97% 估值上涨28.64% 估值驱动占比71.65%[9] - 中证500上涨56.72% 估值上涨70.31% 估值驱动占比123.97% 盈利负增长[9] - 中证1000上涨66.45% 估值上涨61.18% 估值驱动占比92.07%[9] - 创业板指上涨74.29% 估值上涨83.63% 估值驱动占比83.63%[9] - 中证红利低波上涨19.47% 估值上涨30.84% 估值驱动占比158.43% 盈利负增长[9] - 恒生科技上涨53.43% 估值下跌2.48% 盈利驱动占比100%[10] - 港股通科技上涨76.56% 估值下跌3.41% 盈利驱动占比100%[10] - 中国互联网50上涨41.48% 估值上涨2.58% 盈利驱动占比93.78%[10] - 标普500上涨12.97% 估值涨幅未明确 盈利驱动占比约90%[11] - 纳斯达克100上涨17.95% 估值下跌2.92% 盈利驱动占比100%[11] 分阶段对比分析 2024年9月24日至2025年4月30日 - 中证全指上涨24.90% 估值上涨22.24% 估值驱动占比89.32%[14] - 沪深300上涨17.36% 估值上涨11.00% 估值驱动占比63.36%[14] - 中证500上涨25.30% 估值上涨44.46% 估值驱动占比175.72% 盈利负增长[14] - 中证1000上涨33.14% 估值上涨37.76% 估值驱动占比113.94% 盈利负增长[14] - 创业板指上涨27.28% 估值上涨24.01% 估值驱动占比88.02%[14] - 中证红利低波上涨13.81% 估值上涨19.71% 估值驱动占比142.74% 盈利负增长[14] - 恒生科技上涨37.56% 估值下跌3.22% 盈利驱动占比100%[15] - 港股通科技上涨50.04% 估值下跌3.96% 盈利驱动占比100%[15] - 中国互联网50上涨30.06% 估值上涨1.35% 盈利驱动占比95.52%[15] - 标普500下跌2.61% 估值下跌幅度更大 盈利上升[16] - 纳斯达克100下跌1.42% 估值下跌14.76% 盈利上升[16] 2025年4月30日至2025年8月29日 - 中证全指上涨22.65% 估值上涨19.02% 估值驱动占比83.98%[18] - 沪深300上涨19.26% 估值上涨15.89% 估值驱动占比82.50%[18] - 中证500上涨25.07% 估值上涨17.90% 估值驱动占比71.38%[18] - 中证1000上涨25.02% 估值上涨17.00% 估值驱动占比67.95%[18] - 创业板指上涨48.36% 估值上涨40.54% 估值驱动占比83.83%[18] - 中证红利低波上涨4.97% 估值上涨9.30% 估值驱动占比187.01% 盈利负增长[18] - 恒生科技上涨11.54% 估值上涨0.76% 盈利驱动占比93.42%[19] - 港股通科技上涨17.67% 估值上涨0.57% 盈利驱动占比96.77%[19] - 中国互联网50上涨8.78% 估值上涨1.22% 盈利驱动占比86.13%[19] - 标普500上涨16.00% 估值上涨数据不全 估值驱动为主[20] - 纳斯达克100上涨19.64% 估值上涨13.89% 估值驱动占比70.70%[20] 投资价值评估 - A股主要指数估值分位较高 中证全指97.25% 沪深30086.86% 中证50078.82% 中证100073.53% 中证红利低波77.65% 仅创业板指41.37%[21] - 港股科技板块估值分位较低 恒生科技18.87% 港股通科技32.63% 中国互联网508.83%[23] - 美股估值分位较高 标普50086.18% 纳斯达克10076.39%[25] - A股上涨主要由估值驱动 健康程度和可持续性较差[21] - 港股科技板块上涨主要由盈利驱动 健康程度和可持续性较好[24] - 美股盈利驱动减弱 高估值面临挑战[25][26] 投资策略建议 - 避免追高A股主要指数 后验指标不支持追加投资[21][22] - 港股科技板块具有良好投资价值 估值偏低且盈利驱动健康[23][24] - 美股需谨慎 高估值且盈利驱动减弱[25][26] - 建议做好资产配置和动态再平衡 避免过度依赖单一市场或预期[40][41]