报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 医疗设备招投标景气度持续，高端化与反内卷趋势显著，利好头部企业 [1][3][5] - 设备更新政策红利持续释放，市场需求增长，招投标规模保持高位 [3][11] - 建议关注在医疗设备高端化、智能化方面布局完善的国产领军企业 [5][20] 行业趋势与市场表现 - **整体景气度**：2025年以来设备招投标保持高景气状态，月度采购规模保持高位 [3][11] - **月度数据**：2025年7月/8月/9月/10月/11月采购规模分别为134亿元/146亿元/164亿元/164亿元/209亿元，同比增速分别为+24%/+31%/+2%/+14%/+0% [3][11] - **近期动态**：2025年11月，海南、河南、贵州等多省份项目集中释放，省级采购总中标金额突破7亿元 [3][11] - **采购结构**：CT、MRI与超声设备等影像设备是更新核心，合计中标金额占比近62%，产品高端化趋势显著 [3][11] 细分设备市场表现 - **2025年11月单月采购规模及同比增速**： - 超声设备：23.01亿元 (同比增长+17%) [4][12] - CT设备：26.05亿元 (同比增长+26%) [4][12] - MRI设备：23.94亿元 (同比增长+6%) [4][12] - DR设备：4.60亿元 (同比增长+50%) [4][12] - DSA设备：10.16亿元 (同比增长+4%) [4][14] - 消化道内镜：7.30亿元 (同比增长+3%) [4][14] 主要国产公司表现 - **2025年11月单月招投标金额及同比增速**： - 迈瑞医疗：13.18亿元 (同比增长+12%) [4][17] - 联影医疗：14.33亿元 (同比增长+30%) [4][17] - 开立医疗：2.47亿元 (同比增长+62%)，其中超声设备0.97亿元 (同比增长+72%)，内镜设备1.49亿元 (同比增长+57%) [4][17] - 澳华内镜：1.09亿元 (同比增长+60%) [4][17] 政策与行业驱动因素 - **设备更新政策**：2025年政府工作报告提及加大重点领域设备更新项目支持力度，增加超长期特别国债支持资金规模 [20] - **“十五五”规划**：2025年10月发布，其中分级诊疗、强基工程有助于提升基层医疗机构医疗设备需求，为长期发展提供动力 [5][20] - **高端装备推广**：2025年11月25日，工信部发布《2025年高端医疗装备推广应用项目公示》，聚焦DSA介入复合手术室等4大典型场景和5类重点产品 [5][20] - **反低价竞争**：2025年12月，江西省发布征求意见稿，推动解决政府采购异常低价问题，并引入“全生命周期成本”理念 [5][20] 投资建议与关注方向 - **核心逻辑**：设备招投标有望持续景气，高端化与反内卷趋势利好头部企业，招投标恢复有望带动公司业绩迎来拐点 [5][20] - **关注方向**：建议关注在医疗设备高端化、智能化方面布局完善的国产领军企业 [5][20] - **具体公司**：报告点名关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等公司 [5][20]